2022年投资策略报告 影响“科技+金融”上市公司股价的主要政策有哪些？

一、“科技+金融”有哪些上市公司？有哪些盈利模式？

1.1涉及“互联网+金融”业务的公司可分为以下三种盈利模式

我们给“科技+金融”上市公司的定义：同时涉及科技领域（包括互联网、IT技术等）及金融领域的上市公司。

我们梳理了市场上主流的“科技+金融”上市公司，按主要的盈利模式分为以下三种：1）利用互联网金融平台/科技手段提高整体效率，通过金融牌照获得收入（证券业务收入及基金代销业务收入等），典型代表如东方财富；2）提供互联网金融信息服务获得收入（增值业务服务及广告业务收入），典型代表如同花顺；3）进行系统及软件开发，通过向金融机构提供系统及软件开发服务获得收入，典型代表如恒生电子。

1.2盈利模式之一——牌照：结合互联网平台/科技，通过金融牌照获得收入

互联网平台/科技+金融牌照变现：1）证券业务：东方财富；2）基金代销：天天基金，支付宝，腾讯理财通；3）支付：支付宝，腾讯支付，拉卡拉；4）借贷、消金：拉卡拉，蚂蚁花呗等。

传统金融机构牌照业务+互联网平台/科技：1）证券+互联网：华泰证券+涨乐财富通，华林证券+海豚股票；2）保险+互联网：众安在线；3）银行+互联网：招商银行+掌上生活。

此类公司在严格的金融监管体系下，预计未来会在创新发展中更规范：1）公司业绩的主要影响因素为业务规模和市场活跃度等；2）强调金融机构本质，公司是从事金融服务业有关的金融中介机构，为金融体系的一部分，需要服务于实体经济。公司被纳入监管范围，尽管公司与互联网结合的创新模式比较多，但在整体监管框架下，相对其它几类公司，它们是最合规的以及政策风险最低的公司；3）不断的创新才是发展的动力。随着不断的发展，利用互联网平台以及金融牌照变现的互联网金融行业预计未来会出台更多政策使行业越来越健康和规范。

1.3盈利模式之二——信息：提供互联网金融信息服务获得收入

互联网平台/科技+通过金融信息服务变现：1）提供数据行情服务：通过公司股票行情交易软件，为使用免费股票行情交易软件的用户提供自研增值产品和服务，典型代表如同花顺。2）提供投顾的投资咨询服务：向投资者提供智能投顾服务，结合投资者个人财务状况、风险偏好和收益目标，为投资者提供最佳投资组合，典型代表如益盟股份通过益盟操盘手智盈向客户提供服务。

此类公司创新性强，政策监管重点或在营销内容与方式上：1）公司业绩主要受到客户体量及市场活跃度影响；2）公司本质是互联网公司，具有较好的产品创新能力，客户的获取能力远超传统金融机构，是推动行业进步的重要动力，但其目标客户基本与金融机构客户重叠，因此应该进一步明确规范互联网公司营销人员资质和客户管理的界限；3）互联网模式的传播范围广和转播速度快，这会使得营销的效率大幅提升，但随之而来的风险也可能因此快速放大，未来监管政策或许会在营销内容和方式上有进一步的规范。

1.4盈利模式之三——IT：提供系统及软件开发服务获得收入

提供IT服务如系统及软件开发服务：1）标准化需求：打造覆盖多领域，满足各类需求的全方位产品矩阵，为客户提供提供一站式解决方案；2）定制化需求：根据客户要求的模块和功能研发和维护软件及系统服务。

行业机会通常出现在政策变化之际，监管方向预计为网络信息安全：1）此类公司通常为金融机构开发系统和软件，当行业政策出现变革时，业务需求量会瞬间提升，如此前的科创板、北交所开市等，从而影响公司业绩；2）网络安全包括数据安全及个人信息安全两大方面，“互联网+金融”涉及到大量的金融资产数据及行为数据，开放的网络通讯系统和不健全的网络监管制度等因素可能会使这些信息通过数据挖掘和数据分析被泄露出来，用于非法用途，给社会秩序带来混乱，给个人隐私带来风险。3）数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。作为为2022年的重点工作，也将成为我国未来发展的重要引擎。因此对于此类公司，未来的主要监管政策方向或为网络信息安全。

二、影响“科技+金融”上市公司的主要政策有哪些？

2.1“科技+金融”政策频出，行业逐步走向规范

“科技+金融”政策频出，整体思路上为规范行业秩序，推动健康长期发展。1）针对牌照变现公司，加强科技+金融牌照监管，强调金融机构属性和规范，全面严管金融公司各项业务；2）针对信息变现公司，在合作方式、营销手段方面出台政策，未来将推动以法规形式规范合作活动；3）针对以IT技术变现的公司，未来重点关注个人与国家网络信息安全。

2.2.1针对以牌照变现的“科技+金融”公司，监管全面且严格——证券业务

随着金融与科技的结合，监管规定根据新形势进一步升级，强调严格执行持牌持证展业。1）随着中国资本市场的发展，对于金融机构已经形成了基本的监管框架。2）2021年11月，券商和大V合作开展网络直播、客户引流等活动，监管部门对于这种新的形式也迅速做出新的规定，监管发布内部通报，认为大V引流开户给奖励不符合规定，证券公司不得开展相关合作；3）此条通报与《证券公司监督管理条例》、《证券经纪人管理暂行规定》中的规定相契合，监管将继续加强对证券公司合作活动的监管力度，严格要求持证展业。

2.2.2针对以牌照变现的“科技+金融”公司，监管全面且严格——基金代销

七部委就《金融产品网络营销管理办法》征求意见，旨在严格监管互联网金融行业。1）互联网营销金融产品场景游离于监管之外；2）2021年12月31日，七部委就《金融产品网络营销管理办法》公开征求意见；3）监管继续强调金融严监管思路，科技金融行业将迎来进一步洗牌。4）2022年3月22日，证监会对申万宏源证券与蚂蚁财富合作的线上投顾业务开出了四张罚单，体现了监管部门对于网络产品监管趋严。

2.2.3针对以牌照变现的“科技+金融”公司，监管全面且严格——网络借贷

《网络小额贷款管理办法》等多项办法出台，加强对互联网贷款的资金流与信息流监管。1）金融产品的流通领域缺乏一般性的法律规范文件；2）2020年11月起，监管相继出台《网络小额贷款管理办法》、《商业银行互联网贷款管理办法》、《征信业务管理办法》；3）多项办法出台表明监管旨在完善流通领域的制度短板，未来将关注对互联网贷款的资金流和信息流的规范管理。4）2021年的蚂蚁事件，即蚂蚁金服上市暂停以及有关部门约谈，体现了政府部门对于涉及网络小贷服务的金融机构的严格监管态度。

2.3针对以信息变现的“科技+金融”公司，明确业务界限及规范整改

 监管部门对于“科技+金融”公司所利用的第三方网络平台出新规吗，明确第三方网络平台只能提供信息技术服务。1）以证券公司开展租用第三方网络平台业务活动为例，此前相关业务依然缺乏政策规定，在具体业务落地的过程中存在界限模糊等问题；2）2022年2月18日，证监会答复提案，表示将适时推动相关规定的制定出台；3）证监会在2020年8月就曾关于《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》公开征求意见，明确指出第三方机构仅限于为证券公司提供网络空间经营场所等信息技术服务，不得介入投资者招揽、投资者适当性管理、接收交易指令等证券业务活动的任何环节。

2.4针对以IT技术变现的“科技+金融”公司，关注网络信息安全

多项网络安全法出台维护个人信息安全与国家信息安全，将成为以IT技术变现公司的关注重点。1）《网络安全法》、《个人信息保护法》、《数据安全法》、《网络安全审查办法》相继出台监管从法律层面明确提出强化超大互联网平台对个人、国家信息保护义务的要求，未来平台对信息的处理活动将承担更多义务。2）以IT技术变现的公司通常面对的客户为金融机构，其掌握大量的金融信息及数据，技术的稳定性和安全性的重要尤为突出，也是“科技+金融”行业发展的根基，相关网络信息安全的政策成为关注重点。

编辑：123木头人