2026年7月有色行业月跟踪：AI算力与卫星光伏双轮驱动锗价值重估

锗金属供需错配加剧，战略价值凸显

锗作为兼具优异折射率调控能力与抗辐射性能的战略金属，正受益于人工智能与商业航天产业的爆发式增长。供给端面临资源、生产、政策三重刚性约束，需求端则由光通信与卫星光伏两大高景气赛道拉动，供需缺口持续扩大。据SMM统计，2026年全球原生锗产量约190-210吨，需求达230-250吨，缺口约40-50吨，社会库存仅30余吨。锗锭价格自2026年3月起强势反转，年内累计涨幅显著；二氧化锗涨幅更为突出，冶炼厂普遍惜售挺价。

光通信领域：AI算力集群建设驱动四氯化锗需求加速

锗以光纤级高纯四氯化锗形式作为光纤预制棒的核心掺杂剂，通过精准提升纤芯折射率实现高速低损耗传输。受800G/1.6T高速光模块渗透及G.654.E骨干光纤升级拉动，该领域需求增速中枢维持在较高水平。硅光集成领域，硅基锗光电探测器利用近红外吸收系数和CMOS兼容性，解决SOI平台光电转换瓶颈，虽单颗芯片耗锗量有限，但技术趋势明确。

卫星光伏领域：低轨星座密集组网带动锗衬底需求爆发

锗作为III-V族多结太阳能电池的理想衬底，凭借晶格匹配度高、热膨胀系数相近等特性，成为空间能源系统的底层支撑。2026年卫星光伏领域用锗量增速达40%，用量从2020年的20吨跃升至48吨。2027年有望维持高增速，需求量将进一步提升，成为锗需求增量的强劲驱动力之一。

工业金属：加息预期压制价格，关注结构性机会

铜方面，TC屡创新低导致冶炼利润承压，但硫酸等副产品收益提供缓冲，宏观加息预期压制下价格先扬后抑。锡方面，矿端面临缅甸复产缓慢、印尼政策收紧、刚果（金）地缘风险三重压力，紧平衡格局支撑价格，但受宏观与科技股回调拖累大幅下跌。精炼镍库存高企压制价格上行，印尼RKAB配额收紧提供底部支撑。

其他战略小金属：供给刚性主导价格中枢上移

锑方面，进口矿同比暴增导致供给泛滥，光伏、阻燃、聚酯三大终端需求同步萎靡，叠加年中抛压与出口不畅，价格单边重挫。稀土方面，税票风暴致废料回收链大面积减产，叠加矿法条例与出口管制两大政策密集落地，供应收紧预期与补库需求共振推动价格强势反弹。