2026年7月食品饮料行业月度专题：奶价增速转正，后市如何演绎？

奶价时隔近5年首次转正，供需格局趋于平衡

2026年7月，国内主产区生鲜乳均价同比实现正增长，为时隔近5年来同比增速首次转正。这一变化反映乳制品行业供需格局逐渐趋于平衡。值得关注的是，散奶价格已于2026年3月开始率先上涨，主要受南非1型口蹄疫爆发导致相关地区牧场封控减产影响，散奶价格的先行回升释放了边际改善信号，并已从散奶端传递至合同奶，验证底部向上趋势。

历史复盘：两次奶价转正后的差异化走势

报告对历史上两次原奶价格增速转正后的走势进行了系统复盘。2010年1月奶价转正后，价格快速上涨态势持续4年，最大涨幅约60%，主要驱动因素包括饲料成本持续上行、乳制品下游需求保持较快增长，以及下游乳企议价权尚不明显。2016年1月奶价转正后，价格在两年内基本保持平稳，直至2018年末才实现快速上涨，原因在于乳制品终端需求增速放缓、伊利蒙牛两大龙头市占率提升增强产业链议价权，以及乳企投资自建牧场平滑了奶价上涨幅度。

成本与需求因素对比分析

从成本端观察，2010-2014年玉米、豆粕等核心饲料价格显著上行，推动生鲜乳总成本持续走高；而2016-2018年玉米收储制度改革后价格快速下行，叠加牧场管理水平提升，总成本同步降低，减慢了供给出清速度。从需求端观察，2010年乳制品销量回到双位数增长中枢，常温酸奶等创新品类快速扩容；2016-2018年则伴随经济转型与城镇居民乳品消费阶段性饱和，销量增速中枢显著下移。从产业链结构观察，2013年伊利、蒙牛市场份额约40%，2015年乳企可控奶源占比仅26%；至2018年两强市场份额已提升至52%，自有奶源布局显著增强了对上游的议价能力。

后市展望：温和上涨概率较高，产业链盈利有望修复

展望2026年下半年，报告判断此次奶价增速转正后的走势或与2016年较为相似，呈现小幅温和上涨趋势。支撑因素包括：部分饲料价格上升推高养殖成本，牛肉价格持续上涨提升淘牛积极性，以及当前乳企自有奶源占比较2015年已有显著提升。不同于上轮周期，当前龙头乳企可控奶源占比已由约26%提升至约55%，原奶价格上涨将从投资减值收窄与毛利率优化两方面对净利率产生正面影响。参考上一轮周期节奏，奶价环比修复初期多数乳企受益于行业竞争趋缓、促销力度减弱，毛销差与净利率实现改善。

白酒批价与成本跟踪

白酒板块方面，贵州茅台飞天整箱、散瓶批价较6月末均上涨55元，为年内再次提价；五粮液八代普五、泸州老窖国窖1573、山西汾酒青花20批价较6月末均有不同程度下行；洋河股份M6+批价与上月持平。成本端方面，7月多数包材价格上涨，PET瓶片、纸箱、包膜、铝材价格同比均实现两位数增长，玻璃价格同比下行；农产品价格延续分化，白糖、面粉、猪肉价格同比下降，棕榈油、鹌鹑蛋、大豆、葵花籽价格同比上涨。

7月行情回顾与结构性机会

截至2026年7月27日，食品饮料行业月度涨幅在31个子行业中排名第5，相较上月排名显著提升。子板块中乳品、啤酒、白酒涨幅居前。展望下半年，报告预计内需复苏节奏仍然偏温和，部分行业去库存动作持续但接近尾声，输入性通胀导致成本端压力逐渐显现，判断下半年仍呈现结构性行情。