2026年7月轻工制造行业周报：理文造纸与乐舒适中期业绩亮眼

箱板瓦楞纸价格步入上行周期，纸企盈利改善获验证

本周理文造纸发布中期盈喜，盈利同比增速较高。箱板瓦楞纸行业供需共振，二季度价格步入上行周期，纸企经营改善并且盈利端已出现验证。截至2026年7月24日，箱板纸价格较前期有所上涨，瓦楞纸价格小幅回落。理文造纸预计截至2026年6月30日止六个月将取得期内盈利约13.3亿港元至13.9亿港元之间，较去年同期增长64%至71%，该盈利增长主要由于集团边际利润上升。废纸系方面，推荐产能布局完善、自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业，建议关注理文造纸。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，建议关注博汇纸业；关注内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。

乐舒适中期业绩预告超预期，新兴市场卫品龙头高增

本周乐舒适发布中期业绩预告，收入端量价齐增，出口辐射、区域拓展扩大增量，盈利端高增。乐舒适预计上半年收入不少于3.28亿美元，同比增长28%以上；净利润不少于0.73亿美元，同比增长40%以上；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长47%以上。毛利与银行存款收益提升带动盈利端高增。个护板块推荐渠道拓宽、产品价升的口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱、消费品棉柔巾和卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，以及高壁垒、持续区域扩张的新兴市场卫品龙头乐舒适，建议关注产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。

家居板块景气持续磨底，下半年有望边际改善

6月地产数据降幅扩大，家具景气持续磨底。据国家统计局，6月当月住宅竣工面积同比降幅扩大，住宅销售面积同比降幅扩大，住宅新开工面积同比降幅扩大。限额以上零售企业家具类6月当月同比降幅环比收窄。目前家居板块估值和机构持仓均处历史低位，部分公司股息价值凸显，下半年随着二手房需求逐步传导以及国补基数降低，行业基本面有望逐步迎来边际改善。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，民用电工龙头公牛集团，以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。

出口链关税变动影响有限，关注政策落地进展

7月23日美国贸易代表办公室宣布依照301条款对60个国家和地区征收10%至12.5%关税，以替代到期的依照122条款向全球征收的10%对等关税。其中，对中国、越南、泰国等征收12.5%关税，对柬埔寨、印尼、马来西亚等征收10%关税。后续关税方面，一方面美国仍在对中国、欧盟、日本、韩国、越南等16个经济体针对制造业产能过剩领域进行301调查；另一方面中美原则同意规模各约300亿美元的对等降税框架，美国对华降税重点商品包括家居用品、服装鞋帽、轻工产品等目前被加征7.5%至25%的301关税的品类。本次关税变动幅度、影响有限，关注后续美国关税政策落地进展。海运费方面，截至7月24日，CCFI、SCFI综合指数环比变动分化。出口链公司建议关注众鑫股份、致欧科技、建霖家居、英科再生、永艺股份、恒林股份、匠心家居、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、浙江自然。

新型烟草龙头业绩稳健，合规产品份额恢复可期

菲莫国际发布二季度业绩，净营收同比增长，调整后摊薄每股收益增长，公司维持全年营收与利润增长指引。无烟业务净营收同比增长，出货量增长。加热烟草产品出货量增长，日本市场因消费税调价及去库影响经调销量同比下降，剔除库存影响销量同比增长，上半年加热不燃烧产品于日本份额较此前略降；欧洲市场加热不燃烧销量同比增长，经调整市场份额同比提升。尼古丁袋产品整体剔除北欧市场销量同比增长，其中美国市场出货量同比增长，公司表示将在下半年加快美国市场投资支持产品组合拓展，并为未来推出新品做准备。电子烟产品出货量同比大幅增长，已在欧洲封闭式换弹电子烟市场占据领先位置。随着国际烟草龙头加热不燃烧产品进入全球更多的主流市场，相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；英国等欧洲地区向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、加热不燃烧、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期。

包装龙头经营稳健，AI眼镜产业链值得关注

根据市场监测报告的初步数据，2026年第二季度中国智能手机出货量同比下降。受存储成本持续上涨影响，手机厂商采取更为保守的生产计划，并优先布局利润率更高的机型。随着存储价格持续攀升，智能手机厂商已启动第二轮终端售价上调，预计将在2026年下半年进一步抑制整体市场需求。包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，且近期多家上市公司启动回购计划，向市场传递积极信号。建议关注裕同科技、美盈森、永新股份；金属包装"反内卷"下看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份；可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技。AI眼镜产业链建议关注裕同科技、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯。

文具与情绪消费赛道具备结构性机会

文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，IP及强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，新业务在结构优化下盈利预期改善。建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可，全年龄及全价格带方向不变，出海、积木车等新品类扩容支撑快速成长。在消费趋势变迁与国家政策支持下，情绪消费有望成为内需经济新增长点，建议关注发力国内IP、科技、文创、祈福的创源股份，以及IP合作广泛、产品矩阵丰富、渠道快速发展的广博股份。

纺织服装板块动态

天创时尚发布公告，拟以自有资金收购关联方持有的迅微精密部分股权并增资，交易完成后将对其实施重大影响。迅微精密专注于滚珠丝杠产品的研发、制造与销售，产品广泛配套应用于汽车转向系统、制动系统及驻车系统等关键车载零部件领域。通过本次交易，公司将切入丝杠行业新赛道，形成第二增长曲线。受线上大促影响，运动鞋服类购买需求提升，运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。