我们在《机构情绪与个人情绪》报告中，从行为的角度初步探讨了在个股层面因有限注 意力导致的过度定价与反应不足现象，下面我们采用总热度指标，对宽基、行业、概念中 的个股成分股的总热度指标进行加和，得到宽基、行业、概念层面的“总热度”指标。 个股总热度指标定义： 股票的浏览、自选与点击次数之和，以同一日在全市场占比的方式进行归一化，将归一 化后的数值乘以 10000，指标取值区间为[0,10000]。 宽基、行业与概念作为一个更大的整体，关注度不足导致错误定价的逻辑不如在个股层 面通畅，因此我们将聚合的总热度看作“情绪热度”的代理变量进行追踪。
（一）宽基指数热度
我们将全 A 样本按照沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000 以及“其他”来进行分 组，对每一组中的成分股总热度指标进行求和处理，得到 4 个主流宽基指数的热度以及 不被纳入上述 4 个宽基指数的股票（“其他”组）热度。
沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000 的成分股汇总的股票池，无论从股票数量还 是股票热度都在全 A 市场占据主导地位，也是大部分情况下投资者进行交易的股票池。 从热度边际变化的角度考虑，如果不在上述 4 个宽基成分股中的股票的热度占比有异常 变化（即“其他”组），可能意味着短期内市场的情绪异常。
（二）申万行业热度
我们采用上文相同的方法获得行业层面的热度，并计算每个申万一级、二级行业热度的 周度变化率 MA2。
本周申万一级行业中，热度正向变化率 MA2最大的一级行业为通信，相比上周提高 42.5%， 热度负向变化率最大的为纺织服饰，相比上周降低-28.2%，正向变化前 5 的一级行业分 别为通信、食品饮料、轻工制造、国防军工、建筑材料，负向变化前 5 的一级行业分别 为美容护理、房地产、综合、钢铁、纺织服饰；本周申万二级行业中，本周热度正向变化 率 MA2 最大的 5 个行业是食品加工、航天装备Ⅱ、调味发酵品Ⅱ、酒店餐饮、通信设备。
（三）概念热度
A 股概念行情的持续时间较短，受行为等因素影响较大，热门概念的成分股中拥有最高 关注度的个股可能演绎最为迅速，股价短期反应一步到位。 我们构建两个简单的组合： 在每周最后一个交易日，选出本周热度变化最大的 5 个概念，将概念对应成分股作为 选股股票池，排除股票池中流通市值最小的 20%股票； 从每个热门概念中选出总热度排名前 10 的个股，等权持有构建热度 TOP 组合；同理 从每个热门概念中选出总热度排名最后的 10 只个股，等权持有构建 BOTTOM 组合。
申万一级行业中，从 2015 年开始回溯，当前估值处于历史分位数 80%以上的一级行业 有：电力设备、轻工制造、银行、电子、商贸零售、钢铁、计算机、国防军工、煤炭、环 保、建筑材料、医药生物；位于估值历史 20%以下的有食品饮料、综合、非银金融。
从 2015 年开始回溯，目前处于历史分位数 80%以上的二级行业有国有航天装备、软件开 发、国有大型银行、冶钢原料、生物制品、风电设备、化学制药、环保设备、服装家纺、 普钢、旅游及景区、橡胶、航空机场、专业连锁、装修建材、半导体、商用车、照明设备、 互联网电商、数字媒体、化学纤维、汽车服务、多元金融、工程机械。
本周回购个股统计
本周公告回购事件相关个股共计 143，其中方案进度为实施的共计 119 个，方案进度为董 事会预案的共计 24 个。另外，回购目的为其他的共计 8 个，回购目的为员工持股计划的 共计 3 个，回购目的为实施股权激励的共计 8 个，回购目的为实施股权激励或员工持股 计划的共计 69 个，回购目的为市值管理的共计 38 个，回购目的为股权激励注销的共计 14 个。
本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的为“其他”，相比上周提高 1.54%，最小的为 中证 1000，相比上周降低 1.98%。 本周申万行业热度变化方面，一级行业中热度变化率正向变化前 5 的一级行业分别为通 信、食品饮料、轻工制造、国防军工、建筑材料，负向变化前 5 的一级行业分别为美容 护理、房地产、综合、钢铁、纺织服饰；申万二级行业中，热度正向变化率最大的 5 个 行业是食品加工、航天装备Ⅱ、调味发酵品Ⅱ、酒店餐饮、通信设备。 本周概念热度变化最大的 5 个概念为工业大麻、人造肉、啤酒概念、MicroLED 概念、AI 手机。 本周宽基和行业估值，沪深 300、中证 500、中证 1000 的滚动 5 年历史分位数分别为 85%、 95%、94%。 申万一级行业中，从 2015 年开始回溯，当前估值处于历史分位数 80%以上的一级行业有：电力设备、轻工制造、银行、电子、商贸零售、钢铁、计算机、国防军工、煤炭、环 保、建筑材料、医药生物；位于估值历史 20%以下的有食品饮料、综合、非银金融； 申万二级行业中，从 2015 年开始回溯，目前处于历史分位数 80%以上的二级行业有航天 装备、软件开发、国有大型银行、冶钢原料、生物制品、风电设备、化学制药、环保设 备、服装家纺、普钢、旅游及景区、橡胶、航空机场、专业连锁、装修建材、半导体、商 用车、照明设备、互联网电商、数字媒体、化学纤维、汽车服务、多元金融、工程机械。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
