通常情况，美国政府的一套内阁班子由副总统及 15 个部门负责人组成。特朗普 新内阁的特点可以用三个六来简单概括，即全部身家是拜登内阁的近 60 倍，1965- 1980 年出生的 X 世代占比最高或者以中国人习惯的说法更多是 60 后，内阁部长中 6 人具有法学博士学位充分体现了美国“律师治国”的特征。
1.1富豪的朋友圈：身家
特朗普内阁的总身家是拜登内阁的近 60 倍。如果说拜登的内阁成员很多是美国 的中产，那么特朗普的内阁成员则很多是美国的富豪1。 特朗普自己本身也是大富豪，身家可能高达 56 亿美元。另外，除了传统的内阁 成员以外，特朗普计划新设部门政府效率部的两个负责人也都是大富豪，马斯克 (Elon Musk)的身家有 3326 亿美元，维维克·拉马斯瓦米 (Vivek Ramaswamy)的身 家也有 11 亿美元。
1.2白人男性主导：性别和种族
即将上任的特朗普内阁女性占比只有 31%，而拜登内阁的女性占比接近 38%。即 将上任的特朗普内阁女性只有司法部长帕姆·邦迪(Pam Bondi)、农业部长布鲁克·罗 林斯(Brooke Rollins)、劳工部长洛莉·查韦斯·德瑞默(Lori Chavez-DeRemer)、 教育部长琳达·麦克马洪(Linda McMahon)和国土安全部长克里斯蒂·诺姆(Kristi Noem)。 在种族的分布上，特朗普的新内阁白人占了绝大多数，少数族裔只有 3 人，相比 之下拜登的内阁中少数族裔的占比要更高。
1.3X 世代崛起：年龄
特朗普内阁的年龄更为年轻一些，平均年龄比拜登内阁年轻 1.8 岁。但平均年龄 可能还不足以完整地描述两个内阁在经历上的差异。年龄的大小可能影响一个人看 待世界的看法，因为不同年龄人经历的世界可能是不尽相同的。不同年龄段的人群不 仅标志着他们出生在不同的历史时期，而且他们所经历的时代背景和集体记忆也可 能深刻地塑造着他们的思想观念。
进一步分析，从内阁成员的年龄分布看，拜登内阁成员中最主要集中在 60 多岁 年龄段，而特朗普内阁成员最主要集中在 50 多岁年龄段。从年轻一代通常具有更强 的进取心这一观点出发，特朗普新内阁成员的年龄构成可能体现了改革的意愿。 从出生的年代分布来看，特朗普内阁主要是 70 后和 60 后，而拜登内阁主要是 50 后和 60 后。 如果按照美国主流的世代划分方法，两届内阁人选主要横跨了三个世代，即婴儿 潮一代（1946-1964 年出生），X 世代（1965-1980 年出生），和千禧一代或 Y 世代（1981- 1996 年出生）。拜登内阁最主要是由婴儿潮一代构成，而特朗普的内阁成员最主要由 X 世代构成。Y 世代的人还较为年轻，才刚刚登上历史舞台，拜登和特朗普内阁成员 中都只有 1 人来自 Y 世代。 婴儿潮一代人是在二战后美国经济快速发展的背景下成长起来的，经历了越南 战争和上世纪 60 年代的反文化运动。X 世代在物质生活较为富足的背景下成长，见证了电脑、互联网和社交媒体的兴起。Y 世代普遍接受了高等教育，对社会文化较为 包容。他们成长于经济大衰退期间，互联网和社交媒体的技术爆炸对他们产生了深远 影响。 不同世代的人可能对政府抱有不同的看法。婴儿潮一代受战后经济繁荣、文化革 命以及政府项目扩展的影响，倾向于将政府视为实现社会变革的重要工具，但在这一 代内部，进步派和保守派的具体观点差异很大。X 世代在对政府持怀疑态度的环境中 成长（如水门事件后和里根时代的保守主义）。通常更注重务实、以技术为驱动的解 决方案，对官僚主义持更为怀疑的态度。婴儿潮一代通常强调传统系统和广泛的社会 项目，而 X 世代更倾向于创新、务实以及针对当代挑战的定制化解决方案。
美国制造业的占比在 80 年代中期开始低于金融的占比，这对应着 70 后的中学 时代，60 后大学毕业的时代。70 后的父母代可能还经历了部分美国制造业的黄金岁 月，70 后从中学时代开始美国的产业就已经转向了虚拟的金融业。如果特朗普希望 重新的制造业回归是回到 60 年代那个制造业提供大量就业的时代，从内阁成员的年 纪构成上看，差不多是回到了他们印象中的年少时代，很可能是他们心目中“玫瑰色 的过去”。
1.4从名校精英到学渣逆袭：教育背景
无论是拜登内阁还是即将上任的特朗普内阁，成员中拥有法学博士(JD)的人占 了相当比例，美国的“律师”治国从内阁成员的教育背景中可见一斑。共和党控制了 参众两院，最高法院的大法官保守派也以 6 比 3 占据多数，在这样的情形下，特朗普 政府在法律层面推动改革的条件或也较为成熟。
特朗普内阁中拥有研究生学历的人数为 10 人，略多于仅有本科学历的人数 6 人。 从他们本科的专业看，人数最多的专业是政治学，其次是商业管理和市场营销这样的 商科类专业，其他专业，经济学、农业发展、刑事司法、美国历史、机械工程和法语 专业都分别有 1 人。
如果从学校的排名上看，特朗普内阁本科毕业学校的排名较靠后，平均排名仅为 121。如果把学校的排名做简单的分层，可以看到拜登内阁在顶级名校，即排名在全 美前 10 的人数更多，而特朗普内阁学校排名在 100 名之外的人数更多。
1.5特朗普的“商人政府”：职业背景
特朗普的新内阁成员中来自商界背景的人显著多于拜登政府，总体上也是延续 了特朗普上一届政府的用人特点之一。相对而言，商界背景的人选可能会更善于达成 互利共赢的结果，这也是市场对于特朗普本人的部分预期。也许在某些议题上，特朗 普政府反而是更可以讨价还价的政府。
内阁成员中国防部长和司法部长相对特殊，一般都会是具有专业领域知识和经 历的人担任，司法部长一般都来自司法界，而国防部长来自军队系统。虽然整体上特 朗普仍遵循了上述的惯例，但是特朗普新的国防部长提名人有些特殊。虽然皮特·赫 格塞斯 (Pete Hegseth)有军队背景，是一名退伍军人，但他的主业是福克斯新闻的 主持人，可能更多是媒体经验。他退伍前的最高军衔为少校，与他的前任国防部长候 选人相比，Hegseth 的军事经验不那么广泛。
1.6特朗普内阁的主要经历
副总统 J.D. 万斯(J.D. Vance)是俄亥俄州联邦参议员，因畅销书《乡下人的悲 歌》而闻名，曾在风险投资领域工作。 国务卿马可·卢比奥(Marco Rubio)是佛罗里达州联邦参议员，曾任佛罗里达州 众议院议长，在外交事务上有丰富经验。 财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)是亿万富翁对冲基金投资者，以在 1992 年“黑色星期三”事件中扮演关键角色而闻名，曾与乔治·索罗斯密切合作。 国防部长皮特·海格塞斯(Pete Hegseth)为前福克斯新闻评论员和美国陆军国 民警卫队军官，曾担任关心退伍军人组织的首席执行官。 司法部长帕姆·邦迪(Pam Bondi)是前佛罗里达州司法部长，曾在特朗普总统的 特别顾问团队中工作。 内政部长道格·伯格姆(Doug Burgum)是北达科他州州长，曾在科技行业担任领 导职务，包括在微软公司工作。 农业部长布鲁克·罗林斯(Brooke Rollins)是美国优先政策研究所的总裁兼首 席执行官，曾在特朗普政府中担任国内政策委员会主任。 商务部长霍华德·拉特尼克(Howard Lutnick)是金融服务公司康托·菲茨杰拉德 的首席执行官，曾担任特朗普 2024 年过渡团队的联合主席。 劳工部长洛丽·查韦斯-德雷默(Lori Chavez-DeRemer)是俄勒冈州联邦众议员， 曾担任快乐谷市市长，是特朗普内阁中第二位被提名的西班牙裔成员。 卫生与公共服务部长小罗伯特·F·肯尼迪(Robert F. Kennedy Jr.)是环境律 师和作家，以对疫苗的批评立场而闻名，曾担任儿童健康防护组织的主席。 住房与城市发展部长斯科特·特纳(Scott Turner)为前 NFL 球员，曾担任德克 萨斯州众议员，并在特朗普第一任期内领导白宫机会与振兴委员会。 交通部长肖恩·达菲(Sean Duffy)为前威斯康星州联邦众议员，曾在 MTV 真人 秀节目《真实世界：波士顿》中亮相。 能源部长克里斯·赖特(Chris Wright)是 Liberty Energy 的首席执行官，在能 源领域有丰富的领导经验。
教育部长琳达·麦克马洪(Linda McMahon)为前小企业管理局局长，世界摔跤娱 乐公司（WWE）的联合创始人和前首席执行官。 退伍军人事务部长道格·柯林斯(Doug Collins)是前乔治亚州联邦众议员，现任 美国空军预备役中校，拥有丰富的立法和军事经验。 国土安全部长克里斯蒂·诺姆(Kristi Noem)为南达科他州州长，曾在众议院任 职，拥有丰富的行政管理经验。
特朗普经济政策的三支箭：对内减税，放松监管以及对外加关税，政策的三支箭 从特朗普的推特到落地成为实际的结果，需要具体落地的人和事。
2.1特朗普的三支箭：减税、放松监管、加关税
从目前已知的信息中，特朗普可能的经济政策归纳起来可以概括为三支箭，对内 减税，放松监管以及对外加关税。而政策的三支箭从特朗普的推特到落地成为实际的 结果，需要具体落地的人和事。从人员和机构安排上看，对内减税需要参众两院通过 减税法案，具体的发债等财政收支问题涉及财政部长；放松监管一方面可能涉及参众 两院通过对应的法案，另一方面在更具体落地执行层面则涉及各个监管部门的话事 人；对外加关税，可能涉及商务部长和贸易代表等，如果涉及贸易条约的修订也可能 需要国会批准。
2.2新财长和他的“3-3-3”计划
斯科特·贝森特（Scott Bessent）是新财长的候选人。泰晤士报称他为“打败 了英格兰银行的男人”，因为他在 1992 年曾经做空英镑。 贝森特是一位美国对冲基金经理和投资者，曾任索罗斯基金管理公司的伦敦办 公室负责人，并在 1992 年对英镑的著名投机中发挥了重要作用。他于 2015 年创立 了 Key Square Group，一家全球宏观投资公司，以其独到的市场见解而闻名。他也 是特朗普的主要筹款人和经济顾问。 贝森特在今年夏天曼哈顿研究所（Manhattan Institute）主办的活动中讨论了 他的“3-3-3”计划。该计划将寻求减少预算赤字，同时促进增长和能源生产。他表 示，该计划包括以下内容： 1. 将预算赤字在 2028 年（特朗普第二任期的最后一年）削减至占国内生产总 值（GDP）的 3%。 2. 通过放松管制和其他促进增长的政策，将 GDP 增长率提升至 3%。 3. 将美国的能源产量每天增加相当于 300 万桶石油的水平。 由于贝森特的政策主张，politico 的报道显示贝森特的提名在华尔街受到欢迎， 许多人认为他是理解市场动态的务实选择。然而，他在实施特朗普的经济议程时可能也会面临挑战。 市场的反应似乎也印证了上述的看法，贝森特 11 月 22 日晚上被正式提名，11 月 25 号的交易日中，美债收益率普遍大幅下行，到收盘时，3 个月的国债收益率下 降 1 个基点，2 年国债收益率下降 16 个基点，10 年期国债收益率下降 14 个基点。 美股三大股指也普遍走高，收盘时道琼斯上涨 0.99%，标普 500 上涨 0.3%，纳斯达克 上涨 0.27%。 贝森特对于加征关税的态度相对温和，并强调了保障重点产品供应链安全的重 要性。贝森特的“3-3-3”计划或有助于提升经济景气度、降低通胀预期：放松管制 以及减税政策有利于企业盈利提升，增产原油以及对关税态度温和有望压制市场的 通胀预期，限制政府赤字率或强化全球投资者对于美元的信心。从债券市场的反应上 看，贝森特交易的方向和特朗普交易正好相反。
美元指数和黄金都同时走低，其中黄金的跌幅超过 2%。
从股市不同行业的涨跌来看，能源下跌最多，其次是信息技术和公共设施，非必 须消费、房地产、工业和金融则涨幅居前。非必须消费、房地产、工业和金融的上涨 可能意味着对经济普遍较好的预期。
2.3放松监管：监管部门一把手或大换血
放松监管或是特朗普 2.0 经济政策组合拳中的重要组成部分。事实上，美国从特朗普第一个任期就已经处于新的放松监管的周期。随着特朗普再次上台，美国主要的 金融监管机构话事人也可能迎来大洗牌。 证券交易委员会(SEC)：特朗普宣布他计划在上任第一天解雇现任 SEC 主席加 里·根斯勒(Gary Gensler)。根斯勒以对加密货币的严格监管立场闻名，预计他的继 任者将更倾向于支持行业发展。 商品期货交易委员会(CFTC)：现任主席是罗斯廷·贝纳姆(Rostin Behnam)，根 据惯例，当新的总统来自不同政党时，CFTC 主席通常会辞职。特朗普预计将任命一 位共和党委员为新的主席。 消费者金融保护局(CFPB)：根据2020年最高法院的裁决，总统可以随意解雇CFPB 局长。预计特朗普将在上任后立即解雇乔普拉，并任命一位与其政策一致的代理局长。 现任局长是罗希特·乔普拉(Rohit Chopra)。
货币监理署(OCC)：总统有权更换代理货币监理长，现在的代理货币监理长是迈 克尔·许(Michael Hsu)。预计特朗普将任命一位新的代理监理长，直至参议院确认 正式继任者。 联邦存款保险公司 (FDIC)：现任主席马丁·格伦伯格(Martin Gruenberg)已宣 布将于 1 月退休，这将使特朗普能够任命一位共和党主席，可能改变 FDIC 的领导方 向和政策。 联邦住房金融局 (FHFA)：桑德拉·L·汤普森(Sandra L. Thompson)自 2022 年 6 月起担任 FHFA 局长，她由总统拜登提名，是第一位担任该职位的非裔女性。鉴于 总统有权任命 FHFA 局长，预计特朗普将更换现任局长汤普森，任命一位与其政府住 房金融政策一致的人选。这一变动可能会改变该机构的政策方向，并影响房利美 (Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的保管状态。共和党人长期以来担心，房利美 和房地美的联邦监管会抑制住房金融市场的竞争，并对纳税人构成风险。特朗普政府 可能会努力将这些机构从政府控制中释放出来，这一目标在他第一任期内未能实现。
美联储(Federal Reserve)：美联储除了货币政策的职能外，也有监管职责。尽 管总统只能因正当理由解雇美联储理事，但特朗普已表示，他不会在鲍威尔任期于 2026 年 5 月结束后重新任命他。现任主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell)在美联 储 11 月会议上曾明确表示自己不会辞职。此外，如果负责监管事务的副主席迈克 尔·巴尔(Michael Barr)选择辞职（新政府上台后通常会发生），特朗普可能会任命其继任者。
金融监管的变化是金融周期的重要组成部分。美国金融周期的历史体现出，货币 政策的宽松和紧缩，伴随着监管放松和收紧，最后导致信用的收缩与扩张，形成所谓 的金融周期。金融周期上半场往往伴随着监管放松、信贷扩张、资产价格大涨，反过 来进一步刺激各部门加杠杆，债务率迅速攀升。随着利率上升、外部冲击或者监管趋 严刺破泡沫，金融周期到达顶峰，资产价格泡沫破裂进一步导致银行业危机或显著的 金融抑制和社会信贷扩张收缩。 2008 年的金融危机之后，美国的金融周期从一个顶峰回落，资产价格泡沫破裂、 银行业危机，美国政府和美联储救市，美国通过了《多德-弗兰克法案》系统性反思 了金融监管，推出了一系列加强金融监管的改革措施。设立金融稳定监督委员会 （FSOC, Financial Stability Oversight Council）防范系统性风险和维护金融稳 定。一些重要的举措包括： 对系统重要性金融机构实施统一、综合监管。只要被金融稳定监督委员会认定为 系统重要性金融机构，无论是银行金融机构还是非银行金融机构，都被纳入到美联储 的审慎监管之中。监管标准涵盖风险资本要求、杠杆率限制、流动性要求、集中度限 制以及总体风险管理要求；加强对金融投资者和消费者利益的保护，成立专门的“消 费者金融保护局”（Consumer Financial Protection Bureau, CFPB）；在 SEC 内部 新设一个信用评级监管办公室（Office of Credit Ratings），以强化对评级机构的 监管；提出限制银行自营交易的“沃尔克规则”；加强对衍生品和对冲基金的监管等。
2008 年的《多德-弗兰克法案》是一份加强监管的法案，但随着金融危机影响的 远去，金融周期再次走向放松监管的方向。特朗普 2016 年当选总统时，他承诺废除 《多德-弗兰克法案》，并在 2018 年签署通过了《经济增长、监管放松和消费者保护 法》，简称《放松监管法案》，该法案撤销了《多德-弗兰克法案》的许多重要部分。 该法案通过提高资产门槛，放宽了对小型和地区银行的监管，包括审慎标准、压力测 试要求和强制性风险委员会的适用范围。 压力测试的门槛提高到了 2500 亿美元。 对于具有客户资产保管职责但不是贷款人或传统银行家的机构，新法律规 定了更低的资本要求和杠杆比率。 新法律豁免了在特定条件下由存款机构或信用合作社持有的住宅抵押贷款 的托管要求。它还指示联邦住房金融管理局（FHFA）制定标准，要求房利美 和房地美考虑替代的信用评分方法。 该法律豁免了资产规模低于 100 亿美元的贷款人不受沃尔克规则的要求， 并对小型贷款人实施了较少严格的报告和资本规范。该法律要求三大信用报告机构允许消费者免费冻结其信用档案，以防范欺 诈行为。 从 2018 年《放松监管法案》到如今又已经过去了 6 年时间。
2.4加征关税：贸易保护主义或是更长历史中的均值回归
贸易问题可能是特朗普三支箭中大家最为关心的，特朗普提名贾米森·格里尔 （Jamieson Greer）担任美国贸易代表一职。
如果该提名获参议院批准，格里尔出任后将主要负责实施关税政策和贸易协定 谈判，在特朗普的一系列贸易政策中发挥关键作用。格里尔是特朗普第一个任期的贸 易代表罗伯特·莱特希泽（Robert Lighthizer）的长期门生，并在特朗普 1.0 时期担 任莱特希泽的幕僚长，密切参与了当时的贸易政策决策，他在对华实施关税和重新谈 判《北美自由贸易协定》（NAFTA）方面发挥了关键作用，最终促成了《美墨加协定》 （USMCA）的达成。 格里尔的贸易政策观点主张更多地使用关税和更严格的出口管制来保护美国技 术。他对中国主导全球市场的努力表示担忧，强调应对这些行为的重要性，以维护美 国的经济和国家安全利益。格里尔在贸易法律和政策方面的丰富经验，加上他之前的 政府服务，使他在即将到来的政府中成为塑造美国经贸战略的关键人物。 莱特希泽是特朗普上任政府的贸易代表。作为特朗普经济团队中最忠实、最重要 的成员之一，莱特希泽是许多保护主义提案的设计师，在特朗普竞选期间，莱特希泽 一直在推动“大规模关税上涨政策”，曾被认为有望担任商务部长、财政部长。
公众的记忆总是短暂的，美国好像是一个倡导自由贸易的排头兵国家，但是如果 我们回到历史的真相，根据《贸易的冲突》作者道格拉斯·欧文的研究，二次大战之 后美国才进入了一个不寻常的时期，美国的两党形成了支持推动互惠贸易协定的共 识。从更长历史的角度观察，贸易保护主义或是更长历史中的均值回归。
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