2026年7月国产算力供需共振：超节点部署与Token经济驱动行业升级

超节点架构重塑国产算力竞争格局

超节点通过高速互联将多个计算节点整合为统一计算系统，具备统一内存编址、超低时延和超大带宽等核心技术特征。该技术路径可将多台物理设备组织成统一计算资源，减少节点间通信开销，提升大规模训练与推理过程中的协同效率。当前超节点规模化商用仍面临集群通信瓶颈、多客户业务隔离与算力平衡、散热基础设施迭代及软硬件协同成熟度不足等挑战。

光互连技术成为突破带宽与功耗瓶颈的关键路径。NPO（近封装光学）方案将光电转换芯片置于与计算芯片同一板卡上，缩短与主芯片距离并去掉光模块中的DSP芯片，被产业界视为国产GPU构建超节点更务实的技术路线。主要国产GPU厂商已集中展示大规模互联、无背板设计、通用GPU及开源生态等系统化能力，行业竞争重心正由单卡性能转向超节点、集群、软件生态与应用落地的综合较量。

智能算力规模扩张与政策体系完善

截至2026年6月底，我国智能算力规模达2185EFLOPS（FP16），同比增速显著；全国算力设施整体上架率为71.4%，近两年围绕国家算力枢纽节点建设超过70条算力大通道。主管部门后续将重点推进算力资源梯次化布局、统筹监测体系完善、市场化定价标准建立，以及新型传输协议与卡间互联技术攻关，并继续实施普惠算力赋能中小企业行动。

北京市近期印发加快智能体引领发展的若干措施，明确提出推进Token经济，完善算力、数据、人才、金融等要素保障。政策直接涉及国产算力的条款涵盖跨模型跨芯片通用智能体技术攻关、自主可控互联协议与开发框架、低延迟高吞吐专用推理芯片研发、异构协同与存算协同等关键技术，以及多层次算力供给体系建设和Token工厂支持。

国产GPU厂商超节点方案差异化布局

壁仞科技推出单个超节点支持1024卡Scale-up扩展的方案，采用下一代NPO光互连与分布式解耦架构，实现GPU节点和交换机节点物理分离。燧原科技与中兴通讯合作推出云燧ESL64-O，采用OEX正交无背板设计实现零线缆部署。沐曦股份曦景S600采用计算节点、交换节点及两者之间的高集成度设计，支持电源与液冷管路盲插热插拔。摩尔线程MTT C256首创一层Scale-up网络，针对传统多层网络的带宽损耗和高延迟问题进行优化，标准单宽机柜支持128卡全互联并可扩展至256卡。

Token经济驱动推理需求结构性增长

产业界将AI产业暂分为模型训练工厂、词元生产工厂和Agent生产工厂三类形态。随着智能体应用普及，Token消耗量可能出现数量级增长，原因在于智能体会持续调用AI完成复杂任务。北京Token经济政策在硬件层面提出研发适配智能体系统调用的通用处理器和低延迟高吞吐专用推理芯片；在系统与软件层面强调推理架构、异构协同、存算协同、智能调度、缓存复用和任务路由等技术方向；在商业模式层面探索Token即服务、智能体即服务和结果即服务等新型服务模式。

产业链受益方向与行情跟踪

本周计算机行业周涨幅低于沪深300指数，在申万一级行业中排名居中。行业估值方面，SW计算机行业PE（TTM）低于2019年至2026年历史均值，处于历史中枢水平以下。从产业链维度看，国产芯片、国产AI基础建设和晶圆代工等环节受到市场关注，涉及高速互联、散热、网络设备、服务器、光互连组件及算力运营等细分领域。