2024年新质生产力专题报告：中国式现代化的战略理论和机遇

一、新质生产力的理论发展：中国式现代化道路的战略指引

马克思主义经济学认为，生产力决定生产关系，生产关系反作用于生产力，生产关系的总和构成社会的经 济结构。当镜鉴十八世纪以来的众多新兴国家的追求现代化之路，其在经济转型阶段面临的科技生产限制、资 源要素瓶颈、内外需求矛盾、及至结构改革压力，往往在升级的关键阶段出现、甚至集中凸显，进而以中等收 入陷阱、刘易斯拐点、资产负债表衰退等概念被表述。过往各国的经验教训众多，我们认为，其本质问题在于 如何在矛盾的复杂局面中，正确抓住主要矛盾和找到解决方法，“捉住主要矛盾，一切问题就迎刃而解了”。 我们认为，矛盾的外因和表象千头万绪、运动变化，如外贸和科技限制、内需和预期承压、资源和要素安全、 增长和价格波动等，在这些相互连结的、各个不同侧面表现的矛盾之上，生产力水平是主要矛盾，唯有发展“新 质生产力”，以科技创新和现代化产业体系建设，提升生产和供给的质量、效率和边界，才是解决科技限制、资 源限制、需求限制等矛盾，推动生产关系和经济结构升级，实现中国式现代化，不断实现人民对美好生活的向 往的根本方法。

1.1 新质生产力的创新提出

中央经济工作会议要求，发展新质生产力。2023 年 12 月 11-12 日，中央经济工作会议在全年经济工作的 首条即提出“发展新质生产力”。会议强调，“一是以科技创新引领现代化产业体系建设。要以科技创新推动产 业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。” 中央政治局集体学习，加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展。

1.2 新质生产力的核心内涵

新质生产力的基本定义。新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有 高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。 新质生产力的催生、内涵、特点和本质。新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度 转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升 为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。

新质生产力的核心要素。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。必 须加强科技创新特别是原创性、颠覆性科技创新，加快实现高水平科技自立自强，打好关键核心技术攻坚战， 使原创性、颠覆性科技创新成果竞相涌现，培育发展新质生产力的新动能。

1.3 新质生产力的发展路径

一是及时应用科技创新成果。要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上，改造提升传统产业，培 育壮大新兴产业，布局建设未来产业，完善现代化产业体系。 二是布局产业链。要围绕发展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系 自主可控、安全可靠。 三是围绕战略任务科学布局。要围绕推进新型工业化和加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中 国和农业强国等战略任务，科学布局科技创新、产业创新。 四是大力发展数字经济。要大力发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力 的数字产业集群。

1.4 新质生产力和绿色发展

一是新质生产力就是绿色生产力。要认识到，绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生 产力。必须加快发展方式绿色转型，助力碳达峰碳中和。 二是坚持生态优先。要牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，坚定不移走生态优先、绿色发展之 路。 三是加快绿色科技创新。要加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，做强绿色制造业，发展绿色服务 业，壮大绿色能源产业，发展绿色低碳产业和供应链，构建绿色低碳循环经济体系。 四是优化经济政策工具箱。要持续优化支持绿色低碳发展的经济政策工具箱，发挥绿色金融的牵引作用， 打造高效生态绿色产业集群。同时，在全社会大力倡导绿色健康生活方式。

1.5 新质生产力和生产关系

一是形成新型生产关系。生产关系必须与生产力发展要求相适应。发展新质生产力，必须进一步全面深化 改革，形成与之相适应的新型生产关系。 二是深化改革。要深化经济体制、科技体制等改革，着力打通束缚新质生产力发展的堵点卡点，建立高标 准市场体系，创新生产要素配置方式，让各类先进优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动。 三是扩大高水平开放。要扩大高水平对外开放，为发展新质生产力营造良好国际环境。

1.6 新质生产力和人才机制

一是完善工作机制。要按照发展新质生产力要求，畅通教育、科技、人才的良性循环，完善人才培养、引 进、使用、合理流动的工作机制。 二是优化人才培养模式。要根据科技发展新趋势，优化高等学校学科设置、人才培养模式，为发展新质生 产力、推动高质量发展培养急需人才。 三是健全分配机制。要健全要素参与收入分配机制，激发劳动、知识、技术、管理、资本和数据等生产要 素活力，更好体现知识、技术、人才的市场价值，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围。

二、新质生产力的实践部署：科技产业创新引领高质量发展

上一章阐述了新质生产力的理论发展，我们认识到，发展“新质生产力”，聚焦“现代化产业体系建设”， 是实现中国式现代化的战略关键。 基于这一认识，本章从中央战略部署、分部委重点工作、分省市自治区重点工作三个层面，归纳汇总当前 “发展新质生产力”的各项政策安排，通过本章的学习比较，可对“发展新质生产力”战略的政策贯彻，有更 全面、详细的领会。

2.1 中央和分部委工作重点

我们基于重要会议、文件和年度工作安排等官方公开信息，摘要汇总了中央战略部署和分部委重点工作， 可以发现： 中央战略部署：1）主要包括二十大报告、中央经济工作会议、中央政治局集体学习，这三次重要会议， 共同给出了“新质生产力”的主要产业发展方向；2）在制造业的基础再造和战略新兴方面，主要大致有资源保 供、信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保、航天和空间、交通和物流、产 业链等先进制造产业领域；3）在现代服务业和先进制造业融合发展方面，主要大致有市场经济和金融服务、数 字经济和制造服务、医疗养老等现代服务业领域。 分部委重点工作：1）目前已公布部署中，主要包括工信部等七部门联合、国家发改委、生态环境部、交 通运输部、农业农村部、水利部、国务院国资委和国家金融监管总局等；2）工信部等七部门于 2024 年 1 月 29 日联合发布的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，是目前部委层面公布的部署中，相对全面的细化安排 之一，对规划中的几乎全部先进制造产业和现代服务业领域，皆给出了更多具体子产业、标志产品和时间进度 上的目标；3）其它部委的分部门细化安排，可以发现，主要是从各自主管领域的角度出发，仍在落实政策的陆 续推出中。

2.2 分省市自治区工作重点

在汇总学习中央和部委工作部署后，本节基于各省市自治区的 2024 年工作目标，我们摘要汇总了各省市 自治区对“发展新质生产力”的主要贯彻安排。

分省市自治区重点工作：1）各省主要基于自身经济禀赋，尽量全面的在中央部署推进的各先进制造业和 现代服务业领域中，对要发展的子行业做出具体安排。2）不同省份亦会结合自身的资源条件，发展部分特色子 产业，例如临海省份的海洋产业、高原省份的高原农牧等，又例如四川是唯一将“核医药、核技术应用”列入 新质生产力规划的省份；3）各省对确实暂不具备条件的产业，亦会实事求是，如人工智能、资源、航天等。

三、新质生产力的深远影响：产业结构升级和市场机遇创造

3.1 产业结构升级前途光明

首先，发展新质生产力，我们认为，是推进产业结构升级，保持国民经济长期增长的决定力量。我国中央、 各部委、各省市自治区正在着手推进的各个先进制造业产业链、现代服务业等新质生产力领域，是基于当前科 技进展和我国国情的战略选择，是“中国式现代化”的集中体现。 如马克思主义经济学所指出的，以生产力变革引领产业和生产关系发展，进而推动经济结构和社会进步。 当详细学习各个部委、省市和自治区的工作规划时，可以发现，规划部署的各领域产业， 或尚在早期培育阶段，或仍有非常广阔的发展空间，未来潜在的产业寿命长、拓展边界广、供给增量高，在持 续努力的发展后，可以带来较长期的经济增长，可以较高质量的满足潜在需求。

第二，发展新质生产力，我们认为，是当前百年未有变局中，面对复杂多变经济环境的最优选择。我国经 济现代化面临的资源供给、科技供给、内外需求等诸约束，皆需要在科技更新和产业更替中解决。 从资源供给约束看，我国的现代化是人口规模巨大的现代化，虽然在资源端的保供给工作成效显著，但科 技进步支持的绿色、ESG 和更高资源利用效率，仍是重要的中长期解决方案；从科技供给约束看，在科技、贸 易“卡脖子”和“地缘扰动”等时期，科技和制造业更需自立自强；从内外需求约束看，单独进行需求扩张刺 激可导致劳动力成本的上移，如无高端制造的产业升级，则低端制造的成本上移将对供给侧造成较难弥补的流 失，进而在部分过往海外案例中表现为中等收入陷阱、滞胀，因此，即使在经济转型升级的需求不足阶段，单 独的需求刺激亦应谨慎，需求扩张应与科技和高端制造业的升级节奏匹配推进，从海外历史上看，缺乏科技支 撑的高端制造业升级、资源利用效率提升条件下的需求刺激，对大型转型经济体或是有风险的。

第三，发展新质生产力，我们认为，既契合我国自身国情，也把握全球经济体转型的经验教训。以美国经 济在历史上的成功转型升级看，其亦曾经历了较高的生产结构变换，而产业结构变换不足的经济体，往往将面 临经济减速甚至停滞。

综上，我们认识到，“新质生产力”引领新兴的先进制造业发展，可以推动经济的总量扩张和结构升级，指 引经济高质量增长的光明前途。在下一节，我们将进一步阐述“发展新质生产力”的市场效益，面向未来的新 兴产业长期增长，往往可带来美好的市场投资机遇。

3.2 市场机遇创造美好未来

基于上一节分析，我们有理由认为，“新质生产力”引领的高端制造业升级，可以带来经济产值和资本保有 量的较显著、可持续增长。那么，在资本市场，高端制造产业升级的对应板块，是否同样具备显著、持续的增 长扩张性呢？我们考察比较了美国、中国、日本、德国和英国等全球主要国家资本市场，我们认为，在实体制 造产业端升级取得实际进步成效的前提下，相应市场板块的市值扩张机遇，同样是得到数据支持的， 首先，我们将我国“新质生产力”战略规划的高端制造板块，与全球主要国家的高端制造板块，在各自资 本市场的走势，进行统筹比较。

我们在标普和 MSCI 的全球可比的行业分类标准（GICS）框架下，筛选同时在“新质生产力”规划内、在 GICS 框架下、主要市场有可比数据的核心高端制造板块——我们得到“科技、硬件与设备板块（Technology Hardware & Equipment）”和 “半导体及其设备板块（Semiconductors & Semiconductor Equipment）”——美 国、我国和日本处于相对领先地位，皆有 10 年以上的板块连续数据和相对较多的板块上市公司；英国和德国由 于对应产业的上市公司不多或不稳定，其板块历史数据并不连续；印度等其它经济体市场的上市公司，在主要 高端制造板块内基本仍尚无纳入。 第二，在美国、我国和日本市场中，我们分别选用标普 500、沪深 300 和日经 225 指数作为样本基准，考 察其成分股在 GICS 标准下的“科技硬件设备板块”和“半导体设备板块”的板块市值规模、板块市值占比和 板块市值年增速。

从板块市值规模比较的角度，经过统一折算成美元单位，我们考察三国的“科技装备制造、半导体装备制 造”的总产业市值规模；从板块市值占比比较的角度，我们考察三国的相应市场结构；从板块市值年度增速比 较的角度，我们考察三国相应板块的市场弹性和相对强弱。 最后，主要结论方面，我们认为，以“科技硬件设备板块”和“半导体设备板块”为例，相应先进制造板 块的市值仍有较大的扩张潜力，构成面向未来的潜在投资机遇，而历史数据显示，我国资本市场是乐于对高端 制造板块给与更多市值肯定的。 从“科技硬件设备板块”和“半导体设备板块”的总市值规模看，我国已从 10 年前的约为日本的一半，追 赶至基本反超日本，但较美国仍有相当的差距，从 10 年前的约占美国对应板块市值的 1/10 至 1/50 水平，追赶 至近年的约占 1/10 至 1/15 水平。 从“科技硬件设备板块”和“半导体设备板块”的市值规模对总指数市值规模的占比看，在科技硬件板块， 美国略高于我国、我国略高于日本，但整体差距较小，但在半导体设备板块，这一结构差距有较明显的加大， 且我国自 2023 年以来的短线走势并未修复这一差距，一方面，这意味着先进制造转型升级仍需持续加力，另一 方面，这也蕴含了面向未来的潜在投资机遇。 从“科技硬件设备板块”和“半导体设备板块”的总市值逐年增速看，我国高端制造板块在市值下跌阶段 的负向弹性底部，与美日板块基本相近或略少，但在市值上涨阶段的正向弹性峰值，相对较显著的高于美日板 块，在一定程度上，这一数据可以被理解为，我国资本市场是乐于对高端制造板块给与更多市值肯定的。

四、结论

本文是我们《新质生产力系列研究》的首篇，主要阐述和分析三个议题：新质生产力是什么？新质生产力 如何发展？新质生产力的发展，将带来怎样的市场机遇？ 首先，新质生产力是什么？

我们在“第一章 新质生产力的理论发展：中国式现代化道路的战略指引”中，具体阐述了新质生产力的创 新提出、核心内涵和发展路径，以及新质生产力和绿色发展、生产关系和人才机制的联系。 概括的说，新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效 能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。

第二，新质生产力如何发展？ 我们在“第二章 新质生产力的实践部署：科技产业创新引领高质量发展”中，从中央、部委和省市自治区 三个层面，汇总了发展新质生产力的各项重点工作部署，既注重全景理解，也注重细节挖掘。 从全景理解上，完整展现了：1）中央战略部署层面，通过二十大、经济工作会 议和政治局会议，规划的新质生产力框架下的“先进制造业升级，现代服务业融合”的重点发展领域；2）各部 委贯彻安排层面，在各自的专业领域，进行了更多的目标和任务细化，例如工信部等七部门联合发布的《关于 推动未来产业创新发展的实施意见》；3）各省市自治区在 2024 年重点工作层面，结合各自的实际情况，以年度 政府工作报告中的重点目标任务的形式，落实到全省全年的各项具体工作之中。

第三，新质生产力的发展，将带来怎样的市场机遇？ 我们在“第三章 新质生产力的深远影响：产业结构升级和市场机遇创造”中，主要从宏观经济发展和市场 投资机遇的两个角度，阐述了为何我们相信，以“新质生产力”引领的高端制造业升级，可以指引经济高质量 增长的光明前途，可以创造板块市值可持续增长的投资机遇。 从产业结构升级光明前途上，新质生产力规划布局的的各领域产业，或尚在早期培育阶段，或仍有非常广 阔的发展空间，未来潜在的产业寿命长、拓展边界广、供给增量高，在持续努力的发展后，可以带来较长期的 经济增长，可以较高质量的满足潜在需求。 从市场机遇创造美好未来上，我们比较了我国、美国、日本、德国及英国的资本市场中的高端制造板块， 以“科技硬件设备板块”和“半导体设备板块”为例，我国的板块市值规模仅为美国的约 1/10 至 1/15 水平， 过往板块上行阶段的正向弹性峰值更高，意味着板块在我国市场的市值空间足、向上弹性好，过往十年的全球 板块市值数据显示，在坚持推进“新质生产力”引领制造业升级战略背景下，板块是可能存在战略性的市值持 续扩张机遇的。

编辑：火腿肠