2026年第30周有色金属行业周报：超级央行周与业绩周叠加，防御配置策略分析

核心策略：防御配置为主，优选铜铝及稀土磁材

本期有色金属行业周报聚焦"超级央行周"与"超级业绩周"双重事件窗口下的配置策略。美伊连续冲突进入第三周，特朗普宣布暂停空袭但和谈博弈仍不明朗，高油价成为伊朗谈判策略的重要筹码。下期将迎来7月28-29日FOMC议息会议及美股主要科技企业半年报密集披露期，市场对于业绩增长及资本开支预期保持较高敏感度，策略角度仍以防御性配置为主，优选铜、铝、稀土磁材板块。

贵金属：油价冲击推升加息预期，黄金反复筑底

本期现货黄金微幅上涨，但初请失业金人数大幅下降、服务业PMI回升及原油价格上涨共同推动加息预期升温，限制金价修复高度。下周FOMC会议成为新的方向选择点，政策维持不变有利于黄金继续筑底，若强化抗通胀和后续加息立场，金价仍将维持高位宽幅震荡。展望下半年，在不发生战争黑天鹅的情况下，黄金底部或已出现，央行购金稳定中期需求，在加息预期回摆与实际加息的可能性博弈之间，黄金价格中枢或许会逐步抬升。相应A/H标的或在下半年震荡盘整过程中出现多个买点，建议维持左侧缓慢布局策略。

铜：矿端紧张加深，价格高位震荡偏强

铜价本期继续上涨，基本面变化集中在三方面：TC加工费下降至深度负值区域，Grasberg产量下降拖累Freeport铜产量，矿端紧张继续加深；国内交易所及社会库存同步下降，现货供应进一步收紧；美国强劲数据与油价上涨推升加息预期，铜杆开工率同步回落。短期宏观和加工端需求限制铜价上行速度，但TC深度负值、国内低库存和LME持续去库仍为价格提供较强支撑。当前铜价已从前期依赖宏观修复，逐步转向宏观改善与基本面收紧共同驱动，展望下半年，硫磺硫酸、厄尔尼诺、南美劳工谈判等均会在供给端产生扰动。

铝：出口加速推动去库，铝价震荡运行

本期铝锭延续去库，铝价于23000元/吨附近震荡运行。供给端，国内电解铝开工率达到高位，产能规范化推进下后续增量空间有限；海外新增产能整体进度偏慢，中东地区EGA修复电解槽预计需一年完全复产。需求端，淡季下游开工率小幅回落，但受铝材出口及精废价差收窄后原铝代替废铝影响，库存持续去化。利润端，电解铝行业利润修复至6000元/吨左右。短期海外投产预期有所弱化，国内库存延续去库趋势，铝价预计延续震荡运行。部分电解铝公司中报业绩预告稳健释放，年化估值均处于低位。

稀土：价格先抑后扬，海外供应链重构曲折推进

本期稀土价格先抑后扬，氧化镨钕及镨钕金属微跌，主要受期货盘面价格下探及下游采购意愿低迷双重拖累，市场交投僵持博弈激烈。海外政策继续强化"去中国化"主线，美国拟于2027年关闭国防稀土磁体豁免通道，但其本土烧结钕铁硼产能明显不足，重稀土仍高度依赖中国及盟友转运。马来西亚审查对美稀土供应协议，表明资源国在大国博弈中更重视产业主权。USA Rare Earth实现商用级氧化镝和氧化钕回收，欧洲日本同步推进稀土循环利用及无重稀土磁体技术，海外正从矿端、加工端和回收端构建替代体系，但规模化仍需时间。未来1-2年全球稀土供应链趋于区域化，重复建设将推高成本，国内具备资源、分离、磁材一体化能力及合规出口资质的龙头更具优势。

锂：锂价震荡下滑，旺季需求有望改善

本期电池级碳酸锂价格周度环比下跌，供给端国内电碳产量环比下降，需求端预计8月下游需求环比显著改善，当前国内锂盐市场处于供需两旺状态。随着江西锂矿复产信息逐步兑现，锂价上涨利空压制解除，在现货成交逐步改善、8月旺季需求逐步到来的背景下，短期内锂价或将震荡反弹。中期来看，受益于国内外储能需求持续增长以及资源端供给波动，预计碳酸锂供需总体将偏紧，价格中枢有望维持在较高水平。

锡：库存低位运行，锡价延续偏强

本期锡价延续偏强运行。供给端，缅甸锡矿进口受雨季及抽水问题影响，印尼精炼锡出口处于缓慢恢复中但仍处低位。需求端锡库存延续低位，整体供需偏向紧平衡，预计紧供需对锡价仍具有较强支撑。

钨钼：钨价小幅反弹，钼价偏稳运行

本期国内钨价小幅反弹后横盘整理，产业链上下游普遍采取审慎观望态度，上游惜售与下游压价并存，国内外APT市场显著价差引发讨论。钼价整体偏稳运行，市场现货供应偏紧与生产成本支撑强劲，但钢招量价有所下降下供应商稳价信心松动。