利柏特：工业模块领军企业受益核电模块化建造先发优势

工业模块设计与制造为核心竞争力

利柏特是国内少数具备大型、超大型工业模块一体化设计、制造、交付与服务能力的企业。公司自2006年开始从事相关业务，深耕行业近二十年，构建了"设计为引领、模块化制造为支撑、总承包为载体、运维为延伸"的业务体系，形成覆盖"设计-采购-模块化制造-施工-运维"（EPFC）的全产业链环节。公司核心产品包括工艺模块、管廊模块、管道预制件等，均为根据业主需求定制的非标准化产品。

国际化优质客户资源支撑业绩稳定性

公司主要客户涵盖巴斯夫、林德气体、霍尼韦尔、科思创、优美科、陶氏化学、液化空气、英威达等数十家国际知名跨国企业。化工行业固定资产投资具有特殊性及危险性特征，客户对供应商过往业绩、交付能力、安全记录、质量稳定性要求极高，合作粘性极强、转换成本极高。公司凭借优异交付能力与项目业绩，持续获得老客户新项目，2023-2025年前五大客户销售额占比均超70%。高端客户群体基于长期发展目标，有较为长远的投资规划，在行业经济波动情况下仍能保持持续稳定的投资，增强了公司抵御市场风险的能力。

核电模块实现业绩突破

2025年2月，公司中标中广核"宁德二期5BDA、7BUG模块建造安装工程及临时泊位工程"项目，中标价格约2.26亿元。该项目系首次将模块化技术应用到"华龙一号"核电站柴油机厂房建安一体化综合建造安装工程，也是公司首次与中广核开展合作，标志着公司在核电模块建造安装方面取得重要突破。

核电建设景气度与模块化市场空间

2022-2025年，我国每年核准核电机组数量连续四年保持10台及以上。《新型能源体系建设"十五五"规划》提出2030年在运核电装机达到1.1亿千瓦左右，据此测算2026-2030年五年期间需新增约4748万千瓦在运装机，年复合增速约12%。通过三代核电项目建设，我国核电行业积累和形成了成套的模块化建造技术，随着该技术在核电行业的应用推广，预计未来采用模块化建造的核电项目将逐渐增多，核电模块化市场空间巨大。

可转债募投南通基地扩大产能优势

2025年公司发行7.5亿元可转债用于建设南通生产基地，预计2026年内验收投产。南通生产基地面积为48.78万平方米（包含港池），为公司目前最主要模块生产基地张家港重装园区生产基地占地面积的3.17倍，主要产品为应用于石油化工、油气能源、核电工程等行业的大型工业模块。该项目配备自有码头，能够长期靠泊海洋工程船舶，长度可达200米、宽度可达60米，高度理论上不受限制。达产后预计年收入可达21.10亿元，年均净利润2.08亿元，分别占公司2025年营收、净利润的80%、95%。

财务指标呈改善趋势

2023-2025年公司综合毛利率从14.54%提升至20.10%，净利率从5.87%提升至8.34%，盈利能力持续改善。公司年末经营现金流持续正流入，负债率相对稳定较低，2025年因发行可转债导致有所上升，但截至2026年6月绝大部分已转股，预计负债率将恢复至正常较低水平。

股权结构与战略协同

公司控股股东为上海利柏特投资有限公司，实际控制人沈斌强、沈翾父子通过直接及间接方式合计持股。值得关注的是，中国核工业二三建设有限公司为公司第四大股东，持股比例3.24%，其为中国核建控股子公司，另一大股东中广核工程有限公司持股比例12.85%，是中国规模最大的核工程综合安装企业。公司董事长沈斌强先生曾于2008年至2015年担任中核二三苏州分公司负责人，公司与核电工程领域具有深厚的历史渊源与战略协同基础。