龙佰集团深度报告：钛产业龙头挖潜锆铪钒钪战略小金属价值

钛产业基本盘稳固，资源护城河持续深化

龙佰集团作为全球钛产业领军企业，已形成覆盖河南、湖北、甘肃、云南、四川五省六地市的国内产业布局，并积极拓展英国、马来西亚等海外基地。公司现有硫酸法钛白粉产能85万吨/年、氯化法钛白粉产能66万吨/年，合计151万吨/年，海绵钛产能8万吨/年，规模全球领先。上游资源端，公司正有序推进攀枝花红格北和庙子沟两矿整合，预计建成后钛精矿产能将达到248万吨/年，资源保障能力进一步提升。海外方面，公司收购Venator UK资产，英国格雷瑟姆基地预计年内复产，新增15万吨/年氯化法钛白粉产能，马来西亚生产基地也在推进前期工作。

锆铪产业布局完善，高端材料国产替代加速

公司通过控股东方锆业、整合澳洲东锆及铭瑞锆业，已形成从海外锆钛矿资源到高纯氧化锆、复合氧化锆等产品的完整产业链布局。东方锆业在澳大利亚拥有Image布纳伦、Atlas、McCalls、WIM150等五大矿区权益，控制锆钛砂重砂矿资源量合计约22亿吨。中游加工方面，东方锆业现有氯氧化锆产能6万吨/年，并向高纯及复合氧化锆、陶瓷结构件延伸；朝阳东锆具备工业级海绵锆1000吨/年、核级海绵锆500吨/年产能，氧化铪产能正从5吨/年技改扩至20吨/年。值得关注的是，随着氧化钇出口管控趋严，日本东曹高端氧化锆粉体供应受限，国内高端氧化锆国产替代进程有望加快。

钒钪资源价值释放，新能源应用打开成长空间

依托攀西钒钛磁铁矿资源，公司控制的钒钛磁铁矿资源量增至约3.3亿吨，预估伴生V₂O₅约80万吨。2026年4月，焦作钪钒新材料产业园一期投产，包括年产2500吨高纯V₂O₅、2万立方米钒电解液等产品。在钪材料领域，子公司东方业在长沙拥有30吨/年高纯氧化钪产能，在焦作具备40吨/年废酸提取氧化钪产能，是世界上首个实现氧化钪规模化生产的企业。氧化钪作为固体氧化物燃料电池（SOFC）电解质的关键掺杂材料，随着AI数据中心电力需求增长带动SOFC产业化提速，钪材料战略价值有望进一步凸显。

伴生资源综合利用，硫钴精矿回收增效

公司攀枝花选矿厂能够同步回收硫钴精矿，两矿整合及新选矿厂投产后，硫钴精矿产能预计达到5万吨/年。硫钴精矿含有钴、铜、镍等贵重金属，2024年子公司龙佰四川矿冶"硫钴精矿富钴提硫关键技术研究"取得工业试验突破，伴生资源综合利用效率持续提升。

管理层新老交替，长效激励机制完善

2026年4月公司新一届董事会亮相，90后"创二代"许冉女士任董事长，管理层结构呈现年轻化、专业化特征。公司最新一轮股份回购已于2026年6月届满，累计回购约5370万股，成交总金额约9亿元，将全部用于员工持股计划或股权激励，进一步完善长效激励机制。