2025年A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值收缩，商贸零售行业领涨

本周估值概览

本周 A 股总体估值收缩，商贸零售行业领涨。商务部近期召开“三新”（消费新业态新 模式新场景）试点工作部署推进会，为行业修复提供政策支撑。“犒赏经济”概念兴起， 进一步提振消费板块情绪。当前商贸零售行业整体 PB(LF)处于历史 37.0%分位数，仍具 有很大的估值提升空间。

本周A股估值详情

2.1 本周A股总体估值收缩

A 股总体 PE（TTM）从上周的 21.74 倍降至本周的 21.73 倍，PB（LF）从上周的 1.77 倍维持在本周的 1.77 倍。

股总体重点公司全动态 PE 从上周的 14.88 倍维持在本周的 14.88 倍。

2.2 主板估值扩张，双创估值收缩

主板 PE（TTM）从上周的 17.46 倍升至本周的 17.54 倍，PB（LF）从上周的 1.48 倍升 至本周的 1.49 倍。

创业板 PE（TTM）从上周的 72.27 倍降至本周的 71.32 倍，PB（LF）从上周的 4.27 倍 降至本周的 4.21 倍。

2.3 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩

算力基建剔除运营商/资源类的相对 PE（TTM）从上周的 4.47 倍降至本周的 4.28 倍，相 对 PB（LF）从上周的 4.66 倍降至本周的 4.46 倍。

2.4 大类板块估值水平

从静态的 PE（TTM）来看：大类行业中，可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游 材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值 和相对估值均高于历史 90 分位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其 中必需消费、服务业相对估值低于历史 10 分位数。

2.5 一级行业估值水平

从静态的 PE（TTM）来看：一级行业中，纺织服饰、计算机、轻工制造绝对估值和相对 估值均高于历史 90 分位数；非银金融、商贸零售、综合等行业绝对估值和相对估值均低 于历史 10 分位数。

从全动态 PE 来看：电子、电力设备、汽车、建筑材料、商贸零售、计算机、机械设备、 煤炭等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子行业绝对估值和相对估值均 高于历史 90 分位数，轻工制造、家用电器、社会服务、医药生物、环保、食品饮料、房 地产、非银金融相对估值低于历史 10 分位数。

2.6 ERP与股债收益差

从静态估值来看：A 股非金融 ERP 从上周的 0.87%升至本周的 0.89%；股债收益差从上 周的-0.12%升至本周的-0.05%。