2024年低空经济之低空运营专题报告：场景逐步打开，有望千亿市场

低空运营市场：市场早期，有待开发

上游产品技术持续突破，下游运营场景前景广阔

上游关键核心技术与研发近年来取得进展，下游应用市场需快速释放。低空经济的中上游产业主要包括航空装备制造业，其中涵 盖轻质复合材料制造技术及产业，飞行器整体设计和制造，如航空发动机、航空电子等。低空经济下游产业包括与各种融合应用 服务，如物流、应急救援、农业生产、应急管理、观光巡检、旅游观光等。这些服务通过低空飞行器的应用，提高了效率，降低 了成本，为各行业的发展带来了新的机遇，因此运营端市场是把握新一轮低空经济发展需关注的重要视角。 运营阶段部分场景下龙头企业较少，竞争格局较分散，未来格局有望颠覆。由于我国通航产业规模较小，需求未充分释放，故下 游运营企业较少，通航飞机由于价值量较高且市场相对成熟，存在如中信海直等大型运营企业，而无人机则往往由制造企业兼具 部分运营职能，某些场景下尚未形成大型运营企业，如应急救援、空中旅行观光等。

低空运营：通用航空稳健增长，无人机产业蓬勃发展

我国低空经济运营端蓬勃发展，通用航空产业稳健增长，无人机产业方兴未艾。随着国家政策的支持和下游需求的不断释放，从 运营侧看，我国通用航空运营企业数量从2018年的422家增长到2022年的661家，CAGR约为10%，在册通用航空器从2018年的 3380架增长到2022年的4848架，CAGR约为9%，飞行作业时间从2018年的93.71万小时增长到2022年的121.9万小时，CAGR约 为7%，整体保持稳健增长。而无人机运营企业数量从2018年的4402家增长到2022年的15130家，CAGR约为36%，无人机注册 数量从2018年的28.7万架增长到2022年的95.8万架，CAGR约为35%，飞行作业时间从2018年的1578.4万小时增长到2022年的 2067万小时，CAGR约为7%，产业迎来高速增长。

通用航空以飞行培训为主，无人机以测绘和植保为主

低空运营呈现多元化发展，通用航空下游以飞行培训为主，无人机下游以测绘和农林植保为主。通用航空运营以飞行培训为主， 占比43.9%，载人和作业次之，均占比8.8%，二者下游非常分散，可进一步拆分为石油服务、航空护林、航空喷洒、空中巡查等， 载客占比最小，仅为1.5%。无人机运营测绘占比最高，达30%，农林植保次之，占比26%，之后依次为安防监控、巡检、快递物 流和应急，分别占比12%、11%、8%和5%，分布较为均匀。

低空运营工具：不同飞行器各司其职

eVTOL：成本介于无人机与直升机之间，可实现载人飞行任务

eVTOL成本较为适中，相比无人机可实现载人任务，应用场景大大拓宽。eVTOL又名电动垂直起降飞行器，具备无需跑道、跨越 障碍、方便高效、环境友好等优势，相比无人机可实现载人作业，而相比通用飞机成本有所降低，以亿航智能无人驾驶载人航空 器EH216-S为例，其价格仅需239万人民币，因此eVTOL应用场景非常丰富，在载人交通、应急救援、空中消防和快递物流等领 域均有可观的前景。

无人机：成本大幅下降，可替代部分通航作业

无人机相比通用飞机成本大幅下降，随着功能提升可替代部分通用飞机完成飞行作业。无人机按照终端用户群体的不同，可以划 分为消费级无人机、工业级无人机和军用无人机。消费级无人机主要面向普通消费者，主要为旋翼无人机，用于满足他们的航拍 摄影和娱乐休闲需求，这类无人机通常易于操作，价格大致在3000元至10000元人民币之间，而工业级无人机则更多地应用于商 业领域，按飞行方式可分为旋翼无人机、固定翼无人机、无人直升机和垂直起降固定翼无人机，根据其不同的产品特征适用于不 同的工业应用场景，从而替代人工或通用行飞机执行各类任务，如地形测绘、线路巡查以及公共安全巡逻等。

直升机：可垂直起降与空中悬停，下游应用广泛

直升机优点明显，下游应用广泛。直升机可通过精确控制旋翼产生的升力与重力、水平方向的力与风力来实现垂直起降和空中悬 停，可保持低空低速飞行，不需要专业的机场与跑道，使其在复杂的地理气象环境下具有更高的灵活性、适应性和及时响应能力， 成为了一种高效、灵活且多功能的航空器。这些优势使得直升飞机在各种场景和任务中都能发挥关键作用，如应急救援、吊装设 备和地质勘探等。

固定翼飞机：经济性较高，载客和培训为主

固定翼飞机经济性较高，成熟且功能齐全，下游应用以载客和培训为主。固定翼飞机根据驱动方式可分为涡桨飞机和活塞飞机， 其中活塞飞机使用活塞发动机，大多为轻型或超轻型飞机，经济性好、耗油率低且单位功率成本较低，使得它在广泛适用于大多 数应用场景，如短途运输、空中观光、农业喷洒、飞行培训等，具有广泛的应用。涡桨飞机相对于活塞飞机输出功率更高，具有 低速性能好，机场适应性强、维护成本低、可靠性高等优点，因此适合中速长距离飞行，广泛用于农业喷洒、商务运输、空中监 视等场景。

消费级场景:下游需求分 散，市场规模接近千亿

中短途城际出行：eVTOL成为全新选择，2030年市场有望突破百亿

eVTOL飞行成本大幅降低，有望成为中短途城际出行全新选择。当前中短途城际的空中出行主要由支线客机或通用飞机完成，但 由于其运营成本高昂且需要完善的基础设施建设，市场空间较为有限。而eVTOL不需要专门的飞行员驾驶，克服了上述两种缺点， 成为中短途城际出行的全新选择，有望充分释放相关需求潜力。根据御风未来创始人的采访，eVTOL对比直升飞机拥有低运营成 本优势，直升飞机的价格为63元/公里，eVTOL只要9元/公里，运营成本为直升机的15%左右。 通航载客作业量短期下滑，当前正处于复苏阶段。据中国城市交通协会统计，2023年我国网约车用户规模约为5.28亿人，完成出 行订单量97.5亿单，用户使用频率为18.47次/年/每人，考虑eVTOL城市客运不同阶段的市场渗渗透率，结合目前两条试点航线的 价格，预计2025年eVTOL公共出行市场规模约为0.71亿元，2030年约为115.83亿元，2025-2030CAGR约为177%。

旅游观光：旅游产业复苏强劲，2030年市场有望突破百亿

空中游览成本较高，eVTOL有望创造全新旅游体验。空中旅游观光即通过飞机等工具进行景区游览，其具备独特的体验优势，可 获得更加广阔的视野和更深的沉浸感，并进行定制航线，提供个性化的旅游体验。2015年，云南环球通用航空公司打造了丽江直 升机空中游览项目，此项目采用AC311型直升机，每人每次游览最低价格为800元，其高昂的价格和较短的体验时间使其并未广泛 推广，随着eVTOL低成本方案的落地，相关市场有望快速打开。 我国旅游行业复苏强劲，2030年eVTOL空中游览规模有望突破百亿。2023年全国国内旅游人数接近48.91亿人次，同比增长约93.3%， 国内游客出游总花费约4.91万亿元，同比增长达到140.3%，呈现强劲复苏态势，而对应通航飞行时长自2020下跌后恢复缓慢，说 明仍存在巨大供应缺口。我国2023年5A及景区共有318家，预计2030年达到400家，考虑市场渗透率提升与票价降低等因素，预 测2025年eVTOL旅游观光场景下运营市场3.15亿元，2030年有望达到86.40亿元，2025-2030CAGR约为94%。

即时配送：无人机成本优势明显，2030年市场有望突破百亿

无人机即时配送成本低廉，将进一步刺激下游需求释放。个人即时配送业务是无人机未来运营重要场景，近五年我国即时配送订 单量由2019年182.8亿单增长至2023年的408.8亿单，面对持续增长的即时配送市场，无人机与传统人力配送方式相比有成本低、时 长更短等优点，根据亚马逊无人机配送数据，考虑无人机折旧成本与能耗成本后，载重量为5kg以下多旋翼垂直起降无人机的配送 成本约为0.5元/单，考虑平台运营成本与其他成本，无人机每单成本将不超过1元，未来将进一步刺激下游需求释放。 即时配送巨头美团已入局无人机，配送订单量快速上升。面对用户分散度高、单次航线载重低等关键调度因素，未来即时配送场 景中多旋翼垂直起降无人机可能成为主力运营产品。2023年，美团平台完成无人机即时配送订单量超过200万单，预计2025年，渗 透率接近0.1%，市场规模将达到0.65亿元，2030年渗透率可达10%，市场规模将达到100亿元，2023-2030年CAGR约为177%。

物流寄递：物流体系逐步优化，2030年总规模有望突破200亿元

我国寄递业务市场持续增长，无人机有望优化物流体系。根据邮政公布数据，我国2023年完成个人寄递业务件数为1320.7亿件， 较上年相比增长19%，航空货物运输量为735.4万吨，较上年增长21%。分析运营市场结构：物流服务应用场景由两阶段组成，包 括快件运输与配送，针对运输阶段航程较短且对时效要求较高的寄递服务需求，固定翼载重无人机可满此类运营场景；配送阶段， 多旋翼垂直起降无人机将成主力运营模式，当前京东、顺丰等物流运营公司均已成立相关事业部门，延长价值链，优化货物配送 体系，预计2030年，无人机运营在物流运输场景下市场规模或将达到200亿元以上，2025-2030年CAGR为168%。

工业级场景：下游需求集中，市场规模近500亿元

海油作业：商业模式成熟，2030年市场总规模达67亿元

海油服务商业模式成熟，eVTOL随着载重量和续航提升有望快速渗透。直升机海上油田服务是直升机往返于海上石油钻井平台、 采油平台、后勤供应船平台与陆上基地之间的运输飞行业务。主要为运送作业平台职工通勤、器材设备和其他后勤支援工作。该 领域主要采用直升机作业如空客H165、H175等大型载重机型，且商业模式成熟，目前全球海上石油服务作业所用直升机约占民 用直升机的1/5，运营企业垄断性较强且规模较大。未来随着eVTOL走向成熟且载重量变大，有望对部分直升机业务实现替代。 海油飞行服务需求不断释放，预计2030年市场总规模可达67亿元。根据通航石油服务飞行时长来看，除20年有所下滑外均保持 稳健增长，相关需求不断增长。考虑重型eVTOL的价格与燃料等费用，预计其运营成本将为直升机的1/7左右，从而进一步拓宽 市场，预计2030年海上航空作业时长将达到25万小时以上，通用航空对应运营市场规模为45亿元以上，2025-2030年CAGR约 为2%；假设eVTOL航时占比为80%，对应运营市场规模为22亿元以上，2025-2030年CAGR约为98%。

航空护林：eVTOL有望逐步替代，2030年总市场近20亿元

航空护林机动性较高，eVTOL有望凭借成本逐步替代。航空护林是森林防灭火的重要组成部分，森林航空消防救援队伍具有机动 布兵、快速出击、直达火场等多重优势，主要开展火情侦察、吊桶灭火、空地联合扑火实战演练等航护作业。目前我国在役森林 航空消防主要以直升机为主，型号包括H125、H135、B407等，但价格较为昂贵，如H125市场价格约人民币2000万/架，作业 费用约为2万/小时，随着更低成本的eVTOL出现，有望在某些场景替代传统直升机，并显著提升业务量。 航空护林需求快速攀升，2030市场总规模有望接近20亿元。预计航空护林用eVTOL初始售价约1000万元人民币，考虑折旧与动 力费用每小时作业费用为0.4万人民币，运营成本约为直升机1/5，eVTOL量产阶段售价降低，预计2030年对应产品价格将为600 万元左右，预期每小时作业费用0.3万元，预计2030年通航直升机护林运营市场规模为12亿元左右，2025-2030CAGR约为5%。 预计2030年eVTOL护林运营市场规模为4.2亿元左右，2025-2030CAGR约为84%。

重点公司分析

中信海直：通航龙头企业，运营经验丰富

公司是通航运营龙头企业，业绩保持稳定增长。公司运营着亚洲最大的民用直升机队，截止24年3月末，共拥有约93架直升机和 11架无人机，此外还运营着4个直升机场。2023年实现营业收入为19.7亿元，同比增长9.5%，实现归母净利润为2.4亿元，同比增 长23.1%。 公司覆盖通航多个领域，积极拓展eVTOL行业。公司依托成熟稳定的安全飞行专业能力，在海上石油、应急救援、通航维修、引 航风电及陆上通航五大业务板块持续发力的同时还积极进军eVTOL行业，2023年11月24日与Lilium公司签署备忘录，将在大湾区 及其他地区建立eVTOL网络。

亿航智能：国内eVTOL龙头标的，制造运营双管齐下

国内eVTOL龙头标的，持续致力于eVTOL研发。公司成立于2014年，2016年发布了首款载人级自动驾驶飞行器，并于2019年登 陆纳斯达克，成为全球首家上市的eVTOL企业。2023年公司实现营收1.17亿元，同比增长164.97%，净利润端亏损3.02亿元，亏 损同比收窄8.08%，主要源于公司前期研发投入较大。 公司产品型号不断拓宽，EH216-S已取得多个适航证书。公司产品包括EH184、EH216、EH-VT30等，其中EH216-S机身高度 1.93m、机身宽度5.73m、最大起飞重量620kg、最大航程30km、最大设计速度130km/h，目前已相继取得型号合格证(TC)、无人 驾驶载人航空器标准适航证(AC)和无人驾驶航空器系统生产许可证(PC)，已满足大规模量产要求。 公司运营端同步发力，运营取证后有望快速贡献收入：公司已组建专门的运营团队为未来运营做准备，截止2024年3月，亿航智 能目前已在广州、深圳、贺州等18座国内城市开展低空旅游场景的试运行，累计完成超过9300架次安全运行试飞。有望在运营取 证后率先满足运营需求。

报告节选：

编辑：火腿肠