宏观经济分析：当前经济形势与市场热点

招商国际发布了《宏观经济分析：当前经济形势与市场热点》这篇报告。以下是对该报告的简单概括，更多内容请前往原报告进行下载查看。 地产增长时代结束，住房投资需求大幅下降，刚需人口见顶回落，改善需求小幅增长。一、二线城市因吸引人口净流入，住房需求仍有增长空间，但大部分三、四线城市住房需求下降。保障房、租赁性住房和国企、地方城投在房地产市场作用提升。

1.中国此轮经济周期领先美国

中国2Q20-1H21率先修复经济，2021年政策全面紧缩(流动性、房地产急剧去杠杆、互联网强监管、碳减排)，2021 年2月股市进入熊市，2021年下半年经济开始二次下行，2Q22经济硬着陆，政策再度放松，2H22-2023经济渐进修复； 美国2021年经济快速重启，2H21通胀上升，2022年政策大幅收紧，2022年1月美股进入熊市，2Q22经济开始二次下 行，2023或现衰退，之后政策再度放松。

美国通胀见顶后逐渐下行，但仍需1-2个季度才能看到较大幅度下降； 能源和食品通胀推动中国CPI温和抬升，但核心CPI依然疲弱，2023年随着放开可能小幅回升。

2.中国内需处于渐进修复周期

消费和投资将缓慢回升，但出口将逐步下行。

3.中国房地产市场料缓慢回升

房地产政策显著放松：限购、限贷、限价放松，信贷供应放松，贷款合同利率下降。 ； 房地产市场料缓慢回升，见底顺序是住房销量->房企债务风险->房地产投资，一线城市->二线城市->三、四线城市。房 ； 地产增长时代结束，住房投资需求大幅下降，刚需人口见顶回落，改善需求小幅增长。一、二线城市因吸引人口净流入，住房 需求仍有增长空间，但大部分三、四线城市住房需求下降。保障房、租赁性住房和国企、地方城投在房地产市场作用提升。

房地产开发投资资金来源缓慢改善 ；土地财政大幅萎缩，地方政府专项债和政策性银行专项贷款支撑基础设施投资快速增长。

4.中国基建投资与制造业投资

中国基建投资年内可能维持高增长，但势必投资未来两年增长空间 ； 制造业投资年内可能小幅回升，明年因全球衰退而再度下行。

5.中国消费恢复缓慢

中国消费经历大幅下滑，随着疫情管控放松和经济政策宽松，迎来渐进式修复 ； 但疫情反复和信心疲弱仍制约消费修复速度。

6.疫情反复仍影响人员流动和经济活动

近期疫情反弹对人员流动和经济活动产生负面影响。

7.随着全球经济下行，中国出口逐步放缓

出口增速逐步放缓，数量增速降幅更加明显，因海外商品需求和中国出口份额均见顶回落 ； 进口同比大幅下滑，数量降幅更大，因内需低迷。