珈凯生物北交所新股申购：化妆品功效原料专精特新企业分析

企业定位与核心赛道

珈凯生物是一家聚焦化妆品功效原料领域的高新技术企业，专业从事相关产品的研发、生产与销售。公司产品覆盖舒缓、祛斑美白、保湿、抗皱等多类护肤功效，广泛应用于护肤类、面膜类及洗护类化妆品终端产品。根据中国香料香精化妆品工业协会出具的市场地位声明，珈凯生物在中国化妆品功效原料市场位居前五名，获评上海市专精特新中小企业及上海市科技小巨人企业。

产品结构：绿色天然原料主导，合成原料协同发展

公司产品主要分为绿色天然原料与合成原料两大品类。绿色天然原料产品为公司战略主打方向，涵盖植物舒敏剂、悦肤宁、积雪草苷、七叶树提取物等核心单品；合成产品则包括生物发酵产品（如β-葡聚糖、青春酵母、腺苷等）与化学合成产品（如维生素C乙基醚、维生素C四异棕榈酸酯等）。从经营模式看，公司以自产产品为主、代工产品为辅，销售采用"终端客户为主导，贸易商、经销商为补充"的模式，同时形成境内外协同布局。

技术平台与研发创新

公司搭建了"植物提取平台"、"生物发酵平台"、"AI赋能平台"、"人造细胞平台"和"3D皮肤平台"五大技术平台，覆盖从原料提取、生物发酵到智能分子设计及功效验证的全链条研发能力。截至2025年末，公司累计拥有66项专利权，含33项发明专利及1项境外专利。新品开发方面，珈妍净等创新产品已实现市场化落地，该产品基于前沿科学探索毛孔粗大根源，从百脉根籽中获取靶向控油功效成分，2022年获荣格Happi技术创新奖，2023年正式推向市场后即实现规模化销售。

客户资源：深度绑定头部国货美妆，拓展国际知名集团

公司客户资源优质且粘性较强，深度绑定珀莱雅、华熙生物、福瑞达、林清轩、科丝美诗、自然堂、欧诗漫、巨子生物等多家头部国货美妆企业及国际代工巨头。同时，公司正积极与全球知名化妆品集团在华生产企业建立联系，目前已与资生堂、爱茉莉、宝洁、联合利华等国际巨头在华分支或生产基地建立初步合作或商务接洽；国际市场方面，已与Sanofi（赛诺菲）及CD&R、俄罗斯Faberlic、加拿大Marcelle、法国SVR、Pierre Fabre（皮尔法伯）等海外品牌建立联系或正式合作。

行业背景：化妆品功效原料市场稳健扩容

全球化妆品市场持续增长，带动上游原料行业同步扩容。国货品牌竞争力持续提升，2025年国货化妆品市场占比升至57.0%，连续三年超越外资品牌。市场对绿色天然、生物发酵类功效原料需求持续提升，叠加政策鼓励特色植物资源原料创新，为细分原料赛道带来增长空间。从活性原料实现路径看，植物提取类占比约40%、生物发酵类占比约20%，两类原料市场规模增速有望进一步提升。

募投项目与产能规划

公司本次募集资金拟用于年产50吨功能性植物提取物项目，实施主体为全资子公司珈凯生物医药（湖州）有限公司。项目拟生产高纯度橄榄苦苷、光甘草定、七叶皂苷、补骨脂酚及羟基积雪草苷等高纯度植物提取原料产品。项目达产后将显著扩充公司高端原料产能，为长期业绩增长提供支撑。

可比公司与竞争格局

公司所属同行业可比公司包括锦波生物、华熙生物、科思股份、辉文生物、维琪科技等。从成长性看，公司2022-2025年营收复合增速位列可比公司第三，2026年一季度营收同比增速位列第二；盈利能力方面，公司毛利率水平与可比公司均值接近，略低于锦波生物、华熙生物，高于科思股份与辉文生物；2026年一季度归母净利润同比增速为可比公司最高。