2026年中国养老金融发展报告

中国养老金融体系初步成型，第三支柱短板亟待补齐

中国养老金融历经三十余年发展，已初步建立以三大支柱为基础的养老金融体系。1991年国务院确立国家、企业、个人三方共同缴费的养老保险筹资模式，奠定职工基本养老保险制度基础；2016年多部门首次系统界定养老金融范畴，要求各类金融机构加大信贷、债券、股权融资支持；2023年至2025年进入政策爆发期，九部门联合发布指导意见，明确2028年基本建成完善的养老金融体系，2035年实现养老金融良性高质量发展。当前市场已形成养老储蓄、养老理财、养老基金、商业养老保险、养老国债、养老专项债、养老REITs等多元化产品矩阵，但第一支柱独大、第二三支柱发展滞后的结构性矛盾依然突出。

中外对比显示市场化程度差距显著

与欧美等海外市场相比，国内养老金融整体规模偏小，市场化程度亟待提升。从三支柱资金占比看，中国第一支柱占比过高，第三支柱尚处起步阶段；美国则呈现第二、三支柱绝对主力的格局。在税收优惠模式方面，中国仅第三支柱采用EET模式，年税前扣除上限相对有限；美国实行401(k)传统EET与罗斯IRA TEE双模式，年缴费上限极高。产品核心特征上，国内市场保本优先、低风险、低收益、产品同质化，流动性较差；海外市场则品类多元、权益主导、账户互通灵活。资产配置结构差异同样明显，中国固收占比七成至八成，禁止境外投资，零另类资产配置；美国权益占比六成至七成，实行全球化资产配置。

未富先老构成核心国情，养老金压力逐年递增

"未富先老"是中国人口转型与经济发展错位形成的核心国情，由国内学者于1986年正式提出，核心定义为人口老龄化进程显著快于经济发展、财富积累进程。2000年中国65岁及以上人口占比达7%，正式迈入初步老龄化社会；2021年占比突破14%，迈入深度老龄化，仅用时21年完成从初步到深度的跨越。2025年60岁及以上老年人口突破3亿，占总人口比重达22%。经济富裕度方面，2023年中国人均GDP尚未迈入高收入国家行列，对比老龄化进程，中国在未完成财富充分积累的前提下提前进入深度老龄化。劳动力快速减少加剧供需压力，中国总和生育率长期低于1.3，远低于人口更替水平和发达国家均值，劳动年龄人口自2013年持续负增长，代际供养矛盾比发达国家更为尖锐。

政策红利集中释放，产品货架趋于完善

2026年养老金融政策核心逻辑是完善三支柱体系、丰富低风险产品供给、推动金融与养老产业深度融合、兼顾普惠民生与长期资金增值。2026年6月起，个人养老金可投品类由四类扩充至五类，储蓄国债正式纳入，完整构建零风险、低风险、中低风险、中高风险全覆盖产品货架，解决此前保守型老年群体无适配产品、开户缴存意愿不足的痛点。截至2026年6月，全市场个人养老金在售产品逾800款，涵盖基金、储蓄、保险、理财等类别。监管持续推动宽基指数基金、低波动固收类产品纳入账户，丰富风险分层供给。后续政策预期进一步提高个人养老金年度税前抵扣上限，扩大税收优惠覆盖面，解决当前开户多、缴存低的痛点。

用户分层显现，中青年群体成核心增量

分层用户洞察发现，80后至95后对个人养老金账户参与意愿偏高。19至35岁青年群体是个人养老金权益类产品的核心尝试人群，整体具备长期投资思维，近半数表示不在意权益产品短期波动、坚持长钱长投。30至45岁中青年群体开户积极性、缴费稳定性较高，抵税需求与养老增值需求叠加，对平衡型、中低波动权益FOF接受度较高，但整体投资转化率偏低。45岁以上临近退休群体风险偏好大幅收缩，几乎不主动配置权益类产品，资金集中于储蓄、固收理财。权益配置正从"全面规避"向"结构性尝试"转变，指数化、稳健化、长期化成为主流偏好，宽基指数、红利指数基金及中长期稳健养老FOF将持续成为权益配置核心标的。

投顾模式转型，全生命周期财富规划成方向

传统以佣金为核心、聚焦单一产品推销的养老投顾模式，已无法适配新时代养老金融需求，行业正迎来从"产品销售导向"向"全生命周期财富规划导向"的根本性范式转型。传统模式以产品代销佣金为主要盈利来源，核心考核产品销量与开户规模，服务模式短期化、碎片化，导致个人养老金账户大量休眠、客户流失率高。全生命周期养老财富规划新模式立足买方投顾本源，以客户终身养老现金流安全为核心目标，覆盖青年积累、中年平衡、退休过渡、养老支取、高龄传承五大人生阶段。各类金融机构可基于自身优势切入：银行依托账户入口优势打造一站式养老金融服务；保险公司聚焦保障与康养生态闭环；公募基金发挥投研优势输出标准化养老配置组合；券商主攻高净值客户综合财富与传承规划。

普惠创新破局，信托与保险探索分层服务

养老金融的核心问题是普惠性产品供给严重不足，尤其是中低收入老年群体。2026年上海率先试点普惠型养老服务信托，打破传统信托百万元门槛，面向普通家庭，融合财产管理、养老服务、权益保障，落地全国首单养老信托意定支付场景项目，门槛降至十万元，试点半年落地逾50单。针对中产人群，保险公司推出医养融合型产品，将保险资金与实体医养服务深度绑定，以"确定性保底+浮动增值+高端康养"三位一体模式，锁定高端养老社区入住权，提供持续照护服务。养老理财与养老FOF形成互补型养老投资工具，前者坚守"安全底线"，后者主打"增值弹性"，两类产品核心竞争力均聚焦"长期主义"，持有期约束、周期化配置是区别于普通理财、基金的核心特质。

分层普惠与产业融合将成未来主线

养老金融产品分层的核心是解决市场长期存在的供需错配问题。行业从"年龄+收入"二维分层，升级为叠加健康状况、职业类型、家庭结构、金融素养的多维分层。针对低收入群体、高龄失能群体、农村群体等薄弱客群，行业持续扩容普惠型分层产品供给，多地推出低缴费、高保障的普惠养老险、专项养老储蓄，降低弱势群体养老储备门槛。金融产品和实体养老业态深度融合成为另一大趋势，"保险+养老社区""理财+康养服务""基金+养老产业投资"等模式全面落地，金融产品不再局限于资金收益，而是配套养老居住、医疗护理、健康管理等实体服务。行业加速突破业务边界，从单纯的金融产品供给转向"金融+养老产业+养老服务"一体化生态融合发展，成为银发经济高质量发展的核心支撑。产品供给方面，监管明确鼓励机构发行十年期以上超长期限养老理财产品，引导行业聚焦长期养老需求，针对中青年财富积累、中年资产保值、老年养老支取等全生命周期不同阶段需求，分层设计产品期限、收益结构、支取规则。