我们在《机构情绪与个人情绪》报告中，从行为的角度初步探讨了在个股层面因有限注 意力导致的过度定价与反应不足现象，下面我们采用总热度指标，对宽基、行业、概念中 的个股成分股的总热度指标进行加和，得到宽基、行业、概念层面的“总热度”指标。 个股总热度指标定义： 股票的浏览、自选与点击次数之和，以同一日在全市场占比的方式进行归一化，将归一 化后的数值乘以 10000，指标取值区间为[0,10000]。 宽基、行业与概念作为一个更大的整体，关注度不足导致错误定价的逻辑不如在个股层 面通畅，因此我们将聚合的总热度看作“情绪热度”的代理变量进行追踪。
（一）宽基指数热度
我们将全 A 样本按照沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000 以及“其他”来进行分 组，对每一组中的成分股总热度指标进行求和处理，得到 4 个主流宽基指数的热度以及 不被纳入上述 4 个宽基指数的股票（“其他”组）热度。
沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000 的成分股汇总的股票池，无论从股票数量还 是股票热度都在全 A 市场占据主导地位，也是大部分情况下投资者进行交易的股票池。 从热度边际变化的角度考虑，如果不在上述 4 个宽基成分股中的股票的热度占比有异常 变化（即“其他”组），可能意味着短期内市场的情绪异常。
我们可以通过热度周度变化率构建一个简单的轮动策略，在每周最后一个交易日买入总 热度变化率 MA2 最大的宽基，如果变化率最大的为“其他”组则空仓。
（二）申万行业热度
我们采用上文相同的方法获得行业层面的热度，并计算每个申万一级、二级行业热度的 周度变化率 MA2。
本周申万一级行业中，热度正向变化率 MA2最大的一级行业为传媒，相比上周提高 66.3%， 热度负向变化率最大的为交通运输，相比上周降低-27.9%，正向变化前 5 的一级行业分 别为传媒、计算机、医药生物、社会服务、煤炭，负向变化前 5 的一级行业分别为交通 运输、农林牧渔、轻工制造、环保、纺织服饰；本周申万二级行业中，本周热度正向变化 率 MA2 最大的 5 个行业是医疗服务、数字媒体、油服工程、出版、广告营销。
（三）概念热度
我们采用上文相同的方法获得概念层面的热度，并计算每个概念热度的周度变化率。
A 股概念行情的持续时间较短，受行为等因素影响较大，热门概念的成分股中拥有最高 关注度的个股可能演绎最为迅速，股价短期反应一步到位。 我们构建两个简单的组合：在每周最后一个交易日，选出本周热度变化最大的 5 个概念，将概念对应成分股作为 选股股票池，排除股票池中流通市值最小的 20%股票； 从每个热门概念中选出总热度排名前 10 的个股，等权持有构建热度 TOP 组合；同理 从每个热门概念中选出总热度排名最后的 10 只个股，等权持有构建 BOTTOM 组合。
从 2015 年开始回溯，目前处于历史分位数 80%以上的二级行业有风电设备、航天装备、 冶钢原料、软件开发、半导体、电子化学品、生物制品、环保设备、数字媒体、化学制 药、橡胶、服装家纺、国有大型银行、专业连锁、普钢、其他电子、航空机场、元件、多 元金融、装修建材、旅游及景区、照明设备、互联网电商、化学纤维、包装印刷、专业工 程、自动化设备、商用车、汽车服务、工程机械。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
