2026年投资策略，乘风驭势启新程，提质焕新向未来

1、 乘风·驭势——乘时代之风，驭政策之势

1.1、 国家战略之风：新格局下的北交所定位

1.1.1、 “十五五”规划提出打造新兴支柱产业，10 年将再造一个中国高技术产业

“十四五”时期，我国经济总量连续突破 110 万亿元、120 万亿元、130 万亿元， 2025 年有望达到 140 万亿元左右，高质量发展取得积极成效。“十四五”收官在即， “十五五”谋篇蓄势。 2025 年 10 月 20 日-23 日，二十届四中全会在京召开，审议通过了《中共中央关 于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造 新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群 发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业， 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通 信等成为新的经济增长点，这些产业蓄势发力，未来 10 年将再造一个中国高技术产 业。

二十届四中全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展 取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社 会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展， 国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、 科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中 等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。 全会提出 12 项任务：建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基；加快高水 平科技自立自强，引领发展新质生产力；建设强大国内市场，加快构建新发展格局； 加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力；扩大高水平对外开 放，开创合作共赢新局面；加快农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴；优化区 域经济布局，促进区域协调发展；激发全民族文化创新创造活力，繁荣发展社会主 义文化；加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕；加快经济社会发 展全面绿色转型，建设美丽中国；推进国家安全体系和能力现代化，建设更高水平 平安中国；如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化。

从北交所市场来看，12 大重点发展方向中，我们认为需要重点关注：1）建设 现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。加快建设制造强国、质量强国、航天强 国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代 化产业体系。2）加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。北交所定位为主 要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传 统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展，作为专精特新“主 阵地”，专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强。 2025 年 10 月，北交所董事长在 2025 年金融街论坛年会发表讲话，指出未来将 继续从功能完善、基础稳固、服务友好、生态开放四个维度加大工作力度，在现有工作成果上推动服务创新型中小企业主阵地建设再上新台阶。

1.1.2、 向“新”而行，以“新”提质

当前，我国经济运行总体平稳、稳中有进，展现出强大活力和韧性，但也面临 不少风险挑战。

向新向好，高质量发展的必然要求。7 月 30 日召开的中共中央政治局会议指出： “坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业， 推动科技创新和产业创新深度融合发展。”

2025 年以来，我国新产业加速壮大，新业态、新模式持续涌现，发展新动能不 断积聚，高质量发展扎实推进。目前，新产业、新业态、新商业模式的“三新”经 济增加值占 GDP 比重已超过 18%。蓬勃生长的新动能为中国经济稳定增长、高质量 发展提供有力支撑。 向“新”而行，以“新”提质。2025 年，面对复杂的宏观环境，北交所上市公司稳中求进、进中蓄势，不仅整体经营业 绩呈回暖势头，更在发展新质生产力、培育新动能方面取得积极成效，在高质量发 展道路上迈出稳健步伐。

1.1.3、 中长期机构投资者占比大幅提升，北交所“主阵地”效应充分发挥

“构建促进专精特新中小企业发展壮大机制”是党的二十届三中全会通过的《中 共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》作出的重要部署。北 交所坚持支持中小企业创新发展，打造服务创新型中小企业主阵地。 专精特新企业为中小企业新质生产力的重要代表，作为资本市场服务创新型中 小企业的“主阵地”，在聚焦科技型中小企业、培育创新基因方面，北交所发挥着重 要作用。随着北交所不断强化制度适应性、强化创新的包容性、强化服务的精准性、 强化政策的协同性，进一步完善专精特新培育体系，北交所不断强化“主阵地”功 能发挥，促进科技和产业资本的高水平循环。

从公募机构在北交所配置家数来看，2025 年上半年公募机构在北交所配置家数 创新高。2021-2023 公募北交所投资机构数量增长偏缓慢，但是随着北交所市场的高 质量发展，对公募基金等机构投资者的吸引力将逐步提升，2024 年末共计 29 家公募 机构配置北交所股票，同比增长 31.82%，较 2024 上半年末增长 38.10%，2025 上半 年末公募基金重仓北交所企业的数量达 39 家。

从公募机构在北交所重仓配置金额角度来看，2025 年上半年公募机构在北交所 重仓配置金额实现高增长。2021-2025 上半年末北交所公募配置重仓占比整体增长呈 现增长趋势，2021-2024 年末公募机构在北交所重仓配置金额分别为 7.90 亿元、22.60 亿元、33.22 亿元、54.18 亿元，其中 2025 上半年末公募机构在北交所重仓配置金额 达 98.92 亿元，重仓配置占比达 0.17%。

北交所董事长 2025 年 10 月 29 日在 2025 金融街论坛年会上表示，北交所将在 证监会的领导下，深入谋划“十五五”时期北交所、新三板市场建设思路与举措， 重点从四个维度加大工作力度，推动服务创新型中小企业主阵地建设再上新台阶。 其中在优化产品制度供给方面，持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证 50ETF， 研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。 随着北交所市场的高质量发展，对公募基金等机构投资者的吸引力逐步提升， 我们认为北交所指数化投资来临有望推动北交所从流动性改善到生态重构，同时加 快北交所企业“出圈”速度，部分高稀缺+高成长性企业可能迎来估值重塑，并且为 投资者提供更为丰富的投资工具，有望降低散户参与高技术门槛企业的风险，推动投资者结构机构化。

1.2、 驭市场深化之势：历时四年的蜕变与新征程

1.2.1、 北交所四年“乘风破浪”之旅：从开市探索到“深改 19 条”后提质增效

北交所 2021 年 9 月 2 日设立，11 月 15 日正式开市，目前已经平稳运行四年， 经历多轮改革，北交所的交易与融资规则不断改革创新，产品与再融资等途径逐渐 增加，逐步完善市场功能。2024 年 9 月，证监会发布《关于高质量建设北京证券交 易所的意见》，全力推进市场高质量发展，围绕《意见》贯彻落实，当天，北交所、 全国股转公司发布首批八项改革创新举措，加速深化改革，北交所发展进入提质增 效阶段。

1.2.2、 展望迈向成熟市场的“新航行”：从“制度搭建”转向“质量提升”

随着北交所进入深化改革，重点从“制度搭建”转向“质量提升”。截至 2025 年 11 月 18 日，北交所上市企业 283 家，其中 2022、2023 年新上市企业数最多，分 别达到 83、77 家。

市值与估值水平上，在 2021 年经历开市热潮之后北交所市盈率出现下滑，2022 年 12 月 31 日的市盈率仅为 18.87 倍。随后随着市场建设逐渐完善，新上市优质企业 增加，市场交易回暖，参与者数量增加并积极交易，总市场市值规模逐渐上升，市 盈率也逐渐攀升。截至 2025 年 11 月 18 日，北交所全市场总市值 8789.13 亿元。

关注“高质量的资产供给”与“高质量的资金需求”的“双向扩容”或为 2026 年重要投资机会。

供给方面来看，关注北交所上市企业营收和利润规模的提升。2021 年至今，北 交所上市企业上市前一年的营收规模呈现逐渐上升的趋势，2021 年上市的企业 2020 年营收均值为 4.44 亿元，2025 年新上市企业 2024 年营收均值提升至 8.14 亿元。同 时，归母净利润规模也有所提升，2022 年新上市企业前一年归母净利润均值最低， 为 5055.07 万元，随后逐渐提升，2024、2025 年新上市企业上市前一年归母净利润 规模均值分别达到 6600.39、11755.02 万元。

上市前一年营收超过 4 亿元、归母净利润超过 5000 万元进行分类来看，2021 年到 2022 年营收规模相对较大的企业占比逐渐提升，占比从 24%提升至 2025 年 67%。 相应的，归母净利润规模超过 5000 万元的企业占比从 2021 年 39%下降至 2022 年的 28%后，逐年提升至 2025 年的 95%。

专精特新方面来看，北交所新上市企业中专精特新含量有上升趋势，截至 2025 年 11 月 18 日，2025 年新上市的 21 家企业中有 14 家为国家级专精特新“小巨人” 企业，占比达到 66.67%。

行业分布对比 2021 年底与 2025 年情况来看，北交所上市公司覆盖行业更加广 泛，占比有所变化。2021 年数量占比较大的行业：机械设备第一，计算机、医药生 物并列第二，基础化工、汽车、电力设备并列第三，2025 年 Top5 行业为机械设备、 电力设备、基础化工、汽车、计算机。对比来看，机械设备、电力设备企业数量占 比提升，分别从 2021 年底的 17.72%、8.86%提升至目前的 21.91%、11.66%。计算机、 医药生物企业占比略有下滑，2021 年占比均为 12.66%，2025 年分别下滑至 8.48%、 7.42%。

从每年新上市企业的行业分布来看，近年，电力设备的新上市企业占比有所增 加，2025 年新上市中电力设备企业数量占比 23.81%；机械设备新上市企业占比基本 保持稳定，基础化工新上市企业在 2023 年、2024 年占比有所增加。

北交所 2022 年 11 月 21 日正式上线北证 50，2025 年 6 月 30 日发布专精特新指 数，正式进入“双指数时代”，进一步体现北交所北交所在服务专精特新中小企业方 面的独特地位，同时带来更多指数化投资机会。 从被动指数基金规模角度来看，2025 年北证 50 指数基金规模高增长。指数化 投资成为连接科技创新与资本市场的重要桥梁，有望带动配置占比提升。截至 2025 年 11 月 17 日，2022-2025 年北证 50 指数基金规模分别为 29.40 亿元、27.69 亿元、 77.79 亿元和 122.80 亿元。 从被动指数基金跟踪产品数量来看，截至 2025 年 11 月 17 日，2022-2025 年跟 踪北证 50 指数基金的产品数量分别为 16 只、26 只、43 只和 62 只。

北证专精特新指数是北交所首个专精特新指数。为把握指数化投资新机遇，基 金公司积极行动。根据中国基金报数据，有数十家基金公司递交了相关指数产品申 请。 2025 年情况来看，截至 2025 年 11 月 17 日，北证 50、北证专精特新指数趋势 相近，北证专精特新指数相对收益率略优于北证 50。

2025 年 1 月 1 日至 2025 年 11 月 17 日区间内，北证 50、北证专精特新、科创 50、沪深 300 涨跌幅分别为 47.09%、49.77%、36.92%、16.85%。日均换手率表现中， 北证专精特新最高，其次为北证 50，振幅较大的为北证专精特新与科创 50，都超过 了 70%。

同时，北交所市场参与者也逐渐增多，类型更加丰富。 根据新京报数据，北证市场合格投资者的数量已经超过 900 万户。 机构客户方面，对比科创板和创业板的基金配置占比来看，北交所基金配置占 比仍有较大增长空间。整体来看，2025 上半年科创板和创业板基金配置占比达 6.58% 和 8.38%，北交所基金配置占比仅有 0.17%，从配置系数来看，科创板和创业板的配 置系数为 0.96 和 0.65，然而北交所的仅为 0.27。

1.2.3、 北交所处于《深改 19 条》第二个五年规划的关键期

北交所《深改十九条》中提到，主要目标是争取经过 3 到 5 年的努力，北交所 市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升，契合市场特色定位的差 异化制度安排更加完善，市场活力和韧性增强，形成北交所品牌、特色和比较优势， 对新三板的撬动作用日益显现；北交所与新三板层层递进、上下联动、头部反哺、 底层助推的格局初步构建，服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显。再用 5 到 10 年时间，将北交所打造成以成熟投资者为主体、基础制度完备、品种体系丰富、 服务功能充分发挥、市场监管透明高效、具有品牌吸引力和市场影响力的交易所， 带动新三板成为创新型中小企业蓬勃发展的孵化地、示范地、集聚地。 目前北交所运行时间即将进入第五年，深改十九条中提到的各方面改革优化上 市路径、转板安排、融资融券、多种类债券、指数推出等逐步落实，奠定了第二步 制度扩容与市场功能进一步完善的基础。 后续的发展中，完善做市商机制、提升信息披露质量、新三板和北交所一体化 发展，引入更灵活的发行制度等或将够进一步提升企业融资效率。 目前北交所做市商共 21 家，其中做市数量 Top3 为国金证券、中信证券与国投 证券。

1.3、 破局而立，向新而行，引领产业升级“破浪”

科技自立自强是国家发展的战略支撑，中央多次强调要把科技的命脉牢牢掌握 在自己手中，破解关键核心技术“卡脖子”难题，培育新质生产力推动产业升级。 二十届四中全会中 12 大目标也提到：抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统 筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自 主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。要加强原始创新和关键 核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，一体推进教育科技人才发展， 深入推进数字中国建设。北京证券交易所作为服务创新型中小企业的主阵地，正成 为这场科技创新攻坚战中的关键力量。历经四年发展，北交所已形成多元化的产业 布局，在高端装备、信息技术、医药生物等关键领域构建起产业集群。 专精特新是我国中小企业发展的国家级战略。解决“卡脖子”难题，打破技术 垄断，民营中小企业必须走专精特新之路，成为所属领域里“小而尖”“小而专”“小 而美”的“尖子生”。北交所上市企业中，国家级专精特新“小巨人”企业占比 54.42%； 省市级的专精特新中小企业占比 35.69%。

此外，制造业单项冠军企业也为解决“卡脖子”难题、补短板锻长板、填空白、 补链强链、推动产业链供应链现代化、构建双循环新发展格局发挥着重要作用。北 交所中国家级单项冠军企业占比 4.59%，省市级的占比 16.25%。

“十五五”规划驱动现代化产业体系，北交所新质生产力成投资新热点。北交 所定位为主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企 业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。北交所 作为专精特新“主阵地”，中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成， 专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强。

2、 破浪·前行——破估值迷思，行价值之路

2.1、 破估值同质之浪：机会切换，深度研究寻找独立的“Alpha 机遇”

经历四年多运行，特别是随着一系列深化改革，优质上市公司的增加，参与者 增多后交易活跃，市场热度增加，北证 A 股的市盈率也逐渐回升。截至 2025 年 11 月 18 日，北证、科创板、创业板的市盈率（LYR）分别为 48.86、70.31、48.86 倍， 北证与创业板持平，低于科创板。

北交所运行前期，由于流动性不高、公司规模较小、市场仍在建设期、产品类 型不足等各种因素，长期相对于科创板、创业板存在折价。2022 年末，折价比例相 对较大，北证市盈率分别相对于科创板与创业板市盈率比例为 43.70%、50.36%，随 后，北证相对于创业板折价逐渐趋于修复，相对科创板折价也有所缩小。2025 年 11 月 18日，北证相对于科创板市盈率比例为 69.49%、相对创业板市盈率比例为 100.00%。

估值折价收窄意味着北交所整体估值不再处于绝对低估水平，依靠板块整体上 涨的“Beta 行情”减弱，部分公司甚至出现“静态估值偏高”等情况，因此我们认 为未来的投资机会需要在高质量公司中进行精细化筛选，选择能不断长大的公司。 截至 2025 年 11 月 18 日，北交所多数公司市盈率 PE 集中于 30-40X 上下，并呈 现明显的较长拖尾，80X 以上企业数量也不少，占比达到 27.56%。

2.2、 行价值发现之路：在波动中锚定真成长

2.2.1、 挑战：市场“浪急风高”成为常态，对投资的精准性与耐心提出更高要求

作为服务创新型中小企业的核心资本市场平台，北交所上市公司多聚焦于细分 领域前沿技术，兼具高成长性与高不确定性的双重属性，叠加市场涨跌幅限制波动 幅度较大、标的流通盘相对较小、机构投资者占比仍在提升等特点，股价对政策变 动、行业信息、资金流向的敏感度超过其他板块。 总体来看，沪深主板振幅低于北证与双创，北证振幅较大。对比来看，北证市 场的振幅在 2025 年初至 7 月上旬明显高于双创与主板，7 月下旬至今北证市场振幅与科创板相近，略高于创业板。

从 2025 年日均振幅分布来看，北交所个股主要集中于 5.0%-6.0%区间内。个股 股价波动幅度相对较大对投资者的精准研判能力与长期持有耐心提出了较高要求。

截至 2025 年 11 月 18 日，2025 年内日均振幅超过 8%的高振幅股票共 6 只：锦 华新材、*ST 广道、丹娜生物、路桥信息、*ST 云创、灵鸽科技。

2.2.2、 机遇：流动性波动下，是“向新而行”企业的新机遇

北交所经历行情系统性估值改善后，随着监管引导强化与交易流动性回归新常 态，让真正具备核心竞争力的优质企业浮出水面，为投资者提供了“向新而行”的 绝佳布局契机。在估值理性期的布局需要建立以价值为核心的投资逻辑，通过深入 研究企业的研发投入强度、技术转化情况、市场占有率以及商业模式，把握创新企 业从成长到成熟的价值提升周期，聚焦真正具备“新”技术和“新”模式公司。

2.3、 观流动性之潮，察机构之帆

目前北交所机构化进程加速，中长期机构投资者增加，公募基金参与家数与配 置金额都有明显提升，在 2025H1 双创新高；同时，北证 50 指数基金产品数量与规 模也呈现较高增长。我们从基金季报中的重仓股进行梳理，各类基金在北交所航行 中的配置偏好对判断市场有一定意义。 截至 2025 年三季度，公募基金重仓的北交所市值前十大企业分别为锦波生物、 纳科诺尔、贝特瑞、曙光数创、开特股份、同力股份、诺思兰德、并行科技、艾融 软件、连城数控。

从2025年三季度公募基金北交所重仓股增持情况来看，增持股数前十大企业为： 开特股份、颖泰生物、纳科诺尔、戈碧迦、远航精密、曙光数创、广信科技、万通 液压、海达尔、科达自控。

从2025年三季报公募基金北交所重仓股减持情况来看，减持股数前十大企业为： 同力股份、贝特瑞、诺思兰德、润农节水、路斯股份、华洋赛车、吉林碳谷、奥迪 威、瑞华技术、康比特。

2025 年三季度有 30 家企业新进入公募基金重仓名单：颖泰生物、戈碧迦、广信 科技、海达尔、科达自控、惠丰钻石、万源通、无锡晶海、创远信科、安达科技、 恒合股份、泰鹏智能、恒拓开源、锦好医疗、佳合科技、泓禧科技、捷众科技、卓 兆点胶、明阳科技、华密新材、博迅生物、中设咨询、凯腾精工、亿能电力、国源 科技、花溪科技、成电光信、奥美森、长江能科、三协电机。

3、 向新·笃行——锚定新主线，笃行“三高”策

3.1、 主线一：御风成长——寻找能穿越周期的“三高”领航舰

在北交所估值水平修复折价趋于减少的背景下，科技成长、高端制造、新材料 正成为兼具成长性与确定性的“新蓝海”。这些赛道不仅契合国家战略性新兴产业发 展方向，更在北交所汇聚了一批技术扎实、细分领域领先的优质企业，为投资者提 供了穿透市场波动、捕捉长期价值的核心方向。 北交所的科技成长公司多聚焦垂直细分场景，具备“新而专”的鲜明特征。科 技成长行业关注锁定 AI、算力（液冷）、氢能、数字经济平台（云计算、数据安全） 等最具“破浪”能力的先锋产业。 北交所的高端制造企业以“补短板、破壁垒”为核心竞争力，集中在精密零部 件、专用设备、智能制造装备等领域，重点关注半导体材料与服务、固态电池、人 形机器人等智能制造强关联领域。 北交所新材料企业聚焦高性能、功能性材料研发，覆盖新能源材料、绿色低碳 材料、储能材料、复合材料、电子化学品等细分赛道，技术成果与下游新兴产业需 求高度绑定。 投资中聚焦企业核心技术的“硬实力”，关注企业与下游产业的“协同性”，特 别是“高稀缺、高成长、高壁垒”的“三高”企业。此外，作为“第四张表”的 ESG 报告也可以成为企业选择中重要的参考。

从近三年业绩表现来看，北交所营收年复合增速为正的共 185 家，占比 65.37%； 归母净利润年复合增长率为正的共 115 家，占比 40.64%。

近三年营收年复合增速 Top10：锦波生物、瑞华技术、同享科技、康乐卫士、 并行科技、天工股份、连城数控、星图测控、纳科诺尔、广信科技。

近三年归母净利润年复合增速 Top10：广信科技、锦波生物、天工股份、万源 通、酉立智能、纳科诺尔、林泰新材、豪声电子、利通科技、世昌股份。

3.2、 主线二：合纵拓疆——并购整合开启的“新航路”

从新“国九条”到“并购六条”，2024 年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。 产业整合、跨界并购，为企业、产业发展注入了新的动力。北交所并购审批速度也 有所提升，2022-2025 年北交所企业分别发布并购公告 2、9、15、11 家，2026 年并 购重组将从“试水”转向“扬帆”，成为公司外延增长的“新航道”。 2025 年 5 月 16 日，北交所修订重组相关规则。此次修订中，《重组审核规则》 和《重组业务指引》引入了“小额快速”审核机制和重组简易审核程序，并对股份 对价分期支付机制进行了细化明确。相关机制的引入，有效落实了新“国九条”和 “并购六条”的政策要求，丰富了创新型中小企业的重组工具储备，充分体现北交 所积极支持上市公司利用并购重组工县优化资源配置、实现高质量发展的态度。 北交所自成立以来，以高质量发展为导向，不断完善市场机制，营造良好市场 生态。随着市场的不断建设发展，优质企业持续上市，二级市场稳步向好，上市公 司的并购重组需求将进一步显现。通过并购重组制度市场化改革，北交所优质上市 公司将能够更有效利用并购重组实现高质量发展。 截至 2025 年 10 月 19 日，北交所共发生 37 家次重要投资并购事件。我们认为， 在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2） 新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。

3.3、 主线三：迎新纳强——聚焦两类“新”力量

新上市企业是注入市场的新鲜血液与“生力军”。 北交所在发行市盈率方面平稳有降。2021-2022 年发行市盈率均值位于 21-22X 上下，2023-2024 年发行市盈率有缓坡下降趋势，均值降至 15X 上下，2025 年首发 上市市盈率缓降至 13X-15X 上下。

北交所上市企业首日涨跌幅均值自 2022年逐渐提升，2024 年均值达到217.69%， 2025 年截至 11 月 18 日，新股首日涨幅均值 323.22%。 上市首日流动性方面，北交所上市企业新股首日换手率均值逐年提升，从 2021 年的 33.24%，提升至 2025 年的 84.04%。

截至 2025 年 10 月 27 日，北交所排队企业 162 家。其中 2025 年新受理企业 122 家。目前已问询阶段排队企业 74 家，84 家处于中止状态补材料。 北交所排队企业中专精特新“小巨人”企业共 99 家，占比达到 61.11%。

在北交所新股投资中，我们认为主要聚焦两类“新”力量：一是具备较深技术 壁垒的“向新”科技企业；二是盈利能力强、根基稳固的高端制造专精特新“小巨 人”。

4、 关注北证估值水平及优选个股

目前北交所估值经历流动性修复后，市盈率（TTM，整体法，剔除负值）估值 水平位于科创板与创业板之间。

以北证 50 指数的历史 PE 估值中枢和标准差的历史周期来看，2025 年 PE TTM 均值在 66X，标准差（+1）为 74X，标准差（-1）为 58X，整体也处于历史高位区域。 因此在整体估值修复动力减弱下，未来投资上还需根据公司内在价值、外延并购潜 力，结合业绩增长动力进行优选。下一步仍有提升空间的公司，是那些能被全 A 股 投资者关注的“出圈”类新质企业。

展望后市投资方向上，我们建议 2026 年根据前文三大主线进行布局。方向上关注北证 50 和北证专精特新成分中的绩优股+科技成长产业链，我们共筛选出相对高 增长与相对估值较低的公司 16 家。

编辑：火腿肠