2026年Q2固收+基金透视：增配含权资产与拉长久期并行

规模与收益双升，固收+基金配置策略转向积极

2026年二季度，固收+基金规模延续扩张态势，合计达4.8万亿元，环比增量接近去年三季度水平。其中二级债基贡献最大增量，灵活配置型基金与偏债混合型基金紧随其后。同期纯债基金逆转连续四个季度的资金流出格局，单季度资金流入接近6000亿元，中长期纯债基金成为主要吸纳方。

收益层面，二季度含权资产震荡向上推动固收+基金回报环比大幅增长。灵活配置型基金与转债基金季度回报领先，偏债混合型基金、二级债基及一级债基依次递减。纯债基金方面，十年期国债收益率趋势向下，中长期纯债基金表现优于短债基金。

债券仓位结构性调整，国债占比显著提升

二季度固收+基金债券仓位略有下降至54%，除一级债基外其余类型均出现不同程度下滑。从券种配置看，固收+基金大幅增持国债，持仓占比由17%上升至21%；同步减持政金债与非金信用债，降幅分别为4%和2%；二永债持仓占比小幅提升。纯债基金呈现相似特征，政金债占比下降3%至67%，国债与二永债占比分别上升至5%和7%。

久期策略同步拉长，逼近去年二季度水平

固收+基金整体久期由1.9年延长至2.3年，为去年二季度以来首次拉久期操作。二级债基久期达3.1年，环比增加0.5年；一级债基与偏债混合型基金久期分别延长至3.3年和3.7年。纯债基金久期同步上行至3.1年，中长期纯债基金久期增幅达0.7年，当前整体久期与去年同期差距收窄至0.16年。

含权资产配置分化：转债降仓、股票升仓

固收+基金转债仓位整体降至4.18%，除一级债基外各类型均有所减持，可转债基金仓位降幅最为明显。股票仓位则普遍上升，二级债基、灵活配置型基金、偏债混合型基金及转债基金股票仓位均提升1-2%。综合含权资产仓位微增至43%，二级债基增幅领先达1.8%。

利率债期限配置：固收+与纯债基金出现分化

国债期限结构上，固收+基金与纯债基金操作方向部分背离。两者共同增持1年以内短端国债，固收+基金该期限占比升至49%。差异在于纯债基金同步增持7-10年与30年以上超长端国债，而固收+基金中长端国债持仓占比普遍下降。

二永债：短端仓位大幅提升，评级集中于高等级

固收+基金二永债配置呈现明显的期限下沉特征，1年以内持仓占比大幅跃升11%至25%，7-10年占比微升2%；1-3年与3-5年主力品种占比分别下降5%和9%。纯债基金同步增持1年以内二永债12%至46%。持仓隐含评级以AAA-与AA+为主，二季度两者占比进一步增加；区域分布上，高评级集中于北京、广东、上海等经济发达省份，中低评级向山东、四川、天津等地扩散。

普信债：产业增持、城投减持，期限向中段集中

固收+基金普信债配置中，1年以内与1-3年短端品种遭减持，3-5年品种获增持，中长端占比相对稳定。纯债基金各期限占比变动不大。产业债与城投债结构方面，固收+基金略微增持产业债至73%，减持城投债至27%；纯债基金产业债占比提升3%至69%。

产业债行业选择：固收+与纯债基金操作镜像

固收+基金增持公用事业、综合类产业债，减持煤炭、非银金融、房地产、有色等行业。纯债基金则增加交通运输、通信、基础化工、有色金属、电子等行业持仓，减少煤炭、建筑装饰、非银金融等。两者在有色、食品饮料、公用事业等领域操作方向完全相反，但在交通运输、汽车等行业形成共识增持，对煤炭、医药、非银金融则同步减持。

城投债区域布局：增上海湖北、减山东江苏

固收+基金城投债持仓集中于浙江、江苏、山东等传统重仓省份。二季度增持北京、四川、上海、天津等地，对山东、江苏、广东、河南、浙江、江西等省份明显减持。纯债基金增持吉林、河北、上海、湖北，减持湖南、山东、安徽、四川、江西、江苏。两类基金对吉林操作方向相反，对山东、江苏同步减持，对上海、湖北共同增持。