70年代石油危机复盘与思考 石油危机冲击发达经济体

1. 七十年代能源危机复盘

两次石油危机对发达经济体造成了剧烈的冲击。第一次全球石油危机爆发于 1973 年，石油输出国组织 （OPEC）成员国为声援第四次中东战争中的埃及和叙利亚，对以美国为首的偏袒以色列的西方国家实行了禁运， 使得油价暴涨，原油价格由危机前 1970 年 3.01 美元/桶提高到危机后 1974 年的 11.58 美元/桶。这次危机长达 5 个月，触发了第二次世界大战之后最严重的全球经济危机，西方工业化国家无一幸免：从 1973 年到 1975 年， 美国实际 GDP 下降了 0.75%；英国的实际 GDP 下降了 3.97%。

第二次石油危机始于 1978 年底。时值世界第二大石油出口国伊朗政局剧变，亲美国王巴列维下台，“伊斯 兰革命”发生，导致伊朗石油出口量锐减，第二次石油危机开始爆发。1980 年 9 月 22 日，伊拉克突袭伊朗， “两伊战争”爆发。两伊战争的爆发使两国的石油出口量继续下降，一度还曾完全中断，全球石油产量从每天 580 万桶骤降到 100 万桶以下。随着产量的剧减，国际市场原油价格由 1978 年 14.02 美元/桶的开始暴涨，1979 年飙升到 36.61 美元/桶，并在 1980 年攀升到 36.83 美元/桶的峰值，到 1981 年油价稳定在每桶 34 美元~36 美元 的范围内。1979 年到 1980 年，美国实际 GDP 下滑 0.26%，英国实际 GDP 下降了 2.06%。两次石油危机成为 上世纪 70 年代末美国经济衰退的一个主要原因。

1.1 第一次石油危机复盘

我们梳理了第一次石油危机爆发前后始末及关键节点。第一次石油危机系由战争引发，1973 年的第四次中 东战争促成了具有世界意义的第一次石油危机的爆发，是一次由在生存资源上占主导地位的阿拉伯国家，通过 实施产量削减、提价、禁运等手段，对严重依赖中东石油的西方国家进行制裁而引发的国际危机。

第一次石油危机主要产生于阿拉伯国家与美国的对抗不断升 级。1973 年 10 月 7 月，伊拉克宣布将伊拉克石油公司所属巴士拉石油公司中美国埃克森和莫比尔两家联合拥 有的股份收归国有；1973 年 10 月 14 日美国向以色列空运武器公开化；同年 10 月 16 日、17 日和 18 日，阿拉 伯石油输出国采取了针锋相对的措施且不断升级的对美石油禁运。19 日到 11 月 4 日双方的采取的行动是这一 事件的不断升级。随着基辛格对沙特阿拉伯“穿梭外交”攻势等一系列外交斡旋，1974 年 3 月 18 日阿拉伯国 家正式发表声明，决定解除对美国的石油禁运，石油供给恢复，危机逐渐解除。

1.2 第二次石油危机复盘

第二次石油危机与第一次石油危机存在诸多相似之处，均由战争引发，并与中东地区反美浪潮及阿拉 伯世界内部分裂关系密切。第二次石油危机期间，石油供给端缺口由沙特阿拉伯转为伊朗、伊拉克两国。

第二次石油危机关键节点主要有三：1977 年 4 月美国中央情 报局发布能源报告，预期未来能源供给将大幅度削减，市场情绪普遍悲观，石油市场空头势力强劲；其次，1978 年伊朗爆发大规模罢工，国家瘫痪导致从 1978 年 12 月 26 日起伊朗停止输出石油 60 天，世界石油供应每日减 少达 500 万桶；最后，1980 年 9 月 22 日伊拉克突袭伊朗，“两伊战争”爆发，石油产量骤降，全球石油产量 骤降到 100 万桶/日以下，每日缺口达到 560 万桶。

在此期间，欧佩克内部发生分裂。多数成员国主张随行就市，提高油价，而沙特阿拉伯则主张冻结油价， 甚至通过单独大幅度增加产量来压价。内部的分裂导致欧佩克失去市场调控能力。各主要出口国轮番提高油价， 又呈火上浇油之势。而油价在 1979 年开始暴涨，从每桶 13 美元猛增至 1980 年底的 41 美元。最终，这一席卷 世界的第二次石油危机，引发并加重了又一次世界性的经济危机。

1.3 石油危机期间的油价剧烈波动

两次石油危机的直接造成 70 年代油价出现两轮暴涨，世界石油价格和美国进口油价第一次和第二次石油危 机期间，涨幅分别达到 252%和 207%。

图：1970-1982 年世界原油价格（美元/桶）

第一次石油危机导致世界石油价格由 1973 年平均 3.29 美元/桶飙升至 11.58 美元/桶；第二次美元导致世界 石油价格由 1978 年平均 14.02 美元/桶飙升至 1979 年 31.61 美元/桶及 1980 年 36.83 美元/桶的峰值。由于第一 次石油危机期间 OPEC 国家与美国直接的矛盾更加尖锐，阿拉伯世界对于美国的出口禁令更加严格，美国实际 进口价格比世界平均价格有更大上浮。以实际价格或 CPI 平减得到的石油价格更直观的反应了石油危机 期间油价的飙升：1973-1974 年与 1978-1980 年两次石油危机爆发时实际实际石油价格发生“阶梯式”的大幅跳 跃。

由于第一次石油危机对于美国的禁令更加严格，美国实际进口价格比世界平均价格有更大上浮，“1970-1982 年美国石油进口价格与世界原油价格差额”。美国在遭受第一次石油危机的沉重打击之后，加大对 本国石油开采、生产、加工、销售各个流程的控制，更加重视战略能源储备，并加强了对外国石油公司的管理。 此外，美国为首的一些发达国家组成了国际能源合作机构，制定了国际能源计划（IEP），建立了应急石油储备， 增加了从 OPEC 组织以外的国家的石油进口量。石油进口依赖度的提高不仅加速了非 OPEC 成员国的石油生产 率，而且增加了石油进口国的议价筹码。同时，世界各地迅速掀起了一股石油勘探热潮，到 20 世纪 70 年代末， 已探明的石油储量遍及五大洲四大洋。因此。第二次石油危机前美国政府石油储备更加充分，供需缺口的缩小 导致实际进口价格低于世界原油价格。但在 1982 年后，随着全球石油的严重短缺和美国石油库存的进一步消耗， 美国进口原油价格再次上浮到世界原油价格以上。

2. 两次石油危机重创美国经济

2.1 总体动因：需求过度高涨、供给过度集中

二战后，中东地区对世界石油市场的影响力持续扩大。中东诸国产油量占世界百分比由 1950 年的 16.7%升 至 1976 年的 38.3%；产油量由 1950 年的 86.6 百万吨飙升至 1976 年的 1034 百万吨。由于产油量和探明储量的 持续增长，70 年代石油供给越来越集中于 OPEC 国家。从中东及 OPEC 国家石油产量占世界总产量百分比看， 第一次石油危机前，OPEC 和中东地区石油产量占全世界总产量的比重持续提高，其中 OPEC 占世界总产量的 百分比稳定在 50%以上、中东地区占世界总产量稳定在 30%以上、两伊地区总和以及沙特石油产量各占世界石 油总产量的 10%左右，OPEC 产油量长期占据世界石油产量的半壁江山，直到第二次石油危机爆发，这一比重 才开始出现明显的下滑。

供给的集中和未来开采扩大的预期导致中东对石油的控制力日益增强。此外，1970 年中东已探明的原油储 备量是 3335 亿桶，而西半球已探明的储备量是 674 亿桶，非洲是 547 亿桶，中东石油已探明储量远超世界其他 地区。

中东国家的石油开采成本优势是其控制供给端的重要因素。原油的勘探和开采过程漫长，尤其当油田位于 海上或其他气候条件恶劣的地区时，勘探和开采成本将大幅度提升。因此，20 世纪 70 年代初，来自于非欧佩 克成员国等外缘地区的短期原油供给相对较少，外缘供给者的开采和运营成本与中东生产者相比要高得多。随 着二战后石油产出持续扩大，中东地区石油生产技术日益成熟，成本能够实现有效控制；加之中东的地理条件 极大地降低了石油开采难度，因而中东较之其他石油产区，在石油开采上形成了巨大的成本优势。以沙特阿拉 伯为例，70 年代沙特阿拉伯石油、天然气的生产勘探和开发成本小于 2 每桶美元，这个数值是印尼的 1/3、墨 西哥海湾及北海的 1/5，以及俄罗斯的 1/7。成本优势进一步导致石油供给过度集中于中东地区，而其他地区供 给不足，对全球石油供给的稳定造成巨大的隐患。

1973 年，随着北美洲、欧洲和和日本的同时繁荣，世界对能源石油的需求处于有史以来的最高点。1965 年至 1973 年危机爆发前，世界能源需求持续上涨，主要由北美、欧洲和亚太能源需求上升所致。

从美国的能源供需形势看，美国一次能源需求缺口巨大，且呈现持续扩大的态势。两次石油危机期间，石 油需求过度高涨，供需严重失衡，亟需进口能源补充。1949-1985 年美国一次能源缺口”，美 国一次能源缺口自 1957 年开始出现，到 1972 年第一次石油危机爆发前已经扩大到 8.8 万亿英热，占当年能源 消耗总量的 12.1%；1978 年第二次石油危机爆发前，缺口达到 16.85 万亿英热的历史峰值（这一记录到第三次 石油危机爆发才被打破），占当年能源消耗总量的 21.1%。由于巨大的能源缺口，两次石油危机期间美国石油 进口受挫对能源及下游行业的破坏传导猛烈迅速。

上世纪 70 年代，美国能源消费结构以化石燃料为主，化石燃料需求占据了 90%的能源消耗总需求。其中，石油是化石燃料中最主要的部分。石油需求占能源需求总量的比重持续处于 40%-50%的高位，重要性远大于煤 和天然气。因此，需求过度高涨叠加供给过度集中于中东，成为两次石油危机爆发及导致美国产生严重经济危 机的根本原因。

2.2 内部动因：石油海外资产占比高，牵一发而动全身

二战后，随着技术的发展，全球范围内开采出了大量的石油资源，由于全球石油储备分布的不平衡，世界 产油中心由美洲转移到了中东地区。1950 至 1973 年期间，埃克森、英荷壳牌石油、加利福尼亚美孚石油、海 湾石油等七大石油公司联合，以极小的代价取得大面积租借地，与产油国所签订的“不平等条约”。七大石油 公司不仅可以取得勘探开采许可权，而且还可以拿到资源的所有权。石油输出国产量持续增加，而石油收入的 增长却不达预期，受欧美石油资本的掣肘，引起石油所在国的强烈不满。

石油垄断集团控制着世界石油市场，掌握定价权，产油国对自身所处的石油体系中的地位，特别是价格过 低十分不满。西方世界对石油的需求急剧增长，但七大石油公司仍不肯对产油国的提价要求做出让步，双方的 矛盾日益尖锐，剑拔弩张。

图：1972 年美国各行业资产占本行业总资产的百分比

另一方面，由于采取合资形式控制位于中东的石油资产，美国石油行业海外依赖较强。1972 年美国石油及 煤炭产品行业海外资产占比达到 35.9%，远高于其他行业；而所有行业资产占全行业资产的总和占比不过 15.8%， 远低于石油煤炭产品行业。由于石油资本集中于海外，风险分散能力不足，一旦海外石油资产受到不利因素影 响，就会牵一发而动全身，对整个石油市场产生重大冲击。因此第一次石油危机期间，伊拉克将巴士拉石油公 司中美国股份收归国有一举对美国石油资本破坏力巨大。

2.3 经济危机：物价飙升、就业下降，出现滞胀

石油危机导致美国上游能源价格暴涨，传导到下游造成严重的通货膨胀。从美国 CPI 及 PPI 看，1973 年第 一次石油危机爆发以前，美国物价基本保持稳定， PPI 和 CPI 均呈现小幅度缓慢向上抬升的趋势，通胀相对温 和。从第一次石油危机起，PPI 和 CPI 指数开始快速上涨。

PPI 大幅上行。PPI 由 1970 年 1 月的 36.5 上涨至 1982 年 12 月的 97.6，涨幅达 158.2%；CPI 由 1970 年 1 月的 37.8 上涨至 1982 年 12 月的 100.5，涨幅达 175.3%，与 PPI 涨幅基本一致，反映出价格扩张从上游到下游 的传导非常迅猛。两次石油危机爆发期间，PPI 及 CPI 的增幅明显大于平均趋势，尤其是 PPI 的变化，呈现出 与石油价格更加一致的增长特征。PPI 各分项中，能源、燃料和动力行业价格是 PPI 激增并往下游传导到 CPI 的主要因素。1970 年 1 月美国燃料相关产品及动力 PPI 仅为 14.7，到 1974 年 7 月迅速扩张到 30.4，并在 1978 年 12 月前基本保持年均 10%左右的快速增长速度。二次石油危机爆发后，能源 PPI 急剧攀升到 1981 年 5 月 102.3 的峰值，此后一直维持在高位。而能源 CPI 的变动与燃料相关产品及动力 PPI 保持高度一致，能源 CPI 和燃料 相关产品及动力 PPI 呈现出与两次石油危机期间油价更为一致的变动趋势。

两次石油危机对失业率的影响存在一定滞后。第一次石油危机暴发后，失业率由 1973 年末的 4.6%迅速飙 升到 1975 年 6 月的 9.0%，之后虽有一定幅度的下调，但仍处高于石油危机前的高位水平。经过第一次石油危 机逐渐解除和美国政府持续的宏观调控，失业率于 1979 年 5 月降到谷底，当时的失业率大约为 5.60%。但第二 次石油危机爆发后，美国失业率再度在 1982 年底飙升到 10.8%的峰值，劳动力市场出现恶性失业。

两次石油危机期间，美国长期处于高失业和高通胀叠加的滞胀状态。由于石油价格大幅度提价，其他初级 产品也随之涨价。企业只能把原材料涨价部分转嫁到工业产品价格上，造成 PPI 持续攀升。由于石油和与石油 有关的产品大幅度提价，其他产品价格也随之上涨。工业产品出口价格上涨又引起进口国家物价上涨，在当时 已经出现了的全球化背景下产生连锁反应，推动了世界性的物价大上涨。与此同时，由于消费物价猛涨，工人 要求相应地增加工资，部分国家甚至实行“工资指数化”，企业便把工资上升部分转嫁到产品价格上，使各种 商品价格又一次猛涨，在所有国家都出现物价和工资的恶性循环，这又使经济社会产生更强的通胀预期，对美 国乃至全球物价上涨起了增幅作用，进一步加剧了美国的滞胀。

2.4 危机传导：自上游而下全面扩散，造成经济危机

70 年代两次石油危机发生后，高油价迅速通过上游传导到下游，造成经济危机。从经济危机的扩散来看，两次石油危机期间美国实际 GDP 均有较大幅度下跌，1974 年美国实际 GDP 年增 速为-0.50%，环比 1973 年下跌 6.19%；1982 年美国实际 GDP 增速为-1.8%，环比 1981 年下跌 4.34%。纵观 1970 年至今美国的实际 GDP 增速，仅有 5 次跌破 0.00 的断崖式下跌，其中就包括这两次石油危机。

两次石油危机很快从上游传导到美国的各个行业，原材料的涨价和短缺直接影响下游开工，能源的崩溃间接导致整个国家经济形势的下行。两次石油危机期间，除了政府投资具有逆周期性外，其他各部门均出现明显 下滑：个人消费支出对实际 GDP 的拉动率 1973 年至 1974 年下降 3.47%、1978 年至 1980 年下滑 2.87%；国内 私人投资总额对实际 GDP 的拉动率下滑 1973 年至 1975 年下滑 4.86%、1978 年至 1980 年下滑 4.29；商品和服 务净出口对GDP拉动率的下滑具有2年左右的滞后，1975年至1976年下滑1.91%、1980年至1982年下滑2.23%； 国内生产最终销售对 GDP 的拉动率 1973 年至 1974 年下降 5.44%、1981 年到 1982 年下降 1.91%。

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