2024年新“国九条”的1+N政策体系

新“国九条”：强监管防风险高质量

新“国九条” ：未来5年基本形成资本市场高质量发展的总体框架

4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是资本 市场第三个“国九条”。

文件要求，到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融 资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。 到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

严把发行上市准入关

文件要求严把发行上市准入关。进一步完善发行上市制度，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准；明 确上市时要披露分红政策；严格再融资审核把关。同时要求强化发行上市全链条责任，压实交易所审核主体责任，建立审核 回溯问责追责机制。加大发行承销监管力度，加强穿透式监管和监管协同，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益 输送等行为。整体来看，IPO和再融资难度提高，对监管和审核的要求进一步提高。

严格上市公司持续监管

文件要求严格上市公司持续监管。加强信息披露和公司治理监管，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。 全面完善减持规则体系，严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减 持，责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差。强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制 大股东减持、实施风险警示。推动上市公司提升投资价值，研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。

加大退市监管力度

文件要求加大退市监管力度。深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。进一步严格强制退市标 准。建立健全不同板块差异化的退市标准体系。科学设置重大违法退市适用范围。收紧财务类退市指标。完善市值标准等交 易类退市指标。完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。进一步削减“壳” 资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违 规“保壳”行为。进一步强化退市监管。严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退 市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。

加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强

文件要求加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。推动证券基金机构高质量发展，引导行业机构树立正确经 营理念，处理好功能性和盈利性关系。加强行业机构股东、业务准入管理，完善高管人员任职条件与备案管理制度。完善对 衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设。支持头部机构通过并购重组、 组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。积极培育良好的行业文化和投资文化，完善与经 营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的证券基金行业薪酬管理制度。持续开展行业文化综合治理，建 立健全从业人员分类名单制度和执业声誉管理机制，坚决纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气。

加强交易监管，增强资本市场内在稳定性

文件要求加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。促进市场平稳运行，强化股市风险综合研判；加强战略性力量储备和稳 定机制建设；集中整治私募基金领域突出风险隐患；完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制，坚决打击逃废债行 为；探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式；做好跨市场跨行业跨境风险监测应对。加强交易监管，完善对异常 交易、操纵市场的监管标准；出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管；制定私募证券基金运作规则；强化底线 思维，完善极端情形的应对措施；严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。健全预期管理机制，将重大 经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。

大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量

文件要求大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度， 构建支持“长钱长投”的政策体系，大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比；建立交易型开放式指数基金 （ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展；全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合， 从规模导向向投资者回报导向转变；稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。优化保险资金权益投资 政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资，完善保险资金权益投资监管制度，优化上 市保险公司信息披露要求；完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策；提升企业年金、个人养老金投资灵活度； 鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展

文件要求进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展。着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 五篇大文章。推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科 技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。加大对符合国家 产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。健全上市公 司可持续信息披露制度。

推动形成促进资本市场高质量发展的合力

文件要求推动形成促进资本市场高质量发展的合力。推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本；加大对证券期货 违法犯罪的联合打击力度；深化央地、部际协调联动，压实地方政府在提高上市公司质量以及化解处置债券违约、私募机构 风险等方面的责任；打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军，把政治建设放在更加突出位置，深入推进全面从严治 党，锻造忠诚干净担当的高素质专业化的资本市场干部人才队伍。

配套文件学习

配套政策：严把发行上市准入关

3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，作为“1+N”政策体系下 的配套文件。文件着眼于从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动监管，压紧压实发行监管全链条各相 关方责任，维护良好的发行秩序和生态，提出了8项政策措施。

配套政策：加强上市公司监管

3月15日，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，作为“1+N”政策体系下的配套文件。文件着眼于推动 上市公司提升投资价值和加强投资者保护，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等各方关注的 重点问题，提出了4个方面18项政策措施。

配套政策：加强证券公司和公募基金监管

3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，作为 “1+N”政策体系下的配套文件。文件聚焦校正行业机构定位、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能，提出了7个 方面25项政策措施。

配套政策：加强证监会系统自身建设

3月15日，证监会发布《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》，作为“1+N”政 策体系下的配套文件。文件突出严字当头、直面问题、刀刃向内，坚持以自我革命引领自身建设，推动证监会系统全面从严 治党、党风廉政建设和反腐败斗争向纵深发展，明确了3个方面的措施。

配套政策：严格执行退市制度

4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，作为“1+N”政策体系下的配套文件。文件着眼于提升存量上市 公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元 退出渠道，加强退市公司投资者保护。

配套政策：证监会就6项制度规则向社会公开征求意见

4月12日，为深入贯彻落实中央金融工作会议以及《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》精 神，推动资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施，证监会制定并陆续出台相关配套政策文件和制度规则，现就涉及发行 监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。

报告节选：

编辑：火腿肠