复盘：“十四五”新能源汽车爆发，助力机器人崛起
高技术制造业韧性凸显，三新经济占比持续提升，科技成为经济增长核心引擎。中国经 济结构转型成效显著，高技术制造业凭借强劲的创新活力持续处于扩张区间，三新经济 （新产业、新业态、新商业模式）占 GDP 比重实现波动提升，科技对经济增长的拉动 作用显著增强，成为推动高质量发展的核心动力。2025 年 10 月，尽管整体制造业 PMI 降至 49.0%，在收缩区间，但高技术制造业 PMI 仍达 50.5%，连续多月保持扩张态势， 显著高于制造业总体水平。三新经济占 GDP 比重从 2016 年的 15.3%波动提升至 2024 年的 18.01%，年均提升约 0.34 个百分点。
中国高技术产业研发投入持续高速增长，电子通信制造领域占比超六成。2018-2023 年， 中国规模以上工业企业高技术产业 R&D 经费支出从 3559.12 亿元增至 6960.22 亿元， 五年累计增长 95.6%，年均增速达 14.4%。高技术产业研发投入高度集中于技术密集、 产业链长的领域，结构上有所变化。“十三五”期间 2018-2020 年高技术产业研发投入， 通信终端设备制造占据主导，经费支出复合增长率达到 93.9%；“十四五”期间，2021- 2023 年医疗诊断、监护及治疗设备制造高技术产业研发投入增速较快，经费支出复合 增长率达到 66.5%。
当前战略性新兴产业内部的新旧动能切换，本质是产业生命周期的阶段性分化，新能源 汽车行业已经走出渗透率高速增长带来的主升浪。处于导入期的产业属于未来产业，此 时产业核心价值在于技术突破的前瞻性，经济增量虽微弱但具备颠覆性潜力；发展至数 年后进入新兴产业阶段，此时产业处于转向规模化应用与市场验证的成长期，经济增量体现为指数级增长，成为新动能的核心引擎。进一步，产业进入成熟期，新兴产业逐步 转型为新兴优势产业，经济增量贡献从爆发式增长转向稳定高质量输出。“十二五”建议 到“十四五”建议一直将新能源汽车定位为战略性新兴产业，而“十五五”建议稿将新 能源汽车剔除战略性新兴产业，意味着新能源汽车已迈过渗透率爆发期，目前已经进入 相对成熟期，也是我国培育的优秀产业案例。
对于机器人等行业，尽管其已经初步形成了产品，但距离产业化放量仍有很大提升空间， 正位于渗透率爆发前夜。新能源汽车产业沉淀的全球领先的中高端制造业能力与配套的 软件能力，正为人形机器人提供关键技术平移路径，加速中国具身智能产业的战略突破。 新能源汽车与机器人的供应链存在部分重叠，电池、电机、减速器等关键零部件可以共 用，新能源车企陆续布局人形机器人领域。尽管具身智能在封闭、简单的作业环境中取 得了显著进步，但其整体能力仍受制于大算力、大数据与强算法三大核心要素的宏观限 制。行业正处于从主题投资转向产业化的拐点阶段。
展望：抢占科技发展制高点，重视“0-1”时刻的科技 星火
“十五五”规划建议提出，1）着力打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航 天、低空经济等战略性新兴产业集群发展；2）前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物 制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点； 3）深入推进数字中国建设，加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术， 强化算力、算法、数据等高效供给。
战略性新兴产业作为引领未来经济发展的核心引擎，已经有产品，处于产业化初始阶段。 2024 年 1 月，工信部等 7 部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，明确前 瞻部署未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间及未来健康；低空经济方 面，2024 年 3 月，工信部等四部门关于印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024- 2030 年）》，结合这两个近期文件，我们对十五五规划的战略性新兴产业进行进一步解 读。
未来产业在产品形态、技术路线、创新路径、投入产出等多方面面临极大不确定的挑战， 却已深度嵌入全球科技竞争核心战场，处于科创成果向产业加速转化阶段。围绕“十五 五”规划的未来产业与创新标志性产品政策指引，量子科技、脑机接口、具身智能与第 六代移动通信仍处于打造标志性产品的阶段，而生物制造与氢能已经迈入市场化应用的 探索阶段。
人工智能领域，“十五五”规划没有把人工智能列在未来产业或者战略性新兴产业中， 而是强调数字中国建设过程中全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业。2025 年 8 月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确到 2027 年，率 先实现人工智能与 6 大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率 超 70%。到 2030 年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等 应用普及率超 90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。
对于科技赛道，重要的是从主题投资转向产业化的阶段，在行情上往往会启动主升浪。 当科技行业进入产业化阶段，渗透率快速提升并突破 5%-10%的关键阈值时，市场通常 会启动估值与盈利共振的主升浪行情。这一阶段行业从主题概念转向业绩驱动，龙头企 业凭借技术壁垒和市场份额优势，股价往往呈现爆发式增长，超额收益显著，带动整个 板块走高。
复盘：“十二五”扩内需与“十三五”供给侧改革
“十二五”规划提出坚持扩大内需战略，主要聚焦消费潜力释放与投资结构优化两方面。 一方面，增加就业创业机会，完善收入分配制度，从根本增强居民消费能力。另一方面， 延续并优化“家电下乡”、“汽车以旧换新”等政策，刺激重点消费。“十二五”期间还通 过聚焦基础设施与民生领域的投资等措施，推动内需规模持续扩大。政策实施后，居民 收入与消费支出稳步增长，2015 年社会消费品零售总额突破 28 万亿元，消费对 GDP 增长的贡献率从 2010 年的 49.4%提升至 2015 年的 54.3%，内需成为经济增长的重要 动力。
“十三五”供给侧改革以去产能为核心，优化产业结构，推动企业盈利修复。在 2011 至 2012 年，中国经济经历了显著的产能过剩问题，尤其在传统重工业领域。这很大程度 上是 2008 年全球金融危机后大规模经济刺激计划的后续效应，该计划虽短期内提振了 需求，但也催生了大量缺乏协调的投资，导致了部分行业产能的急剧扩张。因此针对一 轮产能过剩周期，“十三五”规划明确提出以供给侧结构性改革为主线，扩大有效供给， 改造提升传统产业,以环保为抓手，对钢铁、煤炭等行业设定明确的去产能指标，通过中 央统筹与地方考核确保落地，进而产能过剩问题缓解，利用率持续回升，最终实现企业 利润修复。
展望：全国统一大市场为抓手，关注优质供给，培育需 求增长
强大国内市场是中国式现代化的战略依托，增强国内大循环内生动力和可靠性。在此背 景下，全国统一大市场是强化国内市场的重要抓手，坚决破除阻碍全国统一大市场建设 卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。全国统一大市场建设是一项需多主体、多部门、 多政策协同发力的系统工程，通过理顺价格形成机制，促进价格水平温和提升；通过整 治“内卷式”竞争，化解重点产业的供需矛盾，促使产业利润恢复到正常水平。
“十五五”规划建议提出推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、 纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。传统产业政策的核 心在于通过系统性措施推动产业转型升级，具体发力点为两大方向：一是提质增效，通 过提升产业技术水平、生产效率和产品质量，增强传统产业竞争力；二是优化循环，通 过改善资源配置效率、降低能耗与排放，实现产业绿色可持续发展。
供给方面，结合产业生命周期，挖掘潜在机遇。根据 2025Q3 财报数据，设定供需格局 打分规则，观察资本开支（供给端收缩情况）、毛利率（细分行业竞争格局）、营业收入 （需求）等刻画 100+二级行业产能出清情况。关注以下处于供给侧底部的方向，有望 在需求端得到改善时率先迎来供需格局的改善。从产能出清的角度来看，许多传统行业 正在经历供给收缩和产能自然出清的过程，我们使用资本开支增速表示二级行业产能周 期相对位置，少数行业开始进入第二增长曲线，在出清底部估值较低且逐步扩大资本开 支，开启行情的预期较高，重点关注供给走向底部的电新、医药和化工等行业。
“十五五”规划提出建设强大国内市场，首先强调大力提振消费，将扩大内需定位为战 略基点。深入实施提振消费专项行动。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服 务支出占财政支出比重，增强居民消费能力。扩大优质消费品和服务供给。加大直达消 费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出。 内需方面，当前中国消费市场呈现稳步恢复但内生动力较弱的特征，需进一步通过稳收 入、促就业、强保障推动消费潜力释放。居民消费能力与收入水平直接相关，居民人均 可支配收入增速仍有提升空间，2025 年 9 月中国居民人均可支配收入累计实际同比为 5.2%，较 6 月环比下降 0.2pct；此外，目前中国居民杠杆率处于较高位置，在一定程度 上压缩了潜在消费空间，自 2020 年三季度以来，居民杠杆率持续高于 60%；消费的扩 大需要居民收入增长，而居民收入的提高主要取决于就业率的上升。就业市场总体稳定 但压力犹存，消费者信心虽从低位缓慢回升，但长期来看仍处较低水平，政策刺激消费 效果仍有待观察。
产业安全：提升产业链自主可控水平，攻克关键核心技 术
科技创新的实质性突破是经济结构转型能否成功的关键前置条件，而转型进程的快慢与 质量将直接作用于中美战略关系的主动权分配。虽然中国在许多关键领域的发展已取得 系统性进展，但是仍有部分卡脖子技术受制于人，集成电路、软件系统的国产化率仍有 待提高。以芯片产业为例，我国芯片产业国产化率整体提升，但高端领域仍存在显著短 板，2025 年 1-10 月，我国集成电路贸易逆差达 9477.9 亿美元，集成电路进口数量长 期维持高位，2025 年 1-10 月累计进口 4938 亿个，高端芯片供给仍高度依赖国际市场。
加强原始创新和关键核心技术攻关方面，“十五五”规划建议明确提出完善新型举国体 制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材 料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。 提升产业链自主可控水平方面，“十五五”规划建议提出强化产业基础再造和重大技术 装备攻关，滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动，发展先进制造业集群。根据工 信部公布的《2024 年国家先进制造业集群名单》，2024 年国家先进制造业集群名单共 包含 35 个集群，主要涉及领域为航空航天、船舶与海洋工程、工业母机、集成电路、 人工智能、超硬材料等。 加强重点领域国家安全能力建设方面，“十五五”规划建议提出把捍卫政治安全摆在首 位，加强网络、数据、人工智能、生物、生态、核、太空、深海、极地、低空等新兴领 域国家安全能力建设。
根据各行业组自下而上梳理，以下为我国大力发展的重点领域。该表格梳理了或将深刻 受益于我国科技领域自主可控，独立发展的细分赛道，并列出当前时点的国产化率、预 计攻克时间和卡脖子难点。
国防安全：关注泛军工需求商业航天
“十五五”规划明确加快先进战斗力建设，统筹网络信息体系建设运用。不仅需要推进 无人智能装备发展，还需要加快商业航天与军事应用融合。无人智能作战装备规模化列 装，战略威慑力量现代化水平显著提升，网络信息体系作战能力形成，这些需要推进无 人智能装备发展，并加快商业航天与军事应用融合。商业航天作为泛军工的需求，正迎 来政策端的大力支持与产业端需求爆发，其中卫星互联网、卫星物联网等卫星通信应用 加速发展。卫星互联网与卫星物联网是低轨卫星发展的两条核心并行路径，分别承载着 连接人与连接物的关键使命，卫星互联网解决人的高速连接痛点，卫星物联网填补物的 广域覆盖与数据采集空白，共同构建起覆盖全球的空天信息网络。
低轨卫星有望成为新一代全球化信息基础设施，核⼼优势在于能够显著降低信号传输时 延，并实现全球覆盖，其占有者将获得垄断性的优势地位。根据商业航天产业观察专刊， 2014 年以后，适用于卫星通信的地球同步轨道卫星轨位被各国大量抢占，基本处于饱 和状态，低轨空间因此成为了全球航天的发展焦点。中国也在积极推进⾃⼰的低轨卫星 星座计划，如“GW 星座”和“千帆星座”，规划卫星总数超过 2.8 万颗。目前我国卫星 互联网已经迈入高密度发射、规模化组网的关键阶段。
发展卫星物联网是支持商业航天发展的重要举措，手机、汽车、船舶直连卫星等消费端 场景空间巨大，2030 年卫星通信用户超千万。卫星物联网业务是指通过卫星通信技术 连接各类物联网设备，为数据采集终端、穿戴设备、手持终端等各类终端，以及汽车、 船舶、飞机等交通工具提供广域物联网连接的一种低速数据业务。工信部发布《关于优 化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》明确到 2030 年，手机直连卫星等新模 式新业态规模应用，发展卫星通信用户超千万。
贸易安全：扩大制度型开放，维护多边贸易体制
“十五五”规划明确扩大高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制。 “十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化。我国发展处于战略机遇和风险挑战并 存、不确定难预料因素增多的时期。一方面，多边贸易体制通过对出口结构持续优化， 增强我国在国际贸易中的价格话语权，降低市场集中度太高带来的外部风险。另一方面， 扩大制度型开放，对接国际高标准经贸规则，有助于强化规则话语权与供应链韧性，构 建风险防控体系。 高标准建设海南自由贸易港是“十五五”规划实施自由贸易试验区提升战略的重要举措， 免税经济短期拉动效应显著。我国贸易开放已从传统的关税减免、市场准入等要素流动 型，转向规则、规制、管理、标准等制度型开放。海南消费券刺激叠加离境退税政策优 化，进一步释放了自由贸易试验区的消费潜力，2025 年 7-10 月，海南离岛免税购物人 均消费额从 5260.2 元提升至 7220.6 元。
未来全球贸易环境不确定性仍存，多边贸易战略的重要性将持续凸显。东盟替代美国成 为中国出口的第一大市场，非洲市场增长迅猛，欧盟占比稳定。依托产业链协同与 RCEP 政策红利，东盟成为中国出口金额占比最多的地区，2025 年 10 月出口占比 17.58%。 这一格局有效对冲了对美出口下滑压力。 产品结构的优化则进一步提升了出口抵御外部冲击的能力，高技术产业支撑工业增加值 增长，反映生产效率与技术水平进步，为出口产品结构优化提供供给支撑。出口作为工 业生产的重要终端需求，直接带动制造业扩张，中国出口金额增速与规上企业出口交货 值增速密切相关，高新技术产品持续领跑，2025 年 10 月中国规上企业高技术产业工业 增加值当月增速为 7.2%。
“十五五”规划建议立足于“十四五”成就，衔接 2035 年远景目标，形成承前启后、 接续奋斗的发展脉络，重提以经济建设为中心，深化改革谋求新突破。产业布局上，“十 五五”规划以科技创新为核心驱动力，激活超大规模市场潜力打通国内大循环，将战略 安全作为底线保障，实现高质量发展。1）科技创新聚焦自立自强，占领全球科技制高 点，加强原始创新和超前布局未来产业，构建未来发展新引擎；2）国内大循环主要通过 建立全国统一大市场与大力提振消费激活内生动力，为经济增长打下坚实的内在支撑； 3）战略安全方面重点围绕产业安全、国防安全、贸易安全三大领域构建安全屏障，国家 安全体系和能力进一步加强，重点领域风险得到有效防范化解。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
