2024年四季度基金季报深度分析：增配双创、聚焦中小成长

公募整体配置情况

公募整体配置情况：增配A股，整体仓位小幅回升

2023Q4,A股持续震荡行情，四类主动权益(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)基金产品仓位出现小幅回升，其中股票仓位为84.54%，较2023Q3的84.00%上升0.54pct，A股仓位占比78.08%，环比上升1.41pct，港股及其他市场仓位占比6.46%，环比下降0.87pct。 普通股票型基金产品股票仓位占比同样有所提升，由2023Q3的88.84%提升至2023Q3的89.49%，其中A股仓位占比环比提升1.16pct，港股仓位环比下降0.52pct。

公募整体配置情况：减配主板、增配双创

分上市板看，剔除港股持仓后，四类主动权益基金主板、创业板、科创板、北交所仓位占比分别为69.00%、19.12%、11.75%和0.13%,相较2023Q3下降3.20pct、上升0.81pct、上升2.37pct、上升0.01pct。综合流通市值和总市值占比作为参考，四类主动权益基金减配主板，增配创业板和科创板。

公募整体配置情况：增配中小成长

2023Q4，100亿以下、100-200亿、 200-500亿个股分别增配0.83pct、2.24pct、1.98pct；500-1000亿、1000-2000亿、2000亿以上区间个股配置比例分别下降2.10pct、0.85pct、2.11pct。从趋势上看，大盘股投资热度持续降低，机构纷纷减持；与此同时，市场对中小市值公司的投资热度不减，市值在500亿及以下的个股的仓位占比逐季上升。

一级行业配置情况

一级行业配置情况：医药、电子超过食品饮料成为公募重仓Top2行业

实配仓位占比较大的行业有：医药生物(14.54%)、电子(13.32%)、食品饮料(13.11%)。从行业配置上看，相较于上一季度，仓位环比上升较大的行业有:电子(+3.63pct)、医药生物(+1.64pct)、农林牧渔(+0.88pct);仓位环比下降较大的行业有:传媒(-2.70pct)、石油石化(-1.15pct)、社会服务(-1.00pct) 。

一级行业配置情况：超配电子及医药生物，大幅减配传媒

以行业总市值和流通市值占比为参 考系，结合实配比例边际变化可将 一级行业划分至下面四个象限： 超配增配：医药生物、电子、电力 设备，家用电器、国防军工、有色 金属、农林牧渔； 超配减配：食品饮料、汽车、通信； 低配增配：基础化工、公用事业、 机械设备、煤炭； 低配减配：传媒、非银金融、银行、 石油石化、交通运输、建筑装饰； 其余一级行业配置比例相较参考系 无明显偏离或实配环比变化不明显。

二级行业配置情况

上游周期：多数上游行业低配，仓位波动幅度较小

上游资源品当前超配赛道包括：贵金属、特钢。 其中除油服工程、炼化及贸易、焦炭、贵金属、化学原料、农化制品及非金属材料行业仓位有小幅回落，其余二级行业的仓位均实现环比提升。

中游制造：超配行业普遍回调

中游制造业当前超配赛道包括：光伏设备、电池、航空装备、军工电子、汽车零部件、摩托车及其他。其中除军工电子和汽车零部件行业以外，其他超配行业的仓位在2023Q4均普遍回调。从超配幅度看，光伏设备、电池、汽车零部件超配幅度依旧领先全部中游制造业，建筑材料、建筑装饰、机械设备板块内各二级行业整体低配。

可选消费：细分行业仓位变化幅度较小

可选消费板块当前超配赛道包括：白色家电、黑色家电、小家电、家电零部件、专业服务、酒店餐饮，其中家电零部件和白色家电行业超配幅度领先与其他二级行业。 从可选消费板块超配情况看，在经济温和复苏的背景下，家用电器及商贸零售板块的各二级行业整体仓位普遍有所回升；商贸零售、社会服务、美容护理板块下各二级行业仓位有不同程度回调。

必选消费：医疗器械、化学制品及养殖业仓位大幅抬升

必选消费板块当前超配赛道包括：食品加工、白酒、酒类（非白酒）、饲料、种植业、养殖业、化学制药、医疗器械、医疗服务。 其中医疗器械、化学制药、养殖业仓位环比大幅抬升，医疗服务、白酒、酒类（非白酒）仓位回落幅度较大。

TMT：电子行业仓位大幅提升、计算机、通信和传媒行业仓位降幅较大

TMT板块当前超配赛道包括：半导体、元件、消费电子、通信设备。 电子板块各二级行业除其他电子行业外，其余行业仓位均有大幅提升，成为带动TMT行业仓位上升的主要驱动力。计算机、通信和传媒各二级行业的仓位择优不同程度的回落，其中通信服务、数字媒体和通信设备行业仓位下降幅度较大。

大金融及支持性行业：普遍减配

大金融板块的各二级行业普遍低配。2023Q4，大金融板块的热度明显下降，各二级行业的仓位普遍出现较大幅度回落，仅有农商行的仓位有小幅抬升。 环保公用板块，仅有航空机场处于超配区间。各二级行业中除燃气和环境治理行业的仓位有小幅抬升，其余各二级行业的仓位均有不同程度回调，仓位环比降低幅度较大的行业为航空机场和航运港口，仓位分别环比下降0.15pct、0.15pct。

二级行业配置情况：半导体及医疗器械仓位环比上升

以行业总市值和流通市值占比为参 考系，结合实配比例边际变化可将 二级行业划分至下列四个象限： 超配增配：半导体、医疗器械、消 费电子、化学制药、养殖业、汽车 零部件等； 超配减配：白酒、医疗服务、电池、 光伏设备、电池、软件开发、通信 设备； 低配增配：光学光电子等； 低配减配：通信服务、保险、炼化 及贸易、IT服务、股份制银行、证 券等； 其余二级行业配置比例相较参考系 无明显偏离或实配环比变化相对上 述行业不明显。

产业赛道配置情况

产业赛道：新基建&新能源仓位下滑，超配幅度仍然较大

新基建方面，5G、IDC、特高压、工业互联网目前处于超配区间，其中5G、IDC仓位较上个季度上升0.55pct及0.2pct，工业互联网仓位较上个季度回落0.82pct。 新能源方面，产业链下游行业普遍超配且超配幅度较大，如锂电池、新能源车、动力电池、储能行业超配幅度远大于其他二级行业，2023年Q4，新能源赛道投资热度明显下降，部分板块仓位出现较大幅度下降，仓位下降板块较大的行业有锂电池、动力电池、储能、新能源车。

产业赛道：新医药产业环比增配、新信息产业环比减配

新医药产业个细分赛道全面超配，其中医疗器械、创新药仓位显著抬升，环比分别上升1.06pct、0.18pct；CXO、CRO、医美仓位分别下降0.44pct、0.53pct、0.27pct。 新消费板块各二级子行业仓位波动较小，新兴制造业全面超配，并且各细分赛道仓位均有抬升，其中航空航天、机器人、智能汽车行业仓位环比分别抬升0.89pct、0.73pct,0.20pct。 新兴信息产业方面，半导体产业、虚拟现实、数字芯片设计、模拟芯片设计行业仓位上升幅度较大，环比分别上升1.46pct、0.89pct、0.67pct及0.56pct；云计算和半导体材料仓位下降幅度较大，环比分别下降0.97pct及0.32pct。

产业赛道：各细分赛道普遍超配

以行业总市值和流通市值占比为参 考系，结合实配比例边际变化可将 产业赛道各环节划分至下列四象限： 超配增配：5G、半导体产业、航空 航天、医疗器械、创新药、半导体 设备、数字芯片设计、虚拟现实、 机器人、模拟芯片设计等； 超配减配：锂电池、储能、动力电 池、新能源车、工业互联网、CRO、 CXO军工信息化、光伏产业； 低配减配：轨道交通； 其余产业赛道配置比例相较自身参 考系无明显偏离或实配环比变化相 对上述行业不明显。

报告节选：

编辑：火腿肠