2025年东南亚国别消费研究：总篇—增长强劲的世界第五大消费市场

1. 经济：世界第五大经济体，GDP 增速高于世界平均

世界第五大经济体，人口总量位居全球第三。东盟成立于 1967 年 8 月，创始国包 括印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国。此后东盟于 1984 年吸纳文莱， 1995 年吸纳越南，1997 年吸纳老挝和缅甸，1999 年吸纳柬埔寨，形成目前的东 盟十国。东盟经济共同体 2015 年成立，《东盟经济共同体蓝图 2025》于同年发布。 时至今日，依照蓝图纲领，东盟已在区域经济一体化建设上取得了诸多重要成就。 若将东盟视为整体与其他国家比较，根据 Euromonitor 数据，2024 年东盟 GDP 达 4.0 万亿美元，约占世界总体的 3.6%，居世界第五位，仅次于美国、中国、德国和 日本，美元名义 GDP 在 2015-2024 年间年复合增速达 5.2%，在 TOP10 经济体中 仅次于印度、中国和美国，高于世界平均的 4.3%；人口总量达 6.9 亿人，约占世 界总体的 8.5%，居世界第三位，仅次于印度和中国，2015-2024 年间年复合增速 0.9%，与世界平均增速基本持平。

按调整后 HDI 东盟十国仅新加坡属发达国家，老挝、缅甸和柬埔寨发展程度较 低。根据 UNDP 基于各国国民寿命、教育和 GNI 相关数据编制的人类发展指数（简称 HDI；0.800 及以上为非常高，0.700-0.799 为高，0.550-0.699 为中，0.550 以下为低；是否达到非常高区间通常被视为衡量发达国家的标准），2023 年东盟 十国中新加坡、文莱和马来西亚均位于“非常高”区间；泰国、越南、印尼和菲律 宾位于“高”区间，同区间的中国 HDI 为 0.797，居世界 78 位；老挝、缅甸和柬埔 寨位于“中”区间，发展程度相对较低。根据相关指标不平等程度调整后，仅新加 坡仍处于“非常高”区间；文莱和马来西亚滑落至“高”区间；泰国、越南、印尼和菲 律宾落入“中”区间；老挝、缅甸和柬埔寨则跌入“低”区间。

印尼、泰国、新加坡、菲律宾、越南和马来西亚六国经济体量相对较大。东盟十 国中，文莱人口较少；老挝，缅甸和柬埔寨发展程度较低，对东盟经济贡献相对 较小；其他六国经济和人口体量相对较大。根据 Euromonitor 数据，2024 年六国 GDP 合计约 3.8 万亿美元，占东盟 GDP 约 96%；其中印尼/新加坡/泰国/越南/菲 律宾/马来西亚占比各约 35%/14%/13%/12%/12%/11%。2015-2024 年，各国美元计 价的名义 GDP 年复合增速各 5.5%/6.6%/3.1%/7.9%/4.7%/3.8%，实际 GDP 年复合 增速各 4.1%/3.2%/1.8%/6.0%/4.5%/3.8%。 东盟六国从经济结构看，根据 IMF 和 World Bank 数据，①按支出法拆分：东盟 主要六国除新加坡净出口占比 GDP 达 35%外，其余五国净出口占 GDP 比重普遍 在 10%以下，而消费占比 GDP 则均超 60%，其中菲律宾高达 91%。五国中，除 印尼进口占 GDP 仅 21%，进口依赖度相对较低外，泰国、越南、菲律宾和马来西 亚进口占 GDP 各达 67%/84%/41%/63%，对进口依赖度普遍较高。除印尼和菲律 宾外，其余四国的出口额占 GDP 比重均高于 65%。②按产业拆分：六国普遍以第 二、三产业为主，其中第三产业占比最高。横向比较来看，印尼和越南第二产业 相对较强，而新加坡则几乎由第三产业主导。

东盟国家是未来世界经济增长的重要引擎。根据 IMF《World Economic Outlook， April 2025》预测，东盟主要国家中，2025 年菲律宾、越南、印尼、马来西亚、新 加坡、泰国的实际 GDP 预测增速各 5.5%/5.2%/4.7%/4.1%/2.0%/1.8%，2026 年各 5.8%/4.0%/4.7%/3.8%/1.9%/1.6%，整体高于同期发达国家的 1.4%/1.5%，世界平均 的 2.8%/3.0%，以及发展中国家的 3.7%/3.9%。

2. 消费：世界第五大居民消费市场，消费增长动力强劲

世界第五大居民消费市场。将东盟视为整体与其他国家比较，根据 Euromonitor 数 据，2024 年东盟居民消费达 2.2 万亿美元，约占世界总体的 3.6%，居世界第五位， 仅次于美国、中国、印度和德国；2015-2024 年复合增速达 5.0%，超过世界平均 的 4.2%；占 GDP 比重达 55.2%，基本持平世界平均水平。

庞大的人口规模和年轻化的人口结构。根据 Euromonitor 数据，2024 年六国人口 合计约 6.1 亿人，占东盟人口总量约 88.4%，其中印尼/菲律宾/越南/泰国/马来西 亚/新加坡占比各约 41%/17%/15%/10%/5%/1%，且除越南外，各国城市化率均在 50%以上。印尼人口达 2.83 亿为六国中最高，且人口结构也相对较优。菲律宾拥 有仅次于印尼的 1.16 亿人口，同时还拥有相对最出色的人口结构；其人口中位数 年龄 27 岁，Z 世代占比 28%，Alpha 世代占比 28%，出生率 1.59%，均为六国中 最优水平。越南和马来西亚处于相对中等水平，泰国和新加坡老龄化程度相对较 高。

快速增长的消费支出和较高的消费意愿。根据 Euromonitor 数据，2024 年印尼/新 加坡/泰国/越南/菲律宾/马来西亚人均消费支出各 2.7/28.4/4.6/2.3/3.0/7.8 千美元， 2015-2024 年复合增速各 4.2%/3.8%/3.7%/5.2%/4.3%/3.7%，均超过世界平均的 3.1%；人均消费支出占可支配收入比重各 91%/69%/109%/87%/103%/109%。

从消费结构看，新加坡的消费更偏向可选消费，其余五国的消费以必选消费为主。 我们认为这与国家经济发展程度和消费发展阶段有关。根据 Euromonitor 数据， 六国食饮烟酒（除新加坡），住房家具和交通支出占比普遍较高。六国横向比较来 看，印尼食饮烟酒和交通支出相对占比最高，新加坡医药健康、文娱和其他支出 相对占比最高，泰国餐饮和住房家具支出占比相对最高；越南服饰和教育支出相 对占比最高，马来西亚通信支出占比相对最高。

从消费结构变化趋势看，根据 Euromonitor 数据，2015-2024 年消费占比变动绝对 额超 0.5%的项目中，印尼食饮烟酒支出占比上升，交通、餐饮和服饰支出占比下 降；新加坡医药健康和其他支出占比上升，食饮烟酒、餐饮、住房家居、交通、 通信和文娱支出占比下降；泰国餐饮、住房家居和医药健康支出占比上升，食饮 烟酒、服饰、交通和文娱支出占比下降；越南服饰、住房家居和其他支出占比上 升，食饮烟酒、餐饮、医药健康和交通支出占比下降；菲律宾食饮烟酒、餐饮、 医药健康和其他杂项支出占比上升，服饰、住房家居、交通和文娱支出占比下降； 马来西亚食饮烟酒和通信支出占比上升，文娱和其他支出占比下降。

3. 零售渠道：世界第五大零售市场，电商渠道快速增长

世界第五大零售市场，电商渠道快速增长。将东盟视为整体与其他国家比较，根 据 Euromonitor 数据，2024 年东盟零售规模 6527 亿美元，约占世界总体的 3.5%， 居世界第五位，仅次于美国、中国、印度和日本，2015-2024 年复合增速 3.5%， 超过世界平均的 3.2%；电商零售规模 1353 亿美元，约占世界总体的 3.2%，居世 界第五位，仅次于中国、美国、英国和韩国，2015-2024 年复合增速高达 35.8%， 为世界 TOP10 中最高，远超过世界平均的 14.7%。

零售市场份额集中在东盟主要六国。根据 Euromonitor 数据，2024 年东盟主要六 国零售规模合计达 6329 亿美元，占东盟总量的 97%，其中印尼/泰国/越南/菲律宾 /马来西亚/新加坡占比各约 29%/20%/19%/16%/10%/5%；其中预计印尼、马来西亚 和菲律宾未来增速较快，2024-2029 年预计复合增速均在 7%以上。渠道方面，印 尼电商渠道占比零售总规模的 33%，为六国中最高水平，现代渠道占比仅 30%相 对较弱；泰国、新加坡和马来西亚以现代渠道为主，菲律宾和越南传统和现代渠 道相对均衡。

印尼电商零售规模占东盟总量近半。根据 Euromonitor 数据，东盟主要六国电商零 售规模合计达 1353 亿美元，占东盟总量近 100%，其中印尼/泰国/越南/菲律宾/马 来西亚/新加坡占比各约 45%/22%/15%/9%/6%/3%；预计 2024-2029 年复合增速各 15.0%/10.5%/15.5%/14.9%/10.1%/11.4%。主要的区域性电商品牌包括 Shopee、 Lazada、Tiktok、Amazon、Shein、Zalora 等，深耕单一国家的电商品牌包括印尼 的 Tokopedia（后被 Tiktok 收购 75%股份）和 Bukalapak 等。

4. 本地供应及进出口情况

虽然东盟各国资源禀赋不同，但东南亚整体受益所处地理位置，自然资源丰富， 部分能源、矿产和农产品生产供应皆位于全球前列。东盟地区的主要能矿资源是 石油、锡和镍，拥有世界最大的锡矿带。其中，印尼是世界最大镍生产国，第二 大锡生产国，同时也是重要的煤炭、天然气出口国。东盟地区还是世界上橡胶、 棕油、椰子、咖啡和香料等热带经济作物的最大产区。其中，印尼是世界最大的 椰子和棕油生产国，泰国的橡胶生产居世界首位。 进出口方面，东盟的进出口额均列世界第三，贸易顺差位列世界第五。从外贸结 构看，东盟顺差主要来自机电设备、纺织品和农产品，逆差主要来自矿石能源、 化工产品和金属。从贸易国别结构看，除东盟内部外，出口额前三大分别为美国、 中国和日本；进口额前两大分别为中国和美国。

4.1. 本地供应

（1）能源及电力： ①印尼：根据 IEA 数据，截至 2022 年，以总能量计，印尼是世界第六大煤炭生产 国，国内能源供应以煤炭为主，2022 年能源总供应量 1092 万 TJ，2016-2022 年复 合增速 5.6%；国内能源消费主要用于工业和交通。以总能量计，印尼是世界第六 大能源出口国，第一大煤炭出口国，和第十二大天然气出口国，能源净出口高达 927 万 TJ，相当于国内供应量的 85%。电力方面，印尼发电量的 66%来自煤炭， 2022 年总发电量达 37.7 万 GWh，2016-2022 年复合增速 7.2%，增速在东盟六国 中仅次于越南；工业、居民用电分别占国内电力消费的 46%、34%。 ②泰国：根据 IEA 数据，泰国国内能源供应以石油为主，2022 年能源总供应量 546 万 TJ，2016-2022 年复合增速-1.1%；其中部分化石能源被用于国内化工生产，非 能源用途占能源消费总量的 23%。泰国能源进口依赖度较高，2022 年能源净进口 320 万 TJ，相当于国内供应的 59%。电力方面，泰国发电量的 56%来自天然气， 2022 年总发电量达 18.6 万 GWh，较 2016 年基本持平；电力净进口 3.3 万 GWh， 是世界第五大电力进口国（仅次于美国、法国、德国和意大利），工业用电占国内 电力消费的 45%。泰国的能源政策侧重于减少对天然气的依赖，以加强能源安全。 随着可再生能源成本的降低，泰国的传统发电方式开始逐渐让位于替代能源。

③新加坡：根据 IEA 数据，新加坡 2022 年能源总供应量 156 万 TJ，2016-2022 年 复合增速 1.9%；其中石油占供应总量的 71%；工业占能源消费总量的 38%。新加 坡能源高度依赖进口，2022 年净进口 380 万 TJ，是供应量的约 2.4 倍。电力方面， 新加坡发电量几乎全部来自天然气，2022 年总发电量 5.7 万 GWh，2016-2022 年 复合增速 1.8%；商业和公共服务用电占国内电力消费的 31%，是六国中唯一商业 和公共服务用电超过工业用电的国家。近年来，新加坡持续扩大其天然气进口设 施，并积极寻求成为全球主要的天然气交易中心，具体举措包括创建液化天然气 价格指数 SLiNG，建设开放透明的天然气现货和二级市场等。 ④菲律宾：根据 IEA 数据，菲律宾是六国中唯一非化石能源供应超过化石能源（煤 炭、石油、天然气）的国家，2022 年能源总供应量 263 万 TJ，2016-2022 年复合 增速 2.0%；能源消费主要用于交通和居民，工业消费仅占总量的 20%，为六国中 最低。菲律宾能源进口依赖度较高，2022 年能源净进口 143 万 TJ，相当于国内供 应的 54%。电力方面，菲律宾发电量的 60%来自煤炭，2022 年总发电量 11.2 万 GWh，2016-2022 年复合增速 3.5%；居民用电占国内电力消费的 39%，超过工业 用电的 32%，是六国中唯一居民用电超过工业用电的国家。菲律宾政府高度重视 居民电力供应，根据其能源部《2023-2032 年全国全面电气化路线图》，截至 2023 年 6 月，菲律宾家庭电气化水平为 91.1%，并预计在 2028 年实现全面电气化。 ⑤越南：根据 IEA 数据，越南国内能源供应以煤炭为主，2022 年能源总供应量 426 万 TJ，2016-2022 年复合增速 6.6%；工业消费占国内消费总量的 53%。越南能源 一定程度上依赖进口，2022 年能源净进口 145 万 TJ，相当于国内供应的 34%。电 力方面，越南 2022 年总发电量达 27.6 万 GWh，其中 48%来自清洁能源，为六国 中清洁能源占比最高的国家；2016-2022 年发电量复合增速 7.4%；工业用电占国 内电力消费的 53%。越南能源和电力的工业使用占比和消费量增速均为六国中最 高。近年来，为降低电力供应压力，越南在电力发展规划中提高了非水电可再生 能源装机容量目标，到 2030 年占总电力装机容量约 28%-36%，同时将燃煤发电 装机容量占比降低至约 13%-17%。 ⑥马来西亚：根据 IEA 数据，截至 2022 年，以总能量计，马来西亚是世界第十六 大天然气生产国，国内能源供应以天然气为主，2022 年能源总供应量 417 万 TJ， 2016-2022 年复合增速 2.1%；能源消费主要用于工业和交通。以总能量计，马来 西亚是世界第九大天然气出口国，国内能源供需基本平衡。电力方面，马来西亚 推行以煤炭替代天然气发电的政策，2022 年总发电量达 18.7 万 GWh，其中 47% 来自煤炭，超过天然气的 34%；发电量 2016-2022 年复合增速 3.0%；工业用电占 国内消费的 49%。

（2）矿产品： 根据 USGS 数据，①印尼：2022 年，是世界第一大镍生产国，第二大锡生产国， 第三大天然沸石生产国，第二大钴生产国和第六大铝土矿生产国，其他主要矿物 商品包括水泥、铜、黄金、碘、氮和锆石。为增加矿业和金属加工业附加值，印 尼相关法规禁止国内矿业公司直接出口矿石，且自 2017 年起，外国所有者须在投 产后 5 年内开始分阶段降低所持股权比例，至第 10 年限制最高为 49%（此前的条 例允许外国拥有矿山 70%所有权，以及加工和精炼设施 60%所有权）。②泰国： 2020 年，是世界第五大稀土生产国，第六大石膏和长石生产国；此外还出产锑、 铁矿石、锰、钢、锡和钨等金属矿物，以及重晶石、水泥、粘土、萤石、石灰、 珍珠岩、盐、砂砾和石材等工业矿物。③新加坡：国内有钢铁、精炼金等工业， 但占经济比重较小。④菲律宾：2022 年，是世界第二大镍生产国，第五大钴生产 国；此外还出产铬、铜、金和银等金属矿物，以及水泥、粘土、煤炭、长石、盐 和石材等工业矿物。⑤越南：2022 年，是世界第二大钨生产国，第三大水泥生产 国，第五大萤石生产国，第六大稀土生产国，和第十一大铝土矿生产国；此外还 出产锑、铋、铜、铁矿石、铅、锰、锡、钛和锆等金属矿物，以及重晶石、氮（氨）、 磷酸盐岩、盐等工业矿物。⑥马来西亚：2020 年，是世界第三大精炼锡生产国， 第十大锰矿石生产国，第十一大锡矿生产国（政府于 2016 年起限制铝土矿开采， 2015 年为世界第三大铝土矿生产国）。

（3）农产品： 根据 FAO 数据，截至 2023 年，各项农产品按产量在世界排位顺序，①印尼：粮 食主要出产玉米、水稻和木薯；蔬菜主要出产韭葱和青椒；水果主要出产椰子、 菠萝、芒果、番石榴、山竹、香蕉、番木瓜等；禽畜主要出产鸡肉和鸡蛋；其他 主产济作物包括丁香、木棉、油棕、天然橡胶、豆蔻、香草、可可、咖啡、胡椒、 马尼拉麻、辣椒、肉桂、烟草等。印尼是全球农业大国，初级农产品种类多产量 大。②泰国：粮食主要出产木薯、水稻、玉米；水果主要出产小众水果；禽畜主 要出产鸟蛋和鸭肉；其他主产济作物包括天然橡胶、金丝雀草籽、木棉、油棕、 辣椒、甘蔗等。③新加坡：少量自产肉类和蔬菜供应国内。④菲律宾：粮食主要 出产水稻；蔬菜主要出产莴苣和豇豆；水果主要出产椰子、菠萝和其他多种热带 水果；禽畜主要出产猪和水牛内脏、鸟蛋和水牛肉；其他主产济作物包括马尼拉 麻、腰果等。⑤越南：粮食主要出产水稻和木薯；蔬菜出产卷心菜等多种蔬菜； 水果主要出产柚子、椰子、牛油果、芒果、番石榴和山竹等；禽畜主要出产鸭肉、 猪内脏、水牛肉和内脏；其他主产济作物包括胡椒、咖啡、腰果、肉桂、天然橡 胶、蚕茧等。⑥马来西亚：禽畜主要出产鸭肉，其他主产济作物包括油棕、芥菜 籽和其他油籽、胡椒、丁香等。

4.2. 进出口

东盟进出口额均位列世界第三，贸易顺差排名世界第五。若将东盟视为整体与其 他国家及地区比较，根据 Euromonitor 数据，2024 年东盟出口额 1.95 万亿美元， 约占世界总体的 8.2%，进口额 1.85 万亿美元，约占世界总体的 7.7%，进出口额 均居世界第三位，仅次于中国和美国；贸易顺差 997亿美元，约占世界总体的 3.5%， 居世界第五位，仅次于中国、德国、荷兰和俄罗斯。

亚洲金融危机后，根据 Euromonitor 数据，东盟对外贸易由 1997 年的逆差 192 亿 美元，反转为 1998 年的顺差 473 亿美元，至 2024 年已连续 27 年实现贸易顺差， 2020 年最高点顺差额达 1448 亿美元。从外贸结构看，东盟顺差主要来自机电设 备、纺织品和农产品，逆差主要来自矿石能源、化工产品和金属。

从贸易国别和地区看，根据 Euromonitor 数据，2024 年东盟向东盟内部/美国/中国 大陆/日本/中国香港出口额分别为 4422/3125/2847/1216/1113 亿美元，分别占东盟 出口总额的 23%/16%/15%/6%/6%；自中国大陆/东盟内部/美国/中国台湾/韩国/日 本进口额分别为 4617/3691/1401/1362/1270/1095 亿美元，分别占东盟进口总额的 27%/22%/8%/8%/8%/7%。

①印尼：历史上大部分时间处于贸易顺差状态，主要依靠农产品、矿石能源等初 级资源出口，进口主要以机电为主，用于推动国内产业发展。根据 Euromonitor 数 据，2024 年印尼进口额 2337 亿美元，出口额 2647 亿美元，贸易顺差达 310 亿美 元。亚洲金融危机前，印尼实现贸易顺差主要依靠农产品、矿石能源和纺织商品 出口，并进口机电设备以推动国内产业发展。亚洲金融危机时期，印尼经济受创 严重，货币剧烈贬值，进口也随之下滑并拉动贸易顺差迅速扩大。亚洲金融危机 后，由于内需迅速增长且经济受金融危机影响相对较小，印尼电子产品进口额迅 速增长，导致其贸易顺差额显著下滑甚至出现逆差。疫情期间，受益国际大宗商 品价格上行，印尼贸易顺差在 2022 年达 545 亿美元的历史高点。

②泰国：亚洲金融危机前，泰国主要出口农产品及纺织品，其他商品大多依赖进 口，外贸长期逆差。亚洲金融危机在泰国首先爆发后，泰国经济严重受创，政府 于 1997 年 7 月放弃固定汇率，随后泰铢剧烈贬值，导致进口下滑并拉动贸易由逆 差转为顺差。亚洲金融危机后，泰国放宽了对外资的限制，国内制造业在外资推 动下迅速发展，除了依托国内资源优势发展塑料橡胶相关产业外，机电设备和乘 用车制造也快速增长。2000 年泰国加入 WTO，同时获得“东方底特律”的称号。 根据 Euromonitor 数据，2024 年泰国进口额 2785 亿美元，出口额 2968 亿美元， 贸易顺差 183 亿美元。

③新加坡：作为亚洲四小龙之一，新加坡在亚洲金融危机前已经有了一定的制造 业基础，并在亚洲金融危机后得到进一步发展。目前，新加坡主要进口矿石能源； 出口化工、塑料橡胶、机电设备等商品。根据 Euromonitor 数据，新加坡 2024 年 进口额 4576 亿美元，出口额 5049 亿美元，贸易顺差达 473 亿美元，是东盟最大 贸易顺差国。

④菲律宾：国内制造业相对薄弱，又面临庞大人口规模带来的消费需求，导致菲 律宾贸易长期逆差。根据 Euromonitor 数据，菲律宾 2024 年进口额 1275 亿美元， 出口额 732 亿美元，贸易逆差 543 亿美元，是东盟六国中目前唯一的贸易逆差国。 亚洲金融危机后，菲律宾机电制造业发展为主要顺差来源，逆差则主要来自矿石 能源进口。2014 年后，高速增长的内需加大了菲律宾进口需求，导致其贸易逆差 迅速扩大。

⑤越南：越南在制造业腾飞前长期处于贸易逆差状态，通过出口农产品、纺织品 创汇以进口金属、机电等产品。制造业腾飞后，机电设备由净进口转为净出口， 使越南实现贸易顺差并呈现逐渐扩大趋势。根据 Euromonitor 数据，2024 年越南 进口额 3789 亿美元，出口额 4028 亿美元，贸易顺差 239 亿美元。2012 年前，越 南贸易创汇主要来自农产品和纺织品出口，但由于大量进口金属和机电设备，总 量长期处于逆差（2008 年峰值逆差 180 亿美元）。2012 年后，越南国内制造业高 速发展推动外贸由逆差逐渐转入顺差，纺织品顺差持续扩大的同时，机电设备也 于 2017 年首次转为顺差；矿石能源和化工原料逆差则有扩大的趋势。

⑥马来西亚：亚洲金融危机后，马来西亚承接国际制造业转移，机电行业得到迅 速发展，与农产品和矿石能源共同成为其主要贸易顺差来源。2015 年后，由于马 来西亚政府出台相关法规限制了铝土矿出口等原因，矿石能源顺差逐渐缩小，但 机电设备顺差扩大的趋势延续并逐渐发展为马来西亚贸易顺差的支柱。根据 Euromonitor 数据，2024 年马来西亚进口额 3158 亿美元，出口额 3473 亿美元， 贸易顺差达 316 亿美元。

中国是东盟第一大贸易伙伴。根据 Euromonitor 数据，2024 年东盟自中国进口总 额 4617 亿美元，向中国出口总额 2847 亿美元，贸易逆差达 1769 亿美元创新高， 东盟对中国贸易长期逆差，且逆差额自 2012 年以后迅速增加。根据 UN Comtrade 数据，截至 2023 年，东盟对中国贸易顺差主要来自农产品、矿石能源等；逆差主 要来自机电、纺织、化工、金属、交运等。

机电设备是中国-东盟双边贸易最主要的商品类别。根据 UN Comtrade 数据，2023 年 东 盟 向 中 国 出 口 中 ， 机 电 / 农 产 品 / 矿 石 能 源 / 金 属 / 塑 料 橡 胶 占 比 各 37%/13%/12%/11% /7%；东盟自中国进口中，机电/金属/化工/纺织/塑料橡胶占比 各 46%/12%/9%/7% /5%。

中国-东盟双边直接投资迅速增长。根据商务部数据，2023 年中国对东盟直接投资 251 亿美元，2018-2023 年复合增长率 13%；东盟对中国直接投资 103 亿美元， 2018-2023 年复合增长率 12%。截至 2023 年末，中国对东盟直接投资存量 1756 亿 美元，2018-2023 年复合增长率 11%。

5. 资本市场—全球投资者重要目的地之一

东盟资本市场多起步于 20 世纪 60-70 年代，早期主要以本国投资者为主，外资参 与度较低，且制度相对不完善。20 世纪 80-90 年代，东盟开始意识到区域一体化 的重要性，逐渐开放资本市场，吸引外国直接投资。1997 年亚洲金融危机对东盟 资本市场造成重大冲击，随后各国开始加强金融监管和金融基础设施建设，推动 市场改革和效率提升。2015 年东盟经济共同体的成立使资本市场的互联互通得到 加强。如今，东盟资本市场已经成为全球投资者重要目的地之一，市场规模和流 动性持续增长。

（1）印尼：第一家证券交易所--雅加达证券交易所（JSX）于 1912 年由荷兰东印 度公司在巴达维亚建立，当时还处于荷兰殖民时期。1976 年印尼成立资本市场执 行机构（Capital Market Executive Agency, BAPEPAM），标志着资本市场重启。1977 年 JSX 重新开始交易。1989 年印尼成立了一个场外交易市场（Indonesian Parallel Stock Exchange）和第一家私人股票交易所--泗水股票交易所（Surabaya Stock Exchange）。1992 年 12 月，印尼政府将雅加达股票交易所私有化。原先的资本市 场执行机构转变职能，改名为资本市场与金融机构监管机构（BAPEPAM），隶属 于印尼财政部。1995 年 7 月，印尼场外交易市场和泗水股票交易所正式合并。2007 年，雅加达股票交易所与泗水股票交易所合并，合并后的交易所正式更名为印尼 股票交易所（Indonesia Stock Exchange），简称 IDX。目前，IDX 是印尼唯一一家 支持股票、固定收益产品和衍生品交易的交易所。根据 Asean exchanges 数据，截 至 2025 年 3 月，IDX 共有 954 家上市公司，市值约 6716 亿美元。

（2）泰国：现代资本市场的起源可以追溯到 1960 年代初。泰国第一家交易所曼 谷证券交易所（BSE）成立于 1962 年 7 月，但因缺乏政府支持，且投资者对股票 市场认知不足，其于 70 年代初停业。1974 年泰国政府颁布法案允许成立泰国证 券交易所，鼓励动员国民资本进行投资，1975 年 4 月，泰国证券交易所（SET） 正式开始交易。历经约 50 年的发展，SET 现有证券、债券和衍生品三个市场，其 中证券市场包含主板和另类投资市场（MAI）两个板块，后者始于 1999 年 6 月， 主要用于支持泰国中小企业发展。根据 Asean exchanges 数据，截至 2025 年 3 月， SET 共有 858 家上市公司，市值约 4324 亿美元。

（3）新加坡：新加坡交易所是亚洲国际化程度最高的交易所，其中约 40%上市公 司和 80%上市债券来自新加坡以外地区，其在东京、首尔、北京、上海、孟买、 芝加哥、伦敦等多地设立代表处。新加坡交易所（SGX）由 1973 年成立的新加坡 证券交易所（SES）以及 1984 年成立的新加坡国际金融交易所（SIMEX）于 1999 年 12 月合并设立，并于 2000 年通过公开募股和私募配售的方式成功上市，是亚 太地区继澳大利亚交易所后第二家成功上市的交易所。2008 年 SGX 收购新加坡 商品交易所；2016 年收购伦敦波罗的海交易所，加强衍生品发展；2019 年收购云 端电子外汇交易解决方案提供商 BidFX。目前，SGX 已成为集证券、固定收益、 货币和商品于一体的多元化交易所，其中证券市场分为主板和凯利板（Catalist Board），后者主要用于支持中小企业和成长期的企业发展。根据 Asean exchanges 数据，截至 2025 年 3 月，SGX 共有 613 家上市公司，市值约 6792 亿美元。

（4）菲律宾：菲律宾证券交易所（PSE）是菲律宾唯一的证券交易所，由 1927 年 成立的马尼拉证券交易所和 1963 年成立的马卡蒂证券交易所于 1992 年 12 月 合并成立。根据 Asean exchanges 数据，截至 2025 年 3 月，PSE 共有 283 家上市 公司，市值约 3281 亿美元。

（5）越南：资本市场始于 20 世纪 90 年代末。1996 年 11 月 28 日，越南国家证 券委员会（State Securities Commission of Vietnam, SSC）成立，这是越南证券市场 形成的重要标志。2000 年，胡志明市证券交易中心（Ho Chi Minh City Securities Trading Center, HSTC）成立，标志着越南证券市场的诞生。2005 年，河内证券交 易中心（Hanoi Securities Trading Center, HASTC）成立，进一步推动越南资本市场 的发展。2007 年，HSTC 正式更名为胡志明市证券交易所（Ho Chi Minh Stock Exchange, HOSE），成为越南的主要证券交易平台。同年，HASTC 更名为河内证 券交易所（Hanoi Stock Exchange, HNX），主要支持中小企业和场外交易市场。2020 年，越南政府设立越南交易所（Vietnam Exchange），HOSE 和 HNX 成为其子公 司。根据 Asean exchanges 数据，截至 2025 年 3 月，越南交易所共有 704 家上市 公司，市值约 2286 亿美元。

（6）马来西亚：马来西亚首个证券交易所（MSE）成立于 1960 年，1965 年新加 坡脱离马来西亚后更名为吉隆坡证券交易所（ KLSE），并于 1988 年开设二板市场以支持成长性高的小公司。2002 年，KLSE 开设 MESDAQ 市场，后又于 2004 年 更名为马来西亚证券交易所（Bursa Malaysia）。2009 年，MESDAQ 更名为 ACE 市场，同年二板与主板合并。Bursa Malaysia 2017 年设立服务中小企业的 LEAP 市 场。根据 Asean exchanges 数据，截至 2025 年 3 月，Bursa Malaysia 共有 1048 家 上市公司，市值共 4221 亿美元。

编辑：火腿肠