风电行业2026年中期策略：短期招标承压，看好两海成长空间

需求端：陆风装机有支撑，海风加速放量

2026年1-6月我国风电新增装机38.6GW，同比下降。陆风方面，136号文执行后新能源电站电价全面入市，风电、光伏电站收益率有所下降；预计2026年陆风行业装机同比持平，"十五五"期间陆风行业年均装机维持高位。海风方面，深远海规划推出在即，军事用海问题厘清，预计2026年海风行业装机同比增长，"十五五"海风行业装机有望提升至年均新高度。

深远海开发进入政策落地阶段，能源局等部门正推动海上风电三年行动方案，计划未来三年推进约80GW海风项目建设，叠加首批深远海示范项目及储备场址，合计带动超百GW规模开发。浙江、山东、海南等区域项目推进积极。

海外市场：欧洲海风规划加码，新兴市场陆风快速增长

欧洲海风虽短期并网节奏偏弱，但累计装机已接近39GW，各国2030年海风目标合计超过150GW。2018-2025年欧洲海风FID累计约36GW，其中约22GW已决策项目尚待并网，随着CfD机制推广及已完成FID项目逐步进入建设期，预计2026年起装机增速明显提升。德国、丹麦等国逐步从负电价竞标机制转向CfD差价合约机制，以保障项目经济性。

非洲、中东、印度及拉美等新兴市场陆风需求快速增长，根据GWEC预测，上述区域新增陆风装机将由2025年的17GW增长至2030年的41.8GW，年均复合增速约19.7%。欧洲及新兴市场在降本、风机、浮式基础等痛点环节仍需依赖我国产业链。

海缆：电压等级提升，龙头格局强化

随着海风装机起量、离岸距离增加及超高压海缆占比提升，海缆市场规模有望保持较高增速。开标结果来看，220kV海缆毛利率基本稳定在35~40%，500kV交流、±500kV柔直海缆近期开标毛利率维持高位。订单方面，头部海缆企业在手订单持续补充；海外海缆供需缺口较大，中国企业具备出口机会。

塔筒管桩：国内盈利拐点，出海打开天花板

国内塔筒管桩加工费基本见底，伴随2026年海风起量带动产能利用率提升，企业有望迎来单吨净利向上弹性。海外方面，欧洲单桩产能供应受限，预计2026年本土实际可利用产能低于需求规模，订单有望外溢至中国企业；同时国内中厚板价格显著低于欧洲，叠加交付效率优势，成长空间可期。

风机：价格企稳反弹，盈利能力有望改善

2025年陆风中标价较底部累计涨超5%，2026年开标价基本企稳。主机厂通过大兆瓦机型迭代及供应链降本持续消化成本压力，制造板块毛利率环比改善、预计2026年国内盈利能力企稳回升。海外方面，2025年海外订单及交付明显上量，海外毛利率高于国内，海外市场有望带来较高利润增量。

风机零部件：大型化减缓，价格企稳

2025年风机大型化速度明显放缓，大型铸件及精加工环节供需偏紧，铸件企业盈利持续修复；叶片方面，受原材料涨价推动，2025年叶片价格已上涨，预计2026年仍有涨价空间；齿轮箱方面，单价小幅年降但头部企业盈利能力仍较强，同时行业龙头加速扩产并积极拓展出口业务。