2025年港股市场速览：全风格均衡上涨，创新药板块领先

核心观点

股价表现：全风格均衡上涨，创新药板块领先

本周，恒生指数+1.3%，恒生综指+1.3%。风格方面，中盘（恒生中型股+1.5%） ＞小盘（恒生小型股+1.3%）＞大盘（恒生大型股+1.2%）。 主要概念指数分化明显。上涨的主要有恒生生物科技（+7.0%）；下跌的主 要有恒生互联网（-2.0%）。 国信海外选股策略表现分化。上涨的主要有 ROE 策略进攻型（+3.7%）；下 跌的主要有 ROE 策略全天候型（-1.9%）。 22 个行业上涨，8 个行业下跌。上涨的主要有：农林牧渔（+7.2%）、医药 （+6.8%）、钢铁（+5.8%）、房地产（+5.7%）、纺织服装（+5.1%）；下跌 的主要有：国防军工（-2.1%）、电力设备及新能源（-2.1%）、煤炭（-2.0%）、 商贸零售（-1.7%）、电子（-0.8%）。

估值水平：传统行业与医药表现较优

本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）+1.1%至 12.2x； 恒生综指估值+1.3%至 12.1x。 主要概念指数估值分化。估值上升的主要有恒生生物科技（+7.4%至 28.7x）； 估值下降的主要有恒生互联网（-1.2%至 18.1x）。 国信海外选股策略估值多数下降。估值上升的主要有 ROE 策略进攻型（+3.5% 至 15.6x）；估值下降的主要有 ROE 策略全天候型（-2.1%至 13.6x）。 20 个行业估值上升，8 个行业估值下降，1 个基本持平。估值上升的主要有： 钢铁（+14.0%）、农林牧渔（+7.4%）、房地产（+6.8%）、医药（+6.2%）、 石油石化（+5.3%）；估值下降的主要有：电力设备及新能源（-6.1%）、国 防军工（-2.0%）、商贸零售（-1.7%）、建材（-1.5%）、电力及公用事业 （-1.2%）。

业绩预期：平稳上修持续，电新表现亮眼

恒生指数 EPS（动态预期 12 个月正数 EPS，后同）较上周+0.4%；恒生综指 EPS 较上周+0.4%。 主要概念指数 EPS 预期分化。上修的主要有恒生生物科技（+0.7%）；下修 的主要有恒生汽车（-0.6%）。 国信海外选股策略 EPS 预期均有所上修。上修的主要有红利贵族 50（+0.6%）。 18 个行业 EPS 上修，10 个行业 EPS 下修，1 个基本持平。上修的主要有：电 力设备及新能源（+4.3%）、建筑（+1.8%）、建材（+1.6%）、非银行金融 （+1.5%）、有色金属（+1.4%）；下修的主要有：钢铁（-7.2%）、煤炭（-5.6%）、 房地产（-1.1%）、汽车（-0.8%）、计算机（-0.7%）。