2024年新起点下的宏观经济新平衡

一 、怎么看当前的经济形势？

国际局势复杂动荡

乌克兰危机，2022年2月24日以来持续至今，已经超过了900天。 巴以冲突，2023年10月7日以来持续至今，2024年7月31日哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遭遇暗杀，2024年8月11日路透社、美国Axios新闻网等外媒称，伊朗已决定直接打击以色列，并可能在未来几天内发动袭击。巴以冲突爆发后，胡塞武装使用无人机和导弹多次袭击红海水域目标。今年1月12日以来，美国和英国连续对胡塞武装目标发动空袭。 巴以冲突爆发后，黎巴嫩真主党武装与以色列国防军持续在黎以边境交火，并持续至今。苏丹武装冲突，2023年4月15日持续至今，持续一年多的冲突已造成约1.9万人丧生，超过1300万人流离失所。尼日尔政变，2023年7月26日持续至今，政变军人发表声明称已推翻尼总统巴祖姆，并将在全国实施宵禁。2024年5月15日，斯洛伐克总理菲佐在中部特伦钦地区遭枪击受伤。 2024年5月19日，伊朗总统莱希乘坐的直升机在西北部东阿塞拜疆省失事遇难。2024年7月13日，美国前总统特朗普在宾夕法尼亚州巴特勒市竞选集会上遭到枪击。2024年8月5日，孟加拉国军方表示，该国总理谢赫·哈西娜当天辞职，将很快成立临时政府管理国家。2024年8月14日，日本首相岸田文雄宣布将不参加9月举行的自民党总裁选举。

美国经济“硬着陆”or“软着陆”？

企业和家庭调查口径数据背离。从过去 12 个月（2023/8-2024/7）均值看，企业调查的新增非农就业约为20.9万人/月，但家庭调查新增就业仅0.5万人/月，两者相差超20万人/月。原因有两个：一是对于兼职多份工作的人群，企业调查会多次统计，而家庭调查仅记一次，数据显示持多份工作人群占比近几个月在增加，2024年7月为5.3%。二是非法移民人群会选择不上报，导致家庭调查的就业数据偏低。

美国经济“硬着陆”or“软着陆”？失业率上升

美国BLS数据，今年7月失业率超预期环比上升0.2个百分点至4.3%，失业率处于上升通道。7月新增非农就业人口增长11.4万人，远不及市场预期的17.5万人。

美国经济“硬着陆”or“软着陆”？家庭债务创新高

美国居民消费是经济增长的核心驱动力。2024年二季度，美国个人消费支出约占GDP的70%、拉动GDP增长1.6个百分点。2024年第二季度，美国家庭总债务环比上升0.6%，达到17.8万亿美元的创纪录水平。 美国消费金融服务公司Bankrate调查显示，约50%的信用卡持有者每月都背负债务，为自2020年3月以来的最高比例。34%的债务人认为自2022年初以来的高通胀加重了他们的信用卡债务负担，32%的债务人认为是美联储的高利率政策导致了问题。

美国经济“硬着陆”or“软着陆”？消费现疲态

受益于疫情期间财政补贴，美国居民超额储蓄快速积累并在2021年8月达到2.1万亿美元的历史最高点，随后以月均约700亿美元的速度快速消耗，2024年3月超额储蓄耗尽。 美国消费有走弱迹象，2024年5月消费数据全面不及预期，6月零售销售环比增速下修为-0.2%，7月有所反弹。

美联储9月降息几成定局

2024年6月点阵图显示年内至少降息一次。点阵图中有15位委员认为年内该降息，但对降一次还是两次存在分歧。其中，8位认为需要降2次，7位认为需要降1次。 7月31美联储议息声明中，新增对整体就业市场降温的担心，同时淡化了对通胀的风险的担忧，更新表述是委员会将关注就业和通胀双重风险。8月23日鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年度经济政策研讨会上表示，政策调整的时机已经到来，政策方向已经明确。降息的时间和节奏将取决于即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡情况。

人民币汇率强势回升

汇率是两种不同货币的比价，是经济内外循环的重要连接点，受两国经济基本面、外贸竞争力、资产估值吸引力和预期等因素综合影响。

二、新一轮财税改革怎么改？

财政约束1——“要习惯过紧日子”

2023年中央经济工作会议：增强财政可持续性，兜牢基层“三保”底线。严控一般性支出。党政机关要习惯过紧日子。2024年政府工作报告：各级政府要习惯过紧日子，真正精打细算，切实把财政资金用在刀刃上、用出实效来。

财政约束2——宏观税负不断下降

宏观税负不是越高越好，但也并非越低越好，过低容易导致宏观调控能力下降。2016年7月政治局会议首次提出降低宏观税负，此后几年中国推出大规模减税降费政策，税收/GDP从2016年的17.5%降至2023年的14.4%。与典型发达国家相比，我国宏观税负处于世界较低水平。

财政约束3——转移支付超过中央收入

2024年中央对地方转移支付预算为102037亿元，连续两年突破十万亿元，不算2020年疫情影响，2022、2023连续两年中央对地方转移支付超过了中央财政收入。

财政约束4——经济大省挑大梁

从税收净上缴情况看，2022年只有广东、上海、北京、江苏、浙江、山东、天津、福建共五省三市对中央级税收有贡献，其余省市均需中央财政补贴。

完善个税改革

三中全会：健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度，规范经营所得、资本所得、财产所得税收政策，实行劳动性所得统一征税。 2019年实行综合与分类相结合的个税模式。合并计征有4类：工资薪金、劳务报酬、稿酬、特许权使用费。分类计征有5项：经营所得；利息、股息、红利所得；财产租赁所得；财产转让所得；偶然所得。

三、房地产发展新模式如何构建？

二十届三中全会

加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。支持城乡居民多样化改善性住房需求。 充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准。改革房地产开发融资方式和商品房预售制度。完善房地产税收制度。

收购已建成存量商品房用作保障性住房

2024年6月20日住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议。会议强调，市县根据本地区房地产市场情况，综合考虑保障性住房实际需求、商品房市场库存水平等因素，按照“政府主导、市场化运作”的思路，自主决策、自愿参与。要坚持以需定购，准确摸清需求，细致摸排本地区保障性住房需求底数和已建成存量商品房情况，合理确定可用作保障性住房的商品房房源，提前锁定保障性住房需求。要坚持规范实施，防范各类风险，做到收购主体规范、收购过程规范、配售配租规范，做到收购的已建成存量商品房户型面积合适、价格合适、位置合适。要坚持用好金融支持政策，实现资金可平衡、项目可持续。 截至8月初，深圳、重庆、昆明、惠州、南宁、大连等10余城发布征集商品房用作保障性住房的公告，明确房源征集范围、条件和价格。

如何处置闲置土地

针对当前盘活房地产存量土地存在的利用难、转让难、收回难等问题，自然资源部会同国家发展改革委等部门结合各地实践探索，研究出台了3个方面18条政策措施。 在“鼓励开发”方面，消除开发建设障碍，完善规划条件和相关配套设施要求，合理调整开竣工日期，依法免除因自然灾害、疫情导致的违约责任； 在“促进转让”方面，充分发挥土地二级市场作用，推进房地产用地“带押过户”，配合司法及破产处置，优化分割开发程序，支持合作开发； 在“规范收购收回”方面，强调了应依法收回的情形，协商收回的可采取等价置换等方式，收回收购土地用于保障性住房的，可通过地方政府专项债券等资金予以支持，但要量力而行，坚决避免新增地方政府隐性债务。 18条政策措施是系统施策的“政策工具箱” ，限定时限、限定范围、封闭运行，在风险可控的前提下，为企业缓解资金困难和压降债务提供政策支持。

2023年土地成交面积回到2010年水平

2020年土地成交建面达到峰值，其后一路下降。主要因为民营房企出险潮背景下，房企普遍资金压力大，拿地积极性下降，2022年土地成交建面同比下降26.7%、2023年同比下降29%。 2023年全国土地成交规划建面13.5亿平，相当于2010年水平。

报告节选：

编辑：火腿肠