2022年中期VR行业投资策略 VR呈阶段性趋势发展体量持续增长

一、VR/AR呈阶段性趋势发展，体量持续增长

VR/AR伴随应用场景及应用功能的逐渐拓宽，体量有望持续增长。Quest 2发布后的 热卖开启VR/AR的行业景气趋势，在1~2年的短期发展阶段中，行业开启1.0时代， VR主要应用场景为游戏和娱乐，渗透率快速提升，Meta凭借Quest 2发展迅速；我 们预计在3~5年的中期发展阶段中，行业将步入2.0时代，主流厂商持续加码及技术 的不断发展将点亮VR设备的多元应用场景，VR应用端将逐渐从游戏娱乐延伸至远 程在线办公、教育、旅游、医疗、健身等领域。硬件端有望由两大互联网龙头Meta 和字节跳动、两大硬件龙头苹果和Sony引领发展，行业百花齐放、快速成长；在5 年之后的长期发展阶段中，AR将二维交互升级为三维，在多个领域重塑目前的做事 方式，在游戏、社交、健身、通讯、医疗、工业等消费级和企业级应用场景不断优 化感知能力的范围和精度，有望成为继电脑和智能手机后下一代计算平台。伴随全 球科技巨头引领AR发展，各类AR产品将持续迭代升级，打开长期成长空间。

二、VR内容端：VR游戏数量及月活数量增长明显

从内容端来看，主流平台VR游戏的数量增长明显。游戏提供的沉浸式视听体验是元 宇宙设计的重要载体，游戏构建的虚拟空间会成为元宇宙的快速通道。Steam VR平 台方面，根据青亭网统计，2022年5月Steam支持VR的游戏和应用总数达到6,614 个。Meta平台方面，根据青亭网统计，截至2022年5月底，Meta Quest的平台应用 数量为364个，App Lab应用和游戏数量自首发12款测试应用后快速增长至1,132款， 开发者对Quest的热情持续高涨。

主流游戏平台持续发布VR游戏，合力构筑VR内容生态。根据Steam发布的年度最 佳游戏榜单，2021年Steam平台VR游戏数量持续增加，全年推出超过500款全新VR 专属游戏。2022年4月，Meta在Gaming Showcase上发布12款VR游戏大作，其中 包括IP大作《捉鬼敢死队VR》、《NFL PRO ERA》，以及VR游戏续作《Espire 2》、 《Moss 2》、《Red Matter 2》、《BONELAB》等。2022年6月，Sony在State of Play 发布会上宣布共有5款游戏的PS VR 2版本正在开发中，包括《生化危机4 重制版》、 《生化危机8：村庄》、《行尸走肉：圣徒与罪人2》、《无人深空》、《地平线： 山之呼唤》，主流平台VR内容加速丰富。

Quest Store营收质量亮眼，平台生态系统趋向成熟。根据RoadtoVR数据，截至2022 年2月，共有124款Quest游戏营收超过100万美元，其中8款营收超过2000万美元、 14款营收超过1000万美元、17款营收超过500万美元。Quest 2发布后Quest Store 的营收出现爆发式增长，2022年2月Quest Store的每月平均营收增长至5130万美元， Quest Store的总计营收超过10亿美元，收入的增长来自生态平台中新客户的加入以 及单客户平均收入贡献的增加。

三、VR硬件端：VR设备作为元宇宙入口需求放量

元宇宙拉动VR硬件需求放量，Quest 2机型占据半壁江山。根据青亭网数据，Steam 平台中VR用户数维持高位，Meta的Steam VR硬件份额占比达到66.39%，Meta Quest 2份额占比提升至47.99%，环比上涨0.01pct，其作为最便携的VR一体机销量 强劲，是唯一持续保持增长态势的机型，几乎夺得半壁江山。

展望未来，我们认为VR设备新一轮创新周期将开启，预计Meta、字节、索尼、苹 果的下一代VR/MR产品有望陆续推出。2022年3月，扎克伯格在SXSW活动中发表 对于VR和元宇宙规划的观点，指出现在VR市场类似苹果推出一代iPhone时的智能 手机市场，未来VR头显有望每隔两年左右更新一代。Facebook Connect 2021大会 上，Meta公布MR头显Project Cambria的产品计划，是一款价格更高的高端设备， 将采用一系列的先进技术，包括优化的社交临场感、彩色透视、Pancake光学元件 等，并于2022年5月公布Cambria关于RGB全彩VST透视demo。在拉瓦勒虚拟现实 （欧洲）2022活动上，Pico在正式宣布在欧洲推出消费级的Pico Neo 3 Link，售价 449欧元，这是Pico首次在海外推出消费级VR产品，将起到Pico从引进海外优质内 容到吸引海外开发者来Pico首发的重要转折。

2022年1月的CES大会上，索尼宣布将在2022年为PS5主机发布全新一代的VR头显 PlayStation VR2和控制器PlayStation VR2 Sense。根据索尼官网，PlayStation VR2 提供4K HDR、110度视场角、以及注视点渲染功能，增加眼动追踪，设备采用OLED 显示器，单眼显示分辨率为2000×2040，刷新率为90/120Hz。根据美国专利商标局， 苹果一项新AR/VR头显专利中头显设备搭载多颗摄像头和传感器。我们认为，随着 硬件的不断升级和元宇宙概念的逐渐渗透，VR作为打破虚拟与现实世界壁垒的重要 设备，有望开启新一轮创新周期，打开行业长期成长空间。