2026年7月国内电网基本面分析：特高压放量与配电价格修复

电网投资高增开局，特高压招标同比跃升

2026年1-5月，我国电网基建工程投资总额同比增长超13%，电源基建工程投资同比增长约4%。在2025年电网招标高增的背景下，2026年初工程建设端保持活跃，为全年增长奠定了良好基础。特高压领域成为上半年最大亮点，前三次招标中设备招标总额同比2025年同期增长超6倍，整体金额同比接近翻倍。攀西特高压、烟威登州、达拉特-蒙西、浙江环网、渝黔、湘粤、皖鄂、闽赣、鲁苏等柔直背靠背以及陕西-河南直流特高压等项目支撑了招标规模。

后续项目储备充足，柔直技术占比提升

前期可研方面，目前在可研中且尚未核准的直流项目已达8条，包括青桂直流、库布齐-上海、青广直流等柔直工程。交流方面，预计2026年内仍有蒙西扩建、长治-南阳、赣江-赣南、川渝特高压加强工程等有望实现招标；直流工程预计有南疆-川渝、巴丹吉林-四川有望招标，且均为柔直工程。从规划表来看，2026年及之后可研和规划中的特高压项目数量可观，为后续持续放量提供支撑。

核心设备商中标全面超预期

今年上半年，西电、南瑞、特变、平高、许继等核心企业特高压中标金额已全面超过2025年全年水平。换流阀市场中，国电南瑞、许继电气、特变电工、荣信汇科、中国西电五家企业占据全部份额，其中国电南瑞占比约34%居首。组合电器市场中，平高电气、中国西电、山东电工三家企业合计占比近88%。考虑到后续增量项目，中标额仍将持续增长。重点公司层面，中国西电2026年上半年国网特高压和主网合计订单同比增长129%，许继电气同比增长267%，国电南瑞同比增长121%。

输变电节奏偏慢不改全年稳健预期

2026年上半年输变电设备招标金额同比有所下降，主要系变压器和组合电器两类核心产品下滑影响总量。但若将青藏铁路电气化外电配套工程新增批次纳入，常规批次招标金额同比降幅收窄。从进度看，上半年设备招标额占2025年全年的比例已过半，材料占比接近半数，预计全年均可保持稳健。分类型看，电抗器、避雷器、开关柜等产品招标金额实现同比增长，电缆及附件基本持平，而变压器、组合电器、二次设备、通信设备等有所下滑。

配网招标保持增长，价格修复利好毛利率

2026年上半年国网配网合计公示金额同比增长13%，体现出良好的需求稳定性。分区域看，华北、西北、华中等区域保持较高增长，权重省份中江苏、浙江保持高速增长。价格方面，配网设备价格相对2025年价格洼地普遍提升，10kV变压器汇总采购单价从2025年的低位回升至220元/kVA以上，一二次融合柱上断路器汇总单价亦有所修复，预计后续对设备商毛利率有显著正向作用。

电表招标量修复，交付仍处洼地

因2025年第3批流标导致整体招标大幅减少，2026年上半年补招后需求总量已经修复。但电表交付仍然承压，目前价格较此前有所提升，考虑到新表成本增加，预计毛利率仅小幅提升，后续需进一步观察价格趋势。从中标情况看，因招标量恢复，主要电表公司中标金额已普遍提升，预计三季度至四季度业绩将有阶段性修复。三星医疗、许继电气、国电南瑞、林洋能源、万胜智能等企业2026年上半年中标金额较2025年同期明显改善。