1.1. 全球降息周期下风险偏好回升
近年来，全球市场步入新一轮货币宽松周期。以海外市场为例，2024 年 9 月， 美联储宣布降息 50 个基点，将联邦基金利率目标区间下调至 4.75%—5%；随后 于当年 10 月与 12 月再次实施降息。进入 2025 年 9 月，美联储再度降息，将联 邦基金利率目标区间下调 25 个基点到 4.00%至 4.25%之间。不久前的 10 月 29， 美联储今年第二次下调利率，宣布将利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.00%。 回到中国市场来看，去年 1 月底和 9 月底，央行先后两次下调存款准备金率， 各降 0.5 个百分点。今年 5 月 7 日，央行再次宣布自 5 月 15 日起实施 0.5 个百 分点的降准，并同步下调政策利率 10 个基点，由 1.5%降至 1.4%。
在流动性充裕、政策宽松的环境中，市场整体风险偏好显著提升，以北证 50 为代表的小市值标的更受资金追捧。同时，由于北证成分股涨跌幅限制高达 30%， 其在货币宽松周期中将展现出更强的价格弹性与上行潜力。 我们同时根据 1 年期和 10 年期国债到期收益率的走势，将市场利率划分为 上行或下行阶段。当 1 年期国债和 10 年期国债到期收益率的趋势同时下行，对 应货币宽松时期；反之若二者趋势同时上行，则对应紧缩货币时期；当二者给出 的信号矛盾时，我们暂不进行判断，沿用前一期的判断结果，继续观察下一期的 信号。 基于上述货币周期划分方法，我们分别统计了宽货币与紧货币环境下市值因 子的十档分组多空净值表现。在宽货币周期中，市值因 子多空净值整体呈平稳下降趋势，即小市值组合收益明显占优；而在紧货币周期 下，大市值组合表现更佳，防御属性凸显。
1.2. 政策东风助推“专精特新”加速腾飞
“专精特新”企业指在细分市场中具备显著竞争优势的中小企业，以高水平的 创新能力和优良的质量效益为特征，其核心在于专业化、精细化、特色化、新颖 化。 北京证券交易所（简称“北交所”）于 2021 年 9 月 3 日正式注册成立，自成立 以来，始终以打造服务创新型中小企业的主阵地为目标。上市公司中，高新技术 企业占比超过九成，战略性新兴产业和先进制造业企业占比近八成，国家级专精 特新“小巨人”企业占比超过一半；募集资金中八成以上投向绿色低碳、数字经济、 高端装备制造及新材料等重点领域。 截至 2025 年 10 月 30 日，北证 A 股总数为 280 只，平均市值约 33 亿元， 其中市值最大的前 50 只个股平均市值约 78 亿元，整体呈现小微盘特征。
近年来，我国持续出台政策支持“专精特新”中小企业发展。“专 精特新”最早由总工程师朱宏任于 2011 年提出，并逐步融入核心政策体系。2021 年成为“专精特新”企业发展的关键政策年，中央重要政策文件和会议多次强调这 一理念，同时北京证券交易所的设立进一步凸显了培育专精特新企业在国家发展 战略中的核心地位。截至 2025 年 1 月，北京市国家级专精特新“小巨人”企业数 量已达到 1035 家。这些政策扶持为北交所“专精特新”企业的成长提供了坚实保 障。
2.1. 北证 50 指数介绍
北证 50 指数由北京证券交易所发布，涵盖了北交所规模大、流动性好的最具 市场代表性的 50 只上市公司。该指数旨在综合反映市场整体表现。指数样本每季 度调整一次，每次调整的样本比例一般不超过 10%。
北证 50 指数覆盖了北交所中市值较大、经营质量较高、具备“专精特新”特 征的代表性企业。该指数不仅是投资者了解北交所市场结构与价格走势的重要参 考工具，也为后续的指数化投资产品（如 ETF、增强型基金）提供了跟踪标的与 配置基准。
2.2. 北证 50 指数长期投资收益高
A 股市场中普遍存在小市值效应。北证 50 指数自 2022 年设立以来，代表了 北交所优质中小企业的整体表现。自 2022 年 4 月 29 日以来，北证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 及中证 2000 指数的净值走势对比。 尽管 2022–2023 年受市场调整影响指数一度承压，但自 2024 年下半年起， 随着流动性的宽裕与风险偏好的提升，北证 50 快速反弹，整体表现出极高收益 弹性。
从历史表现来看，北证 50 指数的年化收益率达 24.14%，显著高于沪深 300 与中证 500，也领先于中证 1000（13.25%）与中证 2000（20.88%）。 虽然北证 50 的年化波动率较高（41.23%），但其夏普比与卡玛比水平均处 于中小盘指数上游水平。
2.3. 北证 50 指数成分股集中度较高
北证 50 指数成分股由北交所中市值较大、流动性较好、盈利稳定的优质企业 构成，整体权重分布较为集中。截至 2025 年 10 月北证 50 指数的前 十大成分股情况。 根据Wind数据，截至2025年10月，北证50前十大成分股合计权重45.23%， 较沪深 300（前十大约 32%）和中证 500（约 8%）显著更高。其中，锦波生物、 贝特瑞、曙光数创等龙头企业权重居前，分别占比 8.97%、7.72%、5.01%，合计 超 20%。这些公司在生物医药、新能源材料、数字技术等领域具备明显技术优势 和成长潜力，是北交所中具有代表性的“专精特新”企业。
2.4. 北证 50 指数产业结构与“专精特新”特征分析
北证 50 指数行业分布高度集中于制造业与新兴产业。其中，机 械、基础化工与计算机三大行业权重合计接近 60%，体现出北证 50 以高端制造 与创新技术为核心特征。医药、电子与新能源汽车等行业权重合计近 30%，产业 结构集中度高、成长潜力显著，充分反映出北交所服务“专精特新”中小企业的市场 定位。
此外，从企业“专精特新”占比来看，北证 50 指数的成分股中约有 66%为专精特新企业，显著高于其他板块。这表明北证 50 不仅覆盖了制造业和 科技创新行业，更高度集中于国家政策重点支持的高质量中小企业群体，体现出 鲜明的“专精特新”导向。
2.5. 北证 50 指数成分股市值特征
北证 50 指数成分股的市值主要集中在 20—80 亿元区间，其中 40—60 亿元区间的企业占比最高，达到 40%；20—40 亿元区间次之，占比 22%。 整体来看，北证 50 指数的成分股以小市值公司为主。
2.6. 北证 50 指数盈利与成长能力分析
根据 Wind 一致预测，北证 50 指数成分股的整体盈利能力预计自 2025 年起 将步入修复通道，并呈现出显著的高增长特征。2022–2024 年期 间受宏观经济波动与研发投入增加影响，指数归母净利润出现阶段性下行，但预 期自 2025 年起，归母净利润较上年开始回升。
2025 年北证 50 指数预计归母净利润达 67.37 亿元，同比增长 64.44%；2026 年与2027年预计分别增长39.19%和28.03%，表现出持续稳健的盈利修复态势。
3.1. 中加北证 50 成份指数增强基金基本信息
中加北证 50 成份指数增强基金于 2025 年 10 月 27 日发行， 基金经理为林沐尘先生。
该基金为股票指数增强型基金，基准指数为北证 50。该基金投资目标为：在 力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的投资方法进行积极的指数 组合管理与风险控制，力争实现超越标的指数的投资收益，谋求基金资产的长期 增值。
3.2. 基金的收益与分配
基金利润指基金利息收入、投资收益、公允价值变动收益和其他收入扣除相 关费用后的余额，基金已实现收益指基金利润减去公允价值变动收益后的余额。 基金可供分配利润指截至收益分配基准日，基金未分配利润与未分配利润中已实 现收益的孰低数。 中加北证 50 成份指数增强 A 收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资， 投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资； 若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红。 在符合有关基金分红条件的前提下，本基金可进行收益分配。每次收益分配 比例详见届时基金管理人发布的公告，若《基金合同》生效不满 3 个月可不进行 收益分配。
3.3. 基金经理简介
林沐尘先生，对外经济贸易大学金融学硕士，2017 年 7 月至 2021 年 3 月， 就职于工银瑞信基金管理有限公司，任量化研究员。2021 年 3 月至 2022 年 6 月， 就职于中国国际金融股份有限公司股票业务部，任投资经理。2022 年 6 月加入中 加基金管理有限公司。目前，他担任中加科鑫混合型证券投资基金、中加紫金灵 活配置混合型证券投资基金、中加专精特新量化选股混合型发起式证券投资基金、 中加中证 A500 指数增强型发起式证券投资基金的基金经理。
目前林沐尘先生在管基金数量 5 只（仅统计 A 类基金），分别是中加科鑫 A、 中加紫金 A、中加专精特新量化选股 A、中加中证 A500 指数增强 A 和中加沪深 300 红利低波动指数 A，合计管理规模为 12.55 亿元。 值得关注的是，林沐尘先生现任管理的 5 只基金在任职期间均实现了正收益。 其中，中加专精特新量化选股 A 的任职回报高达 58.93%，充分体现出其在“专 精特新”风格投资领域的深厚管理经验与卓越业绩。
3.4. 基金管理人简介
中加基金管理有限公司成立于 2013 年 3 月，是第三批银行系基金公司。公 司注册资本 4.65 亿元人民币，注册地为北京，目前共有六家股东，分别为北京银 行股份有限公司、加拿大丰业银行、中国有研科技集团有限公司、北京乾融投资 （集团）有限公司、中地种业（集团有限公司、绍兴越华开发经营有限公司。公 司股权不存在被质押或冻结的情况。
公司积极把握行业趋势，围绕 “现金管理、固收、固收+产品、 权益、FOF” 五大核心品类，形成功能完善、层次清晰的产品体系。现金管理类 产品严控信用风险与流动性风险，以高流动性、低波动特性特征满足短期资金管 理需求，成为投资者资产配置的“底层工具”；固定收益类产品以利率债、高等级信 用债为核心配置方向，通过久期调整、杠杆策略追求稳定票息收益，依托完善的 信用研究与风控体系，成为保守型投资者资产配置的“压舱石”；固收 + 类产品秉承 “绝对收益”理念，通过可转债、红利股、打新、量化权益等策略增强收益，覆 盖低波/中波风险特征与定开/日开流动性模式，适配风险偏好适中、追求 “稳健 + 增强” 收益的投资者；权益类产品聚焦长期价值投资，覆盖全市场风格与核心赛 道，通过深度基本面研究挖掘优质企业，助力投资者分享经济与产业成长红利。 除传统产品外，中加基金还在养老金融领域特色布局了养老目标基金，为个 人养老金账户提供专业化配置工具。公司积极拓展普通 FOF 产品线，形成债券 FOF、混合 FOF 等不同风险收益特征产品，满足投资者多元化资产配置需求，提 升投资组合的风险调整后收益水平。
围绕《推动公募基金高质量发展行动方案》，公司积极深耕权益产品体系， 稳步推进“全基型+主题型+工具指数型”三类权益类产品线布局，为投资者创造长 期可持续的价值。公司布局成长、均衡、价值三类市场风格的权益类基金，多种 产品形成互补：成长风格主攻新质生产力投资机会，追求高弹性收益；均衡风格 适配长期配置资金，实现“攻守兼备”；价值风格作为组合 “波动稳定器”聚焦高分 红、低估值标的。 公司围绕消费、医药、科技、制造等核心赛道，重点布局与国家战略契合的 主题产品。公司以“科技是第一生产力”为核心理念，争做“专精特新第一基金”，其 科技产品线以 “专精特新 + 前沿科技 + 智能制造” 为三大支柱。“小巨人” 主题 通过 “AI + 大数据量化模型”，从成长性、研发投入、行业景气度等多维度筛选 专精特新企业，挖掘细分赛道隐形冠军；前沿科技主题深度覆盖 AI、半导体、云 计算等领域，聚焦技术壁垒高、具备全球竞争力的龙头企业，通过产业链调研与 技术对比预判长期成长空间；智能制造主题围绕工业自动化、机器人、高端装备 等 “中国制造升级” 关键环节，寻找进口替代与全球扩张潜力企业，助力制造业 高端化、智能化转型。
3.5. 中加北证 50 成份指数增强相关基金产品业绩展示
核心科技主题产品
中加基金权益类产品以“科技成长”为核心标签，覆盖专精特新、AI、先进制造、 消费等赛道，行业主题基金业绩优异。
截止 2025 年 10 月 30 日，中加专精特新量化选股 A 以年内 75.56%的年化收益率位居全市场专精特新主题基金首位。同时该基金 2025 年的 最大回撤为 12.77%，低于同类基金 15.38%的平均最大回撤，回撤控制能力非常 优秀。 此外，中加新兴成长 A、中加核心智造 A、中加科技创新 A 同样表现亮眼， 2025 年 YTD 收益率（年化）分别达 126.64%、110.08%、138.24%，超越基准 收益率普遍达到 60%以上。上述四只基金年化回报均位于同类基金排名的前 10%， 其中中加核心智造 A 排名位于前 3%。
指数增强基金
除行业主题基金外，公司目前在指数增强领域已基本完成全覆盖布局，以中 证 A500 为 “龙头舱”、中证 500 为 “中坚舱”、北证 50 为 “成长先锋舱”，形 成风险梯度清晰、风格互补、容量充裕的工具型矩阵，为投资者提供中国经济高 质量发展红利的标准化工具。
中加基金的另一只指数增强产品“中加中证 A500 指数增强 A”自 2025 年以 来在同类基金中表现亮眼。本次统计共包含 68 只中证 A500 的指数增强型基金产 品（只考虑初始基金）。
宏观经济周期会对投资风格产生影响。实证研究表明，宽货币周期中市值因 子多空净值往往呈下行趋势，小市值组合收益表现更具优势。2024 年至今，美联 储已多次降息，中国央行亦同步实施降准降息操作，中美两国国债收益率持续下 行，进一步印证当前全球市场正处于新一轮的宽松与降息周期，在此环境下，建 议投资者重点关注小盘股的投资机会。北证 50 指数作为反映中小市值股票表现 的重要指标，其成分股 30%涨跌幅限制赋予其更高价格弹性与上行潜力，在当前 市场环境下尤其值得关注。 北交所的战略定位精准契合国家“专精特新”发展方向，政策支撑坚实。近年 来，国内持续出台政策助力“专精特新”企业发展，北交所上市公司中高新技术企业 占比超九成，国家级专精特新“小巨人”企业占比过半，其“专精特新”的发展定位 和核心理念与国家政策导向高度契合，投资价值有望持续提升。
北证 50 指数聚焦制造业与新兴产业，“专精特新”导向鲜明。从成分股行业 分布来看，机械、基础化工、计算机三大行业权重合计接近六成，医药、电子、 新能源汽车等成长型行业权重合计近三成，产业集中度高。北证 50 指数成分股中 约有 66%为专精特新企业，精准契合北交所 “服务专精特新中小企业” 的市场定 位。 中加北证 50 成份指数增强基金发行于 2025 年 10 月 27 日，025383 （A 类）、025384（C 类）。该基金经理林沐尘先生，目前在管公募基金合计规模 12.55 亿元，其所管理的 5 只产品在任职期内均实现了正收益。值得关注的是，其管理 的中加专精特新量化选股 A 任职回报高达 58.93%，充分体现了其在“专精特新”风 格投资领域丰富的管理经验和出色的投资能力。 中加基金已构建起涵盖现金管理、固收、“固收+”、权益及 FOF 五大核心品类 的完善产品矩阵。权益类基金以“专精特新+前沿科技+智能制造”为核心，其中中 加专精特新量化选股 A、中加核心智造 A 等多只科技主题基金表现亮眼，年化回 报跻身同类前 10%，超额收益显著；指数增强领域完成中证 A500、中证 500、 北证 50 全覆盖，中加中证 500 指数增强 A、中证 A500 指数增强 A 在超额收益， 夏普比率与回撤控制均优于基准。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
