2026年7月汽车行业投资策略：关注高增长低估值出口链行情

整车出海加速，叙事转换拐点显现

2026年上半年，自主乘用车、重卡、客车及两轮车出海持续加速。国内整车企业推进渠道建设、丰富产品矩阵，出海规模显著增长。乘用车端，上半年出口同比增长超七成，新能源乘用车出口增速更高；重卡端受益于非洲、东南亚等地基建物流需求提升及品牌替代效应，出口保持较高增速；客车端随全球经济恢复、出行需求改善及大型赛事展会举办，出口实现正增长；两轮车端中国品牌海外渠道建设加速，燃油摩托车出口量持续攀升。

丰田复盘：能源危机催生高能效车型机遇

复盘现代史上三次石油危机，能源价格上涨伴随了以丰田和日系为代表的高能效车型崛起。第一次石油危机期间，丰田第三代卡罗拉成为明星产品，在美渗透率显著提升；第二次石油危机适逢第四代卡罗拉新品周期，日系车在美渗透率大幅提高；第三次石油危机后丰田经济耐用形象深入人心，随后通过北美产能落地、在华合资等举措实现全球销量持续高增。能源危机对高能效车型有积极影响，可改变消费者心智、促进新进入者打破品牌壁垒，本土化生产对全球扩张至关重要。

出海成为板块增长主引擎

销量维度，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量比例突破临界点。行业层面，乘用车出海占比已达两成左右，部分核心主机厂海外销量占比过半或接近半数。营收维度，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，部分车企海外营收占比已过半。市场空间方面，剔除特定市场后，全球可出口市场空间与国内市场保持同量级。利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，海外市场利润空间数倍于国内市场，板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。

总量向成熟期过渡，国内销量低增速常态化

中国汽车行业已从成长期向成熟期过渡，行业增速放缓但长期保有量、销量仍有空间。参考成熟阶段假设，国内汽车行业长期有望维持低个位数增长。结合政策环境变化，预计汽车行业销量整体趋于平稳，新能源乘用车销量增速有所放缓。

行情脱钩趋势不改，结构性新动能驱动估值提升

长期来看汽车板块估值与销量增速存在较强正相关性，但近年来汽车销量对行业估值的影响明显弱化，行业估值与销量脱钩趋势显现。参考历史行情，当前汽车板块估值与景气度的脱钩与特定年份较为相似，预计伴随销量增速环比改善、新车密集出台、智能驾驶政策更新及技术突破，有望开启新一轮结构性行情。

品牌化、全球化、智能化迎接产业升级

新能源汽车进入成长期中后段，品牌化和全球化是反内卷的重要路径。品牌化在于对细分赛道产品的极致打磨形成品牌溢价，或以更高维技术建立壁垒；全球化方面，整车从"出口"到"出海"，后续增量支撑在于海外产能布局、渠道及服务体系铺设、新品和新技术投放。智能驾驶作为人工智能重要应用场景，政策支持叠加技术突破，即将从辅助驾驶升级至更高阶形态。机器人领域，国内本体厂商上市元年与头部企业量产时刻重合，产业链进入业绩兑现期。

投资建议

中国制造崛起背景下，看好乘用车、重卡、客车及两轮车出海持续加速。整车方面关注出海增速快、高端化成功及出海占比高的企业；智能化方面关注具备技术优势的零部件供应商；机器人方面关注产业链核心环节；国产替代方面关注优质零部件企业。