2022年房地产投资基础分析 挖掘机销量对房地产投资具有指示意义

房地产开发投资与上市公司财务指标和一些高频数据具有密切的关联，可以通过 观察微观上市公司和高频指标来预判或验证我们对房地产开发投资的判断。

第一，房地产上市公司 ROE 与房地产开发投资走势基本一致。与制造业上市公司 类似，房地产企业净利润是其能够进行房地产投资的重要内源资金，特别是在外 部融资收紧的环境下。可以看到，2015 年底是房地产开发投资的低点，也是房地 产上市公司净利润的底部，随后房地产上市公司净利润改善伴随房地产开发投资 同比增速同步改善。

图：房地产上市公司 ROE 与房地产开发投资走势基本一致

第二，建材价格与建筑安装工程投资具有密切联系。房地产投资中的建筑安装工 程需要用到大量钢铁、水泥、有色、煤炭等周期品作为原材料，因此原材料价格 与建安工程联系比较紧密。一方面，房地产开发投资能够拉动对原材料的需求， 另一方面，供给层面的原材料涨价也会提高建筑安装工程的成本。可以看到，钢 材价格与房地产开发投资中的建安工程投资走势基本一致。

图：房地产建安工程投资与钢材价格走势基本一致

第三，挖掘机对房地产投资景气程度也有一定指征意义。挖掘机是房地产开发中 必不可少的工程机械设备，因此挖掘机销量与房地产开发投资完成额走势比较一 致。按照吨位，挖掘机可以分为微挖（5 吨以下）、小挖（5-13 吨）、中挖（13-30 吨）、大挖（30-50 吨）和特大挖（50 吨以上）。其中，大挖和特大挖主要用于铁 路、桥梁和水利设施等大型基础设施建设中，小挖和微挖则主要用于市政基础设 施、农田建设等小规模场景中，房地产开发中用到的 13-30 吨的中挖比例比较高。 2016 年房地产建安工程投资回升之前，挖掘机销量已经提前触底回升。