2025年美国发动“对等关税战”的影响

核心观点

特朗普发起对所有国家加征“对等关税”，表面上是为了解决财政赤字，使制造业回流美国，但实际上是想以关税作为筹码，以解决美国巨额债务负担问题。

随着美国国债偿付风险的增加，美元信用受到较大影响，而特朗普的关税政策更加动摇了美元主要国际货币的地位，国际贸易体系开始瓦解，金融市场动荡加剧，长此以往有爆发经济危机的风险。

美国经济将不可避免地陷入“滞胀”，中美相互加征巨额关税将导致中美经济完全脱钩，以美国科技股为代表的美国股市盈利水平将大幅度下滑，加之无风险收益率的下行，美国风险溢价将大幅度收窄。

从进出口世界占比看，关税战对中国GDP增速的影响在0.1-0.48个百分点之间；若以净出口影响计算在0.1-0.5之间；综合平均值应在0.3个百分点左右 。

根据“特里芬悖论”：美国巨额贸易逆差是美国作为主要国际货币的代价，特朗普的关税政策对于美元在国际贸易和美股在全球市场上的垄断地位，构成致命冲击，是不亚于美元与黄金脱钩的重大历史性事件。

近年来，中国证券市场的国际化水平有所下降，国际贸易和国际金融市场将进入“春秋战国”时代，对于人民币国际化和提升中国股市的国际地位具有积极作用，中国股市具有较大发展空间。

正文如下

在特朗普2.0的背景下：2025年美国掀起的关税战将使全球贸易更加碎片化

2月1日对中国加征10%关税。3月4日对中国再加10%关税。3月12日起对所有进口钢铁和铝征收25%关税。4月2日美国对加拿大和墨西哥（USMCA产品降外）加征25%的关税。4月3日对所有汽车产品征收25%的关税。4月5日美国对美国所有贸易伙伴加征10%基本“对等关税”。

特朗普关税战的短期目标：大幅度提高关税在财政收入中的比例

美国2024年进口额4.11万亿美元，对所有贸易伙伴加征‘对等关税“后，美国平均关税水平从之前略高于2%上升至22%，创百年以来的新高，增加的关税约9000亿元，加上马斯克宣称节约的1万亿美元支出，可基本弥补2024年的财政赤字。

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