2022年半导体设备行业中期投资策略 国内半导体设备需求空间大

一、国内扩产方兴未艾，半导体设备需求空间大

历经行业“超级周期”之后，半导体设备市场规模有望在高位维持稳定。2019年2021年，受到下游应用需求的驱动以及疫情对行业供需关系的影响，全球半导体 设备市场经历了一轮高景气周期。2022年，半导体设备市场规模有望再创新高。 根据SEMI的数据，2022年，全球半导体设备销售额有望达1143.4亿美元，同比增 长11.4%，以 2021年中国市场的占比测算，预估2021年中国半导体设备市场规模 有望达329.96亿美元，同比增长11.4%。并且，未来1-2年的半导体设备市场规模 有望在高位基本保持稳定。其中，全球半导体设备市场规模有望稳定在 1000 亿 美元左右，中国半导体设备市场规模有望稳定在300亿美元左右。

半导体设备公司的增量将更多地来源于市场份额的提升。在半导体设备整体市场规 模保持高位稳定的过程中，产业链公司的增量将更多地来源于市场份额的提升。我 们认为，市场份额的提升主要由三个因素驱动：产品的竞争力、所处市场的份额或 空间、品类扩张能力。其中，产品的竞争力是公司立足于市场获取份额的基础，所 处市场的份额或空间将决定公司高速成长的持续性，而品类扩张能力能够持续拓展 公司的成长边界。

中国大陆晶圆产能规模位居全球第三位，未来占比有望持续提升。伴随半导体产业 向中国大陆的转移，中国大陆晶圆产能规模持续扩张，目前已成为全球第三大晶圆 产能基地，且未来占比有望持续提升。根据Knometa Research的数据，2021年， 中国大陆晶圆产能约350万片/月（200mm当量），占全球的比重为16%；2024 年， 中国大陆在全球晶圆产能的份额有望提升至19%，产能约517万片/月（200mm 当 量）。

本土晶圆产线的现有产能距规划产能仍有较大提升空间，未来半导体设备需求稳固。 在市场需求增长、国内相关配套政策和资金支持的驱动下，以中芯国际、华虹集团、 长江存储和合肥长鑫为代表的本土晶圆产线陆续开启产能扩张规划，根据芯思想研 究院的数据，截至2021年第四季度，中国大陆12英寸、 8英寸和6英寸及以下的晶 圆制造线合计达210条（不含纯MEMS、化合物半导体和光电子生产线），未来，本 土晶圆产线产能的持续扩张，有望为上游设备环节带来稳固的需求增量。

半导体行业资本支出维持高位，未来有望持续释放半导体设备订单需求。根据IC insights的数据，2022年，全球半导体行业的资本支出有望达1904亿美元的历史新 高，同比增长 24%。在 IC insights 统计的全球13家半导体厂商中，2022年，台积 电的资本支出规模位列行业首位，资本支出达420亿美元，同比增长 40%；其次为 英特尔，2022年的资本支出为270亿美元，同比增长 44%。预计这 13 家半导体公 司2022 年的合计资本支出将同比增长 52% 至 918 亿美元。

二、龙头厂商各领风骚，国产替代正当时

国产替代趋势下，国产半导体设备公司的成长性凸显。对于国产半导体设备厂商而 言，其驱动力除了行业规模的自然扩张，还包括在国内市场的国产替代。根据中国 电子专用设备工业协会数据统计，2020 年国产半导体设备销售额约为 213 亿元， 自给率约为 18.81%，如考虑集成电路设备，则自给率仅有 5% 左右，在全球市场 仅占 1-2%，技术含量最高的集成电路前道设备则自给率更低，未来的国产替代趋 势下，份额的提升有望为国产半导体设备厂商带来可观的成长性。

布局刻蚀、沉积等大赛道的设备厂商，具备更为广阔的收入空间。通过对半导体设 备市场竞争格局的分析可知，营收在百亿美金量级的龙头公司，其业务结构基本覆 盖了半导体设备细分市场规模前三大的品类：刻蚀、光刻和沉积。鉴于此，对于本 土半导体设备厂商而言，在刻蚀和沉积等“大赛道”深入布局的公司，具备更为广 阔的远期收入空间，未来的发展前景十分广阔。

在各类细分赛道布局领先的设备厂商，有望率先卡位供应链优势位置。半导体设备 市场细分品类众多，目前，本土半导体设备产业仍处于成长早期，在各个“细分赛 道”率先卡位并建立竞争优势的设备厂商，有望在下游客户端抢占更优势的生态位 ---包括先发的研发验证机会、领先的供应份额以及积累更丰富的量产经验，从而在 细分品类中建立起更高的竞争壁垒。