2022年种植行业中期投资策略 地缘冲突与极端天气使种植业维持高位

1.玉米：供需同比趋紧，价格易涨难跌，用种需求维持高位

全球供应减少，贸易不确定性高。全球方面，据USDA6月供需报告显示，2022/23年度全球玉米产量预计11.86亿吨，同比下降2.49%，其中，美国受恶劣天气影响，玉米单产下调，总产量预计同比下降4.33%；受俄乌冲突影响，5月报告预计乌克兰春播面积削减一半以上，产量降至1950万吨，同比下降53.71%；随着乌克兰玉米春播进程有所推进，6月报告将产量上调至2500万吨，但同比降幅仍达40.65％。

国内方面，我国进口端受乌克兰减产影响大，2022/23年度总进口量降至1800万吨，同比减少500万吨；国内供给方面，受“稳口粮、稳玉米，扩大豆、扩油料”政策影响，今年国内玉米种植面积同比减少1200万亩，USDA预计新季中国玉米产量2.71亿吨，同比下降0.57%。需求端，生猪存栏持续高位，饲用玉米需求同比上升，而小麦等替代原料价格维持高位，难以对玉米形成大幅替代，玉米饲用需求刚性。预计国内玉米市场维持紧平衡状态，对玉米价格形成强有力支撑，下半年玉米价格有望维持在2800元/吨高位。

玉米种子方面，2021年农民种植玉米积极性显著提升，全国新产种子同比增长11.6%，加上期末库存4.8亿公斤，2022年总供给量约14.7亿公斤，行业库存压力整体较前几年减轻，玉米种子供需格局逐步由宽松向均衡转变。2022年玉米价格维持高位，尽管种植面积微降，玉米用种需求整体仍较为旺盛。受2021年制种成本提升等因素推动，玉米种子2021/22销售季普遍提价10-20%，预计今年制种成本延续上行趋势，2022/23新销售季种子有望进一步提价。（报告来源：未来智库）

2.水稻：价格整体维持稳定，水稻种子库存去化仍需时间

我国水稻连续多年处于供大于求的状态，阶段性过剩特征明显。2021年水稻产量为2.13亿吨，同比增加0.46%，创近十年新高，进口依存度仅为3.05%。整体来看，我国水稻的自给率较高，对国外的进口依赖度很低。在市场主体去库存大背景下，尽管全国稻谷库存消费比小幅回落，但仍处于历史相对高位，库存去化仍需时间。今年市场整体供给仍旧较为充足，叠加新冠疫情背景下需求端尚处于恢复阶段，水稻价格保持稳定，水稻供大于求的局面将持续，价格将以稳为主，短期较难出现大幅上行趋势。

水稻种子方面，自2018-20年稻制种面积在供给侧改革指导下连年调减，2021年全国杂交稻制种面积同比增长23.4%，稻种供需格局趋于宽松，2022年全国杂交稻种有效供给量超过3.5亿公斤，大田用种与出口需求合计2.35亿公斤，种子供应过剩态势延续，短期内难以有效得到缓解，库存去化仍需时间。

3.白糖：新季主产区糖醇比趋于下行，对糖价形成支撑

在全球能源价格持续强势的背景下，乙醇价格预计仍将高位运行，巴西糖厂的制醇意愿高涨，部分甘蔗加工厂取消糖出口合同，将蔗料转用于乙醇生产，导致糖产量不断下降，据路易达孚预计，巴西中南部新季食糖产量或同比下降300万吨至2900万吨。新榨季糖产量走低将刺激国际糖价进一步上涨，外盘价格有望维持高位。国内方面，受不利天气和疫情等因素影响，甘蔗和甜菜出糖率均有所下降，据农业部最新数据，2021/22榨季全国产糖量同比下降约8.90%。2022/23年度受北方甜菜种植面积增加影响，预计食糖产量达到1035万吨，同比增加6.48%。目前进口利润严重倒挂，未来进口量有下降的预期。随着夏季到来进入采购旺季后，消费有向上驱动，国内供需情况逐渐好转，有望支撑糖价震荡上行。

4.转基因品种审定政策落地，关注商业化放开时点节奏

去年以来国家出台一系列种业政策支持生物育种产业化推进，转基因品种审定办法出台；作为前期品种审定办法的具象化延伸，该审定标准是推动转基因商业化逐步聚焦、落实、向实现可操作及最终落地迈进的重要政策指引，转基因商业化进程有望加速。按照转基因玉米种子较常规种子0%-50%的溢价测算，我国的转基因玉米种子价格将大致位于55-100元/亩区间内。假设在70%的普及度下，转基因玉米推广面积约4.33亿亩，市场规模有望达242-362亿元。参照国外转基因性状收费模式，按照专利许可费在3-15元/亩的区间测算，将对应13-65亿元的基因专利费用。