2025年策略月报：保持信心、耐心和敬畏心（2025年9月）

一、市场行情回顾

1.1 行情回顾

（1） 主要指数

1-8 月，胡志明指数、伦敦金现、恒生指数表现领先。截至 2025 年 8 月29 日，胡志明指数年内上涨32.8%；伦敦金报收 3446.81 美元/盎司，年内上涨 31.3%；恒生指数年内上涨25.0%，德国DAX 指数上涨20.1%，英国富时 100、纳斯达克指数涨幅均超过 10%。ICE 布油报收 67.46 美元/桶，年内下跌9.6%。8月当月，胡志明指数上涨 12.0%；黄金展现韧性，在 3400 美元一线强势整固，月涨幅4.8%；ICE 布油当月下跌 5.9%。 A 股全线大涨，中小创表现领先。截至 8 月 29 日，万得全 A 年内涨幅 23.0%；上证指数报收3857.93点，涨幅 15.1%。北证 50 涨幅 51.7%，科创 50 涨幅 35.6%，创业板指涨幅 35.0%，中证2000 涨幅32.1%，中证 1000 涨幅 24.9%，中证 500 涨幅 23.0%，上证 50、沪深 300 涨幅落后，涨幅也超过10%。8 月，市场呈普涨态势，科创风格领涨，科创 50 月涨幅 28.0%，创业板指月涨幅 24.1%，表现领先，上证指数当月上涨 8.0%。

（2）风格指数

市场风格多点开花。截至 8 月 29 日，中信 TMT 累计涨幅 39.8%，成长风格、高市净率指数累计涨幅均超过 35.0%，中信上游、周期风格、中信中游、高市盈率指数涨幅均超过 20%；红利风格表现落后。8 月，中信 TMT、高市净率指数月涨幅均超过 20.0%，成长风格、高市盈率指数月涨幅均超过15%，消费风格月涨幅 5.4%、中信下游月涨幅 6.1%。

（3）行业指数

截至 8 月 29 日，29 个申万一级行业年内上涨，行业上涨比例为 93.5%。其中，通信遥遥领先，累计涨幅 62.9%，有色金属、电子、综合、计算机、机械设备涨幅均超过 30%，传媒、国防军工、医药生物、基础化工、汽车涨幅超过 10%，仅煤炭、食品饮料下跌。位居涨幅前列的行业主要与科技创新有关。8 月当月，通信、电子、综合行业涨幅超过 20%，有色金属、计算机、电力设备、机械设备、汽车、传媒涨幅超过 10%。随着政策端“反内卷”持续深入，电力设备大幅上涨。

（4）推荐行业回顾

1-8 月份，首次推荐总计 24 个行业/板块，推荐后累计涨幅为正的 22 个，上涨比例为91.7%；申万一级行业胜率（93.5%）。其中，推荐后涨幅超过 50%的有 3 个，分别是通信、稀土ETF、磁性材料；涨幅超过 30%的 7 个，分别是黄金股 ETF、人形机器人指数、电子、半导体、计算机、医药生物、创业板指；涨幅 10-30%之间的有 10 个，分别是黄金 ETF、恒生 ETF、港股红利 ETF、证券、传媒、机械设备、电力设备、恒生科技、创新药 ETF、光伏 ETF；中证红利和上证红利小幅下跌。 8 月份，通信、半导体、电子、稀土 ETF、磁性材料、创业板指月涨幅超过20%。当月未新增推荐，建议继续关注的证券月涨幅 10.8%，中药 ETF 涨幅 1.4%。

1.2 资金情况

（1）南向资金

南向资金流入港股保持强度。截至 8 月 29 日，南向资金累计净流入 46767.9 亿港元，其中深港通为20319.2 亿港元，沪港通为 26448.7 亿港元。8 月，南向资金单月净流入 1121.6 亿港元，其中沪港通净流入 403.8 亿港元，深港通净流入 717.8 亿港元。

（2）两融资金：融资余额接近历史高点，融资买入占比提高幅度温和

8 月，融资余额创年内新高。截至 8 月 28 日，融资余额 22284.0 亿元，比上月末增加2578.3亿元，比上年末增加 3742.9 亿元；融资余额持续创出近期新高，仅略低于 2025 年峰值水平（2025 年6 月18日，22666.4 亿元）。融券余额 154.8 亿元，比上月增加 13.2 亿元，比年初增加 50.4 亿元。8 月 28 日，融资买入额占 A 股成交额比例 11.21%，升至年高位水平，不过，低于2025 年内峰值阶段水平（15-20%）。

二、政策和经济环境分析

2.1 经济环境分析

7 月份，投资与消费增速呈回落态势，出口保持较高韧性，货币政策持续加码发力，M1、M2 增速走高。CPI 价格趋于稳定，PPI 持续下行。规模以上工业企业利润总额连续三个月下降，但降幅收窄。1-7 月份，固定资产投资累计同比增速 1.6%，低于预期值 2.7%；制造业投资累计增长6.2%，低于预期值 7.2%；基础设施建设投资累计增长 7.3%，高于预期值 6.6%；房地产投资累计增速-12.0%，低于预期值-11.5%。7 月份，社会消费品零售总额同比增速 3.7%，低于预期值 4.9%；出口增速7.2%，高于预期值5.9%。 7 月份，CPI 同比增速 0.0%，高于预期值-0.1%；PPI 同比增速-3.6%，低于预期值-3.4%。M2 同比增速 8.8%，高于预期值 8.3%；M1 同比增速 5.6%，高于预期值 5.3%，呈持续改善态势。人民币贷款新增500 亿元，社会融资新增 11320 亿元，均低于预期值。8 月份，大型企业 PMI 指数回升向好，服务业新订单指数低位回升力度较大。

（1）CPI 与 PPI

CPI 环比止跌回稳，服务类价格上涨。7 月份，CPI 同比上涨 0.0%，环比上涨0.4%，中止了环比连续下降态势。交通和通信、食品烟酒是主要下跌项目，当月同比下分别降 3.1%和0.8%；生活用品及服务、教育文化和娱乐、医疗保健同比分别上涨 1.2%、0.9%和 0.5%。1-7 月份，CPI 累计同比下降0.1%。其中，食品价格累计同比下降 1.0%，非食品价格上涨 0.1%；消费品价格下降 0.4%，服务价格上涨0.4%；不包含食品和能源的价格上涨 0.5%。

PPI 延续跌势，有色金属类价格一枝独秀。7 月份，PPI 同比下降 3.6%，与上月降幅持平，环比下降0.2%。其中，一般日用品同比上涨 0.6%，衣着类下降 0.1%，食品类下降 1.8%，加工工业下降3.1%，耐用消费品下降 3.5%，原材料工业下降 5.4%，采掘工业下降 14.0%。行业价格方面，1-7 月份，有色金属矿采选业累计同比上涨 16.7%，有色金属冶炼和压延加工业上涨 5.6%。铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比上涨 0.0%，汽车制造业累计同比下降 3.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降2.2%，电气机械及器材制造业下降 1.8%，医药制造业下降 1.6%，煤炭开采和洗选业下降16.5%，石油和天然气开采下降 10.1%，黑色金属采选业下降 10.0%。

（2）投资、消费、出口

出口：我国出口继续保持韧性。2025 年 1-7 月，我国出口金额 21303.6 亿美元，同比增长6.1%，比2024 年全年增速（5.8%）提高 0.3 个百分点。7 月，出口当月增速 7.2%，比上月增速提高1.4 个百分点。从主要国别看，我国对美出口持续下降，但对非美国家总体保持较强增长。按海关口径（美元），1-7 月，对美国出口同比下降 12.6%（1-6 月下降 10.9%），降幅继续扩大；对欧盟出口增长7.0%，前值6.6%（德国 11.0%，前值 10.6%；法国 7.3%，前值 7.3%）；对日本出口同比增长4.4%，前值4.8%。对东盟国家同比增长 13.5%，前值 13.0%（越南 20.7%，前值 19.7%；马来西亚 5.2%，前值6.1%；泰国22.6%，前值 22.0%；印度尼西亚 14.9%，前值 15.3%）。对拉丁美洲出口增长 7.3%（巴西-3.0%，前值-3.2%；阿根廷 79.5%，前值 82.4%；墨西哥-2.5%，前值-2.3%），前值 7.2%；对印度出口增长13.4%，前值14.1%；对俄罗斯出口增长-8.5%，前值-8.4%；对非洲出口增长 24.5%，前值 21.6%。前 7 个月，我国出口机电产品 9.18 万亿元，增长 9.3%，占我出口总值的60%。其中，自动数据处理设备及其零部件 8236.2 亿元，增长 1.1%；集成电路 7784.5 亿元，增长 21.8%。

投资：固定资产投资增速持续下行。2025 年 1-7 月份，中国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长 1.6%，比上月增速下降 1.2 个百分点，比 2024 全年增速下降 1.6 个百分点。其中，国有控股企业同比增速 3.5%（前值 5.0%），港澳台商投资增速达 3.5%（前值 4.8%），民间投资增速-1.5%（前值0.6%）；外商投资-15.7%（前值-13.6%），均比 1-6 月增速下滑。制造业投资累计同比增长6.2%（前值7.5%），比上年同期下降 3.1 个百分点；基础设施建设投资同比 7.3%（前值8.9%），比上年同期下降0.8 个百分点。 分行业看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固定资产投资累计同比增长29.3%，汽车制造业增长 21.7%，通用设备制造业增长 14.8%，专用设备制造业增长 4.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 2.2%。有色金属冶炼和压延加工业增长 4.9%，有色金属矿采选业增长43.5%，食品制造业增长 15.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 21.5%，医药制造业增长-6.6%，电气机械和器材制造业增长-8.7%。

地产：国房景气指数小幅下行，地产投资与新开工数据低迷。7 月份，国房景气指数93.34 点，自4月开始连续小幅下滑。2025 年 1-7 月份，全国房地产开发投资 53580 亿元，同比下降12.0%，保持两位数降幅。房屋新开工面积 3.52 亿平方米，同比下降 19.4%。商品房销售面积 5.16 亿平方米，同比下降4.0%；商品房销售额 4.96 万亿元，同比下降 6.5 个百分点，均比上月降幅扩大。

房地产开发资金同比降幅扩大。1-7 月份，房地产开发企业到位资金 57287 亿元，同比下降7.5%，前值下降 6.2%。其中，国内贷款 9207 亿元，增长 0.1%，前值增长 0.6%；自筹资金23230 亿元，下降8.5%，前值下降 7.2%；定金及预收款 16815 亿元，下降 9.9%，前值下降 7.5%；个人按揭贷款7918 亿元，下降9.3%，前值下降 11.4%。 消费：消费增速环比季节性下降，网上消费保持较高增速。2025 年 1-7 月份，社会消费品零售总额28.42 万亿元，同比增长 4.8%，比上月增速下降 0.2 个百分点，比上年全年增速提高1.3 个百分点。其中，城镇消费同比增长 4.8%，比上年增速提高 1.4 个百分点；乡村消费同比增长4.7%，比上年增速提高0.4个百分点。网上商品和服务零售同比增长 9.2%，比上月增速提高 0.7 个百分点；实物商品网上零售额同比增长 6.3%，比上月增速提高 0.3 个百分点。 分项看，汽车销售累计 27224 亿元，同比增长 0.4%，比上月增速下降 0.4 个百分点；中西药品类增长 1.2%，前值 1.4%；家用电器和音响器材类增长 30.4%，前值 30.7%；体育娱乐用品增长21.1%，前值22.2%；通讯器材类增长 22.9%，前值 24.1%；家具类增长 22.6%，前值 22.9%；金银珠宝增长11.0%，前值 11.3%。年初发布的消费品以旧换新政策和 3C 产品购置补贴政策持续显现积极效果。

（3） 工业企业盈利情况

工业企业利润：2025 年 1-7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5 亿元，同比下降1.7%，连续三个月下降，降幅有所收敛；其中，7 月当月净利润总额同比下降1.5%，比上月降幅收窄2.8个百分点；营业收入利润率 5.15%，与上月持平；应收账款平均回收天数为 69.8 天，与上月持平，仍处于较高水平，比 2024 年增加 5.7 天。6 月末，工业企业应收账款余额 26.84 万亿元，同比增长6.8%。1-7 月份，利润总额保持增长的主要行业如下：有色金属矿采选业增长39.1%，前值40.2%；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长 36.8%，前值 39.2%；电气机械和器材制造业增长11.7%，前值 13.0%；计算机、通信和其他电子设备制造业增长 6.7%，前值 3.5%；通用设备制造业增长6.4%，前值 6.5%；专用设备制造业增长 3.2%，前值 4.4%；汽车制造业同比增长 0.9%，前值3.6%。

（4）PMI 指数

制造业 PMI：大型企业 PMI 指数回升向好，出厂价格指数连续三个月回升。8 月，制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点。其中，大型企业 PMI 为 50.8%，上升0.5 个百分点；中型企业 PMI 为 48.9%，下降 0.6 个百分点；小型企业 PMI 为 46.6%，上升 0.2 个百分点。8 月，新订单指数 49.5%，比上月上升 0.1 个百分点；新出口订单指数 47.2%，上升0.1 个百分点，在手订单指数 45.5%，上升 0.8 个百分点；生产指数 50.8%，上升 0.3 个百分点；出厂价格指数49.1%，上升 0.8 个百分点；采购量指数 50.4%，上升 0.9 个百分点；主要原材料购进价格指数53.3%，上升1.8个百分点。

非制造业 PMI：8 月份，非制造业商务活动指数为 50.3%，比上月上升 0.2 个百分点；其中，建筑业商务活动指数为 49.1%，比上月下降 1.5 个百分点；服务业商务活动指数为 50.5%，比上月上升0.5个百分点。分项目看，服务业新订单指数为 47.7%，比上月上升 1.4 个百分点。建筑业新订单指数为40.6%，比上月下降 2.1 个百分点。建筑业投入品价格指数为 54.6%，比上月上升 0.1 个百分点，建筑业销售价格指数 49.7%，比上月上升 0.5 个百分点。 从行业看，铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于 60.0%以上高位景气区间；零售、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。

2.2 货币环境分析

（1）利率

国债收益率略有上行。8 月 25 日，1 年期国债收益率 1.37%，比上月末下降1BP，比上年末上升29BP；10 年期国债收益率报收 1.79%，比上月末上升 7BP，比上年末上升 11BP。8 月20 日，贷款市场利率1年期（LPR）为 3.00%，5 年期（LPR）为 3.50%，年内于 5 月 20 日下调一次，均下调10BP；7 月23 日，7天逆回购利率为 1.40%，年内于 5 月 8 日下调一次，下调 10BP。

8 月 15 日，中国人民银行发布《2025 年第二季度中国货币政策执行报告》，报告指出，要落实落细适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，持续营造适宜的金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。

（2）货币投放：M1、M2 增速创年内新高

2025 年 7 月，M2 余额 329.94 万亿元，同比增长 8.8%，创年内增速新高，比上月增速提高0.5个百分点；M1 余额 111.06 万亿元，同比增长 5.6%，创年内增速新高，比上月增速提高1.0 个百分点；M1-M2增速剪刀差显著收敛至-3.2%，比上月收敛了 0.5 个百分点。

政府债券净融资持续保持高投放状态，股票融资有所加快，企业融资增量减少。2025 年1-7 月，社会融资规模增量累计为 23.99 万亿元，比上年同期多 5.12 万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 12.31 万亿元，同比少增 694 亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少725 亿元，同比少减245 亿元；企业债券净融资 1.43 万亿元，同比减少 1849 亿元；政府债券净融资8.9 万亿元，同比多4.88万亿元，持续保持大规模投放；大幅高于 2024 年全年多增的规模（2024 年全年政府债券净融资11.3万亿元，比 2023 年多 1.69 万亿元）；非金融企业境内股票融资 2212 亿元，同比多767 亿元。7 月，社会融资当月值 11320 亿元，比上年同期多增 3613 亿元。其中，政府债券当月值12482亿元，同比多增 5601 亿元；非金融企业境内股票融资当月值 505 亿元，同比多增 274 亿元；新增人民币贷款当月值-4296 亿元，同比少 3488 亿元。金融机构口径，7 月，企事业单位中长期人民币贷款同比少增3900亿元，居民中长期贷款同比少增 1200 亿元，居民短期贷款少增 1671 亿元。 企业现金流动性好转，外币贷款环比上行。7 月末，非金融企业人民币活期存款余额为20.79 万亿元，同比上涨 4.4%，连续两个月增速转正。社融口径下，对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.21万亿元，同比下降 23.2%，比上月降幅缩小 3.4 个百分点。

（3）美国利率及其他

美国国债收益率环比下降。8 月 25 日，10 年期美国国债收益率为 4.28%，比上月末下降9BP，比上年末下降 30BP；2 年期美国国债收益率 3.73%，比上月末下降 21BP，比上年末下降52BP。美国联邦基金利率维持 4.50%不变。2025 年 7 月，美国核心 CPI 同比增速 3.1%，比上月上升0.2 个百分点，比上年末下降 0.1 个百分点；美国 CPI 同比增速 2.7%，与上月持平，比上年末下降 0.2 个百分点。2025 年 7 月，全球制造业 PMI 为 49.7%，比上月下降 0.7 个百分点；美国供应管理协会（ISM）制造业 PMI 为 48.0%，下降 1.0 个百分点；东盟国家 PMI 为 50.1%，比上月大幅上升1.5 个百分点。8 月，欧元区制造业 PMI 为 50.5%，比上月上升 0.7 个百分点；日本制造业 PMI 为 49.9%，比上月上升1.0 个百分点。

8 月 22 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言，被市场视为“最后一次以主席身份在该论坛发声”，他指出“通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行”，并称“可能需要调整政策立场”，被视为美联储关于利率政策松动的显著信号。 鲍威尔讲话全文大部分篇幅谈就业，通胀问题退居其次，表明美联储对失业率可能“断崖式”上升的担忧已大于对二次通胀的担忧。他表示，“在政策处于限制性区间的情况下，基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场，”市场对美联储降息进行了积极解读，因为鲍威尔用“风险平衡变化”一词取代以往“通胀风险仍高”的论调。芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具显示，在鲍威尔表态后，市场预计美联储 9 月降息的概率约为 85%。 我们发布的《20250629-策略季报：迎接中国资产的“DeepSeek 时刻”（2025 年3 季度策略报告）》中提出前瞻性判断，美国利率政策在三季度或给投资者带来惊喜，至迟或在四季度发生。原因之一，早在5 月 15 日，美联储在降息政策上已透露了松动的信号。鲍威尔当时发言表示，美联储需要重新审视2020年货币政策框架中关于“平均通胀目标”的表述，以应对供应冲击加剧及政策不确定性的挑战。这意味着美联储不用过多考虑历史高基数因素，在即期通胀目标达到 2%附近时，便具备了降息的可能性，增强了货币政策的灵活性；也意味着鲍威尔为利率政策转向做好了铺垫，向特朗普的方向迈进了一步。原因之二，特朗普笃信弱势美元政策有利于提升美国制造业竞争力，并认为低利率水平将减少美债利息支出，此前多次抨击鲍威尔在降息问题上为“太迟先生”。

同时，美国加大对虚拟货币的监管与支持力度，2025 年推出多项监管法案，大力推动美元稳定币成为支付与储备工具，为承接低利率水平下的美国国债拓展新渠道。3 月 13 日，参议院银行委员会高票通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act，简称《天才法案》），首次在联邦层面为稳定币发行、托管、赎回及 1:1 美元储备等制定统一规则，被视为未来美国国债需求的新来源。英国《金融时报》8 月 20 日报道，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）向华尔街明确释放信号，预期稳定币将成为美国国债的重要需求来源。 渣打银行预测，稳定币每年将吸纳 4000 亿美元美债，若 2030 年左右稳定币规模达到约2 万亿美元，将有 1.6 万亿美元流入美债市场。“全球财务官”网站评论，锚定美元资产的稳定币当初只是加密货币体系中一个相对小众的细分领域，上述法案的签署意味着它已蜕变成举足轻重的金融势力，正以惊人的速度成为美国国债最为主要且增长最快的买方之一。 美国自今年 4 月开启的“对等关税”政策基本告一段落，主要国家基本与美国达成不同税率水平下的协议，虽然仍存在部分细节上的纷争，其对全球资本市场的扰动将逐渐趋弱。8 月 12 日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自 8 月 12 日起继续暂停实施24%的对等关税 90 天。中方自 8 月 12 日起继续暂停实施 24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90 天。在不可靠实体清单方面，中方继续暂停 4 月 4 日公告相关措施 90 天，停止 4 月 9 日公告相关措施。中美关税协议仍存在变数，可能对相关行业带来一定扰动。

2.3 政策环境分析

7 月 30 日，中共中央政治局召开会议指出，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。会议强调，要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新的增长点。坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新融合深度发展。 上半年，我国科技创新领域持续突破，在大模型、芯片、影视、创新药、国防军工等诸多领域迎来“DeepSeek 时刻”；5 月以来，政策从供给端持续发力，国家市场监督管理总局5 月19 日发布《十项措施整治“内卷式”竞争》，有色、石化、电力设备等重点行业加快推进供需再平衡，“反内卷”措施逐步落地；进入 7 月，政策加力内需、提振消费的导向显著加强。 政策重点转入稳投资、促消费。7 月 31 日，国家发展改革委召开上半年发展改革形势通报会，布置下半年工作，强调加大力度稳投资、促消费，以稳就业扩内需为重点做好政策预研储备。会议部署了下半年九方面工作，第一项工作重点就是内需消费领域，具体包括：一是聚焦重大变化、重要指标、重大问题等做好形势分析和研判，以稳就业扩内需为重点做好政策预研储备。第三项工作重点，加大力度稳投资促消费，拓展投资增量，强化政府投资项目全周期管理，着力激发民间投资活力，高质量推动“两重”建设，提质增效实施“两新”政策，激发市场活力提振消费。第四项工作重点，因地制宜培育壮大新质生产力，推动“人工智能+”行动走深走实，推进低空经济高质量发展，激发数字经济创新活力。五是纵深推进全国统一大市场建设，破除“内卷式”竞争。

8 月 12 日，相关部门发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，通过财政和金融的联动，支持促消费、扩内需。个人消费贷款贴息政策，贴息领域包括日常消费，以及单笔 5 万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品和健康医疗等重点领域消费，贴息比例为 1 个百分点。 《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》由财政部、民政部、人力资源社会保障部、商务部、文化和旅游部、国家卫生健康委、中国人民银行、金融监管总局、体育总局九部门联合发布，政策协同性强，政策效率与实操性高。贴息对象是向消费领域服务业经营主体发放的银行贷款，聚焦餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育等 8 类主要消费服务领域。贴息比例为1 个百分点，可以贴息1年。 8 月 16 日，国务院发展研究中心原副主任刘世锦在“2025 资产管理年会”上做主旨演讲，他表示，要用抓投资的政策力度和资金投入去抓消费，减少消费不足的结构性偏差，形成稳增长促转型的新动能。8 月 18 日，国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议指出，要抓住关键着力点做强国内大循环，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，持续激发消费潜力。

在反内卷方面，工信部等六部门部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作，要求加强产业调控，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出；遏制低价无序竞争，健全价格监测和产品定价机制。中国有色金属工业协会锂业分会发布倡议书提出，坚决抵制无序竞争、垄断市场、虚假宣传等行为。积极研判市场发展趋势，合理布局新建产能。 在人工智能领域，政策端持续推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合，促进生产力革命性跃迁和生产关系深层次变革。 8 月 26 日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。意见明确，到 2027 年，率先实现人工智能与 6 大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超 70%，智能经济核心产业规模快速增长；到 2030 年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超 90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。

编辑：火腿肠