新增专项债发行有望加速，重大基建项目加快推进

政策定调：财政发力提速，基建投资预期改善

7月30日中央政治局会议明确要求宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进"两重"建设和"两新"工作。会议强调要切实筑牢安全屏障，稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案。这一政策定调为下半年基建投资提供了明确的政策支撑。

从专项债发行进度观察，2026年1至7月地方政府新增专项债发行额相对全年限额来看发行进度偏慢，8月起新增专项债发行有望加速，推动重大基建项目加快实施。这一节奏变化将直接改善建筑行业的资金环境和项目推进效率。

国常会部署：增量政策与重大项目双轮驱动

7月31日国务院常务会议要求切实提升宏观政策实施效能，用好用足各项存量政策，及时谋划出台务实管用的增量政策。会议明确要有效扩大国内需求，抓住潜力大、带动强的领域推出一批有力举措，加快实施"十五五"规划确定的重大项目，扎实推进"六张网"规划建设。

在具体领域方面，会议部署高质量建设新型电网，加强统筹协调和政策支持，确保电网建设顺利推进，更好满足日益增长的用电需求，促进绿色低碳转型。同时要求加快推进物流网建设，增强枢纽节点、骨干通道功能，完善城乡末端配送体系。此外，会议决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目，为能源基建增添新动力。

"十五五"重大工程：109项工程加快实施

国家发展改革委在7月份新闻发布会上透露，"十五五"规划109项重大工程正加快实施。2026年新开工了三峡水运新通道、广州新机场、福建上白石水利枢纽等一批重大工程项目，新藏铁路东西路段、四川都江堰灌区现代化改造等项目前期工作正在加快推进，争取尽早开工建设、形成实物工作量。

在资金保障方面，2026年中央预算内投资已基本下达完毕，为项目落地提供了资金基础。央行下半年工作会议要求继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构增强信贷投放均衡性，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

行业数据：基建投资增速承压，结构分化明显

从宏观数据观察，广义基建投资累计同比增速呈现负增长态势，其中电力等领域投资降幅相对较小，交通运输等领域投资保持正增长但增速放缓。狭义基建投资、道路投资、水利投资、公共设施投资等均面临不同程度的增速压力。

建筑业PMI处于荣枯线附近波动，新订单指数低于50%的临界点，显示行业需求端仍面临一定压力。业务活动预期指数略高于荣枯线，表明企业对未来市场持谨慎乐观态度。投入品价格指数和销售价格指数的变化反映了成本端和需求端的博弈。

重点公司：新签订单分化，业绩表现各异

从建筑央企经营数据观察，2026年第二季度新签订单呈现明显分化。部分国际工程公司新签订单实现大幅增长，反映出海外市场的拓展成效；部分传统基建央企新签订单出现下滑，与国内基建投资增速放缓趋势一致。

在业绩表现方面，各公司归母净利润增速差异较大。部分公司受益于新能源、数字化等新兴业务拓展，利润实现较快增长；部分公司受传统业务承压、减值损失增加等因素影响，利润出现下滑。经营现金流方面，多数公司加强现金流管控，经营性现金流同比改善或保持正值。

投资方向：科技产业链、红利低估值、国际工程、顺周期

报告推荐关注四大方向：一是科技产业链，包括洁净室、商业航天、风光氢储、机器人等领域，受益于半导体资本开支增长和新兴产业政策扶持；二是红利低估值板块，部分建筑央企股息率处于较高水平，具备防御属性和估值修复空间；三是国际工程，受益于"一带一路"沿线市场开拓和海外业务占比提升；四是顺周期板块，包括资源品相关建筑公司和化工工程施工企业。

在细分领域方面，洁净室行业持续扩容，受益于半导体产业链资本开支增长和两存上市带来的资本开支空间拓展。算电协同、氢能绿色燃料等新兴领域写入政府工作报告，政策催化频出，相关企业积极布局。传统基建领域，铁路、公路等交通基建仍具结构性机会，城市更新、水利建设等领域政策支持力度加大。