1.1 国内市场情况
上周统计区间为 2025 年 12 月 15 日至 2025 年 12 月 19 日，权益市场主要指数多数 下跌，其中，跌幅最大的是科创 50，下跌 2.99%。 具体到行业板块，31个申万一级行业中 19个行业上涨，涨幅前五的行业是商业贸 易、非银金融、美容护理、休闲服务和化工；跌幅前五的行业为电子、电气设备、 机械设备、综合和通信。 债券市场方面，中债综合全价指数上涨 0.03%，中债国债、金融债、信用债总全 价指数上涨 0.03%至 0.08%不等，中证转债指数上涨 0.48%，商品市场中，南华商 品指数上涨 0.09% 。
1.2 欧美及亚太市场情况
上周欧美及亚太市场主要指数涨跌不一，其中美股方面，标普500指数下跌0.08%， 道琼斯工业指数下跌 0.88%，纳斯达克指数上涨 0.48%；欧洲市场中，法国 CAC40 上涨 1.03%，德国 DAX 上涨 0.42%；亚太市场方面，恒生指数下跌 1.10%， 日经 225 下跌 2.61%。
1.3 市场估值情况
上周，市场主要指数估值涨跌不一。市盈率历史分位数方面，沪深 300 上涨幅度 居前，上涨 1.9pct.；市净率历史分位数方面，同样是沪深 300 上涨幅度居前，为 3.8pct.。 行业方面，上周申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、 银行、电子、商业贸易、综合，其中，房地产的市盈率估值分位数继续处于高位， 银行的市盈率估值分位数也已达到 89.0%，未来应关注其存在的修正风险；而上 周市盈率估值历史分位数较低的五个行业为非银金融、农林牧渔、食品饮料、美 容护理、医药生物，其中非银金融行业估值已接近其 2013 年以来的历史最低点。
市场热点方面：
1、私募基金管理规模达到 22.09 万亿元。 12 月 18 日，基金业协会公布 11 月私募基金管理人登记及产品备案月报，数据显 示：截至 2025 年 11 月末，存续私募基金管理人 19,314 家，管理基金数量 138,055 只，管理基金规模 22.09 万亿元。其中，私募证券投资基金管理人 7,568 家；私募 股权、创业投资基金管理人 11,567 家；私募资产配置类基金管理人 6 家；其他私 募投资基金管理人 173 家。新备案私募基金数量 1,689 只，新备案规模 713.42 亿 元。其中，私募证券投资基金 1,285 只，新备案规模 477.26 亿元；私募股权投资 基金 134 只，新备案规模 133.52 亿元；创业投资基金 270 只，新备案规模 102.64 亿元。
2、中证指数有限公司发布中证东盟数字经济主题指数。 12 月 18 日，中证指数有限公司发布《关于发布中证东盟数字经济主题指数的公 告》。据公告显示，中证指数有限公司将于 2025 年 12 月 26 日正式发布中证东盟 数字经济主题指数，为投资者提供东盟主要市场数字经济领域投资标的和业绩比 较基准。东盟数字经济主题指数从东盟成员国各证券交易所中选取流动性较好、 市值较大的 50 只数字经济领域的上市公司证券作为指数样本，以反映东盟主要市 场数字经济领域上市公司证券的整体表现。 基金表现方面，本期债券类基金表现均较好，其中，固收+基金涨幅最大，平均 上涨 0.10%，正收益占比 76.57%；偏股型基金平均下跌 0.57%，正收益占比 39.09%；纯债型基金平均上涨 0.08%，正收益占比 97.77%；养老目标 FOF 平均下 跌 0.27%，正收益占比 6.83%。另外，QDII 基金平均下跌 1.52%，正收益占比 16.21%。
上周，普通股票型基金收益前三名为：金信消费升级股票 A（7.56%）、创金合信 消费主题股票 A（4.71%）、中庚价值先锋股票（4.05%）。混合型基金收益前三名 为：兴华景成混合 A（6.28%）、广发价值领先混合 A（6.27%）、长城消费增值混 合 A（5.96%）。债券型基金收益前三名为：华泰柏瑞稳本增利债券 A（1.42%）、 明亚稳利 3 个月持有期债券 A（1.40%）、国泰海通君得盛债券 A（1.23 %）。
截至上周，本年度普通股票型基金收益前三名为：融通产业趋势股票（106.43%）、 红土创新新科技股票 A（99.08%）、易方达战略新兴产业股票 A（98.51%）。混合 型基金收益前三名为：永赢科技智选混合发起 A（219.16%）、中航机遇领航混合 发起 A（161.41%）、红土创新新兴产业混合 A（139.36%）。债券型基金收益前三 名为：南方昌元可转债债券 A（43.06%）、民生加银增强收益债券 A（31.71%）、 华夏可转债增强债券 A（30.83%）。
通过对主动权益基金行业仓位的测算，上周加仓幅度靠前的是通信、电力设备和 非银金融；减仓幅度靠前的是国防军工、医药生物和煤炭。
同时，我们对主动权益基金的整体仓位进行了测算，2025/12/19 的仓位是 79.84%， 较上期下降了 0.52pct。
ETF 方面，上周 ETF 市场整体资金净流入 871.36 亿元。从结构来看，股票型 ETF 上周净流入规模最大，为 552.23 亿元。流动性方面，上周整体 ETF 市场日均成交 额达 4,596.24 亿元，日均成交量达 1,630.00 亿份，日均换手率达 7.17%。
个券方面，上周科创债、恒生科技等板块为主要资金流入品种；宽基指数中，中 证 A500、创业板、中证小盘 500 指数为主要流入标的，其中，中证 A500 流入规 模超 300 亿元。另外，主要的流出板块包括短融指数、军工、可转债和可交换债 等板块。
上周，国内新发行基金共 22 只，较前期减少 16 只；其中，主动偏股型基金 11 只， 被动指数型基金 8 只。9 只被动指数型基金 7 只是股票型，1 只是债券型，主要跟 踪中证港股通医疗、中证全指食品、恒生中国央企红利、国证工业软件指数等。
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