2023年国内外宏观经济形势 对长期发展战略的思考

1.突出重围：对外部宏观环境的分析

外交突围：行大道的中国

俄乌战争以及其衍生出来的一系列影响从根本上改变了全球治理秩序，美国从一个经贸全球化、市场自由主义的引领者和规则制定者转变成了 事实上的破坏者，世界从“春秋时代”转向“战国时代”，正如二十大报告中的判断：“世界进入新的动荡变革期”。 中美关系仍是世界各国普遍关切的问题。美国中期选举后，两党分治格局基本形成，这有可能成为全球地缘政治不确定性的又一个风险点。

科技突围：高水平科技自立自强

自拜登政府2021年初执政以来，一直以国家安全为名，用科技封锁围堵中国发展。 美国的《2022通胀削减法案》，名不副实，将重点内容聚焦至新能源及光伏行业的补贴政策方面。 中国全社会研发投入从2012年的1.03万亿元增长到2021年的2.79万亿元，研发投入强度从1.91%增长到2.44%。一些关键核心技术实现突破， 战略性新兴产业发展壮大，载人航天、探月探火、深海深地探测、超级计算机、卫星导航、量子信息、核电技术、新能源技术、大飞机制 造、生物医药等取得重大成果，进入创新型国家行列。 二十大报告在对2035年远景目标的表述中，将“关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列”升级为“实现高水平科技自立自强， 进入创新型国家前列”。

产业突围：全产业链优势和供应链安全

新冠疫情的长期影响，俄乌战争带来的粮食安全和能源安全问题，都对供应链安全问题提出严峻挑战。 贸易顺差集中度指数（CR10）近3年明显上升，贸易顺差集中度不断提升，贸易顺差向中国集中的特点展现的越来越明显。贸易逆差集中度指数（CR10）近3年明显下降，贸易逆差分散化程度越来越高。2021年欧盟在贸易顺差中份额显著降低，2022年更是成为贸 易逆差国。

经济突围：东边日出西边雨

全球经济正在步入衰退。以美联储为代表的主要央行进入加息尾声。

内生动能缺乏与逆全球化趋势将使明年 全球总体经济增长趋缓，海外经济前景 不容乐观。 尽管明年全球通胀或有回落，但是通胀 粘性仍强，回落幅度料将有限。

2.迎难而上：对明年经济走势的判断

正视中国经济当下存在的困难

核心问题是流动不畅：人流、物流、资金流、信息流。 人流不畅，导致失业问题。 物流不畅，导致工业生产效率偏低。 资金流不畅，导致居民资产负债表收缩，信贷传导机制出现堵塞，财政压力也有所增加。 信息流不畅，导致谣言较多，预期不稳。

判断明年经济运行的基本逻辑

疫情、地产对经济的制约减轻。低基数条件可抬升经济增速。 稳增长政策空间依旧较大。 一些风险因素仍不容忽视： 外需步入衰退周期，对我国出口导向的加工制造业、劳动密集型制造业可能产生较大冲击。 疫情管控措施优化过程中，可能短时增加大量感染、或骤然遭遇新生恶性变异毒株，疫情闯关能力承受考验。 房地产已过人口大周期顶点，进一步放松地产调控的撬动作用有限。

投资：基建制造业延续高增长，房地产持续调整

固定资产投资依然是稳定经济增速的压舱石和促进国内大循环的重要抓手。 在当前形势下，固定资产投资增速大概率高于名义GDP增速，以弥补社会需求不足。 预计2023年固定资产投资将呈现基建领先、制造振兴、地产持续调整的格局，全年固定资产投资增速有望达到7%左右。

消费：慢变量的慢修复

考虑到消费有诸多制约因素，潜在增长中枢仍然低于疫情前，因此今年到明年的两年复合增速将呈现出弱复苏。 但考虑基数因素，预计明年消费增速的直接读数有望达到5.7%左右。受益于更低的基数，消费增长的直接读数将高于GDP增长。

出口：海外衰退致使出口增速中枢下移

出口主要决定因素还是海外经济景气，海外衰退致使出口增速中枢下移，但是海外能源危机持续的背景下，预计对中国部分商品需求增加。 特别是海外各国还将有一定程度的资本开支需求，而中国的工业资本品可能将有所受益从而对整体出口形成支撑。 预计全年出口增速回落到-4%左右。

通胀：仍无明显上涨压力

中国不具备大幅通胀的条件。核心CPI同比增速或开始企稳回升，但回升幅度可能相对有限，中枢约在1%-1.2%附近。猪周期已启动5个月左 右，拉动食品项CPI上行，明年一季度后压力料将逐渐缓解。全年CPI预计在1.8%左右。 海外衰退制约大宗商品需求，明年PPI同比增速均值或在-0.2%附近。

3.制造强国：对长期发展战略的思考

数字经济领域将继续蓬勃发展

“数字产业化”发展正由量的扩张转向质的提升，ICT服务部分在数字产业化增加值中占据主导地位。 “产业数字化”部分是指传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分（即“乘数效应”部分），体现数字经济对经济增长的间 接带动。伴随数字技术创新演进，互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，企业积极践行数字化转型，降低交易成本并提升运营效 率，“产业数字化”对数字经济增长贡献更加主导。

能源结构升级继续加快推进

《2030年前碳达峰行动方案》中强调，我国要全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，力争到2030年，风电、太阳能发电总装 机容量达到12亿千瓦以上。按照2060年非化石能源消费比重达到80%以上测算，风电、太阳能发电等新能源发电装机将达到数十亿千瓦，成 为电力供应主体。 、 发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，近年我国把新能源汽车作为重要突破方向，在电池、电机、电控等核心关键领 域取得了重要进展，正形成整车正向研发体系。

装备制造业高端化是我国迈向“制造强国”的重要途径

高端装备制造业主要包括航空装备业、卫星制造与应用业、轨道交通设备制造业、海洋工程装备制造业、智能制造装备业等。目前，我国装 备制造业正处于向中高端制造业迈进的关键阶段。

据工信部统计，我国高技术制造业、装备制造业增加值的增速大幅高于制造业增加值的平均增速，2021年对规上工业贡献率分别达28.6%、 45%。至2021年底，装备工业规上企业达10.51万家，较2012年增长约45%。高端装备制造占比逐步提升，涌现出C191航空客机、蛟龙号载人 潜水器、百万千瓦水轮发电机组白鹤滩水电站、“华龙一号”三代核电机组等高端装备产品，未来能源装备、石化装备、矿山机械、工程机 械、数控机床、工业机器人等领域或长期保持较高景气。

城市功能升级有助于各层级城市消费水平阶梯式提升

城市功能升级的内容包括智慧城市运营、智慧社区建设、物流快递网点、文体娱场所、养老托育设施、家政配套、步行街改造、老旧小区升 级、城市停车场建设等城市运营设施和服务，以及广义城市交通、水、能源、环卫、园林绿化等系统升级，建设更多宜居、绿色、韧性、智 慧、人文城市。 与过去相比，城市功能升级的支撑更多是高端制造业和现代生活性服务业的发展，而不简单是基建和地产的发展。 城市功能升级之后，人均城镇消费支出有望提升，带动内循环更好发挥作用。

“四个升级”将成为中国式现代化在经济发展的最重要注脚

数字经济升级、能源结构升级、装备制造升级和城市功能升级这四个方面都将以强大的制造业系统能力作为依托，并且反过来进一步提升制 造业的综合竞争力。 数字经济核心产业、城市升级相关产业、广义新能源、装备制造等已初具规模，预计今明年基本可以部分对冲地产下行。 预计2023年以后地产下行速度逐渐放缓，新经济发展壮大，新旧动能基本完成转化，经济将进入一轮新动力驱动的新周期。

核心观点总结

俄乌战争以及其衍生出来的一系列影响从根本上改变了全球治理秩序，美国从一个经贸全球化、市场自由主义的引领者和规则制定者转变成 了事实上的破坏者，世界从“春秋时代”转向“战国时代”，正如二十大报告中的判断：“世界进入新的动荡变革期”。面对百年未有之大 变局深度演进，中国大道之行、行稳致远，已经逐步实现外交突围、科技突围、产业突围，明年也将在全球衰退中逆势而上，实现经济突 围。

我国发展面临的内外部环境有望总体改善，主要得益于疫情防控压力的减轻、经济增速的低基数以及全球流动性压力减弱。尤其是临近年 底，各项政策加速落地调整，疫情防控优化“二十条”有望提升“动态清零”的科学化、精准化水平，金融支持房地产“十六条”有望扭转 房地产市场的悲观预期，促进房地产市场加快回到正循环。两大政策的落地实施，对减轻疫情和地产对经济的压力至关重要。

中央仍将坚持发展是第一要务，以相对较高的目标增速指引经济稳中向好，并且加力实施稳投资、扩信用、宽货币等措施，尤其是聚焦在制 造业领域，瞄准“制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”，加大力度形成中国制造业在全球的突出优势，并引 领中国经济增长。综合判断，我们预计明年中国经济可以实现5%左右的增速。

从中国城市化进程和人口结构变化的中长期因素分析，房地产的“黄金时期”正在消退。我们认为今年之后，房地产对经济的拉动力仍将逐 步减弱，取而代之的是“四个升级”——数字经济升级、能源结构升级、装备制造升级和城市功能升级。这四个方面都将以强大的制造业系 统能力作为依托，并且反过来进一步提升制造业的综合竞争力，预期2023年以后地产下行速度逐渐放缓，新经济发展壮大，新旧动能基本完 成转化，经济将进入一轮新动力驱动的新周期。

编辑：JACK