2024年大类资产配置中期展望：损益盈虚，应势而谋

2024 年上半年全球大类资产行情回顾

(一)整体收益概览

整体来看，自2024年年初，截至6月14日，全球大类资产表现出明显的分化趋势。其中，美国国债收益率在时间段内上行了32个基点，主要与市场对美联储降息预期延后和美债的大规模发行有关。与此同时，COMEX白银以21.53%的收益率表现强劲，而COMEX黄金也以 12.71%的收益率保持了稳定的增长。在股票市场，纳斯达克指数以 17.18%的收益率领涨，显示出科技股的强劲势头。亚洲市场，尤其是日经225指数和恒生指数，分别获得15.73%和 5.27%的收益。部分资产如 NYMEX WTI原油、德国 DAX 和 ICE 布油等，尽管录得正收益率，但相对较低。此外，一些资产类别如法国CAC40、英镑兑美元、深证成指等出现了负收益率，分别为-0.42%、-0.91%和-2.00%。

从具体月份来看，大宗商品方面，COMEX白银在1月下跌 4.26%，随后在2月至5月期间逐渐回升，特别是在5月大幅上涨 14.64%，至今累计增长达到 21.53%。NYMEX 天然气在 5月份表现出色，单月增长 29.63%，推动累计增长率达到 12.87%。COMEX 黄金和NYMEX WTI原油分别录得较为稳健的增长，分别为 12.71%和 8.78%。

债券市场方面，10年期美国国债收益率在1月上升了11BP，2月进一步上升 26BP，但在3月下降了 5BP。4月大幅上升 49BP，尽管5月下降了 18BP，但 10年期美国国债收益率累计上行了 32BP。10年期中债收益率在1月下降了 12.23BP，2月继续下降 9.55BP，3月轻微减缓下降了 4.74BP。4月收益率出现了小幅上升 1.27BP，5月又回归下降趋势，减少了 1.02BP。截至6月 14日，10年期中债收益率累计下行了 29.95BP。

汇率市场方面，美元兑日元1月上涨3.65%，2月涨2.46%，3月维持稳定，4月上涨4.27%，5月上涨收窄至 1.18%，至今累计上涨 13.38%。美元指数在1月上涨 2.12%，2月和 3月分别上涨 0.59%和 0.36%，4月涨幅扩大涨 1.75%，但5月下降 1.60%，年初至今累计上涨 4.23%。

权益市场方面，纳斯达克指数和标普500 指数分别录得17.18%和 13.55%的增长，日经 225 指数也表现良好，至今累计增长15.73%。部分股市表现较为平淡，法国CAC40 跌0.42%，深证成指跌2.00%，创业板指跌4.69%。

(二)突进的贵金属

市场对经济复苏的乐观预期减少了对避险资产的需求，COMEX黄金在年初经历了小幅下跌，1月份下降了 0.68%，2月份进一步下降了 0.71%。3月份收益率显著上升 9.74%,这一变化主要是由于全球经济不确定性的增加、通胀预期上升以及地缘紧张局势，增强了黄金作为避险资产的吸引力。4月和5月黄金收益率的增长，分别为2.63%和1.95%，进一步证实了持续的避险需求。截至6月14日，黄金年度累计收益率为 12.71%，反映了黄金作为传统避险资产在不稳定时期的价值。

COMEX 白银的收益率变动更为剧烈,1月份下跌了 4.26%,2月份略微回升了 1.25%。3月份白银收益率大幅上升 9.68%,主要是由于工业需求的增加和投资者对经济复苏的预期。4月份继续上涨6.64%,5月份飙升 14.64%，全球经济活动的恢复、工业产出的增加以及对白银需求上升的预期驱动白银价格大幅抬升。尽管截至6月 14日白银收益率有所回调，下降了 2.69%，但年度累计收益率达到了 21.53%，显示出白银在工业和投资需求中的强劲表现。

(三)多博弈的能源

NYMEX WTI 原油和 ICE 布油在 2024年初至今呈现了波动上升趋势。1月份，受全球经济活动增强和需求预期上升的推动,WTI原油和 BRENT 布油分别实现了 5.86%和 4.74%的增长。2月份，市场对供应情况的担忧导致 WTI原油收益率降至 3.23%，BRENT 油降至1.82%。3月份，受地缘因素影响，WTI原油和 BRENT 油价格分别上升 6.20%和 6.30%。4月份，受经济数据波动影响，两者分别下降了1.95%和1.24%。5月份，全球经济不确定性增加，两者收益率再次分别下降了5.80%和5.75%。截至6月14日，NYMEX WTI原油和 ICE 布油年度累计收益率分别为8.78%和7.15%，主要体现减产政策、经济复苏前景和地缘风险对原油价格的冲击。

与原油相比，NYMEX天然气经历了不同的市场动态。1月份，由于季节性需求减少天然气下降了 15.12%。2月份继续下降 12.00%,但3月份下降幅度收窄至 5.81%。4月份，随着需求预期的改善，天然气收益率上升了 11.00%。5月份，由于夏季需求的增加和库存水平的变化，天然气收益率大幅上升29.63%。截至6月14日，NYMEX 天然气年度累计增长率为 12.87%，表明供应收缩以及市场对天然气需求回升的双重影响。

(四)高悬的美债收益率

债券市场方面，美债收益率整体呈现上升趋势。1月份收益率上升了11个基点，2月份继续显著上涨 26 个基点，反映了市场对经济复苏和通胀预期的增强。然而，3月份收益率小幅回调，下降了5个基点，反映了市场对美联储货币政策预期的调整。4月份收益率大幅上升 49个基点，这与美国经济数据好于预期以及通胀具有粘性的担忧有关。5月份收益率有所回落，下降了 18 个基点，尽管有升有降，但截至6月14日，10年期美国国债收益率从年初至今总共上升了 32个基点。

中债方面，由于年初市场对经济前景的谨慎态度和对流动性的预期增加，1月份10年期中债国债收益率下降了 12.23 个基点。进入2月，下降趋势放缓至 9.55 个基点，反映出市场情绪的稳定和对经济担忧的缓解。3月份继续小幅下降 4.74个基点，与市场对经济复苏信心的增强有关。4月份收益率出现了 1.27 个基点的上升，这可能是对好于预期的经济数据和央行政策预期调整的反应。5月份收益率再次下降1.02个基点，截至6月14日，尽管有小幅波动，但年初至今累计下降了 29.95 个基点，整体显示出市场对政策呵护长期经济的确定性，以及对安全资产的持续偏好。

(五)跌破的日元汇价

美元指数在 2024年初至5月期间整体呈上升趋势，尽管5月有所回落，下跌 1.60%。截至6月 14日，6月已实现 0.86%的涨幅，2024年至今累计上涨 4.23%。美元指数的上涨主要得益于美国经济的强劲表现和市场对美国经济前景的信心，美国经济的稳健增长和就业市场的强劲支撑了美元的强势。

欧元兑美元在 2024年呈现波动下跌的趋势，1月下跌 1.98%，随后几个月波动较小，4月下跌幅度扩大至 1.16%，5 月虽有 1.71%的反弹，但截至6月 14日，6 月下跌 1.34%,2024 年至今累计下跌 3.25%。欧元的下跌部分是由于欧洲央行在美联储之前开启降息、经济体内部治理风险抬升以及经济受到地缘因素的持续影响。

全球发展格局渐趋分化

(一)美国:经济增长与通胀控制的再平衡

从量能上看，美国经济出现放缓的迹象。尽管私人投资显示出活力，但整体经济增速正在放慢，消费和政府支出的减少对经济产生了拖累作用。美国将2024年一季度经济增速从1.6%下修至 1.3%,较前值 3.4%大幅放缓，暗示经济增长势头有所减弱。个人消费支出也显示出类似的趋势，从 3.30%降至 2.00%，反映了消费者支出增长的减缓。与此同时，国内私人投资总额却出现了积极转变，从 0.70%的微弱增长跃升至 3.20%，显示出私人部门投资活动的复苏。政府消费支出和投资总额的增长则有所放缓，从4.60%下降至 1.30%。在国际贸易方面，商品和服务出口的增长从 5.10%降至 1.20%，或受到了全球市场需求减弱以及美元指数持续上行的影响。相反，商品和服务进口的增长却从 2.20%加速至 7.70%，这反映了美国市场对外国商品的需求弹性以及供应链的进一步恢复。

从结构上看,美国经济呈现制造业较弱,服务业强劲的特征。制造业方面,美国5月 ISM制造业指数 48.7%，不及预期 49.6%与前值 49.2%，为三个月以来最低水平，低于荣枯线的数值表明制造业活动萎缩速度加快。其中，新订单指数显示从 49.10%降至 45.40%，这意味着客户需求减少以及市场信心下降。产出指数虽然仍保持在扩张区域,但相比 4月的 51.30%有所下降至 50.20%，反映出生产活动的增速放缓。就业指数从 48.60%增加到 51.10%，表明在这段时间内就业情况有所改善。供应商交付指数保持不变，均为48.90%。自有库存指数和客户库存指数都有所下降，这表明企业仍在减少库存水平以适应市场需求的减少。物价指数从 57.00%大幅上升至 60.90%,原材料和产品的价格面临上涨的压力增大。订单库存指数的上升反映了企业对未来订单的预期增加。进口指数从 51.90%略降至 51.10%，显示进口活动保持稳定。值得注意的是，新出口订单从 48.70%小幅增加到 50.60%，显示出口需求有所改善。

非制造业方面，美国非制造业 PMI指数从 49.40%上升至53.80%，显示出非制造业部门的整体经济活动显著增强。商业活动指数的显著增长，从 50.90%增至 61.20%，表明了企业经营活动的大幅扩张。新订单指数也有所上升，从 52.20%增至 54.10%，反映出客户需求的增加。然而，就业指数从 45.90%小幅上升至 47.10%,暗示非制造业部门的就业增长持续改善。供应商交付指数从 48.50%增至 52.70%,库存指数则略有下降,从 53.70%降至 52.10%。物价指数从 59.20%降至 58.10%，显示成本压力有所缓解。订单库存指数从 51.10%降至50.80%,表明企业对未来订单的预期进一步收缩。新出口订单指数从 47.90%增至 61.80%.显示出口需求的显著增长。进口指数从 53.60%降至 42.80%,反映了对外国商品和服务需求的减少。库存景气指数也从 62.90%下降至 57.70%，显示库存水平的调整。

就业方面，尽管劳动力市场具有自发调节性，但失业率的上升也支撑了劳动市场降温的结论。美国5月非农就业人口增加 27.2万人，大幅高于预期18万人与前值 17.5万人，呈现出显著的环比增长，这一变化反映了劳动力市场的强力韧性，还侧面反映出服务行业需求旺盛。然而，同期失业率从 3.9%微升至 4.0%，这一波动可能是由于新进入劳动市场的求职者数量超过了新增就业岗位的数量。与此同时，截至6月8日当周的初请失业金人数为 24.2万人，较前值 22.9万人有所增加;并且，截至6月1日当周的续请失业金人数由前值179万人上升至 182万人，均支撑了美国劳动力市场降温的结论。

房地产方面,最新的成屋和新建住房销量下降表明房地产市场正在降温。数据显示,2024年4月美国的成屋销量为 414万套,环比下降了 1.9%。同样,新建住房销量也出现了下降,从3月的 665 万套降至4月的634万套，环比下降了4.7%。一方面，抵押贷款利率的高位震荡增加了购房者的财务负担，导致一些潜在买家推迟购房或降低预算。另一方面，随着房价的持续上涨，部分买家难以找到价格合理的住房，从而退出市场。

通胀方面，2024年以来美国通胀具有渐进下降的特征，进程缓慢曲折但确有回落。根据最新数据，美国 2024年 4月的 PCE 物价指数同比增长 2.65%，核心 PCE 物价指数同比增长 2.75%,二者的环比增长率分别为 0.26%和 0.25%。相比之下,3月份的 PCE 和核心 PCE的同比增长率分别为 2.70%和 2.81%，环比增长率分别为0.34%和0.33%，这表明4月份的通胀增长有所放缓。CPI数据也显示出类似的趋势，2024年5月的CPI 同比增长率为3.30%，核心 CPI同比增长率为 3.40%，而4月份分别为 3.40%和 3.60%。PPI 数据则显示，2024年5月的最终需求 PPI同比增长 2.20%，核心 PPI同比增长 2.30%，较4月份的2.30%和 2.50%有所下降。PCE 和 CPI的同比增长率下降，以及 PPI的环比增长率由正转负，均指示出价格增长的放缓。然而，尽管通胀有所降温，但核心通胀率仍高于美联储 2%的目标，表明通胀仍需进一步控制。

美联储方面，6月12日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合预期。对比5月，6月美联储FOMC声明存在两处变动:一是将近几个月来通胀下降至2%政策目标的进度从“缺乏进一步进展”变为“小幅度的进一步进展”;二是6月决议并未对“缩表”政策做出进一步调整，仅提到会继续缩减债券持仓。

根据6月点阵图显示,委员会将今年降息次数的中位数预期从3月的三次下降至6月的一次。具体来看:在 19 位官员中，有4位美联储官员认为今年不会降息，此前为2位;有7 位官员认为今年将降息一次,此前为2位;有8位官员认为今年将降息两次,此前为5位;没有官员认为今年会降息三次，此前为9位;没有官员认为今年将降息4次，此前为1位。

根据6月的经济预测摘要显示，美联储上调了对总体和核心通胀水平的预测，并同步调高了对中性利率的预测,此外还增加了对 2025年及以后失业率水平的判断:美联储预计 2024年、2025 年、2026年和长期的实际 GDP 同比增速分别为 2.1%、2.0%、2.0%、1.8%，与3月预测值保持一致。6月预测的失业率分别为4.0%、4.2%、4.1%、4.2%，3月预测值分别为 4.0%、4.1%、4.0%、4.1%。6 月预测的 PCE 同比增速分别为 2.6%、2.3%、2.0%、2.0%，3月预测值分别为 2.4%、2.2%、2.0%、2.0%。6月预测的核心 PCE 同比增速分别为 2.8%、2.3%、2.0%，3月预测值分别为 2.6%、2.2%、2.0%。6月预测的联邦基金利率分别为 5.1%、4.1%、3.1%、2.8%，3月预测值分别为 4.6%、3.9%、3.1%、2.6%。

(二)欧洲:避免经济增长停滞的主要任务

从总量上看，欧元区经济在 2023 年显示出避免技术性衰退的韧性，尽管在年末环比增长率下降至-0.10%，但全年整体保持了 0.20%的同比增长。进入 2024年第一季度，经济呈现温和复苏，环比增长率回升至 0.30%，同比增长率也小幅提升至 0.40%。这一变化表明。欧元区经济在经历 2023年的波动后，于2024年初呈现积极的发展态势，尽管复苏力度仍相对温和。

从结构上看,欧元区经济的结构变化显示制造业和服务业之间存在发展不均衡。2024年5月，制造业 PMI为 47.3%,低于荣枯线,而服务业 PMI为 53.2%,表明服务业持续扩张。综合 PMI为 52.2%，反映出整体经济活动保持增长态势。德国的情况与欧元区类似，制造业PMI为45.4%，服务业PMI为54.2%，综合PMI为52.4%，显示服务业对经济增长的贡献更为显著。法国的制造业PMI为46.4%，略高于德国，服务业PMI为 49.3%，综合PMI为 48.9%，表明法国经济在制造业和服务业之间更为均衡，但整体仍保持增长。德国和法国作为欧元区两大经济体，其制造业PMI的下降主要受到全球需求减弱、供应链问题和地缘局势紧张等因素的影响。服务业PMI表现相对较好主要得益于国内消费需求的恢复和旅游业务的增长。

不过欧元区通胀水平仍高于欧洲央行的目标，但欧洲央行在6月6日决定将欧元区三大关键利率均下调 25 个基点，这是自去年 10 月以来的首次降息，反映了欧洲央行对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估，其认为在维持利率稳定9个月后，适度放宽货币政策限制是合适的。降息的同时,欧洲央行上调了对 2024年和 2025 年的总体和核心通胀率的预测，预计 2024年总体通胀率平均为 2.5%，2025年为 2.2%，而核心通胀率预计 2024 年平均为 2.8%，2025 年和 2026 年分别为 2.2%和 2.0%。这表明尽管短期内通胀压力仍然存在，但欧洲央行预计通胀水平将逐步回落至目标水平附近。此外，欧洲央行还预计 2024 年欧元区经济增长将回升至 0.9%，2025 年回升至 1.4%，2026 年回升至 1.6%。这一预测显示了对欧元区经济复苏的信心，尽管复苏力度可能较为温和。

通胀方面，与 2023年 12月相比，英国通胀水平在 2024年呈现下降趋势。2024年5月的 CPI同比增长从 12 月的 4.00%下降至 2.00%，首次降至英国央行设定的 2%的目标，环比增长则从 0.40%下降至 0.30%。核心 CPI同比增长也从 5.10%下降至 3.50%，环比增长从 0.59%下降至 0.46%，这表明英国的通胀压力在 2024年减轻，但核心通胀率和服务业通胀率仍存压力。

(三)日本:全球降息潮起背景下的独行者

日本经济表现出相对不稳定的增长模式，从 2023年第三季度开始，GDP 环比增长率出现了显著下降，其中 2023 年第三季度环比下降 0.90%，第四季度略微上升 0.10%，但同比增长率从第二季度的 2.60%降至 1.10%。进入 2024年第一季度，GDP 环比增长率进一步下降至-0.50%,同比下降至-0.10%,这表明日本经济面临低增长甚至潜在的技术性衰退风险。

从经济景气度看，日本制造业面临挑战的同时服务业表现相对稳健。从 2023年 11月至2024年5月，制造业 PMI在多数时间里低于50%的荣枯线，尤其是2023年10月和 2024年2月，制造业 PMI分别为 48.70%和 47.20%，显示出制造业的收缩。相比之下，服务业PMI整体保持在 50%以上，尽管在 2023 年 11 月一度下降至 50.80%，但随后逐渐回升至2024年5月的 53.80%。综合 PMI也反映出类似的趋势，从 2023 年 12 月的 50.00%上升至 2024年5月的52.60%，表明整体经济活动呈现温和增长。

通胀方面，2024年4月日本 CPI同比增长 2.50%，环比增长 0.40%;核心CPI(剔除食品和能源价格波动)同比增长 2.20%，环比增长 0.30%。2024 年日本的“春斗”薪资谈判取得了显著成果，日本大型公司同意在 2024 财年将工资提高 5.28%,这是 33年来的最高加薪水平。这一涨幅不仅反映了对收入不平等加剧、通货膨胀和劳动力短缺的响应，而且也是日本经济复苏关键阶段的重要推动力。由于工资上涨是推动国内需求和可持续通胀的关键因素，因此可以预判，随着薪资的提高，日本通胀有望实现温和增长。

基于此，日本央行在 2024年3月宣布了自 2007年以来的首次加息，结束了长达8年的负利率政策。然而，日本央行行长植田和男在随后的新闻发布会中强调了保持市场稳定性的重要性，并表示将谨慎地进行购债缩减，确保债券购买的灵活性。虽然日本央行已经开始加息,但其货币政策的调整将是一个渐进的过程,依赖于经济数据的表现和通胀目标的实现。日本央行承诺保持宽松的流动性，意味着其将不会采取连续性的加息措施，而是根据经济情况和市场反应灵活调整政策。这种渐进和灵活的政策调整有助于维护市场的稳定性，同时促进日本经济的持续复苏。

综上所述，日本与欧元区面临相似的经济增长问题，但在货币政策上采取了截然不同的路径。欧洲倾向于鹰派的降息策略，以应对经济增长放缓和高通胀的双重压力:日本则在通胀目标接近实现的情况下，采取了鸽派的加息政策，以期实现经济的稳定增长。

(四)中国:稳增长政策持续发力下经济有望提速

国家统计局发布数据显示,2024年一季度国内生产总值296299亿元,按不变价格计算。同比增长 5.3%，比上年四季度环比增长 1.6%。但按名义增速看，一季度 GDP 当季同比增长 3.97%。名义增速低于实际增速，主要由通胀水平较低导致。

从结构来看，一季度 GDP 超预期的增速，主要是第二产业中的工业回升带动的，尤其是工业中的制造业。据国家统计局数据核算,工业增长 6%对 GDP 增长的贡献率为 37.55%,拉动近 2个点的 GDP 增长。第三产业中的批发和零售业、交通运输、住宿和餐饮业、信息传输等服务业增速也超过整体水平。对 GDP 拖累最大的是房地产业，房地产增加值同比下降 5.4%，拖累 GDP 下降 0.38 个百分点。

制造业的缓慢复苏与服务业的稳定发展在PMI中同样能得到验证。年初制造业PMI略低于荣枯线，但随后几个月稳步上升，4月达到50.4%，5月虽小幅回落至 49.5%，但接近扩张区间。其中,生产指数从 2023年3月的高点 54.60%波动下降至 2024年5月的50.80%,同时市场需求由 2023 年初的强劲逐渐减弱，即新订单指数在 2024年5月降至 49.60%，略低于荣枯线。原材料库存指数持续低于荣枯线，反映出企业在减少库存。从业人员指数也持续低迷，表明用工增长有限。供货商配送时间指数虽有波动但保持在较高水平，显示出供应链效率的稳定性。整体而言，制造业PMI分项指数的变化揭示了中国制造业在经历逐步复苏的同时，也面临着市场需求减弱和用工疲软等挑战。

与此同时，非制造业PMI持续保持在50%以上，特别是5月的51.1%，表明服务业市场需求持续活跃。综合 PMI产出指数也持续高于荣枯线,5月为51.0%，进一步印证了中国经济整体保持恢复性增长的态势。非官方中国PMI同样显示出制造业和服务业的稳健表现,5月录得 51.7%，表明中小企业和私营部门对经济增长贡献显著。

产业政策方面，2023年中央经济工作会议召开以来，重大会议均强调:发展新质生产力;扩大内需，实施大规模设备更新和消费品以旧换新行动;外需方面，积极扩大中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口，支持民营企业拓展海外市场等;房地产方面，保交楼、化风险，促进房地产市场企稳。如表4所示。

2024年7月，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议将在北京召开，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。自 1978年召开第十一届三中全会以来,历次三中全会均涉及重大问题的改革,对经济基本面影响较大。

(五)东南亚国家:资金青睐的具备高增长潜力的区域

东南亚地区的经济发展增速在过去几年呈现出波动性增长的趋势。多数国家的 GDP 同比增长率在 2021 年显著上升，尤其是越南和菲律宾在 2021 年第三季度分别实现了 6.57%和 12.04%的高速增长。然而，这一增长势头并未持续，部分国家如印尼和马来西亚在 2021年第三季度出现了负增长。进入 2022年，多数国家的经济增长速度有所放缓，但整体仍保持正增长，其中新加坡和泰国的增速相对较低，而越南和菲律宾则保持了较高的增长速度。到了 2024年 3月,东南亚国家的经济增速普遍有所提升,印尼以 5.11%的同比增长率领先越南和菲律宾也分别实现了5.66%和 5.75%的稳健增长。这表明东南亚地区经济正在逐步恢复并展现出一定的活力，尽管增速有所波动，但整体趋势向好。

与此同时，东南亚地区的制造业PMI数据显示，东南亚地区经济在2023年至2024年间整体保持了较为稳定的增长态势。从整体来看，印尼、泰国、新加坡、马来西亚、越南和菲律宾的制造业PMI在多数月份都维持在50%以上，表明这些国家的制造业在这段时间内普遍处于扩张状态。从个体来看，印尼和越南的制造业保持了稳定的增长，其中印尼在 2024年5月的 PMI为 52.10%，而越南尽管年初有所下降，但5月的 PMI也达到了 50.30%。泰国和新加坡的 PMI指数虽有波动，但多数时间保持在扩张区间，5月分别为 50.30%和50.60%,显示制造业活动持续增长。马来西亚的 PMI在 2024年有所改善,5月达到 50.20%.表明制造业活动逐渐恢复。菲律宾表现出色，2024年5月的PMI高达 51.90%，是该地区增长最快的国家之一。

菲律宾和越南的 CPI同比涨幅在 2024年5月分别为 3.89%和 4.44%,相较于东南亚地区的其他国家，菲律宾和越南面临轻微的通胀压力。

从外资投资额来看，东南亚六国的总 FDI流量在 2022年达到 2172.52亿美元，较前几年有显著增长，反映出该地区整体对外商投资的吸引力在增强。从分项来看，根据东南亚地区的外国直接投资流量数据显示，新加坡在吸引外资方面持续领先，2022年FDI流量达到1412.11 亿美元，显著高于其他国家。印度尼西亚和马来西亚分别以 219.68 和 169.40 亿美元的 FDI流量位列第二和第三。泰国和越南也表现不俗，2022年的 FDI流量分别为 100.34和 179.00 亿美元。菲律宾的 FDI 流量相对较低，为 92.00 亿美元。

整体而言,对比主要发达国家,多数东南亚国家的经济发展增速维持在相对较高的水平这得益于该地区丰富的自然资源、年轻的劳动力市场以及积极的政策支持。与此同时，通胀率普遍维持在较低水平，而东南亚六国的FDI流量的持续增长显示出外资对这一地区的青睐。高增长与低通胀的组合为东南亚国家创造了一个吸引外资的有利环境。

在全球降息潮和流动性改善的背景下，东南亚地区或将受益于较低的借贷成本和更宽松的金融环境，这将会进一步促进投资和经济增长。随着外资的持续流入，东南亚有望成为全球资金关注的焦点，特别是在制造业和基础设施建设等领域。此外，东南亚国家政府在改善营商环境、加强区域经济一体化以及推动数字经济等方面的努力，也存在吸引更多的外国投资者的可能，有利于推动该地区成为资金持续流入的高增长地区。

编辑：火腿肠