2025年公募基金三季报全景解析

1 基金规模：规模总量上涨

1.1 公募基金规模有所上涨

2025 年三季度 A 股市场上涨，中证全指季度上涨2.65%，2025 年三季度末全市场公募基金资产净值合计 35.41 万亿元，较 2025 年二季度末增加1.69 万亿元。截至2025 年三季度末，公募基金非货币市场基金总规模合计21.06 万亿元，较上季度末上升了 1.56 万亿元，环比上涨 8.02%，同比上涨 13.48%。

1.2 被动指数型基金规模有所上涨

截至 2025 年三季度末，全市场股票型基金与混合型基金规模分别为5.27与2.26万亿元，被动指数型基金较 2025 年二季度上升 9402.62 亿元，环比上升26.53%，同比上升 43.22%，偏股混合型基金较 2025 年二季度，环比增长8.65%，同比增长2.08%，债券型基金较 2025 年二季度有所上升，环比上升 1.91%，同比上升8.41%。

2025 年三季度，被动指数型债券基金规模达 1.82 万亿元，环比涨幅19.13%，同比上涨 80.38%。货币市场型基金规模合计达 14.4 万亿元，季度环比涨幅为0.9%，同比上涨 10.17%，股票多空及商品型基金另类投资基金规模较上季度增长216.61亿元，环比增长 12.39%。三季度 QDII 基金规模环比上涨22.25%，FOF 基金产品规模扩大，季度环比上升 3.90%，较 2024 年三季度同比上升 16.88%。

2 主动权益基金

2.1 主动权益类基金总体规模小幅上升

我们将普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金产品中四个季度平均持股比例大于 60%的权益类基金作为主动权益类基金产品，截至2025年三季度末全市场主动权益基金数 4268 支，合计规模 3.94 万亿元。规模相较上季度环比上升 1.06%，相较去年同比上升 4.80%。

2025 年三年季度末，主动权益类基金持股比例平均为88.91%，较上季度末的87.50%，微幅上升 1.41 个百分点。集中度上看，主动权益类基金前10 大重仓股的基金净值占比平均为 39.90%，较上季度末的 37.45%有所上升，增加2.44 个百分点。

2.2 主动权益基金公司头部效应显著

2025 年三季度，大部分头部基金公司的主动权益基金规模环比有小幅波动，前十排名整体保持稳定。主动权益基金管理规模前十大的基金公司规模合计占全市场主动权益基金的 44.7%，头部集中度较高。

2.3 主动权益基金重仓持股

截至 2025 年三季度末，主动权益基金的前十大重仓股票主要集中在电力设备及新能源和食品饮料等行业。宁德时代作为电力设备及新能源行业龙头，在主动权益基金中重仓持有市值和数量排名中均排首位，重仓持有基金数为947 只，重仓持有市值约 511.10 亿元。

2.4 各赛道绩优基金

我们选取各个赛道基金规模在季度始末均大于1 亿元且季度业绩最好的3支基金为各赛道绩优基金代表，若同一基金经理管理多只同赛道基金仅统计季度内业绩最好的一只，定期开放产品和具有持有期产品不在统计范围内。

3 固收+基金产品季度分析

3.1 固收+基金分类

目前固收+产品尚无统一的分类方法，本报告中将固收+基金产品定义为，过去4个季度，权益仓位（股票+50%*可转债）均值小于 40%或权益仓位均值大于等于40%但股票仓位均值小于 20%的基金产品。在这个分类方式下，截至2025 年3季度末，全市场固收+基金产品一共 1631 只，总规模 2.11 万亿元。为展示固收+产品市场结构，进一步将固收+产品按照过去4 个季度的权益仓位（股票+50%*可转债）的均值以 10%、25%为临界值划分为低、中、高弹性三组。

3.2 固收+基金规模

截至 2025 年 3 季度末，中弹性和低弹性组的固收+基金数量较多，分别为814、453 只，而规模上，中弹性组在 1.08 万亿元的固收+基金总规模中占比达到51.5%。

从基金公司来看，截至 2025 年 3 季度末，市场上固收+基金管理规模超过1千亿元的基金公司由上季度的 1 家增加到 3 家，分别为易方达基金、景顺长城基金和富国基金。从数量来看，固收+基金在管数量较多的基金公司分别为易方达基金、广发基金、鹏华基金等。

从固收+基金经理的在管规模来看，截至 2025 年3 季度末，景顺长城基金经理李怡文管理规模突破 1 千亿，成为管理规模最大的固收+基金经理。

3.3 固收+基金业绩

从固收+基金产品的季度收益率来看，三个组固收+基金的收益率分布随着权益占比的上升逐渐分散。

可以看到，三组固收+基金的季度收益均值随权益占比上升而上升。

3.4 固收+基金持仓情况

2025年3季度高弹性组固收+基金在股票和国债等资产的投资市值上均环比上升，仅在同业存单资产上的投资市值有所下降。

中弹性组固收+基金在股票资产上的投资市值季度环比上升约69%。

低弹性组固收+基金在股票资产上的投资市值环比上升约58%。

从重仓行业来看，相比上季度，固收+基金在电子、电力设备及新能源、有色金属等行业的重仓占比增量较大，分别上升 4.6%、3.2%和3.0%，在银行上的重仓占比相较于上季度环比下降 5.7%，相比权益基金的股票行业重仓占比，固收+基金在有色金属板块达到 7.9%的超配。

3.5 绩优固收+基金

以下列出了截至 2025 年 3 季度末每组固收+基金中季度收益较高的基金，入选条件为基金规模在季度末大于 1 亿元，且持有期不超过3 个月的产品。

4 固收基金产品分析

4.1 固收基金概况

本报告中固收基金的研究样本为纯债型基金分类中剔除持有过可转债的基金。截止到 2025 年三季度末，固收基金的数量为 2465 只，其中短期纯债基金366只，中长期纯债基金 2099 只，总规模 6.89 万亿元，其中14%为短期纯债基金，86%为中长期纯债基金。

2025 年三季度，新成立短期纯债型基金 2 只，中长期纯债型基金新成立4只，合计发行 51.21 亿份。

短期纯债基金中管理规模靠前的基金公司是嘉实基金、易方达基金、博时基金等，中长期纯债基金中管理规模靠前的基金公司是中银基金、博时基金、永赢基金等。

2025 年三季度，90%的短期纯债基金季度收益率分布在-0.21%（5%分位数）到0.44%（95%分位数）之间，90%的中长期纯债基金收益率分布在-1.46%（5%分位数）到 0.76%（95%分位数）之间；短期、中长期纯债基金收益率的均值分别为0.19%和-0.33%。从收益率的整体分布上看，2025 年第三季度短期纯债基金收益表现优于中长期纯债基金。 2025 年以来，90%的短期纯债基金季度收益率分布在0.15%（5%分位数）到1.53%（95%分位数）之间，90%的中长期纯债基金收益率分布在-1.05%（5%分位数）到2.19%（95%分位数）之间；短期、中长期纯债基金收益率的均值各为0.98%与0.46%。从收益率的整体分布上看，2025 年以来短期纯债基金收益表现略优于中长期纯债基金。

4.2 固收基金持券情况

2025 年三季度固收基金中，中长期纯债基金的债券平均仓位为110.5%，短期纯债基金的债券平均仓位为 106.8%。短期纯债基金的债券平均仓位在本季度环比下降3.29%，中长期纯债基金环比下降 3.97%。

4.3 绩优固收基金

本季度收益率较高的短期纯债基金有华安众盈中短债、华夏安益短债等。收益率较高的中长期纯债基金有蜂巢丰瑞、嘉实稳华纯债等。

通过因子分析将绩优固收基金的风险拆分到利率曲线的水平、斜率、凸度以及信用结构中的信用因子和信用下沉因子(违约因子)这五个风险因子上，可以发现本季度大部分绩优短期纯债基金在信用因子上的暴露较高，绩优中长期纯债基金在斜率因子上的暴露较高。

5 货币基金产品分析

截至 2025 年第 3 季度末全市场货币基金数量为364 只，较上一季度少4只；2025年 Q3 货基规模为 14.67 万亿，相较 2025 年 Q2（14.20 万亿元）环比增加3.30%。从基金公司管理的货币基金总规模来看，排名靠前的为天弘基金、建信基金、华夏基金和易方达基金等；从规模增量来看，增量靠前的为易方达基金、万家基金、建信基金、兴证全球基金等。

截至 2025 年第 3 季度末，基金规模排名靠前的有天弘余额宝、建信嘉薪宝货币A、华夏财富宝货币 A 等，其中天弘余额宝规模 7915 亿，其余产品均在2000-3000亿左右。

在 2025 年第 3 季度中，基金规模增长最快的货币基金是建信嘉薪宝A，规模环比增量为 491.93 亿元；排名第二的万家日日薪 A，规模环比增量为344.52亿元。

6 FOF 基金产品分析

6.1 FOF 市场回顾

截至 2025 年 3 季度末，公募市场上共有 FOF 基金518 只，相较上季度末数量环比不变；FOF 基金总规模为 1934.89 亿元，上季度总规模为1657.06 亿元，环比上涨16.8%。其中偏债混合型 FOF 的数量最多，为 193 只，其规模占比51.32%。2024年9月末至今 FOF 规模上涨 461.95 亿元，同比上涨 31.36%。

2025 年 3 季度 FOF 基金新发 18 只，环比上升20%，发行份额为78.11亿份，环比下降 52.98%。

截至 2025 年 3 季度末，在管 FOF 规模超过 100 亿元的基金公司有7家，分别是中欧、兴证全球、易方达、富国、广发、华夏和华安基金。数量上，易方达、华夏、南方、汇添富、广发等基金公司管理的 FOF 数量较多。

6.2 FOF 重仓情况

2025 年 3 季报中披露的 FOF 重仓基金显示，在主动权益类基金中，华夏创新前沿 A 被重仓市值最高；被动权益基金中鹏华中证酒ETF 被重仓市值较高；固收+基金中，西部利得汇享 A 被重仓市值较高；固收基金中鹏华丰恒A被重仓的市值最高。

主动权益基金中，博道成长智航 C 被 FOF 重仓次数最多，被动权益基金中富国中证港股通互联网 ETF 被重仓次数最多，固收+基金中华泰保兴尊合A被重仓次数最多，固收基金中鹏华丰享被重仓次数最多。

6.3 绩优 FOF 基金

2025 年 3 季度 FOF 中，股票型 FOF 季度收益表现较好的有国泰行业轮动A、华夏优选配置 A；目标日期型表现较好的是国泰民安养老2040 三年A、鹏华养老2040五年持有；偏股混合型表现较好的有国泰优选领航一年持有、易方达优势领航六个月持有 A；平衡混合型表现较好的有财通资管康恒平衡养老目标三年持有A、光大安选平衡养老目标三年持有；偏债混合型表现较好的有前海开源裕源、国泰稳健收益一年持有；债券型表现较好的有平安盈瑞六个月持有A、兴证全球优选稳健六个月持有 A。

7 非货币 ETF

本节所统计的 ETF 均为非货币 ETF 基金。从总体规模来看，截至2025年9月30 日，市场上共有 1298 只非货币 ETF，合计规模为54770.41 亿元，其中股票型共有 1146 只，规模占比达到 88.29%。整体来看，债券型基金全市场规模环比增长明显，提升了 80.95%，债券型基金、另类投资基金 2024 年Q3 以来规模提升最明显（407.15%、205.30%）。

从个券来看，2025 年 Q3 规模相比上季度变动排名前十的非货币ETF中，排名第一的为华泰柏瑞沪深 300ETF，规模为 4255.81 亿元，相比上季度增加508.77亿元。

国泰中证全指通信设备 ETF 在 2025 年 Q3 获得了最高的单季度回报（84.01%），全市场单季度回报率前十的基金多跟踪通信、人工智能、电池，市场风格较为鲜明。

从 ETF 公司来看，全市场前 20 的公司排名如下。从规模上看，华夏基金以9037.27亿元位居市场第一，相对上季度规模排名不变；其次为易方达基金，2025Q3基金规模为 8612.93 亿元。

从非债券 ETF 管理人来看，全市场前 20 的公司排名如下。从规模上看，华夏基金以 8624.06 元位居市场第一；鹏华基金的 3 季度非债券ETF 管理规模排名相对上季度有所提升。

8 商品型基金

截至 2025 年 9 月 30 日，我国市场上共有 18 只商品型基金，覆盖黄金、白银、有色金属、饲料豆粕、能源化工等多个领域。从具体商品来看，市场上主要以黄金为投资标的，黄金类基金规模在 2025Q3 继续提升，白银基金规模也出现快速提升，有色金属，饲料豆粕类基金规模保持稳定。

从各类商品型基金单季度的表现看，白银基金表现相对亮眼，3 季度上涨了22.66%；能源化工商品基金收益为负，3 季度为-4.1%。

目前市场上一共有 16 家基金公司参与到商品型基金市场的交易中，各家公司经营的产品均为两只或两只以下，华安基金以 682.64 亿元的规模占据市场第一，博时和易方达基金规模次之。

9 QDII 基金

2025 年 Q3 我国 QDII 市场共有 266 只 QDII 基金，合计规模7403 亿元。数量上以股票型为主，数量占比为 62.03%，规模占比为82.56%，在四个分类中，QDII被动指数股票型基金相较于上季度规模明显提升；QDII 灵活配置混合型基金在本季度表现相对较好。

从个券角度来看，华夏恒生科技 ETF 在 2025 年Q3 单季度规模增长165.92亿元。2025 年 Q3 全市场规模增长最明显的十只 QDII 基金中大部分为被动指数型，多跟踪纳斯达克、标普 500 指数等美国市场指数。从回报率来看，易方达全球成长精选A获得了最高的单季度回报，上涨了 43.28%。

10 量化型基金

截至 2025 年 9 月 30 日，我国市场量化基金共660 只，较2025 年Q2末增加56只，基金规模合计 3621.68 亿元，较 2025 年 Q2 末基金规模上升767.29亿元，环比上升 26.88%，较 2024 年 Q3 末至今规模上升 568.37 亿元，同比上升18.61%。

10.1 主动量化基金

截至 2025 年 3 季度末，国金量化多因子 A 合计规模最大，为64.22亿元，招商量化精选 A、国金量化精选 A、博道成长智航 A、华安事件驱动量化策略A基金规模排名在前 5。

前 10 大规模基金公司管理规模占全市场 61.56%，规模管理集中。国金基金的主动量化基金产品规模位居各家基金之首，管理规模合计198.16 亿元，约占全市场的15.7%。剩余前 5 大规模基金公司分别为博道、招商、长信、华安基金，公司管理规模均在 47 亿元以上。

10.1.1 基金业绩表现——宽基类

截至 2025 年 3 季度末，超额收益表现排名前 3 的基金跟踪沪深300指数。

10.1.2 基金业绩表现——行业主题类

截至 2025 年 3 季度末，超额收益表现排名前 3 的基金跟踪万家科技量化选股A、800 金融、中证新兴指数。

10.1.3 基金业绩表现——smartbeta 类

截至 2025 年 3 季度末，超额收益表现排名前 3 的基金跟踪中证红利、中证红利、中证 800 价值指数。

10.2 指数增强基金

截至 2025 年 3 季度末，宽基指增基金中，易方达上证50 增强A 基金合计规模最大，为 177.93 亿元。

前 10 大规模基金公司管理规模占全市场 51.14%，规模管理集中。易方达基金的指增型基金产品规模位居各家基金之首，管理规模合计229.57 亿元，约占全市场的10.0%，其次为富国基金公司管理规模 199.05 亿元、华夏基金公司管理规模为150.77亿元。

10.2.1 基金业绩表现——宽基类

截至 2025 年 3 季度末，超额收益表现排名前 3 的基金分别跟踪沪深300、中证1000、科创 100 指数。

10.2.2 基金业绩表现——行业主题类

截至 2025 年 3 季度末，超额收益表现排名前 3 的基金分别跟踪芯片产业、消费电子、消费龙头指数。

10.2.3 基金业绩表现——smartbeta 类

3 只smartbeta 类指增基金分别跟踪中华预期高股息、中证国企红利、中证红利指数。2025 年 3 季度末，跟踪中证国企红利指数的量化基金季度超额收益更优。

10.3 对冲型量化基金

截至 2025 年 3 季度末，汇添富绝对收益策略 A 基金合计规模最大，为28.99亿元，其余华宝量化对冲 A、华夏安泰对冲策略 3 个月定开、海富通阿尔法对冲A、光大阳光对冲策略 6 个月 A 规模排名在前 5。

前 5 大规模基金公司管理规模占全市场 85.55%，规模管理集中。汇添富公司的对冲型量化基金产品规模位居各家基金之首，管理规模合计28.99 亿元，剩余前5大规模基金公司分别为华宝、华夏、海富通、富国基金。

10.4 量化基金新成立情况

2025 年 3 季度新成立 58 只量化基金（计数时只考虑主基金，规模按合计规模计算），其中 48 只为指数增强型，较上季度新成立量化基金数量增加1 只；合计基金发行规模为 385.64 亿元，较上季度新成立基金发行规模上升144.49 亿元。

11 REITs 市场

11.1 2025 年 Q3 REITs 市场小幅下跌

中证 REITs 指数 2024 年整体稳定，全年上涨 4.38%，在2025 年Q1 上涨9.76%，2025 年 Q2 走势平稳小幅上涨 1.31%，2025 年 Q3 转为下跌5.57%。

2025年Q3 REITs大多下跌，表现最好的是嘉实京东仓储REIT，单季度上涨6.2%。

2025 年 Q3 有 8 只 REITs 发行，份额 50.99 亿份，截至2025 年9 月30日，REITs基金总上市交易份额为 426.79 亿份。

编辑：火腿肠