2022年白酒行业中期投资策略 白酒板块下半年加速恢复

1.白酒板块：下半年加速恢复，精选白酒个股

十四五整体稳健发展，2022年继续稳中求进。中国酒业协会发布《中国酒业“十四 五”发展指导意见(征求意见稿)》，提出“十四五”期间白酒产量将控制在800万吨， 较“十三五”末增长6.7%，CAGR1.3%；销售收入8000亿元，较“十三五”末增长35.6%， CAGR6.3%；实现利润2000亿元，较“十三五”末增长37.0%，CAGR6.5%。

据中国酒业协会最新数据显示，2021年中国白酒行业规模以上企业数量965家，同 减75家；产量完成716万千升，下降0.6%;销售收入完成6033亿元，增长18.6%;利润总额 完成1702亿元，增长33%。疫情后的2021年白酒仍旧保持稳增长，头部效应仍旧明显。

我们在2022年食品饮料板块投资策略中已经对高端酒、次高端酒和地产酒给出自己 的预判，我们当时预判“高端酒：关注茅台改革进度，成本倒逼下五粮液批价有望破 千元”、“次高端酒：出现明显分化，继续看好舍得和酒鬼”及“地产酒：2022年行 情可期，产品渠道有望双轮驱动”。目前时间即将过半，我们对此给出最新的思考和 预判。

2021年年报和2022年一季报已落下帷幕，白酒板块整体符合预期。高端酒整体受疫 情影响较小，次高端酒表现仍旧亮眼，地产酒受益于部分区域无疫情或淡化疫情亦实现 开门红（部分酒企如迎驾贡酒因洞藏系列实现高增长，洋河因返乡流动及疫情影响小实 现开门红，金徽酒因西北疫情小业绩超预期）。进入二季度传统淡季叠加4月疫情点状 式疫情特别是上海地区影响，白酒五一表现一般，端午节表现好于五一。进入下半年， 白酒加速恢复动销和控库存，为三季度中秋国庆蓄势，我们认为酒企将努力完成全年 任务，加速追赶因疫情带来的回款和发货进度。考虑酒企制定年度目标偏保守，故完 成全年任务概率较大。高端酒确定性较高，次高端酒恢复在加速，地产酒分化明显。

2.高端酒：茅台高质量加速发展，五泸价大于量

贵州茅台：五线思路清晰，高质量加速发展

公司从确定“五线”发展道路以来，基本构建起高质量发展的“四梁八柱”，“五 线”在实践中也逐步清晰起来。其中“蓝线”要更加美好，十四五目标是打造成为世 界一流的上市企业；“绿线”要更具美态，坚定不移走好“生态优先、绿色发展”之路， 全方位、深层次、一体化推进绿色高质量发展；“白线”要更兴美业，围绕“改革、创 新、建设”，发挥改革的突破先导作用，其中围绕质量提出五匠质量观，构建“365” 质量管理体系，围绕营销提出“营销美时代”和“五合营销法”，围绕供应提出“供 以质胜、应为伙伴、链接现代”理念，构建茅台供应链生态圈。

创新围绕新项目、新 产品和新平台展开，其中新项目：围绕酿造技术、微生物等7大领域23个研究方向，稳步推进200余项科技创新项目。新产品指的是陆续推出珍品茅台、茅台1935、100ML53% 飞天茅台、茅台冰淇淋等一系列新产品，产品带、价格带不断优化，美酒美食深受消费 者青睐。新平台指的是公司加速推进“智慧茅台”建设，成功上线“i茅台”数字化营 销平台。目前已启动建设习水同民一期项目，持续推进3万吨酱香系列酒技改工程，加 快包装物流园等配套项目建设。“紫线”要更富美韵，从构建文化体系、开发文化产品、 丰富文化活动、打造文化场景四大领域推动文化建设；“红线”要更讲美行，安全和环 保是公司高质量发展必须牢牢守住的底线和红线。

5月19日i茅台正式上线，前面投放的4款产品（贵州茅台酒（珍品，零售价4599 元）、500ml贵州茅台酒（壬寅虎年，零售价2499元）、375ml贵州茅台酒（壬寅虎年， 零售价3599两瓶）、茅台1935（零售价1188元），仍然沿用预约申购模式。在以上产品 的基础上，增加飞天53%vol 100ml贵州茅台酒、飞天43%vol 500ml贵州茅台酒、43%vol 500ml贵州茅台酒(喜宴·红)、茅台王子酒（金王子）、茅台迎宾酒（紫）5款产品的线 上售卖。共计9款产品，共同组成i茅台的产品矩阵，围绕“品价匹配、层次清晰、梯度 合理”的品牌体系。 截至6月14日，i茅台已实现营收30-40亿元。茅台冰淇淋则在上线“i茅台”当日， 仅用51分钟就全部售罄，销量超4万个，销售金额达250万元。（报告来源：未来智库）

优化调整是看点，十四五稳中前行。优化调整是重要看点，主要分为调价格、调产 品结构和调渠道结构。价格方面，公司已取消拆箱政策，回归市场化，整茅和散茅批价 有望继续收窄，我们预计十四五期间茅台至少提价一次。

产品结构方面，我们认为公司 将继续调非标产品占比带动吨价提升，对非标产品进行提价亦证实这一点；系列酒产品 结构将持续优化，内部实施“大单品”战略，以茅台王子酒为核心的“1+N”大单品群， 汉酱和贵州大曲已成10亿级大单品。渠道结构调整是十四五期间又一重要看点，未来经 销商配额将保持不变，公司将重点开拓直营渠道（包括自营、电商、商超及企业团购等 渠道）。2018年以来公司加强重视对直营渠道的投放，特别是中秋国庆、春节等旺季的 投放，先后与全国性超市如永辉等、区域性超市如步步高、电商如天猫、京东等非经销 渠道签约茅台配额；此外，还有今年新上线的i茅台，更增加和消费者接触的频次，增 加当年茅台的开瓶率。

五粮液：多措并举进行时，稳中求进固根基

十四五期间集团实现“5111”的发展目标：1）闯进世界500强；2）酒业主业销售 收入过千亿；3）多元产业销售收入过千亿；努力打造产品卓越、品牌卓越、创新领先、 治理现代的世界一流酒企。股份公司实现“2118”发展目标：1）原酒产能达到20万吨； 2）基酒存储能力达到100万吨；3）销售收入突破1000亿；4）利润总额达到800亿。 2022年经营目标：营业总收入继续保持两位数稳健增长。

近几年公司加快推进一批项目建设，不断补短板、拉长板，项目陆续投产使用，其 中包括酿酒产能建设（10万吨生态酿酒一期建设、园区酿酒库能改造项目等）、配套 产能建设（磨粉粮仓改造项目、储酒库技改项目、智能包装仓储一体化项目等）等。 预计整体项目完成后，公司酿酒产能由10万吨增加到20万吨，制曲由10万吨增加到20 万吨，储酒能力由40万吨达到100万吨，磨粉能力由20+万吨到60万吨。产能建设前瞻 性布局，为公司完成十四五目标保驾护航。

第八代五粮液基本目标是小步慢跑，稳中有涨，逐步实现批价稳步上涨。公司通过 数字化营销手段、15个分仓建设、抢抓消费者弥补、分阶段抢抓宴席消费者培育、持 续发力新零售和高端团购消费及组织建设上战区主战，给一线营销团队充分赋能进行 量价平衡把握。系列酒通过优化商家结构、加强样板市场打造、强化终端建设、拓展电 商和KA渠道及加强消费者培育，已实现销售由汇量增长转为结构性增长。经典五粮液目 前处于产品导入期，主要做高端消费者培育（通过一大一小一阵地实现）和品牌影响力 拉升工作（通过参与配合有影响力活动及在核心商圈、核心地段、核心媒体做广告实 现）。

未来公司四大看点：第一，主品牌“1+3”产品体系不变，持续推进既定战略，高 举高打推进经典五粮液发展。第二，渠道方面，持续推进团购渠道，去年公司主动开拓 团购渠道，2021年团购目标30%。第三，系列酒方面，聚焦资源打造尖庄、五粮醇、五 粮春、五粮特曲四个全国性战略品牌，十四五期间力争销售额200亿元以上：尖庄目标 100亿元，五粮醇和五粮春目标50亿元，五粮特曲目标20亿元。第四，当前茅台批价稳 步在2500元以上，为普五批价站上1000元提供可能。

国窖跟随者策略长期存在，深度地产化有效弥补品牌力不足

当前泸州老窖实施国窖1573和泸州老窖双品牌战略，国窖1573跟随者策略将长期存 在。五粮液批价若率先站上千元价格带，其受益最大。作为浓香型白酒领导者之一，五 粮液注重圈层营销和开拓团购，国窖深度地产化模式推广平台公司模式和强化终端控制 力，两者渠道重叠度不高，利于两者发挥各自优势。当前国窖优势区域位于西南、华北 等区域，公司东进南下策略意图覆盖公司弱势区域。当前国窖批价910左右，2022年春 节以后有望站上950元价格带，紧随五粮液步伐，以防止品牌力被削弱。

特曲未来发力靠老字号和60版，已迈入250元-300元价格带。特曲批价已经从原来 的100多元涨至目前250元左右，顺利迈入250-300元价格带，跳开地产酒竞争最激烈的 100-200元价格带。我们认为公司未来有望在250元价格带放量。由于公司品牌复兴持续 进行时，品牌势能持续提升，特曲的价格还将继续往上走，有望迈入300元价格带。

当前公司围绕“136发展目标”制定“十四五”战略规划及2030年远景目标，并提 出要带动浓香大品类向上而生的方向和策略。其中“1”指围绕坚定迈向行业前三这一 目标，泸州老窖提出做强传统白酒、做大创新白酒、做实养生白酒来实现“三大曲线” 产品支撑体系；同时启动全国化战略和城市群战略以确保营收规模分别在2025年和2030 年达到既定高度。“3”指围绕坚定发展三大原则，即坚守名酒品牌价值、坚守名酒品 质价值、坚守名酒文化价值。“6”指坚定品牌、品质、文化、创新、数智、和谐“六 位一体”举措。

未来公司五大看点：第一，品牌端：双品牌战略运作，品牌复兴进行时。国窖1573 和泸州老窖双品牌战略，国窖1573通过国窖荟等圈层营销，提升品牌影响力；对泸州老 窖提出品牌复兴，不断挖掘老窖历史文化资源，通过打造“封藏大典”等文化IP，提升 泸州老窖品牌影响力。第二，产品端：聚焦五大单品，国窖和特曲持续发力。1）高端 酒聚焦打造国窖1573；2）中档酒特曲系列承担腰部产品崛起重担，老字号主做流通渠 道，60版目前做全国团购渠道。

第三，价格端：国窖跟随者策略，特曲有望迈入300元 价格带。1）国窖跟随五粮液提价策略中长期不变，未来有望迈入1000元价格带；2）特 曲已提价至200-250元左右，未来有望迈入300元价格带。第四，渠道端：品牌专营模式 效果显著，粗放式向精细化运作转变。公司实施品牌专营模式，设立三大品牌专营公司， 产品聚焦精细化运营。第五，区域扩张：全国化补短板，持续会战和东进南图并举。公 司传统优势区域西南、华中和华北地区合计占比超85%。公司于2018年提出东进南图工 程，华东和华南市场排名靠后，与公司地位不符且体量也有较大差距。

3.次高端酒：下半年加速追赶，控库存挺价是关键

次高端天花板被打开，行业扩容在即。随着五粮液批价破千和国窖1573批价迈上 900元以上成为可能，次高端酒企天花板被打开，次高端价格带从过去300-600元拉长为 300-800元，价格带变宽带来行业容量变大。部分酒企已前瞻性布局600-800元价格带产 品，如洋河M6+、国缘V3。 据产业信息网显示，次高端酒规模从2010年超70亿元增长至2017年超460亿元，7年 CAGR为31.1%，预计到2021年超1000亿元。

我们认为次高端继续扩容成趋势的理由如下：第一，从白酒行业来看，景气度仍将 持续，并不是断崖式下跌而是增速换挡，进入成熟阶段的正常表现；第二，从中长期来看，考虑贵州茅台产量有限性，普飞一批价下行空间不大，这为次高端价格带打开 天花板；第三，高端酒茅五泸的系列酒也加速进入次高端领域，试图分次高端一杯羹；

第四，剑南春和郎酒集团已恢复百亿规模，两者主攻次高端领域，尽享次高端扩容之 势头；第五，洋河股份的天梦比重进一步提升，特别是梦之蓝系列占比继续提升，M6+ 未来三年100亿销售额目标；第六，地产酒中前瞻性布局的酒企，其次高端占比不断提 升，例如今世缘的国缘系列（占比超75%）、古井的年份原浆系列（特别是古8以上， 占比超30%）、口子窖的十年以上系列（占比超25%）、老白干的十八酒坊系列等等； 第七，从需求端来看，中国的新中产人数已超2亿，不断增加的需求群体是次高端扩容 的有力支撑；第八，茅五泸占高端酒份额超95%且茅台在高端酒的份额还在不断提升， 我们认为高端酒的挤出效应也将推动部分品牌进入次高端行列。

此外，高端酒茅五泸系列酒的加入也让次高端竞争进一步加剧，系列酒凭借高端酒 的品牌溢价空间，最早依附于原有的经销商渠道实现放量，后单独招商，聚焦品牌， 实施渠道下沉和资源配套。最典型的代表如茅台系列酒，茅台系列酒从最早的普飞渠 道销售系列酒，到后来单独招聘系列酒的经销商，专营销售系列酒。

酱酒热带动酱香品牌入局，一超多强格局形成。随着消费者对白酒品质和品牌的重 视，近几年酱香热开始流行，酱香迎来风口。2019年酱香型白酒产量约55万吨，占行业 总产能的7%，销售收入1350亿（+22.7%），占比20%左右，利润总额约550亿（+22%）， 占比38%。其中2019年贵州酱香型白酒产量约为47万吨，占全国酱酒产能85%，销售收入 1250亿元，占全国酱酒市场90%以上。贵州茅台作为中国酱酒领头羊，带领习酒、郎酒 等众多优秀酱酒企业做大做强酱酒市场。我们预计未来3-5年酱香型白酒市场将扩容至 2000亿元以上，其中高端酱香酒规模将达到1200亿元，次高端酱香酒将达到600亿元左 右，中档酱香型白酒200亿元左右。

按规模划分，我们将酱酒企业分成四个梯队：第一梯队，飞天茅台独占鳌头；第二 梯队，主要代表有习酒、郎酒和茅台系列酒，销售额在100亿以上；第三梯队以国台、 金沙、珍酒和钓鱼台为主，销售额在10亿-50亿之间；第四梯队是其他地方酱香酒企。

此外，随着行业和消费者对酱酒的关注度日益提升，酱酒企业也纷纷进行产能扩张。 2019年以来，主要酱酒企业均进行较大规模的产能扩张。

一季度次高端整体表现优异，汾酒、舍得和酒鬼酒继续高增长，水井坊因华东地区 疫情及一季度加大对典藏大师费用投放致业绩受到影响。汾酒的青花系列继续保持高增 长，青花30复兴版谋求千元价格带放量大单品；舍得招商进度顺利，酒鬼酒内参持续高 增长。二季度以来，次高端酒企因华东地区疫情带来消费场景暂时消失，受到部分影 响，目前逐月改善，5月环比4月改善，6月环比5月改善，端午反馈好于五一。我们认 为一二季度由于基数效应，次高端增速放缓是既定事实，但进入三四季度不存在基数 问题，更多是酒企自身努力完成任务进度。从目前进度来看，汾酒领先，酒鬼酒和舍 得其次，水井坊努力完成财年目标。当前对酒企更重要的是努力控库存保持价格稳定， 为中秋国庆蓄势发力。

舍得酒业：当前公司坚持双品牌战略不变，舍得核心产品主推品味舍得和藏品10年， 流通渠道进一步向品味舍得集中，水晶舍得、智慧舍得逐步收缩到团购渠道，高端、KA 店主推藏品10年。当前沱牌重点恢复影响力，故进行定制开发产品，品质、渠道、市场 均由公司进行管控。沱牌事业部目前重点打造沱牌曲酒、陶醉、窖龄特曲、T68、六粮 酒等大单品。未来有望成立单独沱牌运营公司，产品、生产、运作团队、客户渠道都独 立。

整体公司按照既定节奏稳步推进，重申看好公司逻辑：1）产品端，公司聚焦老酒 战略，坚持舍得、沱牌双品牌战略，聚焦打造品味舍得、智慧舍得等战略单品。2）渠 道端，恢复老市场老客户，发展新市场新客户，聚焦打造重点市场、重点客户。3）圈 层营销方面，公司主打名酒进名企和智慧俱乐部，精准靶向圈层，渗透头部+腰部+腿 部，聚焦核心目标客户。4）复星入主公司近一年，预计后续加速赋能，推动公司进入 新阶段。

酒鬼酒：中粮集团接管五年来，对公司品牌端（强调无上妙品•文化酒鬼，三大品 牌定位清晰）、产品端（次高端及以上占比持续提升，聚焦打造三大战略性单品）、 价格端（梳理产品价格体系，全面导入控价模式）和渠道端（内参股权经销商模式与 酒鬼酒明确厂商分工）进行重塑，扩产能保品质，十四五公司将全力以赴冲刺短期30 亿、中期50亿、长期100亿目标。 内参经过公司几年的经营和运作，目前已成功走出省内，省外招商布局持续进行。 当前公司优势区域主要在京津冀、山东、广东地区，其他区域需要时间培育。华东地 区有望成为公司下一个粮仓。公司未来3-5年以规模为重要考核指标，其中内参将发挥 动力引擎作用，将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标，中期目标实现 在即。我们预计未来公司产品结构为内参占：酒鬼系列：湘泉=4:5:1。

当前公司管理层稳定，公司是中粮酒业唯一一家白酒企业，中粮对公司重视超过以 往。前期中粮酒业副总郑轶先生就任于公司副董事长、总经理兼财务总监，有望推动公 司股权激励进展。目前公司前置布局产能，生产二区扩建四条生产线，完成后可增基酒 产能2000吨/年；拟投15亿元新建三区二期，项目完成后新增基酒产能7800吨/年，届时 总产能达2.28万吨/年。（报告来源：未来智库）

山西汾酒：当前公司按照正常进度回款，Q2-Q3做好三方面工作： 1）投放节奏调 控；利用一季度向好趋势，合理分配二季度的销售节奏，保证市场良性；2）投放产品 结构调控；要加大腰部产品投放；3）投放区域调控；投放产品要符合当地渠道结构和 终端情况。

我们认为公司未来五大看点：1、构建2+2品牌，其中第一个2是指汾酒和竹叶青， 第二个2是指杏花村品牌和系列级品牌，汾酒和竹叶青核心驱动公司发展，杏花村品牌 和系列品牌是有益补充。2、以竹叶青为核心的大健康产业平台，竹叶青是公司未来打 造的一个核心品牌，未来有望放量。3、“抓两头强腰部”产品策略下青花系列持续拉 升公司品牌力，青花30复兴版谋求千元价格带放量大单品，玻汾巩固40-60元价格带大 单品，强化腰部老白汾和巴拿马产品竞争力。4、区域扩张实施“1357”全国化布局， 逐步搭建起31个省区+10个直属管理区营销组织架构，十四五期间省内外营收比重有望 从目前的4:6提升至未来的3:7。5、随着公司布局逐步完成，产品结构优化叠加全国化 布局深化，规模效应下公司净利率有望从目前的20%以上提升至未来的30%以上。

水井坊：2021年7月，公司推动24个省份的25位经销商成立高端白酒销售有限公司， 陈总任总经理，经销商骆总任董事长，与经销商形成命运共同体，加快全国渠道建设， 推动高端化战略在各个区域有效落地，聚焦典藏及以上产品，并对典藏进行全新升级。 当前高端酒事业部进行时，预计一年后将有明显效果。 公司持续实施高端化战略，聚焦两个方面：第一，市场销售方面：公司持续深耕八 大核心市场，进一步推动区域差异化营销；优化经销商布局，开发团购性经销商，针对性投入定制化资源，并推动名企行活动，促进团购业务成长；持续贯彻数字化战略， 寻求电商业务突破。第二，品牌建设方面，公司赞助国家宝藏及网球巡回赛，助力品 牌高端化；深度参与全国糖酒会，成功营造品牌主场氛围；深化数字营销创新改革， 加强下沉市场传播覆盖。

4.地产酒：聚焦主力产品，寻找预期差标的

一季度地产酒整体符合预期，江苏、安徽、甘肃等地疫情影响较小叠加人员返乡流 动，带来中低端产品复苏；伊力特因新疆一月疫情影响叠加去年同期高基数及加大对伊 力王费用投放力度，致利润端出现下滑，今世缘和口子业绩表现符合预期，继续稳健增 长。其中个股如洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒利润端表现更好，主要系各自 主力产品如M6+、M3水晶瓶、古20、洞藏系列和百元以上产品持续发力，释放业绩弹性 所致。2022年4月以来，江苏地区受到上海疫情影响，苏酒受到部分影响但可控；徽酒 回款进度符合预期，西北地区疫情影响较小。2022年是新疆恢复经济和基建大年，作 为新疆白酒龙头的伊力特有望享经济红利和消费升级红利。

当前省酒消费升级顺利，省内酒企轮动享红利。自2015年白酒复苏以来，白酒主旋 律就是消费升级。我们发现地产酒中抓住省内消费升级并提前布局产品的酒企，将在新 一轮白酒竞争中占据有利和主动地位。以徽酒为例，本轮安徽省内消费升级（白酒价格 带从80-120元向200元以上升级）的最受益者是古井贡酒的古8以上系列，其次是口子窖 的10年以上系列等和迎驾贡酒的洞藏系列。但随着安徽省内古井贡酒高举高打古20后， 卡位500-600元价格带，自身产品结构在向上升，逐步让出古5和献礼版所在价格带， 洞藏系列中洞6和洞9迎来高增长。

年份原浆于2009年推出，其中古8以上收入占比已提升至2020年35%以上，驱动古井 贡酒营收从2009年13.41亿元增至2021年132.70亿元，12年CAGR为21%。口子窖10年以上 收入占比25%左右，驱动公司营收从2012年25.07亿元增至2021年50.29亿元，9年CAGR为 8%。洞藏系列收入占比从2016年不到5%提升至2020年30%以上，驱动公司营收从2015年 29.27亿元增至2021年45.77亿元，6年CAGR为7.74%。

陇酒以金徽酒为例，作为甘肃省内唯一一个上市的白酒企业，陇酒龙头的领头羊， 引领省内消费升级从30-100元向100元以上升级，其高档酒收入占比从2017年30%提升 至2021年的61%左右。消费升级驱动金徽酒营收从2017年13.33亿元增至2021年17.88亿 元，4年CAGR为7.62%。

省外扩张进行时，泛周边化效果明显。当前主要酒企均提出全国化概念，但目前已 实现全国化的只有茅五剑，泸州老窖和洋河股份仅是类全国化，其他酒企的全国化道路 任重道远。近几年主要酒企均加快省外扩张步伐，目前山西汾酒省内外营收比重为4：6， 未来省内外目标3：7，古井贡酒提出近期省内外目标6：4，长期目标是5：5，今世缘十 四五规划提出省外占比20%以上目标，洋河股份省内外比重5：5，未来省内外目标4：6 乃至3：7。我们发现优异的地产酒均是在省内做到头部，随后向省外进行扩张，省外扩 张均选择周边扩张，打造样板市场，随后复制扩张。

二季度以来，地产酒蓄水池比较明显。进入下半年，地产酒将全力以赴完成全年任 务，叠加自身边际改善，我们建议重点关注有预期差的伊力特、金徽酒、洋河股份、 今世缘等。

伊力特：目前公司伊力特可克达拉市技术研发中心及配套设施建设项目、可克达拉 市伊力特酿酒分厂搬迁技术技改项目、伊力特总部酿酒技术技改建设项目均已全面竣工， 酿酒四厂包装车间全自动包装生产线首批产品下线，酿酒五厂正式出酒。年产 5000 吨 小曲酒车间出酒，填补公司清香型产品空白。公司拟在新疆生产建设兵团第三师四十一 团草湖经济技术开发区建设伊力特草湖酒文化产业园，占地规模约130亩，投资2.93亿 元。年度内计划在酿酒五厂投资2100万元新建陶坛储酒库，建筑面积5000平方米，储酒 能力1150 吨。投资1100万元新建酿酒三厂窖泥培养车间，建筑面积 1260 平方米，新 建酿酒四厂、五厂水循环系统。

伊力王回归蓄力，重塑市场渠道，结合伊力特品牌特性和“伊力王”特点，通过意 见领袖、援疆干部、大宗团购形式进行推广，组建伊力王团购部，开展疆内外团购业 务。借助疆内经济复苏和次高端扩容机遇，伊力王将加快落实核心终端建设政策，推 出伊力王更高端产品，补全产品线。疆外加快推进市场开拓战略，积极寻找大商、强 商，扶持、培育、壮大重点市场，打造疆外样板市场。加强销售终端核查和支持，保 证产品出库扫码达到60%，深入开展二维码扫码促销活动。完善销售公司组织架构，扩 充市场服务队伍，实施二次绩效考核，强化团队管理，提升市场服务能力。

金徽酒：2020Q2复星入主公司，为公司发展注入新的活力，复星坚持公司此前提出 的五年规划目标不变（即2023年收入30亿元、净利润6亿元）。公司力争到2031年，实 现“跻身中国白酒10强，打造中国知名白酒品牌，建成中国大型白酒酿造基地”的三大 发展战略，把金徽酒打造成以白酒酿造为主业的大型产业集团。 目前，公司正按照“布局全国，深耕西北，重点突破”的战略路径，不断巩固省内 市场，积极拓展省外市场。目前陕西、宁夏、新疆、青海和内蒙市场布局，在北京、上 海、海口等城市设立办事处。2021年通过合伙人招募，启动华东市场。省外青海和内蒙 在培育，处在初创期；新疆亦运营几年，预计陕西市场有望在未来2-3年进入收获期。

未来公司四大看点：第一，预计省内市占率有望提升至30%以上，源自省内薄弱区 域如甘肃西部地区持续补短板和收割省内其他小品牌份额；第二，百元以上产品占比 持续提升，未来有望提至60%以上；第三，省外拓展主要策略为“梯次滚动发展，不对 称营销”，大西北地区有望加速扩张，提升市场份额；第四，公司重新推出“陇南春” 品牌，定位次高端以上产品，目前酒体已准备完毕，未来该产品有望放量。

今世缘：当前公司正深入推进差异、高端化、全国化，全力落实好国缘V系攻坚战、 K系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战。以长三角为中心，加快形成战略板块； 以京津冀、广东、江西、湖南、湖北重点区域为核心，培育重点市场；地市市场开发采 取市县区互动布局开发策略，县区市场开发坚持“聚焦法则”。省外突破遵循“全面规 划，重点突破，周边辐射，梯次开发”的区域拓展策略。 未来公司三大看点：第一，V系列未来十年百亿目标，V3和竞品M6+提前卡位600- 700元价格带；第二，苏南地区十四五规划预计近40亿，未来增长空间较大；第三，十 四五规划省外占比20%以上，省外扩张是公司打开天花板上行的必选题。

洋河股份：公司对蓝色经典特别是梦之蓝定位升级为梦想“蓝图”：消费所需，即 是蓝图；潮流所向，必是蓝图；情怀所至，皆是蓝图。公司对梦想升级为家国情怀，坚 持“最硬核、最潮流、最情怀”三位一体：1）回归价值，锻造“最硬核”品质。2）回 应时代，打造“最潮流”品牌。3）回报社会，创造“最情怀”品格。

自2019年下半年以来公司主动调整，经过两年多时间，目前基本走出低谷。2021年 1月下旬，张联东先生担任公司董事长，6月全面主持工作。目前公司在人事调整、营销 改革、产品升级等方面效果初显。人事方面，股权激励方案实施绑定中层管理人员，激 发组织活力和动力，打开年轻人上升空间；营销改革方面，公司将大区变革成62个事业 部，推动组织下沉、人员下沉、权力下沉，提升组织反应灵活度。产品升级，自2019年 底推出M6+，随后推出M3水晶瓶，紧随其后推出新品天之蓝产品，市场反应良好。今年5 月启动海之蓝升级，新版海之蓝采用3年以上基酒，目前已在部分地区试销。成立高端 酒事业部，推进以手工版和M9为主千元价格带，大师版手工班对标精品茅台，继续拉升 品牌高度。2022年经营目标：实现营业收入同增15%以上。

公司未来四大看点：第一，M6+是公司未来动力引擎，通过M6+放量实现两个目标： 销售口径和财务口径均超100亿元；第二，M3水晶瓶卡位400-500元价格带，有望加快 恢复，海之蓝和天之蓝保证基本盘稳定同时价格带上移（预计海之蓝卡位150-200元， 天之蓝卡位300-400元）；第三，复苏双沟品牌，未来双沟销售额有望超100亿；第四， 当前酱香热下贵州贵酒（洋河于2016年6月收购）有望分一杯羹，获得较快发展。随着 M6+逐步成为公司新动力引擎，将继续巩固公司白酒前三甲地位，同时也为公司进入高 端酒阵营提供一定机遇。

编辑：123木头人