2025年Q3公募基金持仓分析：电子仓位大增，首超25％关口【勘误版】

1. 2025Q3公募基金持仓5大看点

看点一：主动权益基金批量“回本”后，赎回力度加大

2025Q3，主动偏股基金份额为2.72万亿份，环比回落1634亿份，负债端赎回强度大于新发。 净赎回份额为2162亿份，环比扩大1099亿份，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别净赎回 183亿份、1652亿份、339亿份。  2025Q3期间大批主动偏股基金“回本”，“回本基金”规模达4281亿元（季度末数据，后同）， 2025Q2为415亿元。基于历史经验，基民在“回本”当季倾向“解套赎回”，且在回本后的下一季度 进一步赎回，故推测Q4公募负债端压力或进一步加大。

看点二：A/H股仓位分化，港股增配阿里

2025Q3主动偏股基金持有港股约5862亿元，占可投港股的主动偏股基金规模的28.2% (环比-0.5pct)。 基于占主动偏股基金规模的口径下，A股仓位71.55% (环比+1.37pct)，港股仓位14.3% (环比-0.07pct)。 港股重仓股数量为376只，环比提升17只。 腾讯控股仍为内地主动偏股第一大重仓港股，Q3增持100亿元；阿里、中芯、腾讯等软硬件科技方向 获增配；小米减配规模最大，达108亿元。

看点三：从持股规模上看，“被动>主动”局面延续，且分化加大

从基金持股规模来看，本轮行情中指数基金成为资金入市的重要渠道，行业/主题ETF份额扩张，“被动 型>主动型”局面进一步延续，且分化加大。 2024Q3，指数型基金持股市值首次超越主动偏股型。2025Q3指数型基金股票市值为4.54万亿元（环比+25.2%），主动偏股型为3.54万亿元（环比+20.9% ），差距由2025Q2的7023亿元扩张至1万亿元。

看点四：电子成为首个公募持仓超25%的申万一级行业

2025Q3，主动偏股基金大幅加仓TMT方向，仓位接近40%，创历史新高。 一级行业中，电子仓位达25.5%，复盘核心资产行情，医药、食饮、电力设备仓位一度接近20%但均 未明显突破，电子成为历史上首个仓位超25%的申万一级行业。  二级行业中，半导体、消费电子、通信设备、元件仓位均显著提升，创历史新高。

看点五：2025Q3汇金针对ETF无申赎操作

汇金“偏好”的12只ETF，截至三季度末其持有份额与二季度末相当，期间无申赎操作。 基于2024年报ETF上市基金前十名持有人，结合季报中单一投资者持有基金份额比例达到/超过20%的 情况统计，汇金此前所“偏好”的12只ETF，截至2025Q3末汇金持有份额与上季度持平。

2. 内地公募基金资产配置情况

全部内地公募基金：股票仓位大幅回升，债券依旧小幅回落

整体来看，2025Q3内地公募基金资产配置中，股票仓位大幅回升、债券仓位依旧小幅回落。 资产市值方面，内地公募基金资产总值达36.81万亿元，环比增加0.31%，资产净值达34.17万亿元，环 比增加2.32%。其中股票总市值8.93万亿元，环比增加23.90%。A股市值7.34万亿元，环比增加21.64%. 资产构成方面，股票占比大幅回升、债券占比回落，现金比例不变。 股票仓位方面，股票仓位为24.25%，环比增加4.62pct。当前股票仓位处于2012年以来66.6%历史分位。

主动偏股型基金：股票市值、仓位均回升

2025Q3主动偏股型基金资产净值、股票市值双双回升，其中股票、A股仓位亦均回升。 资产市值方面，主动偏股型基金资产净值达4.05万亿元、资产总值达4.13万亿元，分别环比增加 18.92%、19.07%。其中，股票市值为3.54万亿元，环比增加20.91%；A股市值为2.95万亿元，环比增 加21.39%。 股票仓位方面，主动偏股型股票仓位为85.77%，环比增1.31pct；A股仓位为71.55%，环比增1.37pct。 具体来看，普通股票型、偏股混合型基金、灵活配置型基金的股票仓位分别为89.56%、88.12%、 77.67%，整体较上季度提升。

固收+基金：股票仓位提升，持有股票市值扩张60%

2025Q3固收+基金中债券仓位回落，股票市值及仓位均明显回升。 资产市值方面，2025Q3固收+基金持有股票市值总计2631.05亿元，环比大幅提升60%；债券市值为 2.30万亿元，环比提升16%。 资产仓位方面，2025Q3固收+基金股票仓位为9.84%，环比增加2.46pct；债券仓位为85.85%，环比降 低2.97pct。

基金仓位中位数：主动偏股型股票仓位提升

从中位数来看，主动偏股型、固收+股票仓位均提升。 2025Q3主动偏股型基金持仓中位数为88.93%，较2025Q2环比提升1.21pct；指数型基金持仓为92.72% ，与上季度基本持平；固收+基金持仓为15.85%，环比提升1.34pct。 主动偏股型基金中，2025Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型持仓分别为90.32%、89.26%、 85.94%，分别环比+0.73pct、+1.07pct、+1.87pct。

股票配置端：指数型基金持股规模增长显著且占比提升

基金配置股票分基金品种来看，指数型持股规模增长显著且占比提升，主动偏股型占比进一步收缩。 市值方面，固收+基金增长显著，主动偏股型和指数型均大幅回升。2025Q3主动偏股型基金股票市值 为3.54万亿元（环比+20.91%），指数型为4.54万亿元（环比+25.18%），固收+为2631亿元（环比 +59.82%）。 构成方面，2025Q3公募基金股票配置盘中，指数型股票市值占比最高，为50.90%（环比+0.52pct）； 主动偏股型占比为39.66%（环比-0.98pct）；固收+的市值占比为2.95%（环比+0.67pct）。

3. 内地公募主动偏股基金A股重仓股分析

整体：重仓股个数减少、市值大幅回升，集中度明显提升

与2025Q2相比，2025Q3主动偏股基金重仓股个数减少，但市值大幅回升，集中度明显提升。 市值及个数方面，2025Q3主动偏股基金重仓股个数达2309只，环比减少79只；市值为1.65万亿元，环 比提高26.25%。 集中度方面，2025Q3主动偏股基金前20大、50大、100大重仓股市值占比分别为33.21%、48.03%、 61.14%，分别环比+7.28pct、+6.99pct、+6.26pct，集中度均有明显提升。

板块配置：双创仓位提升，减配主板

分板块来看，25Q3双创板块仓位明显提升，减配主板。 配置比例方面，2025Q3主板、创业板、科创板、北证的配置比例分别为58.7%、23.7%、17.3%、0.3%，剔除股价影响后仓位环比-1.43pct、+0.34pct、+1.08pct、+0.02pct。 超配比例方面，2025Q3主板、创业板、科创板、北证的超低配比例分别为-17.04%、8.92%、8.36%、 -0.25%，持续低配主板；双创延续超配，创业板超配比例大幅提升。

风格配置：大盘配置比例回升，中、小盘仓位回落

从风格来看，大盘配置比例回升，中、小盘仓位出现回落。 趋势方面，2021Q1起，中证500和中证1000的主动偏股基金配置比重中枢上行，但于2025Q2阶段性见 顶，2025Q3出现回落；大盘配置比例2025Q3小幅反弹。 2025Q3，中证100和沪深300的配置比例分别为37.3%、58.7%，环比+0.71pct、+0.96pct（剔除股价因 素，下同）；中证500、中证1000的配置比例为20.7%、11.9%，环比-1.12pct、-0.21pct。

大类配置：TMT配置比例创历史新高

分大类行业来看，2025Q3 TMT配置比例创历史新高，金融地产、消费服务配置比例明显降低。 配置比例方面，2025Q3主动偏股基金对大类行业的配置比例前三的是TMT（39.8%）、中游制造 （25.7%）、消费服务（10.4%）。 仓位变动方面，剔除股价影响后，2025Q3 TMT、资源品、医疗保健仓位提升，环比分别+4.36pct、 +1.02pct、+0.18pct。减配金融地产（-1.74pct）、消费服务（-1.69pct）、中游制造（-1.31pct）、公用事 业（-0.77pct）、综合（-0.05pct）。

一级行业配置：通信超配比例延续大幅提升

从超配比例来看，2025Q3公募基金超配10个一级行业，低配21个一级行业。 超配：公募超配比例排名前五的行业是电子、通信、电力设备、医药生物、有色金属，超配比例分别 为13.08%、6.01%、4.82%、3.24%、1.84%。其中通信、电子、电力设备、有色金属超配比例环比大 幅提升3.56pct、3.29pct、1.07pct、0.59pct，医药生物超配比例环比回落1.09pct。 低配：公募低配比例排名前五的行业是银行、非银金融、公用事业、石油石化、计算机，低配比例分 别为8.34%、4.83%、2.97%、2.34%、2.29%。

二级行业配置：半导体仓位大幅提升

二级行业中，半导体、消费电子、通信设备仓位提升，白色家电、城商行、电力相对减配。 仓位提升：半导体增配1.5pct，仓位达到12.80%，半导体、消费电子、通信设备仓位均创历史新高。 仓位下降：白酒、城商行、电力仓位明显回落。

报告节选：

编辑：火腿肠