2025年趋势明确与资金共识——兼容追涨抄底的行业与ETF轮动策略

均线策略识别趋势强度

均线指标1：均线排列形态

在均线多头排列形态中，当短期均线>长期均线时，记为一次多头排列，我们统计均线 呈多头排列的次数。以4条均线S、M_S、M_L、L(短期、中短期、中长期、长期)为例 ，最强烈的多头形态是出现三个多头排列，即： S>M_S、 M_S>M_L、 M_L>L，此时计4分。相反如果呈最强烈的空头排列，即形态为 S

计算均线综合得分

上述3个均线指标计算完毕之后，需要对其进行合成，得到均线综合得分。 首先根据均线扩散间距指标的正负符号，将全部指数分为两组。 对于扩散间距指标>0的指数， 均线综合得分=均线扩散间距×均线排列形态得分×均线时序变化得分。 对于扩散间距指标<0的指数， 均线综合得分=均线扩散间距×均线排列形态得分绝对值×均线时序变化得分绝对值。 均线综合得分可以用来识别指数趋势：均线综合得分越高，说明指数的中短期上涨特征 越明显；均线综合得分越低，说明指数的中短期下跌特征越明显。

行业指数均线指标合成

以使用10、20、60、120日均线为例，计算2025/10/31行业指数的均线综合得分，结果 可以较好地反映行业指数的中短期走势特征。 处于上涨趋势的行业得分一般为正，处于下跌趋势的行业得分一般为负。

使用均线策略构造组合

我们使用均线综合得分构造行业与ETF轮动组合。这里首先面临的问题，是应该选择综 合得分高、还是综合得分低的行业，前者是动量追涨策略，后者是反转抄底策略。 我们选择排名前5的指数构成组合，回测显示无论动量还是反转策略都无法获得稳定表 现，但选择综合得分绝对值最高的行业可以取得相对更好的走势。处于上涨趋势的行业的得分为正，绝对值并不会改变这些行业的得分，绝对值的作用在 于会提升处于明显下跌趋势的行业得分。所以组合会同时包含追涨与抄底两种策略的结 果，处于明显上涨和明显下跌趋势的行业都有可能入选。 我们统计历史组合中处于上涨与下跌趋势的行业数量比例，发现两者占比各接近50%， 说明组合很好的兼容了追涨与抄底两种策略结果。

资金流策略筛选资金共识

资金流指标类别

我们使用WIND数据库的股票日频资金流指标，根据成分股名单将其合成到指数，得到 指数的日频资金流数据，为了平滑数据，再对每个指数过去一段时间的日频数据聚合得 到最终指标。

趋势强度与资金共识的平衡

我们分别按照均线综合得分绝对值降序、资金流波动率变化升序对指数进行打分，将两 项得分加总，选择得分排名靠前的5个指数，构成行业与ETF轮动组合。

均线策略中，通过绝对值选择动量最高和最低的指数，实现了对追涨和抄底的兼容。策 略聚焦于趋势明确的指数，避免陷入无趋势的噪声市场，但无法区分趋势的持续性。

资金流策略中，选择资金流波动率收敛的指数。资金流波动率收敛，意味着资金流动比 过去更稳定，资金行为趋于一致、分歧降低，解决了趋势是否稳定的问题。

综合以上两个维度，在趋势交易中融入资金行为分析，可以选择具有明确趋势且资金稳 定的指数，即“趋势明确+资金共识”。

但如何解释下跌趋势中的资金共识？我们认为资金收敛在下跌趋势中可能隐含反转信号 ，而非单纯预示继续下跌。 首先，资金流策略筛选的是波动下降，而非资金流向，因此可能是流出放缓甚至流入。 其次，只有当下跌趋势进入末期时，资金流出才会因卖出力量衰竭而趋于稳定，从而表 现为资金流波动率下降，这意味着向上反转的力量正在积蓄。

报告节选：