2025年Q3公募基金季报分析暨基金市场周报：主动权益型规模显著增长，业绩比较基准改革落地

1、 2025 年三季度公募基金季报分析

1.1 公募基金：整体规模较二季度末增长 6.61%

2025 年三季度末，公募基金整体规模相较上季度增长 6.61%。2025 年三季 度，国内权益市场单边上涨，A 股走出一轮科技成长主线的结构性牛市，公募 基金整体规模涨势延续，截至 2025 年 9 月 30 日，公募基金总规模为 36.7 万 亿元，较 2025Q2 环比提升 6.61%，同比增长 14.36%。 分类型来看，QDII、股混基金是三季度驱动公募基金整体规模上涨的主要力 量。2025 年三季度，QDII 基金规模环比上涨 33.13%，股票型、混合型基金规 模环比增幅分别为 25.18%、18.51%，是驱动公募基金整体规模上涨的主要力 量；三季度债市表现乏善可陈，固收类产品规模增长受限，货币市场型基金、 债券型基金规模环比增幅分别为 3.06%、-2.23%；另类投资基金、FOF 基金、 REITs 基金规模稳步增长，规模环比增幅分别为 7.67%、16.77%、10.01%。

剥离基金净值涨幅影响后，各类公募基金份额变动情况可以反映真实的投资者 偏好和情绪。

2025 年三季度部分债券型产品配置意愿维持高位，海外资产的配置热情依旧高 涨，股混基金中被动权益产品份额吸引力具有显著优势，主动权益基金集体份 额集体缩水。从公募基金份额变化幅度来看，部分债券型产品配置意愿维持高 位，二级混合债基份额环比涨幅超过 50%、可转换债券型基金份额环比增长 9%；货币市场型基金、增强指数型债券基金、偏债混合型基金份额环比微涨； 而短期纯债型基金、中长期纯债型基金份额显著缩水，份额环比涨幅分别为 -17.4%、-7.9%。 海外资产的配置热情依旧高涨，QDII 债券型基金、QDII 股票型基金、QDII 混 合型基金份额环比涨幅分别为 21.0%、20.2%、18.1%。 股混基金中，被动权益产品份额吸引力具有显著优势，被动指数型、增强指数 型基金份额环比涨幅分别为 7.7%、7.4%；主动权益基金集体份额集体缩水， 普通股票型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金份额分 别环比下降 3.9%、5.8%、5.9%、12.1%。 FOF 产品的份额增长主要来自债券型 FOF 基金、混合型 FOF 基金的贡献，两 类产品份额环比涨幅分别为 7.9%、7.7%，股票型 FOF 基金份额则呈现环比微 跌。 REITs 产品份额快速增长，份额环比涨幅达到 12.2%。

1.2 主动偏股基金：整体规模显著增长，环比增幅超过 20%

2025 年三季度主动权益型基金规模显著增长，主动偏股基金样本数量为 2379 只，合计规模为 3.64 万亿元，环比上涨 20.57%。本文中主动偏股基金的定义 是在 Wind 二级分类下选择普通股票型、偏股混合型、灵活配置型以及平衡型 基金，其中要求基金在最近四期的股票平均仓位不小于 70%，并且截至观察期 成立已经满 1 年、最新披露规模不小于 2 亿元。根据上述统计口径，2025 年三 季度末，全市场主动偏股基金数量为 2379 只，规模合计 3.64 万亿元，环比上 涨 20.57%。后文中关于资产配置、重仓股票的分析主要针对该主动偏股基金 样本展开。

1.2.1 资产配置：股票仓位持续提升，处 2019 年以来 96%分位数 水平

资产配置方面，2025Q3 主动偏股基金股票仓位中位数持续提升，处于 2019 年 以来 96.40%分位数水平。截至 2025 年 9 月 30 日，主动偏股基金的股票仓位 中位数为 91.45%，处于 2015 年以来 97.70%的分位数水平，处于 2019 年以 来 96.40%的分位数水平，其中偏股混合型、普通股票型、灵活配置型基金的 股票仓位较上季度末均呈现上升。

1.2.2 持仓板块：主动资金增配双创板块

从持仓板块来看，2025Q3 主动资金增配双创板块，主要减持主板。截至 2025 年 9 月 30 日，主动偏股基金在主板、创业板、港股、科创板、北证的配置比 例分别为 47.26%、19.32%、18.99%、14.41%、0.02%，在创业板、科创板 的持仓比例相较上季度分别上调 4.01、1.93pcts，而在主板、港股、北证则分 别减配 4.63、1.01、0.31pcts。

1.2.3 行业配置：主要增配 TMT 和新能源板块，电子、通信、商 贸零售行业主动配置意愿较强

板块和行业配置方面，2025Q3 主动偏股基金主要加仓 TMT 和新能源板块，在 电子、通信、商贸零售、有色金属、电力设备行业主动配置意愿较强。 从各板块来看，截至 2025 年 9 月 30 日，主动偏股基金重仓股在 TMT、消 费、医药、新能源、周期、制造、金融地产、国防军工板块配置市值分别为 7490、2315、2114、2052、1845、1739、872、477 亿元。 TMT、医药、新能源、周期、制造板块均获得主动资金增配，其中 TMT 和新能 源板块增持力度较大，相较上季度持仓规模分别上涨 57.81%、43.28%，金融 地产、国防军工、消费板块则受到明显减持。 为反映基金经理对于各行业投资机会的判断，我们构建主动配置比例指标，也 就是结合 2025Q2 的行业配置比例和 2025Q3 的行业收益率测算和剔除行业本 身涨跌对配置比例带来的影响。

剔除行情影响后的结果表明，2025Q3 主动管理人加仓幅度最明显的申万行业 为电子、通信、商贸零售、有色金属、电力设备，主动加仓幅度分别 1.86、 1.84、1.17、0.87、0.85pcts，减持较多的行业主要为银行、汽车、家用电 器、公用事业、食品饮料，主动减仓幅度分别为 1.42、1.13、0.91、0.52、 0.52pcts。

1.2.4 概念热点：AI、算力领域热度较高，银行、央企、家电等则 受资金减持

我们利用万得和同花顺概念板块测算主动偏股基金在热点赛道配置情况，剔除 相似度较高的概念板块。相较 2025Q2，2025Q3 主动偏股基金明显提升在 AI、算力领域的配置市值，包括 TMT、人工智能+、数据中心、5G、芯片等概 念。另一方面，主动偏股基金减持的主要方向为银行、跨境支付、央企、家 电、汽车等。

1.2.5 重仓股票：持仓趋于集中，工业富联、中际旭创、寒武纪-U 新进重仓股频次最高

个股方面，2025Q3 主动偏股基金持股市值最高的 5 家公司分别为宁德时代、 腾讯控股(H)、中际旭创、新易盛、阿里巴巴-W(H)，前 20 大持股集中度显著 上升，主动偏股基金持仓趋于集中。截至 2025 年 9 月 30 日，宁德时代、腾讯 控股(H)、中际旭创、新易盛、阿里巴巴-W(H)是主动偏股基金重仓持股市值最 高的 5 家公司，持股市值分别为 694.50、637.93、521.17、520.42、454.40 亿元。前 20 大持股集中度环比上涨 6.20pcts。

从新增重仓和移出重仓的股票来看，工业富联、中际旭创、寒武纪-U、阿里巴 巴-W(H)、新易盛受投资者青睐，美的集团、小米集团-W(H)、格力电器、招商 银行、长江电力明显遭到较多基金移出重仓名单。

1.2.6 抱团程度：核心主线较为清晰，基金抱团趋势上升

2025 年三季度末，市场基金抱团重合度中位数处在 2010 年以来 52%的分位 数，相较上季度末上升 2.31pcts。2025 年三季度，权益市场单边上行，科技 成长板块提供上涨的核心动能，投资主线逐渐清晰，主动管理人投资观点一致 性呈现提升，主动偏股基金抱团趋势明显上升。

1.3 三季度末，主动基金经理资产配置观点如何？

2025 年度基金三季报出炉，我们整理了不同风格的主动权益基金经理的资产配 置观点，以供投资者参考。（后续按照基金名称和基金经理注明观点）

1.3.1 均衡配置：未来或在个股选择上寻找阿尔法

富国天惠精选成长（朱少醒）：前期市场上涨幅度较大，整体估值水平短时间 内抬升。客观上普涨性的投资机会已经兑现不少，往后更需要投资者在个股选 择上寻找阿尔法。未来基金依然会致力于在优质股票里寻找价值。在当前估值 下，红利价值风格能找到较好投资机会，质量成长风格同样具备很多投资机 会。基金并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而是把精力集中在耐心 收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未 来某个时点的周期性回归。 兴全合润（谢治宇）：进入 9 月以后，AI 核心主线涨速过快导致分歧，叠加外 部宏观环境变化对投资者预期产生冲击，市场波动率明显放大，涨势有所放 缓。面对一轮大的技术浪潮，需要同时保持乐观和谨慎。基金会密切跟踪行业 的发展变化，大胆假设的同时小心求证，力争做出足够前瞻的判断，并在此基 础上进行合理的估值定价。 睿远成长价值（傅鹏博，朱璘）：经过三季度后，大部分板块估值已经不再便 宜，除了创业板外，大多数板块估值来到了历史高位，这意味着，前期行业带 动的普涨机会，未来或让位于基本面考量下的个股精挑细选。未来组合调整的 重点依旧在挑选主营处于高景气度、得益于所处产业链高速成长的公司，最终 落实到业绩能够大概率高速增长的个股。相信逆周期调节和扩大内需的举措， 会在未来某个时间点提升国内需求和价格水平，届时相关个股会有较好的表 现。A 股上涨也会从依赖充裕的流动性带来的估值修复和提升，转变为盈利和 基本面驱动。

1.3.2 科技成长：看好中长期半导体产业趋势，关注估值扩张周期 后的均值回归压力

诺安成长（刘慧影）：中国科技已经接近突破美国封锁，在此过程中中国半导 体的增长将保持中长期较高的增速。当中国科技企业全面突破美国的制裁后， 中国整体的半导体产业将进入长达数十年的高速发展期(首先填补国内市场空 白，逐渐以性能成本优势进入全球市场)，在此过程中，中国企业将重塑全球科 技产业链利润分配，中国科技会产生一批具有全球竞争力的科技巨头，基金致 力于挑选出这类公司，并且陪伴他们成长为全球科技龙头。 银河创新成长（郑巍山）：三季度主要投资方向为硬科技领域，主要是半导体 产业链，三季度对半导体产业链细分结构进行了适当调整。后续仍然会延续硬 科技领域的投资，注重产业趋势和公司基本面研究，继续看好 AI 带来的新需求 以及半导体产业周期的复苏，对国产化前景继续保持乐观。 易方达信息产业（郑希）：展望 2025 年四季度，AI Agent 应用基本面具有强 爆发力，将提升全球算力资源景气度；同时新能源储能、半导体设备基本面相 对清晰，目前估值水平已经逐步回到较为合理水平。基于以上判断，预计本基 金在 2025 年四季度将保持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性 的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心 的持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能穿越周 期的个股。

南方信息创新（郑晓曦）：基金将持续聚焦科技创新和自主可控，在板块震荡 中提升持仓集中度，精选绩优科技龙头，持续投向半导体芯片、自主可控等科 技创新方向。坚信中长期科技创新和科技自立自强是重要的发展方向，不惧短 期市场调整，持续聚焦半导体芯片引领的信息科技创新行业新机遇。 永赢半导体产业智选（张海啸）：全球范围内人工智能投资热情依然旺盛，资 本开支金额持续增加，预计 2025 年全年总额可达数千亿美金。由于其投资金 额大、增长快，已经成为半导体行业几个下游中拉动力较显著的方向。人工智 能的芯片需求主要是算力芯片和存储芯片，非常依赖于先进制程。“工欲善其 事必先利其器”，决定半导体生产水平的就是半导体设备，而光刻机又是设备 中较为重要的。基于以上分析判断，基金在三季度维持了核心设备光刻机产业 链、先进制程产业链的配置。但不要用过去的业绩去预测未来，任何风险资产 都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。这一年以来，市场热 度不断攀升，而越是这种时候，越是要做好投资适当性的管理，理性决策。

1.3.3 红利低波：周期低谷往往对应着不错的长期回报

中欧红利优享（蓝小康）：当下市场中买入景气赛道，卖出红利股、价值股的 交易行为，其实是处于某种受迫的状态。从过往经验看，受迫交易往往不是好 交易。这恰恰也给予机会去捕捉那些被受迫卖出的低估值公司和红利股。从常 识层面来看，高度一致的预期通常难以产生超额收益；相反，在无人问津时布 局，往往能提供更具确定性的回报。在长期投资策略上，持续看好中国核心资 产，看好贵金属和资源品类。同时也时刻做好准备，以应对全球市场可能出现 的较大波动。当前中国股市中仍存在大量被低估的资产，特别是在“反内卷” 推进后，更多行业龙头有望转化为高股息资产。此外，依然强调消费板块的长 期成长潜力，尤其是与服务业相关的消费。将在此领域投入更多研究资源，积 极挖掘投资机会。 工银红利优享（尤宏业）：不少红利类行业也具有一定的周期性，而周期低谷 往往对应着较低的估值和不错的长期回报。看好处在周期性底部和估值更低的 行业公司。目前不少基础设施行业面临系统性的机会，包括盈利稳定性的增 强，资本开支的系统性下降和潜在分红比例可能的提升。 嘉实优化红利（常蓁）：在挖掘战略性投资机会的同时，努力坚持不被短期的 市场波动影响，坚守投资理念，杜绝追逐热门板块，注意防范风险。仍然选择 长期有竞争优势、基本面有支持、业绩能够真正兑现的企业进行投资，同时也 会密切关注政策走向和 AI 技术的商业化进程，灵活调整投资策略，把握市场机 遇。

1.3.4 周期资源品：关注“资源民族主义”带来的供需矛盾

万家战略发展产业（叶勇）: 从供需两个方面看，本次“资源民族主义”浪潮的 兴起将加剧关键矿产资源的供需矛盾，使得原有的供需平衡表发生重大改变， 使得资源价格超预期上行。后市投资中需要高度关注“资源民族主义”对于资 源品尤其是有色金属资源的重大影响。四季度配置上，资源主题依然是基金的 核心主题，基金拟继续以工业有色、贵金属、小金属、油运为主要配置，辅以 中游顺周期龙头为次要配置来构建组合，以应对市场风格可能的变化。 景顺长城周期优选（邹立虎）：展望未来，全球货币财政双宽松叠加国内反内 卷将会从需求和供应两方面显著改善顺周期行业景气格局。大部分顺周期行业 仍处于基本面、持仓、估值和价格的低位区间。国内反内卷政策被高度重视， 反内卷政策可能会加速大部分传统行业格局优化，包括钢铁，煤炭，化工等， 本身这些行业盈利也接近周期底部；上半年的商品价格下跌导致不少品种已经 触及现金成本线，本轮熊市定价基本到位。尽管后续政策还有一些不确定性，但是行业优化方向预计较为明确；叠加如果明年需求端改善，那么行业中期景 气周期大概率已经趋于向上。

1.3.5 消费医药：消费状况改善需等待积极信号，创新药仍是医药 投资主线

易方达蓝筹精选（张坤）：长期来看，最可能的情形是“中国消费增速＞中国 GDP 增速＞全球 GDP 增速”。在基础概率上，中国的内需消费市场长期仍是 投资的沃土，而当前较低的估值水平提供了充足的安全边际。如果企业依然满 足投资标准，会充分理解“市场先生”的情绪波动和收益分布的不均匀性。企 业经营不断累积的自由现金流将反映到内在价值的积累中，而不断增长的内在 价值终将投射到市值的增长中。 工银前沿医疗（赵蓓）：继续看好以海外收入为主要来源的 CXO 和科研上游公 司。对于以国内需求为主要来源的 CXO 和科研上游公司，从 2025 年三季度以 来已经明确感受到行业的回暖，无论是订单的量和价格都有边际转暖的趋势。 消费医疗需求有止跌企稳的趋势，但能否进一步回暖还需要进一步观察。随着 国家内需刺激政策的逐步发力，在积极寻找消费医疗板块的拐点。长期来看， 仍然看好屈光手术技术迭代，近视防控渗透率提升，种植牙放量和医美等中长 期行业趋势。原来预计 2025 年下半年开始医疗设备公司业绩有望迎来拐点， 目前看来时间节奏有所延迟。 汇添富创新医药（张韡）：中国创新药研发的高效率、高产出、高性价比开始 吸引世界的关注。这一交易占比有望在 3-5 年转化成全球销售额，为中国创新 药公司打开新的成长空间。这将是医药行业未来几年最重要的主线。地缘政策 对本轮创新药 IP 出海的影响非常有限，全球大药企补充管线的诉求非常急迫， 创新药出海的商业模式为合作共赢，美国医药政策关注焦点是老药药价和制造 业回流。随着医药行业监管进入常态化，国内医疗需求和医疗行为逐渐修复， 2025 年产品型企业将迎来恢复性增长。同时，各项支持创新药行业发展的政策 也会持续推出落地，支付端、准入端、投融资端均有望看到显著改善。 汇添富消费行业（胡昕炜）：三季度国内消费行业继续呈现平稳态势。总的来 说，内需消费的基本面仍然在底部徘徊，向上动能不足。与上半年相似，一些 新兴消费行业仍呈现出结构性的高增长，出口在关税阶段性落定后保持相对平 稳态势，而部分传统消费行业仍然承压。国内消费状况的改善仍需等待中国经 济更多积极的信号出现。 易方达消费行业（萧楠）：三季度调整了白酒的配置结构，增加了一些能够珍 视品牌价值、主动求变应对行业变化的公司，减持了一些在价格管理和内部治 理上乏善可陈的公司。此外增加了汽车零部件的配置，在整车的配置上做了一 定调整，用一些低估值的品种替换一些高估值的品种。基于对美国房地产周期 的乐观估计，继续增加了对美出口类公司的敞口。

1.3.6 黄金：资源保护主义背景下价格有望维持高位

前海开源金银珠宝（吴国清）：三季度，受美国政府关门事件、降息预期以及 地缘政治等因素影响，金价继续上涨并突破 4000 美元/盎司。组合管理上，基 金维持对黄金资源板块的重点配置。 东方红启恒三年持有（胡晓，李竞）：展望未来，全球或进入大放水周期，美 联储主席鲍威尔到点离职后，总统提名的接任者大概率执行不断降息的政策目 标；日本新首相作为安倍经济学忠实拥护者，有望重启宽松周期；而美日的货 币政策放松，将给中国货币政策放松提供外部环境；因此未来半年内全球或将 进入一轮新的货币宽松周期；而黄金比特币等大类资产已经开始提前反映这一 预期。综合未来可能的地缘冲突加剧包括或有谈判过程的冲突，考虑估值水位和杠杆率的相比四月贸易冲突时的明显提升，我们在市场期待 TACO 的时间窗 口，进行了一些结构调整和风险敞口的降低；调整方向主要偏微笑曲线的两 端，科技保留自主可控方向和部分消费品牌附加值的提升，以及部分民族主义 战略金属资源，为之后或有的冲突加剧未雨绸缪。 安信睿见优选（聂世林）：展望第四季度，对外贸易风险增加，高位的科技板 块中长期依然会占优，但短期股价波动有可能加大。黄金及能源金属等在美元 降息周期叠加逆全球化背景下的资源保护主义，价格有望中长期维持高位。创 新药短期受大国博弈影响，但中长期的增长逻辑依然未变。按目前趋势，预计 国内消费及地产链依然承压。10 月下旬四中全会后，重点观察政策对内需消费 场景的态度变化。 华泰柏瑞致远（叶丰）：展望四季度，将关注中美贸易战后续进展，持续关注 中美关系变化；同时关注美联储货币政策变化或将带来的影响；国内则关注稳 增长政策的择机出台落地。投资方向上继续看好黄金股新周期，黄金股正进入 比黄金更优的发展阶段。部分优质金矿龙头企业在“十五五”期间，随着内部 资源整合和外延开拓，资源量和年产金量都将稳步爬升，规模效应带来单位成 本下行和净利率提升，进入新一轮快速成长阶段和业绩释放周期。

1.4 业绩比较基准改革落地，三季度基金业绩偏离度呈 现收敛

公募基金业绩比较基准改革落地。2025 年 10 月 31 日，证监会发布《公开募 集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，意味着公募基金将进入 以业绩比较基准为核心约束的新阶段。 三季度主动偏股基金呈现出“基准分散化、业绩集中化”的特征。我们对主动 偏股基金净值及业绩比较基准收益进行统计，可以观察到，相较二季度，三季 度业绩比较基准表现更为分散，说明市场中不同风格、不同类型基金的业绩比 较基准指数差异显著扩大，业绩比较基准的多元化趋势正在增强，部分基金通 过设置差异化基准以更好匹配自身投资风格。 与此同时，基金净值收益的分布反而更为集中，从主动偏股基金净值表现相对 业绩比较基准的偏离程度来看，三季度低于基准表现的基金数量占比显著下 降，多数基金净值表现略高于业绩比较基准，处于一倍标准差范围内。

2、 市场表现综述

2.1 大类资产表现

大 类 资 产 方 面 ， 本 周 （ 下 文 如 无 特 殊 说 明 ， 本 周 均 指 代 2025.10.27- 2025.10.31）国内权益市场指数震荡分化，中证 500 上涨 1%，黄金价格回 调。具体来看，中证 500 上涨 1.00%、标普 500 上涨 0.71%、深证成指上涨 0.67%、创业板指上涨 0.50%、中证全债上涨 0.34%、上证综指上涨 0.11%、 沪深 300 下跌 0.43%、恒生指数下跌 0.97%、原油指数下跌 1.01%、COMEX 黄金下跌 3.01%。

2.2 行业指数表现

行业方面，本周电力设备、有色金属、钢铁行业涨幅居前，通信、美容护理、 银行行业跌幅居前。本周电力设备、有色金属、钢铁行业涨幅居前，分别上涨 4.29%、2.56%、2.55%，通信、美容护理、银行行业跌幅居前，分别下跌 3.59%、2.21%、2.16%。

2.3 基金市场表现

基金市场方面，本周各类型基金净值均呈现上涨，混合债券型一级基金业绩占 优。从本周表现看，混合债券型一级、普通股票型基金、混合债券型二级、中 长期纯债型、偏债混合型基金、股票指数型基金、短期纯债型基金、偏股混合 型基金、货币市场基金涨跌幅分别为 0.30%、0.30%、0.26%、0.26%、 0.22%、0.19%、0.11%、0.06%、0.02%。

3、 基金产品发行情况

3.1 新成立基金

本周国内新基市场热情高涨，新成立基金 64 只，合计发行份额为 455.2 亿 份。其中股票型基金 23 只、债券型基金 16 只、混合型基金 16 只、FOF 基金 6 只、国际(QDII)基金 1 只、货币市场型基金 2 只。本周新成立基金发行份额 最大的是华泰柏瑞盈泰稳健 3 个月持有 A(025337.OF)，发行份额为 55.77 亿 份，华泰柏瑞盈泰稳健 3 个月持有 A 为 FOF 基金。

3.2 新发行基金

全市场新发行基金 27 只，从类型来看，股票型基金 11 只、混合型基金 10 只、国际(QDII)基金 3 只、债券型基金 2 只、FOF 基金 1 只。

3.3 待发行基金

下周全市场待发行基金共 33 只，从类型来看，股票型基金 15 只、混合型基金 9 只、FOF 基金 5 只、债券型基金 4 只。

3.4 基金报会和审批

本周新增报会产品数量为 46 只。

4、 基金产品表现跟踪

4.1 主动权益型基金

我们在 2022 年 6 月 1 日发布的报告《构建基金行业主题标签，定位细分赛道 优质产品——主动偏股基金评价与研究系列之二》提出构建主动偏股基金完整 的行业主题和细分赛道标签。为投资者在资产配置、主题投资、产品选择上的 多样化需求提供支持，同时构建行业主题基金指数，为投资者提供衡量主题基 金风险收益情况的工具。随着市场情况变化，基金在不同的运作期间内往往呈 现出不同的行业主题特征，短期呈现的行业主题特征在长期中往往会发生变 化，我们通过观察基金在近四期中报/年报的持仓信息判断其长期的行业主题标 签，将基金的长期行业标签区别定义为行业主题基金、行业轮动基金和行业均 衡基金。 长期行业主题基金指数表现来看，本周新能源主题基金业绩表现亮眼，金融地 产主题基金净值回撤。截至 2025 年 10 月 31 日，新能源、医药、周期、行业 轮动、行业均衡、消费、国防军工、TMT、金融地产主题基金本周涨跌幅分别 为 4.28%、2.68%、1.56%、0.15%、-0.08%、-0.38%、-0.58%、-0.95%、 -1.19%。

4.2 REITs 基金

我们在 2022 年 7 月 7 日发布的报告《构建公募 REITs 系列指数，实现更优的 资产配置策略》中为投资者提供一种基于指数化投资思想、利用 REITs 指数进 行资产配置的新视角。报告构建完整的 REITs 系列指数综合反映 REITs 市场表 现，提供衡量不同底层资产、项目类型的细分 REITs 指数，并且考虑到 REITs 的高分红特性，均提供价格指数和全收益指数。计算中采用分级靠档的方法以 确保计算指数的份额保持相对稳定，当样本成分名单或样本成分的调整市值出 现非交易因素的变动时（如新发、扩募等），采用除数修正法保证指数的连续 性。未来 REITs 产品潜在市场空间巨大，交易流动性将有效提升，建议长期投 资者积极关注 REITs 资产指数化投资的机会。 截至 2025 年 10 月 31 日，本周 REITs 综合指数上涨 0.54%。底层资产指数方 面，产权类 REITs 指数上涨 0.75%，特许经营权类 REITs 指数上涨 0.17%。细 分项目指数方面，新型基础设施 REITs 指数上涨 3.32%。

5、 ETF 市场跟踪

本周国内股票 ETF 资金流入超百亿，加仓大盘、TMT 主题 ETF，以黄金 ETF 为代表的商品 ETF 资金显著流出。 股票型 ETF 本周收益中位数为 0.00%，资金净流入 189.58 亿元。港股 ETF 本 周收益中位数为-1.11%，资金净流入 82.12 亿元。跨境 ETF 本周收益中位数为 0.86%，资金净流入 16.09 亿元。商品型 ETF 本周收益中位数为-1.52%，资金 净流出 59.63 亿元。 宽基 ETF 方面，本周大盘主题 ETF 资金净流入明显，合计流入 135.09 亿元。 行业 ETF 方面，本周 TMT 主题 ETF 资金净流入明显，合计流入 92.87 亿元。

编辑：火腿肠