2023年投资策略专题分析 逆全球化趋势叠加疫情冲击

核心观点：

时代背景：逆全球化趋势叠加疫情冲击， “安全”在各国决策中的权重提升。 国外政策：欧美等国在近期密集出台三种类型的贸易保护政策以试图降低对中国的依赖度； 国内应对：二十大报告重点强调了科技和安全，提出“以新安全格局保障新发展格局”； 新时代背景下“安全”投资的方法论。 市场结构：本轮经济复苏过程中， “安全”有望成为具备产业空间和业绩弹性的成长主线。

历史复盘：经济底部复苏过程中，第一轮修复行情为宽基指数普涨，随后符合时代特色的“成长”大概率获取超额收益 ；本轮复苏：2022年10月以来，北向重仓板块估值修复程度约为2019年复苏行情的六成至九成；展望未来：“安全”领域是符合国家战略方向、政策有意愿加杠杆、能够撬动社会资本参与的重要方向。战略配置“四大安全” 。能源资源安全：关注传统能源保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源；科技安全：重点关注半导体产业链安全、信创安全、数字经济安全；国防安全：“强军目标”再提速，关注长周期、高景气赛道；粮食安全：关注“一号文件”，加快生物育种产业化步伐。

1. 逆全球化趋势叠加疫情冲击，“安全”在各国决策中的权重提升

欧美等国在近期密集出台贸易保护政策，以试图降低对中国的依赖度

对特定企业/产业加大扶持以吸引制造业回流,美国：2022年重振美国制造业并确保关键供应链的安全,2022年开始，台积电/宝马/现代等宣布在美国建厂 构建将中国排除在外的多边贸易协定,蓝色太平洋伙伴关系、矿物安全伙伴关系、印太经济框架等 通过实体清单等方式直接对中国进行技术封锁及禁运  针对半导体、航空航天项目、AI等诸多领域的制裁。

2.本轮经济复苏过程中，“安全”有望成为具备产业空间和业绩弹性的成长主线

过去3轮经济复苏的政策抓手和产业结构亮点

政策在初期多采用基建地产和产业政策的方式托底经济和市场预期：政策：财政拉动基建投资快速修复 成长：3C消费电子渗透率快速提升。政策：供给侧改革+棚改货币化 成长：移动互联产业化快速推进。政策：宏观政策转向去杠杆，产业政策扶持制造业 成长：新能源、半导体等产业萌芽出现。

3.战略配置“四大安全”

战略配置“四大安全”

能源 资源：传统能源 ， 新能源， 稀有矿产。国防：军用集成电路， 导弹 ，航发产业链 ， 新装备。科技：半导体 ， 信创 ，数字经济。粮食：种业 ， 生物育种。

国防安全：关注长周期、高景气赛道

预计关联交易规模等前瞻数据表明，2023年军机产业中的中直及西飞产业链或出现较大改善，航空发动机产业则有望保 持稳健增长，而导弹产业链或将明显放量。 推荐军用集成电路、导弹、航发产业链及新装备方向。

国防安全：关注“一号文件”，加快生物育种产业化步伐

“二十大”后的首个中央“一号文件”发布，继续为种业和粮食种植板块提供强有力的政策支持，并提升生物育种产业化 落地的政策高确定性。 重点关注：1）粮食生产：紧抓粮食生产，保障粮食安全；2）生物育种产业化：从“有序推进”到“加快步伐” ；3）种 业振兴：联合攻关，强化创新，深入实施种业振兴行动。