2024年宏观研究：高频数据温和复苏，周期类行业有望对冲出口调整风险

1 大类资产表现

5 月第 4 周（5.18-5.24），DR007 小幅上行，或与特别国债发行有关，同业 存单利率小幅回落；全球主要经济体股市基本呈现回落，国内权益市场下跌较为 明显，纳斯达克综指和标普 500 指数小幅上涨；大宗商品市场出现分化，黄金、 白银、原油价格较为明显回落，大豆、玉米小幅回升；外汇市场方面，美元指数 小幅走高，人民币汇率小幅贬值。

2 国内外宏观热点

从 30 大中城市商品房日均成交面积来看，稳地产政策持续加码，短期房地 产销售较为明显回升。5 月 20 日至 5 月 25 日，稳地产新政实施后，30 大中城市商品房日均成交面积为 30.06 万平方米，较 4 月同期日均成交面积回升 11.21%， 较上周日均成交面积回升 6.47%，指向房地产销售有所回暖。其中，二线和三线 城市销售好于一线城市，这或源自于二三线城市稳地产政策力度好于一线城市。 一线城市商品房日均成交面积 6.74 万平方米，较 4 月同期增长-23.76%；二线城 市和三线城市日均成交面积分别为 17.19 万平方米和 6.13 平方米，分别较 4 月 同期增长 34.5%和 20.87%。 从 100 大中城市成交土地占地面积来看，二三线城市拿地意愿有所回升，一 线城市拿地意愿仍不高。5 月 13 日至 5 月 19 日，100 大中城市成交土地占地面 积为 1134.61 万平方米，较 4 月同期增长 4.76%，较上周回落-20.71%。其中，一 线城市成交土地占地面积为 14.04 万平方米，较 4 月同期下降 75.75%，较上周 下降 53.43%，一个可能原因是房地产调控政策优化前，一线城市房地产市场相对 健康，房企拿地意愿高于二三线，而政策优化后，二三线城市政策效果或好于一 线城市，房企拿地意愿修复或高于一线城市，此外，一线城市土地供应相对紧张， 亦或产生一定影响；二线城市成交土地占地面积为 360.79%，较 4 月同期增长 32.46%，较上周增长 21.07%；三线城市成交土地占地面积 759.78 万平方米，较 4 月同期增长 2.24%，较上周增长 7.08%。土地成交溢价率继续走高。100 大中城 市成交土地溢价率为 2.96%，较 4 月同期高 0.28 个百分点，较上周回升 1.97 个 百分点。

5 月以来，工业需求有所回暖。5 月以来，螺纹钢主要钢厂开工率有所回升， 螺纹钢现货价格小幅回落，均弱于季节性。石油沥青装置开工率继续小幅回升， 同时沥青库存回落，显示需求端有所走高。水泥价格和动力煤价格亦呈现小幅回 升态势。短期出口保持较高韧性，专项债发行有所增加，基建投资有所回暖，同 时夏季供电需求回升，亦或大模型开发带动用电回升，进而工业需求有所回暖。

服务消费保持一定韧性。5 月前两周，乘用车零售同比增速分别为-9%、2%， 销售有所边际回暖，或亦存在各省市以旧换新政策细则逐步公布，存在观望情绪 退却，销售止跌回升。北京和上海地铁客运量保持较高水平。本周电影票房和观 影人次较为明显回升。航班执行率有所回落。综合来看，5 月服务消费热度保持 一定韧性。

从外贸领先指标来看，因工作日差异，韩国出口增速较为明显边际回落，若 剔除工作日差异，出口仍保持高速增长，SCFI 综合指数与运费指数有所分化，短 期出口韧性仍在。韩国 5 月前 10 天出口总额同比增长 16.5%，较 4 月 21.3%回落 4.8 个百分点；前 20 日出口总额同比增长 1.5%，较 4 月同期 11%回落 9.5 个百 分点。由于 5 月仍存在一定低基数效应，5 月前 20 日出口增速回落，主要是工作 日差异导致。根据韩国海关数据，5 月前 20 日，经工作日差异调整后的韩国出口 总值同比增长 17.7%，未经调整的出口增长 1.5%；韩国整体进口同比下降 9.8%， 贸易逆差 3.04 亿美元。5 月前 20 天，韩国半导体出口量较上年同期增长 45.5%； 汽车销量同比下降 4.2%，无线通信设备出口下降 9%。5 月 SCFI 综合指数整体回 升，从 4 月底 1940.63 升至 5 月 24 日的 2703.43，上涨了 39.31%；波罗的海干 散货指数、巴拿马型运费指数与好望角型运费指数本周有所下降。

生产端，5 月工厂开工率亦保持了相对较好的韧性，亦呈现边际改善迹象。 上游，全国高炉开工率继续回升。截至 5 月 24 日，高炉平均开工率为 81.52%， 较 4 月 30 日 80.62%回升 0.9 个百分点；中下游，汽车半钢胎开工率再次回升，5 月 23 日当周半钢轮胎开工率为 80.77%，环比回升 0.0857%。PTA 开工率小幅回 升，但 PTA 产业链江浙织机负荷率较 4 月小幅回落，但亦呈现底部回升。

综上，内外需同频共振拉动经济修复，但力度仍相对温和，并未超预期，应 重点关注 7 月中国共产党中央委员会第三次全体会议深化改革的具体部署。稳地 产政策持续加码，提振市场信心，房地产销售有所回暖；出口领先指标有所分化， 低基数效应下因工作日差异，韩国出口增速边际放缓，但短期韧性仍在，SCFI 综 合指数与运费指数出现分化，指向出口韧性或边际有所回落，但短期出口韧性仍 在；以旧换新、大规模设备更新改造等政策效果逐步显现，温和拉动经济修复。 随着各省市以旧换新政策配套细则逐步出台，居民观望情绪或有所消退，汽车销 售有所回暖。考虑出口拉动效应边际递减，内需拉动作用温和回升，5 月生产端 边际温和改善。短期建议关注：一是基建投资回升的机会；二是新质生产力的数 字、氢能、固态电池、卫星互联网等。

2.1 海外宏观热点

美国 4 月耐用品订单环比增长 0.7% 预期下降 0.80%

美国 4 月耐用品订单月率 0.7%，预期-0.80%，前值 2.60%。美国 4 月扣除运 输的耐用品订单月率 0.4%，预期 0.10%，前值 0.20%。美国 4 月扣除飞机非国防 资本耐用品订单月率 0.3%，预期 0.10%，前值 0.10%。美国 4 月扣除国防的耐用 品订单月率 0%，前值 2.3%。

美国 5 月密歇根大学消费者信心指数终值 69.1，预期 67.5，前值 67.4

美国 5 月密歇根大学消费者信心指数终值 69.1，预期 67.5，前值 67.4。美 国 5 月密歇根大学现况指数终值 69.6，预期 68.8，前值 68.8。美国 5 月密歇根 大学预期指数终值 68.8，预期 67，前值 66.5。美国 5 月五至十年期通胀率预期 3%，预期 3.10%，前值 3.10%。美国 5 月一年期通胀率预期 3.3%，预期 3.40%， 前值 3.50%。

美联储报告：近四成美国成年人拿不出 400 美元应急现金

美联储发布了《2023 年美国家庭经济状况报告》。报告显示，尽管去年美国 通胀可能有所放缓，但它继续对美国人的生计造成沉重打击，有些甚至是毁灭性 的。这份调查报告着眼于美国经济在各个领域的健康状况，包括就业、收入、银 行和信贷、住房、退休计划、学生贷款、儿童保育，甚至是先买后付的使用情况。 在调查截止前，有 17%的受访成年人表示，无法全额支付所有账单。报告显示， 有 63%的成年人表示，手头现金够支付 400 美元的紧急开支。美联储的数据显示， 2013 年，只有 50%的成年人说他们可以用现金支付 400 美元的紧急费用。

美国能源部宣布将出售近 100 万桶汽油储备

当地时间 5 月 21 日，美国能源部宣布，将从美国东北部汽油供应储备中出 售近 100 万桶汽油，以降低油价。据悉，此次出售计划将从新泽西州和缅因州的 储存地点进行，并以每次 10 万桶的增量进行分配。美国能源部表示，这种做法 将确保汽油能在 7 月 4 日前流入当地零售商手中，并以有竞争力的价格出售。

耶伦：利率高位运行令美国赤字可控更具挑战性

增加收入的必要性凸显 美国财政部长珍妮特·耶伦称，利率长远来看维持较高水平的前景，让控制 美国借款需求变得更难，凸显出在与共和党议员的预算谈判中着力于增加财政收 入的重要性。“我们已经上调了利率预期，”耶伦周五表示。“这确实有影响。 这使得保持赤字和利息支出处于可控变得更具挑战性。”耶伦指的是拜登政府的 预算提案，她说这将确保美国保持在可持续的财政轨道上。她重申，强调经通胀 调整的利息支付相对于 GDP 这个比率指标。这一比率在过去一年上升，但白宫预 计未来十年将稳定在 1.3%左右。“我没有硬性规定，但我不希望看到它高于 2%，” 她说。这是她在这个指标上截至目前最为明确的评论。

美国至 5 月 18 日当周初请失业金人数 21.5 万人，预期 22 万人，前值 22.2 万人。美国至 5 月 11 日当周续请失业金人数 179.4 万人，预期 179.4 万人，前 值 179.4 万人。美国至 5 月 18 日当周初请失业金人数四周均值 21.975 万人， 前值 21.775 万人。

美联储公布 5 月会议纪要 通胀风险仍需高度关注

美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4 月 30 日至 5 月 1 日的会议纪要。 会议纪要显示，美联储决定 5 月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续 维持在 5.25%-5.50%之间。 根据会议纪要，经济数据显示，通胀比此前预期更为 持久，经济总体具有弹性，政策预期随之发生重大变化。从期货价格得出的政策 利率路径意味着到年底降息 25 个基点的次数少于两次，基于期权价格的模态路 径相当平坦，表明 2024 年最多降息一次。 会议纪要称，通货膨胀在过去一年有 所缓解，但仍然居高不下，近几个月来，委员会 2%的通胀目标仍未取得进一步进 展。委员会力求在长期内实现最大就业和 2%的通货膨胀率。委员会判断，实现就 业和通胀目标的风险在过去一年已趋向更好地平衡，但是经济前景不明朗，委员 会仍高度关注通胀风险。

美联储理事沃勒：维持利率 3-4 个月不会使经济陷入崩溃

5 月 21 日，美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)就美国经 济前景发表讲话。他坚持应该将通胀率降至联邦公开市场委员会(FOMC)2%的目标， 而最新的 CPI 数据是一个令人放心的信号，表明通胀没有加速。此外，消费支出 和劳动力市场的数据表明，当前的货币政策正在对通胀施加下行压力。虽然 4 月 份的通胀数据代表了进步(4 月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨 0.3%，同比上 涨 3.4%)，但变化幅度很小。在劳动力市场没有明显疲软的情况下，他还需要再 看到几个月的良好通胀数据，然后才能放心地支持放松货币政策立场。沃勒强调， 联邦公开市场委员会的做法是适当地制定政策以实现我们的双重任务，这通常要 求我们逐步采取行动，从传入的数据中提取信号，然后相应地调整政策。根据过 去一年的证据，我认为在预测适当的政策路径时，我们对数据的依赖并不过分。

美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：预计在第四季度之前不会降息

2024 年联邦公开市场委员会(FOMC)票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克 (RaphaelBostic)称，预计在第四季度前不会降息，对于长期中性利率“尚无定 论”，货币政策的效力可能比过去弱，但这并不意味着它没有任何影响，政策正 在对利率敏感的行业产生影响，并推迟投资。美联储必须对首次降息持谨慎态度， 可能需要晚些时候，以避免引发投资和其他支出的“被压抑的繁荣”。通胀方面， 预计通胀将下降，但“相对缓慢”。美联储的首要任务是让通胀率回到 2%。对于 最新的通胀数据，“单一的数字并不能代表趋势”，宁愿等待更长时间的降息， 以确保通胀不会开始反弹。经济方面，企业对经济的潜在实力充满信心，未来一 两年应该会继续保持稳定的表现，尽管企业对经济充满信心，但他们觉得自己的 定价权甚至不如 6 个月前。考虑到经济和政策方面的一些悬而未决的问题，即将 到来的框架审查将是“强有力的”。

美联储数据显示通胀与供应链压力有关

在过去的几个月里，供应链压力的改善停滞不前。这可能预示着未来的通胀 压力，可能会推高债券收益率。纽约联储 5 月份的一项调查显示，尽管自 2021 年底以来采购情况有了明显改善，但近几个月来，人们担心在缓解供应限制方面 缺乏进展。这导致许多企业继续减产并提高价格，以弥补供应方面的挑战。2021年，美联储主席鲍威尔将供应链报告的重要性提升到一个新的水平，此前他表示， 美联储忽视了供给侧问题，没有达到通胀目标。而就在供应链出现混乱之际，通 胀在 6 个月来首次出现回落。如果供应链问题重新成为人们关注的焦点，通胀可 能会加速。

美联储柯林斯：美联储保持耐心是正确的政策

美联储柯林斯表示，潜在中性利率可能在中期走高；美联储保持耐心是正确 的政策。需要一种有条不紊、耐心、整体的方法来处理数据。

美联储梅斯特：在适当的情况下可能加息 但不是基准情境

美联储梅斯特表示，货币政策具有限制性；第一季度经济强于我的预期；限 制性政策令劳动力市场缓和；通胀风险仍然倾向于上行；最新的 CPI 数据喜闻乐 见，但仍然过高；仍认为通胀会下降；在适当的情况下可能加息，但不是基准情 境；有理由相信中性利率高于过去的水平；不认为 2024 年降息三次的预期仍然 是合适的。

美联储理事沃勒：没有改变认为中性利率水平仍然相对较低这一观点

沃勒说，在短期内，没有看到任何导致他改变对 r*看法的原因。然而，这一 点在未来可能会改变，这正是需要密切关注的。沃勒所说的 r*是指中性利率。中 性利率是一个理论概念，描述了既不刺激增长也不抑制需求的政策设定。它无法 实时被观察到，且估计范围存在很大的不确定性。沃勒指出，关于 r*的一个重要 事实是，它是一个理论概念，没有任何可靠和直接的方法来确定其数值。长期中 性利率 r*是今年美联储官员们在进行政策讨论时的核心话题。美联储官员们 3 月 份发布的最新估计显示，他们对 r*的估计范围是 2.4%-3.8%。当前，美联储高官 们正在思考美国的中性利率是否已经上升，因为该国经济对更高利率的反应似乎 比他们预想的要小。他们在 3 月时对中性利率的中位数估计在经过通胀调整后为 0.6%，目前的联邦基金利率范围为 5.25%-5.5%，而一年期通胀在掉期市场的定价 为略高于 2%，按理说美联储的政策应该是强烈具有限制性的，但美国经济仍在稳 步增长，颇具韧性。沃勒在准备好的讲话中表示，美国正走在一条不可持续的财政道路上。如果美国国债的供应增长开始超过需求，这将意味着价格下跌和收益 率上升，这会对中性利率产生上行压力。

美银列出了六个美联储短期内不会降息的理由

美国银行警告称，市场对美国联邦公开市场委员会（FOMC）降息的过度乐观 预期将会令他们失望，“市场目前预计今年将降息近 50 个基点，他们可能会失 望。”美银列出了六个短期内不会降息的理由：第一季度通胀过高；单次经济数 据不应带来太多安慰，尤其是如果数据年化通胀率远高于美联储的目标；包括服 务业支出在内的经济依然稳健；劳动力市场依然紧张；供应顺风可能会消退；美 国大选即将来临。

美银：各方面因素支持美联储 12 月首降

美国银行认为，由于服务业支出强劲、劳动力市场仍然紧张和财政前景不确 定性，通胀面临上行风险。即使 PCE 通胀指标一直在逐步接近目标，美国经济增 长的韧性和正向产出缺口使任何货币宽松看起来都为时过早。这支持了我们认为 宽松周期在 12 月开始的观点。围绕美国大选的影响和不确定性，可能是美国不 希望提前降息的另一个原因。

高盛：美元不太可能在美国大选前大幅下跌

高盛 Kamakshya Trivedi 等分析师表示，目前美国经济数据已经削弱了美联 储放松政策的理由，这可能导致更广泛和更具破坏性的美元波动。然而，即使这 一趋势持续下去，美元在美国大选前也很难大幅下跌，因为投资者不太可能如同 2016 年那样追逐海外经济增长的改善。美元将在未来几个月回到近期区间的强 势一侧，而有利于美元的“突破”更可能出现在“诸如关税或更多财政扩张政策 等催化通胀走高的因素出现的情况下”。

德意志银行：即使美联储不降息 股市也能蓬勃发展

德意志银行认为，即使美联储今年不降息，标普 500 指数也还可以继续飙升 并再创历史高点。该行首席美国股票和全球策略师 Binky Chadha 在接受采访时表示，只要经济和企业盈利都在增长，即使面对利率高位更长久的局面，股市也 可以维持强势。Chadha 上周将标普 500 点的年终预期上调至 5,500 点，比周四 的收盘水平高出约 4%。

高盛将美联储首次降息时间从 7 月推迟至 9 月

高盛经济学家预计，美联储将在 9 月首次降息。其在报告中表示，美联储官 员的评论表明，7 月份的降息可能不仅需要更好的通胀数据，还需要经济活动或 劳动力市场数据出现有意义的疲软迹象。

美国耐用品订单、新房销售呈现边际回落，但美国居民消费者信心有所回升， 美国初请失业救济人数创下去年 9 月以来最大连降纪录。与此同时，通胀虽有放 缓，但仍对美国人的生计造成沉重打击，美国居民应急支付能力有所下降。在劳 动力市场保持相对紧张的状态下，美联储仍聚焦通胀目标，利率将在更长时间维 持不变。

英国 4 月 CPI 同比增长 2.3%，预期增长 2.10%

英国 4 月 CPI 月率 0.3%，预期 0.2%，前值 0.60%；年率 2.3%，预期 2.10%， 前值 3.20%。英国 4 月核心 CPI 月率 0.9%，预期 0.7%，前值 0.6%；年率 3.9%， 预期 3.60%，前值 4.20%。英国 4 月零售物价指数月率 0.5%，预期 0.50%，前值 0.50%；年率 3.3%，预期 3.30%，前值 4.30%。 英国 4 月未季调输入 PPI 月率 0.6%，预期 0.7%，前值-0.10%；年率-1.6%，预期-1.2%，前值-2.50%。英国 4 月 未季调输出 PPI 月率 0.2%，预期 0.40%，前值 0.20%；年率 1.1%，预期 1.2%，前 值 0.60%。

英国 4 月季调后零售销售同比下降 2.7%

英国 4 月季调后核心零售销售年率-3%，预期-1.10%，前值 0.40%。英国 4 月 季调后核心零售销售月率-2%，预期-0.6%，前值-0.30%。英国 4 月季调后零售销 售年率-2.7%，预期-0.2%，前值 0.80%。英国 4 月季调后零售销售月率-2.3%，预 期-0.4%，前值 0.00%。

英国 5 月 Gfk 消费者信心指数-17，预期-18，前值-19

英国消费者信心连续第二个月回升，主要得益于经济前景向好以及通胀率创 下近三年新低后家庭预算增加。5 月 Gfk 消费者信心指数上升至-17，为 2021 年 12 月以来最高水平。GfK 客户战略总监 Joe Staton 说：“随着最新总体通胀率 的下降和适时降息的前景，在经历了长期的停滞不前之后，这一趋势无疑是积极 的。消费者明显感觉到经济形势正在好转，这预示着未来几个月的信心将进一步 增长。”GfK 的个人财务前景、储蓄和总体经济前景指标均有所上升，但追踪家 庭在大件商品上消费意愿的指数却降至-26，Staton 表示，“这进一步说明生活 成本危机仍然是所有人每天都要面对的现实”。

英国 5 月服务业 PMI 52.9，预期 54.7，前值 55。英国 5 月综合 PMI 52.8， 预期 54，前值 54.1。英国 5 月制造业 PMI 51.3，预期 49.5，前值 49.1。

英国央行行长贝利：下一步行动将是降息

英国央行行长贝利：预计 4 月通胀数据将大幅下降；（当前）问题在于我们 将维持这种货币政策限制的时间长度；下一步将是降息。

潘森宏观：英国央行降息对国债收益率的影响有限

受英国央行可能在 8 月开始降息的影响，英国国债收益率料将下滑。然而英 国债务管理局（DMO）增加的英国国债供应和英国央行的国债出售计划，可能会 在 2024 年底前将 10 年期国债收益率的跌幅限制在 4.0%。我们预计，到 2024 年 底，2 年期英国国债收益率将降至 3.9%。

潘森宏观：PMI 带来服务业通胀放缓希望，预计英国央行 8 月降息

潘森宏观首席英国经济学家 Rob Wood 表示，英国 5 月份采购经理人调查的 重要消息是，产出价格通胀再次降至 2021 年 2 月以来的最低水平。他指出，这 给英国央行带来了希望，即服务业通胀将在未来几个月再次放缓，而 4 月份 5.9% 的飙升主要是由于年度价格重置。他警告称：“不过，我们怀疑利率制定者是否 愿意完全相信 PMI 数据，鉴于经济增长依然强劲，（货币政策委员会）几乎没有迅速降息的压力。”Wood 补充称，潘森宏观预计英国央行将在 8 月率先降息，然 后每季度降息一次。

IMF 警告称英国财政部要想稳定债务还需要 300 亿英镑

国际货币基金组织警告称，英国财政部还需要 300 亿英镑（382 亿美元）储 蓄来填补预算缺口，以缓解其债务负担，而这将削弱英国首相苏纳克在下次大选 前减税的雄心。该机构还上调了英国经济增长预期，并预测经济将实现“软着陆”。 IMF 目前预测今年英国经济增长 0.7%，高于先前预估的 0.5%。到 2025 年增长率 将升至 1.5，中期表现将优于德国和法国。前提假设是英国央行今年降息 50 个 基点至 4.75%，并在 2025 年再降息一个百分点。

IMF 警告称英国财政部要想稳定债务还需要 300 亿英镑

国际货币基金组织警告称，英国财政部还需要 300 亿英镑（382 亿美元）储 蓄来填补预算缺口，以缓解其债务负担，而这将削弱英国首相苏纳克在下次大选 前减税的雄心。该机构还上调了英国经济增长预期，并预测经济将实现“软着陆”。 IMF 目前预测今年英国经济增长 0.7%，高于先前预估的 0.5%。到 2025 年增长率 将升至 1.5，中期表现将优于德国和法国。前提假设是英国央行今年降息 50 个 基点至 4.75%，并在 2025 年再降息一个百分点。

巴克莱：预计英国央行将从 8 月开始降息；预计今年 8 月、11 月和 12 月将 分别降息 25 个基点。

英国通胀持续回落，季调后零售销售放缓，不及预期与前值，服务业景气度 已有所放缓，但消费者信心有所回升。市场定价英国央行 8 月降息，预期逐步一 致。 西班牙央行：3 月份银行不良贷款比率为 3.61%，较 2 月份的 3.62%略有下 降。

西班牙 4 月 PPI 月率-0.2%，前值-2.20%；年率-6.6%，前值-8.20%。

法国 5 月 INSEE 制造业信心指数 99，预期 100，前值 100。法国 5 月 INSEE 商业信心指数 99，预期 100，前值 99。

美团：暑期文旅预订单量同比增长 63%

美团发布的最新数据显示，5 月 1 日至 23 日，暑期文旅预订单量（含门票、 住宿、交通等）同比增长 63%，其中 20—30 岁的用户占比最高；景区方面，主题 公园和水上项目/水上体验等品类的预订热度最高。此外，5 月以来，“出境游” 相关搜索热度同比去年增长近 5 倍，其中泰国、韩国、澳门、香港和日本均为热 门搜索目的地。

首个保租房公募不动产投资信托基金扩募

市场配套制度进一步完善 全国首单公租房公募 REITs（不动产投资信托基金），即华夏北京保障房中 心租赁住房 REIT，正式启动扩募工作并新购入基础设施项目，拟通过扩募机制实 现新旧资产的协同效应、体现规模效益。市场分析人士指出，扩募机制的出台标 志着我国 REITs 市场配套制度的进一步完善。参考海外经验来看，扩募对于促进 REITs 市场健康成长，促进 REITs 规模增长具有重要作用。

国家数据局召开全国数据系统座谈会

5 月 24 日，国家数据局在福州召开全国数据系统座谈会。国家发展改革委 党组成员、国家数据局局长刘烈宏，福建省副省长林文斌出席会议并致辞。会议 指出，全国数据工作会议以来，各地数据工作蹄疾步稳、有序推进，“一盘棋” 意识更加牢固，实干争先的工作导向更加突出，坚持“一条主线”、统筹“三个 建设”的工作思路更加清晰明确。全国数据系统将以成功举办第七届数字中国建 设峰会为契机，加快推进数字中国、数字经济和数字社会规划和建设，充分发挥 数据要素的放大、叠加、倍增作用，当好发展新质生产力的排头兵，在推进中国 式现代化的伟大实践中展现数据人的使命担当。

国家数据局推动 24 家数据交易机构发布互认互通倡议

5 月 24 日，在数字中国建设峰会主论坛上，24 家数据交易机构联合发布《数 据交易机构互认互通倡议》（简称《倡议》），旨在提高数据流通和交易效率， 降低合规流通和交易成本，激发数据要素市场活力。按照《倡议》，数据交易机 构将在未来一段时间内推进数据产品“一地上架，全国互认”；数据需求“一地 提出，全国响应”；数据交易“一套标准，全国共通”；参与主体“一地注册， 全国互信”，推动构建统一开放、活跃高效的数据要素市场。

3 本周宏观环境分析：外部不确定性有所缓解，国内市场信 心回暖

在政策环境方面，海外政策环境不确定性有所缓解。美联储维持利率不变， 符合市场预期；欧洲央行 6 月降息预期基本被市场消化；市场定价英国央行 8 月 降息；尽管日本一季度经济增速转负，但不改变日本经济基本面向好的趋势，日 本央行 7 月加息预期仍在。各地纷纷落实央行稳地产政策，以及国内以旧换新、 大规模设备更新改造、房地产融资协调机制等政策持续推进落实。 在非政策环境方面，美国公布对华新一轮关税细则 8 月开始将落地电动汽 车等产品；通胀超预期回落，叠加降息预期，欧元区经济逐步回暖，制造业景气 度创近 15 个月新高；日本经济稳健修复，制造业景气度回升，进出口回暖。国 内经济基本面持续向好，稳地产政策加码下，高频数据显示地产销售有所回暖。

编辑：火腿肠