2024年数说公募港股基金二季报：港股仓位新高，青睐电子传媒红利价值

数量&规模

披露2024年二季报的公募基金中，符合“公募港股基金”标准的共387只，规模合计4024亿元。对比2024年一季度的“达标”基金数量265只、规模2951亿元，二季度公募基金投资港股的仓位明显提升，“公募港股基金”数量增加122只、规模增幅36%。港股通(&沪港深)基金:共349只，合计规模3655亿元。其中，“港股通高港股”共91只，规模共694亿元;:“港股通-AH平衡”共258只，规模共2961亿元。

港股QDI基金:共38只，合计规模369亿元。其中，“港股QDI1高港股”28只，规模共149亿元;“港股QDI-AH平衡”10只，规模共220亿元。

2024年二季度港股市场先扬后抑。4月国内政策导向积极，继“国九条”出台后港股市场迎来《5项资本市场对港合作措施》;海外方面，美国通胀数据降温，6月FOMC会议将年内降息次数下调至1次，基本符合市场预期。受益于政策利好及资金平衡，港股4月下旬~5月中旬强劲上涨，但此后在基本面未有明显改善的情况下震荡下跌。二季度恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数分别上涨7.12%、8.97%、2.21%。板块线索与上季相似，高股息红利继续领跑，部分科技创新领域亦有亮点，而内需相关偏弱;板块领涨的是能源、电讯、资讯科技业，落后的是必需性消费、医疗保健、非必需性消费业。由于港股集中了一批高股息优质标的，契合当前市场风格，叠加自身估值优势，其战略配置价值具备吸引力。

加仓港股的公募基金数量大幅高于减仓者:相比上季，二季度加仓港股至“公募港股基金达标&升级”的基金共140只、减仓港股至“降级&不达标”的仅16只:2只基金的港股占比由上季不足30%升至50%以上，进入“高港股”类别; 9只上季“AH平衡”基金本季加仓港股至“高港股”标准;129只基金的港股占比由上季不足30%升至30%以上，纳入“AH平衡”类别。另一方面，上季“高港股”基金中，有2只减仓港股至30%~50%之间而归入“AH平衡”类别;上季“AH平衡”基金中，有14只将港股减至不足30%而未纳入本期样本。另外，当季新成立基金中有4只的港股占比达到“公募港股基金”标准，其中1只纳入“高港股”类别、3只纳入“AH平衡”类别。

港股仓位

2024年二季度，尽管港股先涨后跌，但表现优于A股且港股市场集中了一批高分红优质标的，其稀缺性叠加估值优势，令不少公募基金在二季度选择加仓港股。“港股通-高港股”、“港股通-AH平衡”、“港股QDII-高港股”三类基金的港股占净值比例均创近三年新高，分别达到80%、38%、77%;只有样本数仅10只的“港股QDII-AH平衡”类别的港股仓位小幅降至36%。

港股占基金净值比例上升:二季度多数公募港股基金的整体股票仓位有所下调，但港股占基金净值比重多有小幅上升。升幅最大的是“港股通-AH平衡”类别，港股占比相对上季提高7个点至38%，反映出该类基金将投资方向由A股适度移至港股;“港股通-高港股”类别上升3个点;“港股QDI-高港股”类别增2个点。

港股占基金股票市值比例上升:有三类基金的港股占市值比例上升，其中“港股通-AH平衡”类别升幅8个点最为明显;“港股通-高港股”类别提高了4个点至91%“港股QDI-高港股”类别提升3个点至88%。

“港股通-高港股”:2024年二季度的90只基金中，有52只降低了整体股票仓位。

有21只基金持续满仓港股;另有48只基金的港股占基金股票市值比例上升，不过其中13只因整体股票仓位降低，港股占净值比例有所下降。加仓最多的是“前海开源沪港深景气行业”，在2024年一季度港股占市值比尚不足7%，二季度陡升至95%，该基金在4月更换了基金经理，二季报显示“仍可以乐观看待香港市场……香港目前的位置和市场估值水平，外资对经济悲观的预期已较多反应在股市中，且在外资持续流出一年多后，2024年香港市场面临的流出压力应该比2023年要小，甚至在4月已看见外资的回流。恒指目前依然破净的水平，看空市场整体已无性价比。同时香港市场更偏向自下而上选股的逻辑，在目前环境下，依然有公司可保持收入和盈利的持续扩张。目前需要观察留意的点还是国内，主要在政策发布的节奏及经济数据，来支持中国经济增长逐渐回暖的假设。如果经济表现良好，未来的香港市场应有不错表现。另一个需要注意的是地缘局势及国际风险，在美国大选年份，中美关系可能对股市的影响要胜过2023年。

港股占市值比重下降的仅21只，且降幅基本在10%以内;其中3只的港股占净值比例上升，属于股票仓位拾升、港股加仓幅度小于A股的情况。港股降幅相对较高的有“中庚港股通价值”、“景顺长城港股通全球竞争力”，均为降仓港股并加仓A股。

行业分布

二季度港股高股息红利板块继续领跑，同时部分科技创新领域亦有亮点，而内需相关偏弱。板块领涨的是能源(16.81%)、电讯(13.47%)、资讯科技(11.67%)、金融业(11.59%)，落后的是必需性消费(-9.7%)、医疗保健(-8.17%)、非必需性消费业(-7.61%)

行业集中度略降，热点相对分散:由于红利板块领衔的多个行业收涨，二季度公募港股基金对头部行业的配置集中度略有下降，相比一季度的热点方向有所分散。仅“港股通-高港股”类别基金的行业相比上季更为集中，主要是以“腾讯”为主的传媒业配置共识度上升，但其他头部行业相对上季亦更为均衡。共识集中的行业囊括了港股及美股电子、港股传媒，以及红利板块的石油石化、银行、通信、公用事业等。港股医药连续两季为主要减持方向。

存量比重:“港股通-高港股”类别基金中，二季度行业配置比重前五依次为港股传媒、石油石化、通信、医药生物、社会服务。其中，石油石化继一季度进入前三后又上升一位，而医药生物减持较多，由第二跌至第四。环比增量:二季度港股科技创新领域一度反弹，一季度资金流出较多的电子成为本季加仓最多的行业，部分基金经理认为电子产品的库存在三季度电子旺季仍有机会提升;石油石化连续两季增量居前;银行、通信、公用事业等红利价值板块对基金的吸引力较强。

环比减持:港股医药生物连续两季成为降幅最高的行业;A股食品饮料、港股计算机及纺织服饰等也减持相对明显。

存量比重:“港股QDI1-高港股”二季度行业占比最高者为港股的传媒、社会服务、医药生物、通信、有色。不过，医药生物已连续两季遭遇减持，且本季降幅超过10个点。

环比增量:美股电子连续两季增持明显，而港股纺织服饰(主要为新上市的老铺黄金)、交运、台湾电子均为首次跻身增量前五，且增幅相对明显;港股石油石化连续两季上榜。

环比减持:港股医药生物遭遇大幅减持，此外美股社会服务、港股美容护理等亦有少量资金流出。

选股偏好

重仓股中港股占比略升:383只两季可比的公募港股基金在2024年二季度共涉足重仓股747只(剔除重复)，对比上季减少55只。重仓股含港股273只，占比37%，相较上季比重上升5个点;A股占比58%，另5%为QDI投资的美股(占比4.396)及台湾股和1只韩股。港股中，有12只被四个类别基金同时重仓，有233只为连续两季度进入重仓名单。

“港股通”及“港股QDI高港股”类的港股数量占比上升:“港股通高港股”重仓股223只，港股数量占83%，较上季高7个点;“港股通-AH平衡”重仓股615只，港股占31%，较上季提升近4个点;“港股QDI4高港股”重仓股116只，港股占78%，较上季增加5个点;“港股QDILAH平衡重仓股67只，港股占比40%，比上季减少近6个点。

多数基金旱大市值风格强化:二季度港股市场高股息红利继续领跑，部分科技创新领域亦有亮点，以大市值龙头为主的传媒、石油石化、通信、银行等成为港股基金的主流加仓方向，体现在市值分布上，基金数量居多的“港股通”两个类别均呈现大市值风格强化的特征，市值1000亿以上大型股占比进一步提升。不过，38只“港股0DI”的市值风格略有下沉，其中“港股0DI高港股”重仓200亿以下的小型股比重增加，增量主要在教育股领域?洋本仅10只的“港股ODIAH平衡”重仓大市值比重由上季71%降至66%，市值500~1000亿的比例由7%6升至1%、以中概非银、美国本土消费股为主。

报告节选：

编辑：火腿肠