2024年青海经济分析报告

1. 经济与人口

青海省，简称“青”，位于中国西北内陆，随着“一带一路”建设，新时代西部大开发、 黄河流域生态保护和高质量发展、东西部协作和对口支援等国家战略深入实施，青海维 护国家生态安全的地位和责任持续强化，连南接北、承东启西大通道优势和纽带功能日 益提升。青海省“十四五”规划指出“我省地域广袤但适宜人居的空间有限、资源富集 但可供开发的区域有限、生态潜力巨大但价值转化的支撑有限、承东启西的区位优势明 显但开发发展的基础有限”。2022 年，青海省 GDP 总量 3610 亿元，在全国 31 省市中 排名第 30 位。

2021 年 6 月，习近平主席在青海考察，明确了青海省“三个更加重要的战略定位”和产 业“四地”建设的高质量发展方向。习主席指出“进入新发展阶段、贯彻新发展理念、 构建新发展格局，青海的生态安全地位、国土安全地位、资源能源安全地位显得更加重 要”，“要立足高原特有资源禀赋，积极培育新兴产业，加快建设世界级盐湖产业基地， 打造国家清洁能源产业高地、国际生态旅游目的地、绿色有机农畜产品输出地”。

1.1 生产:第二、第三产业为主

青海省经济结构以第二、第三产业为主，第一产业占比较低。2022 年，青海省三次产业 结构占比为 10.5:43.9:45.6，全国三次产业结构为 7.3:39.9:52.8。在 31 省市中，青海 省第一产业占比 10.5%，排第 11 位；第二产业占比 43.9%，排第 8 位；第三产业占比 45.6%，排第 22 位。但由于青海省整体经济规模较小，其第一、第二、第三产业 GDP 分别排在第 27 位、第 29 位、第 30 位。从变化趋势来看，青海省第一产业占比自 2006 年后稳定在 10%左右。2011 年-2020 年，青海省第二产业占比下降，第三产业占比上升。 2020 年后，第三产业可能受疫情影响，占比下降，第二产业占比重新上升。

青海省第一产业增速较为稳定，以农业和牧业为主。2009 年-2020 年，青海第一产业 GDP 增速持续高于全国增速，且基本稳定在 5%左右。从结构而言，青海第一产业以农、 牧业为主。2022 年，青海省农业总产值 238.34 亿元、牧业总产值 302.34 亿元，而林业 和渔业总产值分别仅有 13.09 和 4.25 亿元。青海农牧业占第一产业比重接近 97%。青 海“十四五”规划提出“坚持质量兴农、绿色兴农、品牌强农，建成全国知名的绿色有 机农畜产品示范省”。

青海省粮食生产稳固提升，畜牧业发展壮大。2022 年，青海省粮食种植面积 455.3 万亩， 产量 107.3 万吨，均位居全国第 27 位。2023 年，青海省农业喜获丰收，完成建设高标 准农田 19 万亩，全省粮食种植面积达到 457.3 万亩，粮食产量超 116 万吨。青海省大 力培育牦牛藏羊养殖基地、生态牧场。据青海省农业农村厅介绍，预计 2023 年末，青 海省牛羊存栏分别可达 642 万头和 1350 万只，同比持平；牛羊出栏分别可达 217 万头 和 683 万只，同比均有增长。青海牦牛总数占全国 1/3 以上，藏羊总数占全国 2/5 以上， 被称为“中国牦牛之都”和“中国藏羊之府”。

依托优势产业，青海建设现代产业园，产业融合发展不断加快。2020 年，青海牦牛产业 集群入选农业农村部、财政部批准建设的 50 个优势特色产业集群之一，这也是青海省 第一个建设的产业集群。青海藏羊和油菜也在2021 年和2022 年入选优势特色产业集群。 2023 年，青海牦牛、藏羊、油菜产业集群一二三产业总产值达 443 亿元。青海省已经 创建省级现代农业产业园 27 个，国家级现代农业产业园 5 个。目前，青海拥有包括都 兰枸杞、泽库牦牛、门源青稞油菜、共和藏羊、互助杂交油菜（马铃薯）五个国家级现 代农业产业园区。 第二产业体量小，增速快。2022 年，青海省第二产业 GDP 为 1585.7 亿元，排在全国 31 省市倒数第 3 位，仅高于海南和西藏。2000 年至今，除了在 2007 年和 2021 年外， 青海第二产业增速均高于全国水平。根据青海省统计局，2020 年前三大工业为有色金属 冶炼、电热力供应和化工制造。2023 年前三季度，青海第二产业同比增长 5.2%，高于 全国增速的 4.6%。

青海矿产资源丰富，有色金属生产加工位居全国前列。青海现各类矿产 135 种，查明矿 产 88 种，在已探明的矿种保有资源储量中，有 56 个矿种位居全国前十位。青海十种有 色金属产量逐年提升，2007 年突破 100 万吨，2012 年突破 200 万吨。2022 年，十种 有色金属产量 297.63 万吨，排名全国 31 省市第 9 位。2023 年前 11 月，青海十种有色 金属产量已经达到 290.17 万吨，累计同比 3.5%，全年有望突破 300 万吨。

青海“十四五”规划提出，建设世界级盐湖产业基地。2016 年 8 月，习近平主席在青海 考察时指出，“盐湖资源是青海的第一大资源，也是全国性的战略资源，务必处理好资 源开发利用和生态环境保护的关系”。2021 年 3 月，习近平总书记参加十三届全国人大 四次会议青海代表团审议时，要求加快建设世界级盐湖产业基地。青海盐湖产业基地形 成了钾、钠、镁、锂、氯五大产业集群。2022 年，青海钾肥产量占全国总产量的 83%， 碳酸锂产量占全国总产量的 18.5%。2023 年前 11 月，青海碳酸锂产量 10.1 万吨，同 比增长 47.5%。 2000 年至今，青海第三产业 GDP 增长基本与全国保持一致节奏，但 2015 年后低于全国 水平，且增速差距呈现扩大的态势。2022 年，青海省第三产业 GDP 达到 1644.2 亿元， 在 31 省市中排在第 30 位，仅优于西藏。从结构来看，青海省批发零售业、住宿餐饮业、 房地产业占比低于全国水平，交通运输邮电通信业、金融业占比高于全国水平。

打造国际旅游生态目的地是青海“四地”建设的重要内容之一。青海省位于青藏高原， 山脉纵横，湖泊众多，旅游资源丰富。但是，一方面，青海住宿餐饮业占比相对较低， 说明旅游业发展仍相对落后，并未发挥出青海省自然风光的优势。另一方面，对比新疆、 西藏、青海三省的旅游业，新疆旅游收入遥遥领先，这可能是西藏、青海处于高海拔地 区导致旅游人次较少。但是比较旅游人均消费，2019 年青海国内旅游收入 559 亿元， 国内游客 5072.86 万人，人均消费 1102 元，低于同一年西藏人均 1365 元的游客消费。 （2019 年西藏国内旅游收入 540 亿元，国内游客 3957.96 万人）

正如青海省“十四五”规划指出“生态潜力巨大但价值转化的支撑有限”。我们认为， 青海省可以增大旅游业开发投资，完善服务业基础设施，加大文旅宣传力度，发挥好青海省旅游资源丰富的优势。青海“十四五”规划提出“提升打造高原湖泊、盐湖风光、 草原花海、雅丹地貌、冰川雪山等一批国家级生态旅游目的地，开辟自然生态、民族风 情、文博场馆、丝路文化、健体康养、观光探险、源头科考等一批生态旅游精品线路， 增创 5A 级景区 5 家，推动大区域、大流域旅游联动发展”及“完善生态旅游配套体系”、 “创建国家级自驾车旅游示范营地”。青海“十四五”规划制定了“到 2025 年，全省 接待游客达到 7300 万人次，旅游总收入达到 800 亿元”的目标。 疫情后，青海省旅游业复苏进程加快。2023 年五一假期，青海接待游客 261.2 万人次， 实现旅游总收入 11.78 亿元，分别恢复至 2019 年的 146.9%和 101.9%。2023 年中秋国 庆假期，青海接待游客 260 万人次，实现旅游总收入 24.4 亿元，分别恢复至 2019 年的 86%和 76.5%。2024 年元旦假期，青海接待游客 43.3 万人次，同比增长 48%；实现旅 游总收入 2.4 亿元，同比增长 84.6%。

青海民营经济占比稳步提升，但仍相对较低。根据青海统计局数据，2010 年以来青海非 公有制经济稳步发展，2018 年突破 1000 亿元。2021 年，青海省非公有制经济增加值 1273.54 亿元，占比 38.1%，比 2010 年提高了 6.5 个百分点。但相对全国水平来说， 青海民营经济占比仍有提升空间。从民企质量而言，2023 年全国工商联民营企业 500 强榜单中没有青海的企业上榜，在制造业民企 500 强榜单中青海高景太阳能科技有限公 司以营收 174.44 亿元排名第 435 位，成为青海唯一上榜企业。2023 年 7 月，中共中央 国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》。8 月 14 日，青海税务局和工商联研 究制定《进一步优化税费服务促进民营经济发展壮大的若干措施》，从 4 个方面出台 20 条措施，着力优化税费服务，激发民营经济发展活力，提振民营经济发展信心。

1.2 需求：投资依赖度较高

青海经济发展对投资的依赖度较高。2011 年-2018 年，青海固定资产投资同比增速均高 于全国增速。青海全社会固定资产投资占 GDP 的比重从 2010 年的 75.3%上升至 2017 年最高的 148.0%。（因为固定资产投资既产生当期 GDP 增量，也产生未来的 GDP 增量， 所以固定资产投资可能在部分年份大于当年 GDP）。2020 年起，青海固定资产投资增 速转负，为-12.2%，2021 年和 2022 年分别为-2.9%、-7.6%。2023 年前 11 月，青海 固定资产投资同比仍为-5.6%，全国为 2.9%。在地方化债压力下，青海投资增速下降。

青海省投资正在从第三产业向第二产业倾斜。2016 年开始，青海省第三产业固定资产投 资增速下降，在 2019 年转为负增，2022 年第三产业固定资产投资同比-22.3%，2023 年前 11 月同比-18.6%，正处于深度负增。而近两年，青海省第二产业固定投资增速较 高，2022 年同比增长 21.5%，2023 年前 11 月同比增长 12.7%。从规模来看，青海省 统计年鉴公布的全社会固定资产投资额到 2017 年，之后只公布增速，我们以增速来推算 投资额。2018 年后，青海第三产业全社会固定资产投资额开始明显下降，2021 年约为 2242 亿元，占比约为 60%。2022 年，青海省第三产业固定资产投资同比减少 22.3%， 以此粗略估算，第三产业全社会固定资产投资可能已经降至 1742 亿元，基本与第二产业 固定资产投资持平，占比降至 48.3%。

近两年，青海省房地产开发投资深度负增。2010 年，青海房地产开发投资额突破 100 亿元，2013 年突破 200 亿元，2017 年突破 400 亿元，2021 年达到 442.51 亿元的顶峰。 2022 年，青海省房地产开发投资完成额深度负增，同比-33.1%，不足 300 亿元。2023 年前 11 月，青海房地产开发投资完成额 199.68 亿元，累计同比-32.4%。近两年，青海 省房地产开发投资跌幅远超全国水平，说明房地产市场调整压力相对较大。

青海省人均可支配收入较低，一定程度上限制了消费能力。2013 年-2022 年，青海人均 可支配收入从 1.29 万元增长至 2.70 万元，增长了 109%，人均消费支出从 1.16 万元增 长至 1.73 万元，增长了 49%。消费占可支配收入的比重从 89.4%下降至 66.5%。2022 年，青海人均可支配收入在 31 省市中排名第 27 位，社会消费品零售总额 852 亿元，排 名倒数第二位，仅多于西藏。青海和西藏也是中国唯二社会消费品零售总额低于一千亿 元的地区。

2023 年青海消费增长位居全国前列。2023 年 3 月，青海省政府印发《青海省促进消费 持续恢复升级若干措施》，22 项重点任务综合施策促进消费恢复升级。2023 年前三季 度，青海省社会消费品零售总额 728.8 亿元，比上年同期增长 13.1%，高于全国平均水 平 6.3 个百分点。其中，商品零售额同比增长 13.0%，餐饮收入同比增长 14.6%。随着 支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策出台，带动汽车消 费较快增长。前三季度限额以上企业汽车类零售额同比增长 27.0%，其中新能源汽车零 售额同比增长近 2 倍。 2021 年和 2022 年，青海房地产市场深度调整，2023 年有所恢复。2020 年开始，青海 商品房销售面积和销售额出现明显滑坡式下降。2021 年和 2022 年青海商品房销售面积 分别同比负增 17.8%和 47.1%。2022 年，青海商品房销售面积仅 204.42 万平方米，约 等于 2009 年的销售面积。2023 年前 11 月，青海商品房销售面积 215.74 万平方米，同 比增长 14.9%，而同期全国商品房销售面积同比-8.0%。

青海出口占 GDP 比重全国最低。2022 年，青海出口金额 26.5 亿元，占 GDP 的比重仅 为 0.73%，出口金额和占比在 31 省市中均位居末位。2023 年前 11 月，青海省出口 25.7 亿元，同比增长 17.2%。在主要出口产品中，青海省机电产品出口 6 亿元，增长 91.7%， 其中，太阳能电池出口 2.3 亿元，增长 3 倍，锂离子蓄电池出口 527.6 万元，增长 2.1 倍。劳动密集型产品出口 5.7 亿元，增长 11.5%；农产品出口 2 亿元，增长 36.8%。在 主要贸易对象中，青海对东盟进出口 9.5 亿元，增长 32.8%，占全省进出口总值的 22.4%。 对欧盟进出口 5.6 亿元，增长 78.4%，占比 13.1%。

1.3 人口：总量较低，增长缓慢

青海省人口总量较低，增长缓慢。长期以来，青海省人口自然增长率高于全国水平。2022 年，青海省人口自然增长率 3.37‰，在 31 省市中排名第 4 位。但是，由于青海人口基 数较低，人口增长较为缓慢。2000 年青海常住人口 517 万人，2010 年增长至 563 万人。 2022 年青海常住人口 595 万人，在 31 省市中排名倒数第二位，仅多于西藏。在人口自 然增长率呈现长期下降的趋势下，青海人口增长可能更加缓慢。

青海长期处于人口流出状态。2000 年至今的绝大多数年份里，青海省常住人口增速低于 其人口自然增长率，说明存在人口流出。2010 年-2020 年，青海省常住人口流出 16.2 万人，虽然规模看似不大，但相对于青海省2020 年593 万的常住人口来说，占比2.73%。 2020 年-2022 年，青海省人口迁移速度（常住人口增速与人口自然增长率之差）有所收 窄，近三年青海人口流出约 2.4 万人，人口流出稍有趋缓。

青海人口老龄化程度较轻。根据 2020 年第七次人口普查数据，青海省 60 岁以上人口占 比 12.15%，比全国水平（18.7%）低 6.55 个百分点；65 岁以上人口占比 8.68%，比全 国水平（13.5%）低 4.82 个百分点。按照国际通用划分标准，青海人口处于轻度老龄化 阶段。2022 年最新抽样统计，青海 65 岁以上人口占比上升至 10.22%，在全国 31 省市 中排名第 28 位。2022 年，青海省出生率 10.6‰，排在全国第三位，仅次于西藏和贵州。 在高出生率的带动下，青海老龄化程度可能比其他省份略轻。

青海省城镇化率稳固提升，与全国差距不断缩小。青海省城镇化率从 2000 年 34.76%上 升至 2010 年 44.72%，再到 2020 年 60.08%。2009 年青海省城镇化率与全国水平相差 6.44 个百分点，之后差距不断缩小。青海扶贫工作推动城镇人口增加，提升城镇化率。 十三五期间（2016 年-2020 年），青海省通过异地扶贫搬迁安置农牧民 5.2 万户，20 万人。2022 年，青海城镇化率 61.43%，在 31 省市中排名第 21 位。

1.4 资金：贷款需求较强

2017 年开始，青海省贷款余额超过存款余额，净存款转负。2017 年-2020 年，青海省 存款余额基本稳定在 5900 亿元左右，而贷款余额持续增长，这导致 2019 年 1 月青海省 净存款出现-935 亿的缺口，之后随着存款恢复增长，贷款增速趋缓，净存款缺口逐渐缩 小。2022 年底，青海省贷款/存款为 92.53%，高于同期全国贷款/存款的 82.78%，说 明青海省贷款需求相对较强。

居民和企业都有存款定期化趋势，但低于全国水平。2016 年初，青海居民存款 1853 亿 元，企业存款 1674 亿元，差距较小。不过 2016 年至今，青海居民存款稳步增长，但企 业存款在 2017 年-2020 年出现一定下降。2023 年 11 月，青海居民存款已达 3756 亿元， 而企业存款 1581 亿元，存款结构以居民端为主。青海呈现出存款定期化趋势。2023 年 11 月，青海住户存款定期/活期为 1.42，低于全国的 2.55，企业存款定期/活期为 0.99， 也低于全国的 2.20。

企业端中长期贷款比例相对较高，居民端中长期贷款比例相对较低。2019 年-2021 年， 青海企事业贷款下降，居民贷款上升，住户贷款/企业贷款从 2019 年初 12.81%上升至 2021 年底 25.96%。从贷款期限结构来看，青海省企业中长期贷款比例明显高于全国水 平，2023 年随着经济从疫情中恢复，青海企业短期贷款增多，中长期贷款比例有所下降， 2023 年 11 月，青海企业中长期贷款是短期贷款的 3.92 倍，高于全国水平的 2.43 倍； 居民中长期贷款是短期贷款的 2.50 倍，低于全国水平的 2.87 倍。

青海省赤字率相对较高，贷款增速相对较低。2022 年，青海省本外币贷款增速 3.33%， 在 31 省市中排名倒数第二位，仅多于辽宁。2022 年，青海省赤字率（一般公共预算赤 字/GDP）为 45.59%，在 31 省市中高居第二位，仅次于西藏。青海省经济发展相对较 为落后，GDP 总量排名全国倒数第二位，人均 GDP 排名倒数第八位，因此国家也为促进 青海发展投入了较多资源，体现之一就是较高的赤字率。不过贷款增速较低，说明青海 可能仍需加大贷款支持力度。

2. 财政与债务

2.1 财政自给率较低

2022 年，青海省财政支出 1872 亿元，同比增长 6.5%，高于全国水平的 6.1%。但在疫 情影响下，财政收入 330.8 亿元，同比增长 0.1%，低于全国水平的 0.6%。2023 年， 青海省财政收支迎来高速增长。2023 年 1-11 月，青海省财政收入 329.1 亿元，同比增 长 13.6%；财政支出 1975.1 亿元，同比增长 11.2%，均高于全国水平。

但是，青海省经济较为落后，财政自给率较低。以地方财政收入覆盖其财政支出的比例 来衡量财政自给率，2010 年-2022 年，青海省财政自给率均低于 20%。2022 年，青海 财政自给率 16.66%，在 31 省市中排名第 30 位。2022 年，青海省税收收入占一般公共 预算收入的比例为 77.74%，在 31 省市中排名第 6 位。2022 年，中央对青海转移支付 1607.5 亿元，排在第 26 位。但考虑到人口因素， 2022 年青海常住人口 595 万人，人 均转移支付 2.7 万元，排名全国第二位，仅次于西藏。

青海政府性基金收入相对较弱，且政府性基金支出常年高于其政府性基金收入。2022 年， 青海省政府性基金收入 92.58 亿元，在 31 省市中排名第 30 位，仅高于西藏。2022 年， 青海省政府性基金支出 206.9 亿元，超出收入 114.32 亿元。实际上，2013 年-2022 年， 青海省政府性基金支出均高于收入，累计缺口超过 600 亿元。按照 2022 年青海政府性 基金预算执行情况表明，除了政府性基金收入的 92.6 亿外，还有中央补助收入 6.4 亿元， 上年结转 32.9 亿元，调入资金 39.2 亿元，专项债务收入 149.7 亿元。支出方面，除了 政府性基金支出 206.9 亿元外，还有债务还本支出 62.3 亿元，调出资金 2.6 亿元，结转 下年支出 49 亿元。因此，青海省政府性基金收支缺口可能主要由中央补助收入和专项 债务收入补充。

2023 年，青海省一般公共预算收入进度略快，支出进度略慢。根据《青海省 2022 年预 算执行情况和 2023 年预算草案的报告》，2023 年青海省地方一般公共预算收入安排 345.6 亿元，较上年执行数增长 5%；一般公共预算支出安排 2175.9 亿元，较上年年初 预算增长 6.3%。2023 年 1-11 月，青海一般公共预算收入 331.1 亿元，完成年初预算的 95.8%；一般公共预算支出 1840.42 亿元，完成年初预算数的 84.6%。

2.2 土地依赖程度低

青海省经济中房地产占比低于全国水平，土地财政依赖度不高。2000 年-2014 年，青海 省房地产占 GDP 比重一直低于 3%。2017 年，房地产业 GDP 突破 100 亿元，达到 105 亿，占 GDP 的比重也首度达到 4.0%。2020 年，青海房地产业占 GDP 比重达到最高的 4.5%，之后开始下降。2022 年房地产业 GDP144.9 亿元，占 GDP 比重的 4.01%，远低 于全国水平的 6.1%。2021 年，青海省国有土地出让金收入 170.96 亿元，占其政府性 基金收入的 85.8%，也低于同期全国水平的 92.7%。

青海土地依赖度相对较低。在国有土地使用权出让金中，有一部分是成交土地出让金， 也就是政府直接通过市场出售土地的收入。成交土地出让金占财政收入的比重可以更好 反映地方财政对于土地的依赖程度。可以看到，青海土地依赖度长期低于全国水平。2022 年，青海成交土地出让金 71.22 亿元，在 30 省市（除西藏）中排名第 29 位，仅多于黑 龙江，占财政收入的比例为 21.6%，在 30 省市中排名第 22 位。

2.3 债务总量不大，但显性债务压力相对较大

我们将地方债务按照显性和隐性分为政府债与城投债两部分；以地方政府的转移性收入、国有资本经营收入、一般公共预算收入和政府性基金收入的加和作为地方的综合财力； 采用四种方式衡量地方债务负担：以政府债占 GDP 的比例代表负债率，以政府债+城投 债占 GDP 的比例代表宽口径负债率，以政府债占综合财力的比例代表债务率，以政府债 +城投债占综合财力的比例代表宽口径债务率。

青海省债务总量规模不大，但由于经济较为落后，债务比率较高。2022 年，青海省地方 政府债务余额 3044 亿元，在 31 省市中排名倒数第三位，但因为青海经济较为落后，其 负债率（地方政府债/GDP）高达 84.3%，高居全国第一位。从债务率（地方政府债/地 方政府综合财力）而言，青海享受中央转移支付较多，其地方政府财力尚可，2022 年， 青海债务率 155.2%，在 31 省市中排名第 14 位。

青海城投有息负债规模全国最低，隐形债务负担不大。2022 年，青海省城投有息负债 323 亿元，在全国 31 省市中排名末位，甚至只有倒数第二位西藏城投有息负债 645 亿 的一半左右。因此，青海省政府债务基本为显性债务。2022 年，青海宽口径负债率 93.3%， 排名全国第三位，仅次于天津和贵州。

3. 地方城投债

3.1 城投企业聚集性较强，信用等级良好

根据 iFinD 统计数据，截至 2024 年 1 月 15 日，青海省有存续城投债券的城投企业只有 2 家，分别是西宁城市投资管理有限公司和西宁经济技术开发区投资控股集团有限公司， 行政级别分别是地级市和国家级开发区，主体评级均为 AA+。两家企业存续城投债共 14 只。

3.2 城投债发行呈下降态势，区域分化差异较为明显

2020 年以来，城投债净融资额持续下降，青海省隐性债务负担有所减轻。2019-2022 年 甘肃省城投债总发行量逐年递减，明显低于全国同期增速，占全国总发行量比重由 2019 年 0.18%下降至 2022 年 0.05%。从净融资额的角度看，青海省城投债净融资额占全国 的比重从 2019 年开始逐年下降，2021、2023 年均为净偿还。

从地区结构来看，青海省各地区的发展相对不均衡，区域经济实力分化较为明显，各地 区的城投债融资规模与其发展相匹配。西宁市作为青海省会城市，经济实力远超其他城 市，2022 年西宁市 GDP 达 1,644.40 亿元，占青海省 GDP 总量的 45.8%。与之相匹配， 西宁市的财政收入、城投平台有息债务余额规模等指标也远超其它城市。从偿债能力角 度看，青海省部分经济欠发达的地区隐性债务压力相对较大。

3.2 城投债发行成本较高，到期偿还节奏平缓

2017-2020 年，青海和全国城投债票面利率均处于下滑势态，整体变动趋势相似。自 2020 年以来，青海省城投债发行利率高于全国水平，体现青海省城投债融资成本仍然相对较 高。我们以各省城投债票面利率-全国平均票面利率大致衡量省份利差，青海省 2023 年 省份利差约 2.95%，其城投债发行成本远高于全国平均水平，也从侧面表明今年青海省 城投债信用风险补偿相对较大。2023 年全国城投债票面利率平均约为 4.08%，较 2022 年回升 26BP，青海省城投债票面利率 7.03%，较 2022 年上升 98BP，成本上升程度高 于全国。

过去十年青海省城投债偿还额呈现上升趋势，2020 年达到城投债到期偿还量顶峰，为 57 亿元。2023/2024 年到期偿还量分别为 41 和 44.35 亿元，相比于 2020 年有所回落。 从 2023 年来看，偿还节奏较为平稳，4 月、11 月、12 月偿还量相对较大。未来三年青 海省城投债到期偿还压力将明显减轻。

4. 小结

在新发展格局中，青海的生态安全地位、国土安全地位、资源能源安全地位显得更加重 要。在经济方面，青海围绕产业“四地”建设，即世界级盐湖产业基地，国家清洁能源 产业高地、国际生态旅游目的地、绿色有机农畜产品输出地。青海省经济结构以第二、 第三产业为主。但是 2015 年后，青海省投资从第三产业向第二产业倾斜，第三产业 GDP 增速持续低于全国水平。我们认为，在产业发展上，青海省具有较好的资源优势和旅游 优势。在第二产业上，青海既要稳固有色金属和化工原料产业，也要积极延长产业链， 从下游资源开采到上游产品加工制造。在第三产业上，青海需要加强旅游业基础服务设 施建设，提升旅游体验感，更大发挥出生态环境的优势。

在地方政府债务问题上，青海省债务规模并不大，主要问题仍是经济体量相对较小，导 致债务比率较高。青海省需要平衡好化债和发展的关系，在确保债务总量增长有所控制 的情况下完成经济发展目标，主要通过经济增长的方式来降低债务比率。2010 年以来， 青海民营经济占比稳步提升，是推动经济发展的活跃源泉之一。青海省民营经济发展仍 有较大空间，政府应当继续鼓励民营经济发展，提升经济活力，在营商环境、贷款支持、政策引导等方面予以民营经济更大的扶持。

编辑：火腿肠