基金市场概况：业绩回顾
A股在2025年三季度呈现高贝塔全面上行、成长主导的结构性牛市特征。宽基指数普遍大幅收涨，创业板领涨，具体来看，上证指数、深证成 指、沪深300分别上涨12.73%、29.25%、17.90%，创业板指、科创50指数上涨50.40%、49.02%，以中证500、中证1000为代表的中小盘也 取得不错收益，涨幅分别为25.31%、19.17%。港股表现与A股同频共振，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数上涨11.56%、 10.11%和21.93%。
风格上，大、中、小盘成长指数均显著跑赢价值，大盘成长领跑，反映成长主线内部投资机会的多层次扩散与机构抱团的同步推进。其中，大 盘成长、中盘成长、小盘成长涨幅分别为35.02%、26.82%、32.65%，大盘价值指数小幅下跌3.86%，中盘价值、小盘价值指数分别上涨 14.01%、16.71%；成长(中信)、周期(中信)指数三季度涨幅领先，分别为34.25%、20.01%，稳定(中信)、金融(中信)指数阶段落后。
基金市场概况：行业指数表现
行业指数方面，三季度申万31个行业除银行外其余各行业指数均取得正收益，其中，科技制造和有色表现较好，金融整体偏弱。具体涨幅前5 位的行业分别为通信（48.65%）、电子（47.59%）、电力设备（44.67%）、有色金属（41.82%）、综合（32.77%）；另外，机械设备、传 媒、建筑材料、房地产涨幅也在20个点以上，银行下跌10.19%。
细分行业中，从相关概念主题指数表现来看，资源品整体较好，铜产业、稀土领涨；科技、新能源多数方向表现强势，动力电池、储能方向涨 幅超过50个点，TMT领域中半导体、AI算力、数字经济相对靠前；医药内部分化明显，CRO、创新药、医疗服务涨幅较为可观，血液制品、中 药、医药流通相对落后；大消费中汽车、白酒、养殖有不同幅度上涨，啤酒、乳业、种植业小幅下跌。
基金市场概况：权益基金业绩
2025年三季度，各类型权益基金平均净值均有明显 涨幅。具体地，普通股票型基金、偏股混合型基金、 灵活配置型基金、平衡混合型基金三季度分别上涨 25.58%、26.18%、25.53%和17.56%。
风险层面，权益基金中三季度回撤表现最好的类型仍 为股票仓位较低的平衡混合型基金，季度最大回撤均 值为4.72%，回撤幅度最大的为普通股票型基金，最 大回撤均值为6.20%；
夏普比率方面，偏股混合和灵活配置型基金短期较高， 从5年长期维度看，平衡混合基金表现出较好的风险 收益性价比。
基金市场概况：规模和份额
截至2025年三季度末，主动权益基金规模合计3.99万亿元，环比大幅提升20.81pct，份额合计2.64万亿份，环比下降5.27pct，权益基 金延续小幅净赎回，但净值驱动整体规模显著上升。
所有主动权益基金中，偏股混合型基金规模最大，合计24823.8亿元，份额合计18156.0亿份，规模和份额环比分别上涨21.56pct、下降 5.33pct；平衡混合型基金规模最小，合计114.6亿元，份额合计61.3亿份，环比分别上涨1.71pct、下降11.77pct；灵活配置型基金和 普通股票型基金季末合计规模分别为8922.3亿元和6066.2亿元，合计份额分别为4671.5亿份和3463.2亿份。
基金市场概况：新发基金情况
新发基金方面，主动权益基金发行数量和规模均有明显提升，三季度新发109只基金，合计规模539.25亿元，相比上季度增加232.77亿 元，为近三年来新高。各类型基金中，本季度新发规模最大的为偏股混合型基金，合计新发规模480.82亿元，相比上季度增加189.18亿 元；普通股票、灵活配置型、平衡混合型基金新发规模分别为42.72、11.85和3.86亿元。
基金持仓特征：股票/港股仓位
2025年三季度权益基金仓位有所上升，平均股票仓位为88.98%，相比上季度末上升1.42个百分点。具体来看，普通股票型、偏股混合 型、灵活配置型、平衡混合型基金的股票仓位分别为91.00%、89.40%、87.20%、67.51%，较上季度分别上升0.78pct、1.64pct、 1.22pct、0.69pct。
权益基金港股仓位经历了超过一年持续大幅提升后，本季度略微下降，三季度港股平均投资市值占净值比为13.55%，相比上季度微降 0.20个百分点，除偏股混合型基金外，其余各类型权益基金港股配置强度均有所下降。
基金持仓特征：重仓股板块配置情况
重仓股板块配置方面，三季度科技为主动权益基金最重仓的板块，且相比二季度持仓占比进一步大幅提升，其余各板块占比均有不同幅 度下降。截至三季度末，科技板块持股市值占全部重仓股市值比例为39.44%，其次为制造、消费、周期、医药和金融板块，占比分别为 21.41%、11.97%、11.37%、11.04%和4.76%。
从板块占比变动情况来看，权益基金集中增持TMT方向，主要为业绩价格同步修复、政策与产业中周期指引、资金与风格共识强化、红 利与消费相对吸引力走弱的合力结果，机构在新质生产力+科技制造主线下继续抬升配比，同时从相对弱势的银行、食品饮料等板块腾 挪仓位，与北向形成共振。
重仓股行业配置方面，电子行业仍为权益 基金第一大重仓行业，但配置比例进一步 增加，银行遭较大幅度减持；前五大行业 集中度上升，由二季度的49.27%提升至 58.58%。
具体地，三季度重仓前5大行业及持仓市 值占比分别为电子（23.46%）、医药生 物（11.04%）、电力设备（10.25%）、 通信（8.02%）、传媒（5.80%）；从配 置比例变化情况来看，上升最为显著的5 大 行 业 包 括 电 子 （ 5.53pct ） 、 通 信 （2.83pct）、电力设备（2.23pct）、有 色金属 （ 1.40pct ） 、 商 贸 零 售 （0.93pct）；占比下降较多的行业有银 行（-2.59pct）、食品饮料（-1.48pct）、 家 用 电 器 （ -1.39pct ） 、 汽 车 （ - 1.35pct）、国防军工（-0.93pct）。
个股层面，权益基金重仓市 值占比前10的个股为宁德时 代、腾讯控股、新易盛、中 际旭创、阿里巴巴-W、中芯 国际、工业富联、立讯精密、 紫金矿业、贵州茅台。
三季度市值占比提升较多的 个股主要为中际旭创、工业 富联、新易盛，占比较上季 度分别提升 1.77pct 、 1.65pct、1.57pct；小米集 团-W、美的集团、招商银行 占比下降相对较多，降幅分 别 为 0.80pct 、 0.78pct 、 0.56pct。
从持股基金数量来看，权 益基金重仓数量前10的个 股为宁德时代、腾讯控股、 紫金矿业、中芯国际、阿 里巴巴-W、新易盛、中际 旭创、立讯精密、寒武纪U、工业富联。
三季度增持数量较多的个 股主要为工业富联、阿里 巴巴-W、寒武纪-U，季度 分别新增434只、346只、 340只权益基金将其纳入重 仓；减持方面，美的集团、 格力电器、小米集团-W分 别被219只、218只、208 只基金剔除出前十大。
基金公司分析：TOP20基金公司规模
2025年三季度，主动权益基金规模 排名前20位的基金公司相比二季度的 权益基金规模均有较大幅度提升。
规模排名前5位的机构较上季度未发 生变化，分别是易方达基金、中欧基 金、富国基金、广发基金和汇添富基 金。最新季末规模分别为2715.4亿元、 2361.7亿元、2001.1亿元、1903.2 亿元和1753.7亿元；排名6~20位的 基金公司中，永赢基金权益规模进一 步大幅上涨，排名上升11位，其余机 构权益规模也均有不同幅度增长。
基金公司分析：TOP20基金公司重仓行业
根据基金公司内全部主动权益基金三季度重仓股所属申万一级行业，规模排名前20位的基金公司第一大重仓行业主要为电子和医药生物。 大成基金第一大重仓行业为有色金属，相比其他头部公司呈现一定差异化。
基金公司分析：TOP20基金公司重仓股
三季度，主动权益基金规模排名前20位的基金公司前三大重仓股平均集中度为13.49%，前五大重仓股集中度为20.01%，较上季度略有 下降。其中，前三大重仓集中度最高的为兴全基金，为24.69%（立讯精密9.59%、中际旭创8.09%、晶晨股份7.01%）。
主题基金分析：基金业绩表现
三季度，各行业主题基金表现有所分化，其中，科技主题基金表现最为突出，季度上涨45.96%，排在其后的是新能源和周期主题基金， 季度回报均值分别为38.93%和26.95%；收益表现最差的为金融主题基金，仅上涨3.25%，其次为消费和医药主题基金，季度回报均值 分别为7.84%和17.73%。
主题基金分析：医药及消费篇
医药主题基金的重仓股中，市值占比较高的细分板块有化学制剂和其他生物制品，基金重仓平均持有细分板块市值占基金股票投资总市 值的比例分别为24.66%和13.31%。与上季度相比，重仓占比提升较多的细分板块有医疗研发外包和其他生物制品，环比分别提升 2.80%和2.66%。
消费主题基金的重仓股中，市值占比较高的细分板块有白酒和农林牧渔，基金重仓平均持有细分板块市值占基金股票投资总市值的比例 分别为13.29%和7.04%，三季度重仓占比提升较多的细分板块有白酒和谷子经济，环比分别提升2.16%和0.69%。
主题基金分析：科技及新能源篇
科技主题基金的重仓股中，市值占比较高的细分板块有人工智能和半导体，基金重仓平均持有细分板块市值占基金股票投资总市值的比 例分别为32. 57%和22.41%。与上季度相比，重仓占比提升较多的细分板块主要为AI算力，环比提升5.93%。
新能源主题基金的重仓股中，市值占比较高的细分板块有光伏和储能，基金重仓平均持有细分板块市值占基金股票投资总市值的比例分 别为24.18%和17.68%。与上季度相比，重仓占比提升较多的细分板块有光伏和反内卷主题，环比分别提升3.31%和1.90%。
FOF持仓分析：持仓占比较高的基金
2025年三季度，FOF重仓基金中持仓占比最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，基金经理范妍，本季度基金持仓市值占全部重仓基金市值 的比例为2.40%，较上季度下降0.29%；排在二三位的分别为“博道成长智航”和“财通资管数字经济”，三季度持仓占比分别为2.33%和 2.29%，较上季度分别提升0.77%和1.33%。
FOF持仓分析：持仓数量较多的基金
2025年三季度，FOF重仓持有数量最多的主动权益基金仍为“富国稳健增长”，其次分别为杨梦管理的“博道成长智航”和农冰立管理的“景 顺长城品质长青”，三季度分别有30和26只FOF重仓，较上季度数量分别增加12只、9只。
FOF持仓分析：占比/数量变化
2025年三季度，FOF重仓基金中持仓占比和数量提升最多的主动权益基金均为“易方达成长动力”，基金经理刘健维，本季度基金持仓 市值占全部重仓基金市值的比例为2.27%，较上季度提升1.78%；持仓占比提升幅度排在二三位的分别为“财通资管数字经济”和“博 道成长智航”，持仓占比较上季度分别提升1.33%和0.77%。
FOF持仓分析：新生代基金经理（3年以下）
管理年限在3年以下的新生代基金经理所管理的主动权益基金中，三季度FOF重仓基金中持仓占比最高的为“易方达战略新兴产业”，基金经理 欧阳良琦，任职年限2.50年，本季度基金持仓市值占全部重仓基金市值的比例为0.49%，环比下降0.19%，基金三季度累计上涨75.57%；占比 排在二三位的基金分别为“华安汇宏精选”和“融通产业趋势臻选”，基金经理分别为桑翔宇和李进，持仓占比分别为0.33%和0.32%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
